第三章筹资管理PPT课件
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△负债=△销售收入×变动资产占收入百分比 （5）计算增加的留存收益
△留存收益=预计收入×销售净利率×收益留存率 （6）计算需追加的外部筹资额
=△资产-△负债-△留存收益
四、资本成本
（一）资本成本的内涵ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1、概念 资本成本——指企业为筹集和使用资金而付出的代 价。 （1）筹资费用 ——指企业在资金筹措过程中支付的各种费用。 特点是：在筹措资金时一次支付。 （2）使用费用 ——指企业因使用资金而支付给投资者的报酬。 特点是：与资金使用期长短有关。
只有投资项目的投资收益率大于资本成 本，
该项投资才可行。
（3）资本成本是评价企业经营成果的尺度 只有企业的资本收益率大于资本成本，
企业
的经营才富有成效。
（二）个别资本成本的计算
个别资本成本是用来比较个别筹资方式的资本成本的。 1、长期借款的资金成本
（1）不考虑货币时间价值
I（ 1T）i(1T) K1L（ 1f） 1f
资金使用费用 资本成本率= 筹集资金总资 额金筹集费
=年实际负担的用资费用/筹资净额
注意：由于债务资本的资本占用成本在缴纳所得税 前列支，而自有资本成本的资本占用成本在缴纳所 得税后列支，因此在实际计算资本成本时还需要考 虑所得税因素以使债务资本的资本成本率与自有资 本的资本成本率具有可比性。通常，对于债务资本 成本在上述公式的基础上还要乘以（1-所得税率）。
4、资本成本的作用
（1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方 案的依据
筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的 高
低进行决策；
资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的 综
合资本成本进行决策；
追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方 案
的边际资本成本进行决策。
（2）资本成本是评价投资项目、比较投 资方案的依据之一
实际上债券资本成本是债券发行时收到的现金净流 量的现值与债券期限内发生的现金流出量的现值相 等时的折现率。
3、优先股成本
KP
D P0 (1
f
)
式中：KP—— D—— P0—— f——优先股筹资费率。
4、普通股成本
（1）估价法 ①若股利固定
D Ks V0(1 f )
式中：D——每年固定的股利。 V0 ——发行价格。
（三）企业筹资的分类 权益筹资
1、按照资金的来源渠道分 负债筹资 直接筹资
2、按照是否通过金融机构分 间接筹资
3、按照资金的取得方式分 内源筹资 外源筹资
4、按照资金使用期限长短分 短期筹资 长期筹资
二、各种筹资方式的评价
留存收益：
——将实现净利润的一部分甚至全部留在企业而 不用于分配，留下的部分称为留存收益。留存收益 的实质是所有者向企业追加投资，因而对企业而言 是一种筹资活动。所以也称为内源筹资。
款限额的一定百分比计算的最低存款额。 它只影响筹集净额。计算筹资净额时应将
其扣除。
2、债券成本
（1）不考虑货币时间价值
Kb
I(1T) B0(1 f )
B i(1T) B0 (1 f )
式中：Kb—— I—— B—— i—— B0——债券筹资额，按发行价格确定； f——
（2）考虑货币时间价值
B 0(1f)t n1(I1 t (1K b T ))t (1 B K 0n)n
△资产-△负债-△留存收益=需要从外部追加资金额
随销售收入变动而呈同 比率变动的项目
3、基本步骤：
P94——例3.10
（1）区分变动性项目和非变动性项目 （2）计算变动性项目的销售百分率
=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 （3）计算需要增加的资产
△资产=△销售收入×变动资产占收入百分比 （4）计算随收入增加的负债
优点： ①不发生取得成本。②可使企业的所有者获得税收 上的利益。③增强了企业的获取信用的能力。 缺点： ①保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制。 ②会影响到今后的外部筹资。③不利于股票价格的 上涨。
三、资金需要量的预测
（一）定性预测法 ——利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、 判断能力，预测未来资金需要量的方法。 （二）定量预测法——比率预测法 主要包括比率预测法和资金习性预测法。 比率预测法——依据有关财务比率与资金需要量之 间的关系，预测资金需要量的方法。最常用的是销 售额比率法。
