江淮汽车企业发展史分析
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2007年4月20日，江淮轿车首次亮相上海车展，并定 名为宾悦。
江淮汽车近期发展的趋势分析
一、股票缩水 盈利能力下降
1、08年8月13日，江淮汽车发布半年报，江淮汽车股价在跟 随大盘直落两个大阴线之后，当日开盘于3.48元，收盘于 3.49元，报以微小幅度的上涨。8月19日，江淮汽车股价继续 下探3.25元的历史底线，江淮汽车股票价格已经比去年缩水 超过120%，2007年8月13日，江淮汽车股票价格收盘于8.49元， 随后一度持续上涨，在去年9月中旬一度冲击12元的高位。
2001年3月16日，江淮与韩国现代正式签订了H1的技 术转让协议，同期H1的四大工艺车间开始全面建设。
2001年8月24日，“江汽股份”在上海证券交易所上 市交易，从而打通了江淮汽车公司的融资管道。
2002年3月18日，第一辆命名为“瑞风”的商务车正 式下线，从此吹响了江淮进军多功能商务车的号角。
2004年3月，江淮汽车公司月销汽车首次突破1.5万台， 实现历史新高；JAC轻卡当月销售突破1万台，位居全 国第二，继续扩大领跑优势；“瑞风”商务车当月销 售2516辆，位居全国同类产品销量第一。公司挤身中 国汽车工业八强，企业发展驶入快车道。
2007年1月17日，江淮轿车项目获得国家发改委批准。
2、相比较近年的江淮汽车业绩，出现持续下滑的趋势。江淮 汽车2007年和2008年一季度业绩表现均低于预期。资料显示， 2007年实现营业收入142.74亿元，比上年同期增长31.69%； 营业利润3.87亿元，比上年同期下降14.46%；利润总额4.18 亿元，比上年同期下降9.19%。
江淮汽车近期发展的趋势分析
江淮汽车近期发展的趋势分析
二、乘用车的泥潭
1、业内人士普遍认为，目前来看，江淮向乘用车的转型并不成功。有分 析人士用“摊子大，又逆市”来形容江淮现状。
2、公司乘用车一期工程投资18亿元，设计产能15万辆，目前瑞鹰SRV和宾 悦的年产销合计不到3万辆，上半年仅仅销售瑞鹰SRV6531辆和轿车宾悦 6919辆，合计勉强超过1.2万辆大关，产能利用率严重不足，如果公司轿 车产销不能很快形成规模，乘用车分部盈利会受很大影响。
一、股票缩水 盈利能力下降
3、08年上半年年报显示，江淮汽车营业利润和利润总额分别 减速下滑，降幅分别为32.35%和26.48%。江淮汽车给出的解 释是，公司盈利水平迅速下滑的主要原因是产品综合毛利率 比去年同期下降了3.16个百分点。
4、尽管江淮汽车P/B（市净率）已接近1倍的历史低位，但是 公司未来几年盈利持续下降，汽车行业也处于景气下滑阶段， 公司股票难以获得超越大盘的表现，维持“中性”投资评级。
3、世华财讯的分析报告认为，由于江淮的轿车项目启动较晚，品牌价值 积淀时间不长，产品售价比处于相同细分市场的合资企业的产品要低，同 时零部件采购由于规模较小而无法获得较低的价格，由于销量的限制，单 车承担的折旧费用非常高。
江淮汽车近期发展的趋势分析
二、乘用车的泥潭
4、天相分析师王明存在分析报告中指出，江淮备受关注的瑞 鹰、宾悦销量规模也低于市场预期，公司向乘用车转型收获 的期限被拉长。在2008年汽车行业增速明显下滑的背景下， 公司乘用车项目面临的市场环境进一步恶化。
江淮发展史分析
比亚迪汽车战略研究室
江淮汽车发展历程
1964年5月20日 合肥江淮汽车制造厂成立，1968年4月第一辆2.5吨载重汽车 试制成功，填补了安徽汽车工业的空白。