第 三章 筹资管理
学习目的与要求： 通过本章学习，要掌握企业各种筹资方式的概念和优缺点、 企业资金需要量预测的方法，资金成本的含义、作用及其 计算，经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产生 的原因、杠杆系数的计算及最优资本结构决策。
学习重点与难点
重点是各种筹资方式的优缺点；资金成本的含义、作用及 其计算；经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产 生的原因、杠杆系数的计算。
一、企业筹资概述
（一）企业筹资的含义与动机 1、含义：企业根据生产经营等活动对资金的需要 ， 通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金 的财务活动。 2、动机： （1）设立性筹资 （2）扩张性筹资 （3）偿债性筹资 （4）混合性筹资
（二）筹资的原则
1、规模适当 2、时间及时 3、来源合理 4、方式经济
式中：K1——长期借款资金成本； I—— L—— T—— i—— f——银行借款筹资费率。
（2）考虑货币时间价值
（1-T）
实际上是将长期借款的资本成本看做是使这一借款 的现金流入现值等于其现金流出现值的贴现率。
（3）存在补偿性余额时长期借款成本的计算
补偿性余额是银行要求借款企业在银行中 保持按贷
2、分类 个别资本成本——是单种筹资方式的资本成本。 一般用于比较和评价各种筹资方式。
综合资本成本——是对各种个别资本成本进行加 权平均而得的结果。一般用于资本结构决策。
边际资本成本——指新筹集部分资本的成本。一 般用于追加筹资决策。
3、表示方法
通常以相对数表示，称为资本成本率（或资金成 本率）。其通用公式为：
销售额比率法
——以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金 需要量的方法。
1、假设前提：P93 （1）部分资产和负债与销售额同比例变化； （2）各项资产、负债与所有者权益结构达到最优。
2、基本原理： 会计恒等式：资产=负债+所有者权益
资金占用 资金来源
预计资产＜预计负债+预计权益——资金剩余 预计资产＞预计负债+预计权益——需要追加资金
△留存收益=预计收入×销售净利率×收益留存率 （6）计算需追加的外部筹资额
=△资产-△负债-△留存收益
四、资本成本
（一）资本成本的内涵ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1、概念 资本成本——指企业为筹集和使用资金而付出的代 价。 （1）筹资费用 ——指企业在资金筹措过程中支付的各种费用。 特点是：在筹措资金时一次支付。 （2）使用费用 ——指企业因使用资金而支付给投资者的报酬。 特点是：与资金使用期长短有关。
只有投资项目的投资收益率大于资本成 本，
该项投资才可行。
（3）资本成本是评价企业经营成果的尺度 只有企业的资本收益率大于资本成本，
企业
的经营才富有成效。
（二）个别资本成本的计算
个别资本成本是用来比较个别筹资方式的资本成本的。 1、长期借款的资金成本
（1）不考虑货币时间价值
I（ 1T）i(1T) K1L（ 1f） 1f
资金使用费用 资本成本率= 筹集资金总资 额金筹集费
=年实际负担的用资费用/筹资净额
注意：由于债务资本的资本占用成本在缴纳所得税 前列支，而自有资本成本的资本占用成本在缴纳所 得税后列支，因此在实际计算资本成本时还需要考 虑所得税因素以使债务资本的资本成本率与自有资 本的资本成本率具有可比性。通常，对于债务资本 成本在上述公式的基础上还要乘以（1-所得税率）。
4、资本成本的作用
（1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方 案的依据
筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的 高
低进行决策；
资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的 综
合资本成本进行决策；
追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方 案
的边际资本成本进行决策。
（2）资本成本是评价投资项目、比较投 资方案的依据之一
实际上债券资本成本是债券发行时收到的现金净流 量的现值与债券期限内发生的现金流出量的现值相 等时的折现率。