1990年5月20日，左延安任厂长，江淮开始进入新的发展历程。
1993年10月28日，年产第一万辆汽车下线，实现历史性突破， 全年产销量达到12000辆，同比增长106.9%。
2、雪上加霜的是，整个汽车行业增速下滑，同时上游成本压 力巨大，包括钢材橡胶等原材料价格持续上涨。报告期内， 江淮公司主营产品整车、底盘、汽车配件的成本分别同比上 年增长36%、16%、39%，致使公司虽然营业收入增长，毛利率 同比仍然全部下降。
江淮汽车近期发展的趋势分析
三、25亿巨大资金缺口
3、08年4月江淮宣布宾悦全系车型加价5000元。但有分析师 指出，这部分提价利益公司自己收获并不大，主要是给了经 销商。而且，公司几个月后就开始了一系列的促销活动：老 客户购车赠送3000元现金和2000元油卡，新客户享受价值 4000元的保险和油卡优惠，几乎把之前的提价全部抵消。
5、在乘用车先陷入泥潭和大环境恶化的情况下，江淮汽车表 示，拟发行不超过16亿元的可转换公司债，投资轿车、小型 MPV及相关零部件项目，今后两年仍是大规模投资建设期，最 后的效果不是很乐观。
江淮汽车近期发展的趋势分析
三、25亿巨大资金缺口
1、由于江淮公司处在转型过程中，大部分新项目仍处于投入 期。08年半年报显示，截至6月30日，公司尚有15个在建工程 项目没有完工，资金缺口巨大。上半年经营活动现金净流量 为4.78亿元，同比下降28.15%；公司应付账款和应付票据高 达30.66亿元。
4、08年6月，江淮汽车拟发行16亿元的分离交易可转债，希 望缓解资金压力，目前方案已经上报中国证监会审核。但是 即使方案通过，根据半年报粗略估算，江淮公司仍有9亿元左 右资金缺口尚待弥补。
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江淮汽车近期发展的趋势分析
一、股票缩水 盈利能力下降
1、08年8月13日，江淮汽车发布半年报，江淮汽车股价在跟 随大盘直落两个大阴线之后，当日开盘于3.48元，收盘于 3.49元，报以微小幅度的上涨。8月19日，江淮汽车股价继续 下探3.25元的历史底线，江淮汽车股票价格已经比去年缩水 超过120%，2007年8月13日，江淮汽车股票价格收盘于8.49元， 随后一度持续上涨，在去年9月中旬一度冲击12元的高位。
2001年3月16日，江淮与韩国现代正式签订了H1的技 术转让协议，同期H1的四大工艺车间开始全面建设。
2001年8月24日，“江汽股份”在上海证券交易所上 市交易，从而打通了江淮汽车公司的融资管道。
2002年3月18日，第一辆命名为“瑞风”的商务车正 式下线，从此吹响了江淮进军多功能商务车的号角。
2004年3月，江淮汽车公司月销汽车首次突破1.5万台， 实现历史新高；JAC轻卡当月销售突破1万台，位居全 国第二，继续扩大领跑优势；“瑞风”商务车当月销 售2516辆，位居全国同类产品销量第一。公司挤身中 国汽车工业八强，企业发展驶入快车道。
2007年1月17日，江淮轿车项目获得国家发改委批准。
2、相比较近年的江淮汽车业绩，出现持续下滑的趋势。江淮 汽车2007年和2008年一季度业绩表现均低于预期。资料显示， 2007年实现营业收入142.74亿元，比上年同期增长31.69%； 营业利润3.87亿元，比上年同期下降14.46%；利润总额4.18 亿元，比上年同期下降9.19%。
江淮汽车近期发展的趋势分析
江淮汽车近期发展的趋势分析
二、乘用车的泥潭