3、优先股成本
KP
D P0 (1
f
)
式中：KP—— D—— P0—— f——优先股筹资费率。
4、普通股成本
（1）估价法 ①若股利固定
D Ks V0(1 f )
式中：D——每年固定的股利。 V0 ——发行价格。
（三）企业筹资的分类 权益筹资
1、按照资金的来源渠道分 负债筹资 直接筹资
2、按照是否通过金融机构分 间接筹资
3、按照资金的取得方式分 内源筹资 外源筹资
4、按照资金使用期限长短分 短期筹资 长期筹资
二、各种筹资方式的评价
留存收益：
——将实现净利润的一部分甚至全部留在企业而 不用于分配，留下的部分称为留存收益。留存收益 的实质是所有者向企业追加投资，因而对企业而言 是一种筹资活动。所以也称为内源筹资。
款限额的一定百分比计算的最低存款额。 它只影响筹集净额。计算筹资净额时应将
其扣除。
2、债券成本
（1）不考虑货币时间价值
Kb
I(1T) B0(1 f )
B i(1T) B0 (1 f )
式中：Kb—— I—— B—— i—— B0——债券筹资额，按发行价格确定； f——
（2）考虑货币时间价值
B 0(1f)t n1(I1 t (1K b T ))t (1 B K 0n)n
△资产-△负债-△留存收益=需要从外部追加资金额
随销售收入变动而呈同 比率变动的项目
3、基本步骤：
P94——例3.10
（1）区分变动性项目和非变动性项目 （2）计算变动性项目的销售百分率
=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 （3）计算需要增加的资产
△资产=△销售收入×变动资产占收入百分比 （4）计算随收入增加的负债
优点： ①不发生取得成本。②可使企业的所有者获得税收 上的利益。③增强了企业的获取信用的能力。 缺点： ①保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制。 ②会影响到今后的外部筹资。③不利于股票价格的 上涨。
三、资金需要量的预测
（一）定性预测法 ——利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、 判断能力，预测未来资金需要量的方法。 （二）定量预测法——比率预测法 主要包括比率预测法和资金习性预测法。 比率预测法——依据有关财务比率与资金需要量之 间的关系，预测资金需要量的方法。最常用的是销 售额比率法。
第 三章 筹资管理
学习目的与要求： 通过本章学习，要掌握企业各种筹资方式的概念和优缺点、 企业资金需要量预测的方法，资金成本的含义、作用及其 计算，经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产生 的原因、杠杆系数的计算及最优资本结构决策。
学习重点与难点
重点是各种筹资方式的优缺点；资金成本的含义、作用及 其计算；经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产 生的原因、杠杆系数的计算。
一、企业筹资概述
（一）企业筹资的含义与动机 1、含义：企业根据生产经营等活动对资金的需要 ， 通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金 的财务活动。 2、动机： （1）设立性筹资 （2）扩张性筹资 （3）偿债性筹资 （4）混合性筹资
（二）筹资的原则
1、规模适当 2、时间及时 3、来源合理 4、方式经济
式中：K1——长期借款资金成本； I—— L—— T—— i—— f——银行借款筹资费率。
（2）考虑货币时间价值
（1-T）
实际上是将长期借款的资本成本看做是使这一借款 的现金流入现值等于其现金流出现值的贴现率。
（3）存在补偿性余额时长期借款成本的计算
补偿性余额是银行要求借款企业在银行中 保持按贷
2、分类 个别资本成本——是单种筹资方式的资本成本。 一般用于比较和评价各种筹资方式。
综合资本成本——是对各种个别资本成本进行加 权平均而得的结果。一般用于资本结构决策。
边际资本成本——指新筹集部分资本的成本。一 般用于追加筹资决策。
3、表示方法
通常以相对数表示，称为资本成本率（或资金成 本率）。其通用公式为：
销售额比率法
——以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金 需要量的方法。
1、假设前提：P93 （1）部分资产和负债与销售额同比例变化； （2）各项资产、负债与所有者权益结构达到最优。
2、基本原理： 会计恒等式：资产=负债+所有者权益
资金占用 资金来源
预计资产＜预计负债+预计权益——资金剩余 预计资产＞预计负债+预计权益——需要追加资金