1、业内人士普遍认为，目前来看，江淮向乘用车的转型并不成功。有分 析人士用“摊子大，又逆市”来形容江淮现状。
2、公司乘用车一期工程投资18亿元，设计产能15万辆，目前瑞鹰SRV和宾 悦的年产销合计不到3万辆，上半年仅仅销售瑞鹰SRV6531辆和轿车宾悦 6919辆，合计勉强超过1.2万辆大关，产能利用率严重不足，如果公司轿 车产销不能很快形成规模，乘用车分部盈利会受很大影响。
一、股票缩水 盈利能力下降
3、08年上半年年报显示，江淮汽车营业利润和利润总额分别 减速下滑，降幅分别为32.35%和26.48%。江淮汽车给出的解 释是，公司盈利水平迅速下滑的主要原因是产品综合毛利率 比去年同期下降了3.16个百分点。
4、尽管江淮汽车P/B（市净率）已接近1倍的历史低位，但是 公司未来几年盈利持续下降，汽车行业也处于景气下滑阶段， 公司股票难以获得超越大盘的表现，维持“中性”投资评级。
3、世华财讯的分析报告认为，由于江淮的轿车项目启动较晚，品牌价值 积淀时间不长，产品售价比处于相同细分市场的合资企业的产品要低，同 时零部件采购由于规模较小而无法获得较低的价格，由于销量的限制，单 车承担的折旧费用非常高。
江淮汽车近期发展的趋势分析
二、乘用车的泥潭
4、天相分析师王明存在分析报告中指出，江淮备受关注的瑞 鹰、宾悦销量规模也低于市场预期，公司向乘用车转型收获 的期限被拉长。在2008年汽车行业增速明显下滑的背景下， 公司乘用车项目面临的市场环境进一步恶化。
江淮发展史分析
比亚迪汽车战略研究室
江淮汽车发展历程
1964年5月20日 合肥江淮汽车制造厂成立，1968年4月第一辆2.5吨载重汽车 试制成功，填补了安徽汽车工业的空白。
1990年5月20日，左延安任厂长，江淮开始进入新的发展历程。
1993年10月28日，年产第一万辆汽车下线，实现历史性突破， 全年产销量达到12000辆，同比增长106.9%。
2、雪上加霜的是，整个汽车行业增速下滑，同时上游成本压 力巨大，包括钢材橡胶等原材料价格持续上涨。报告期内， 江淮公司主营产品整车、底盘、汽车配件的成本分别同比上 年增长36%、16%、39%，致使公司虽然营业收入增长，毛利率 同比仍然全部下降。
江淮汽车近期发展的趋势分析
三、25亿巨大资金缺口
3、08年4月江淮宣布宾悦全系车型加价5000元。但有分析师 指出，这部分提价利益公司自己收获并不大，主要是给了经 销商。而且，公司几个月后就开始了一系列的促销活动：老 客户购车赠送3000元现金和2000元油卡，新客户享受价值 4000元的保险和油卡优惠，几乎把之前的提价全部抵消。
5、在乘用车先陷入泥潭和大环境恶化的情况下，江淮汽车表 示，拟发行不超过16亿元的可转换公司债，投资轿车、小型 MPV及相关零部件项目，今后两年仍是大规模投资建设期，最 后的效果不是很乐观。
江淮汽车近期发展的趋势分析
三、25亿巨大资金缺口
1、由于江淮公司处在转型过程中，大部分新项目仍处于投入 期。08年半年报显示，截至6月30日，公司尚有15个在建工程 项目没有完工，资金缺口巨大。上半年经营活动现金净流量 为4.78亿元，同比下降28.15%；公司应付账款和应付票据高 达30.66亿元。
4、08年6月，江淮汽车拟发行16亿元的分离交易可转债，希 望缓解资金压力，目前方案已经上报中国证监会审核。但是 即使方案通过，根据半年报粗略估算，江淮公司仍有9亿元左 右资金缺口尚待弥补。
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