棕榈油的跨期套利

棕榈油的跨期套利

《外汇、期货实训》报告

白银为1000公斤），各小组根据老师指定的交易期货品种，以2014年4月10日该期货品种的指数开盘价或主力合约的开盘价作为资金利息的计算参数和期货头寸的开仓价，现货价去网上查询（最好是保定市场的或离保定较近的市场）；银行1年期存款利率和增值税率都2014年最新的为准；交易手续费和交割费用以交易所最新公布的为准；试制定该企业套期保值方案？从中得到了什么启示？骤要详细！

摘要：

棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。

因气温回升以及价格下调，棕榈油购销情况有所回暖。另外3月份国内棕榈油进口步伐放缓，月末港口库存有小幅下降的趋势，不过总量仍处于历史次高位区间，

以对现货价格上涨提供动力。

从各国最新公布的最新经济数据来看，世界经济有望筑底回升。对于厂商来说可能

1、天津心、研究中心、印度尼西亚区、新加坡区和马来西亚区，为

中国植物油行业协会、中国科学技术协会中国粮油协会、中国食品土畜进出口商会和中国糖业协会会员。

2、企业产品优势明显，在行业处于领先和垄断地位，同业竞争压力相对较小，依靠所处的行业背景，在可预期的未来产品销售有明确保证。

3、尽管受城市化、人口增长、新工业园区发展、道路建设用地增加及环保主义者的反对等因素的影响，棕榈种植土地扩张受到一些限制，但政府为保持年均经济增长的目标，将种植园列入国家优先发展产业，这将会保持棕榈持续增长。

二、期保值策套略

通过对企业的生产经营情况进行研究和分析，我们认为：企业在销售订单

额外赢利。但这里需要强调的是，买入套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格上涨中实现自我保护。而如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他也就必须承担由此造成的损失。因此，买入套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。第二部分本企业

进行买入套期保值的必要性

从前面的论述可以看出进行套期保值对于企业具有必然性，结合贵公司的实际情况，我们认为进行棕榈油的买入套期保值是很恰当也是很有必要的，这主要可以从一下几个方面来说明。

、国内棕榈油长期存在供需缺口，需要从国外大量进口，对于贵公司来讲，进行套期保值很有必要。棕榈油是很重要的食用原材料，其需求量和人

加；澳大利亚气象局表示，模型预示，从今年5、6月开始热带太平洋水温将会

上升，并达到厄尔尼诺天气的水平；我国国家海洋环境预报中心也表示，

年春季赤道中东太平洋继续维持中性状态，夏季转为暖位相，可能发展成厄尔尼诺。虽然目前南方涛动指数变化不明显，厄尔尼诺现象的形成仍存在不确定性，但是总体来看，6-7月份以后形成厄尔尼诺现象的机会加大。一旦出现厄尔尼诺天气，可能导致亚洲多地区干燥天气恶化，从而长期影响主产国棕榈油产量，减少全球棕榈油供应。从历史来看，在1982年、1997年及2009年等有出现厄尔尼诺天气的年份里，棕榈油的单产都出现明显的下滑。因此，厄尔尼诺天气可能成为推动未来几个月棕榈油价格上涨的强有力因素，后市继续关注棕榈油主产国天气。

风险，而对于价格大的波动，虽然可以在一定程度上进行预测，但在市场经济条件下，要做到完全预测那是不可能的，所以生产者通过套期保值业务来规避风险这是很有必要的，从而锁定经营成本，实现预期的利益。

、规避资金风险。减少订货的资金占用，降低看内存成本占用。

、便于企业树立全球战略意识，理解行业发展。我国有良好的平台，完善的油脂油料产品期货体系为国内油脂油料企业进行套期保值提供了良好的外部环境和交易平台。近几年来，随着全球化的体系进一步发展。我国经济与世界经济进一步融合发展，国内商品价格波动也与世界经济紧密联系，目前越来越多的企业参与到套期保值的行列中来，积累了一系列的操作经验，为后来的企业套保提供借鉴。

、通过套期保值赚取利润。

第三部分棕榈油行情分析

吨，月上涨幅度为0.19%左右。

(BMD棕榈油6月合约日k线图，来源：文华财经)

二、影响因素分析

（1）天气改善，出口疲软，马棕库存料小幅波动

马来西亚棕榈油局(MPOB)棕榈油月度供需报告显示，2月底马来西亚棕榈油产量为127.7999万吨，环比下滑15.3%，比去年减少1.357&；棕榈油出口量

到压制，马棕出口数据疲软。船运调查机构ITS数据显示，2014年3月份前天马来西亚棕榈油出口量为927,290吨，比上月同期减少了12%。在微幅增产与出口数据疲软的预期下，3月底马来西亚棕榈油库存难有大幅下降，甚至可能略有提高。

）因下方空间受限，豆棕价差或继续低位徘徊

三、后市展望

月下旬马来西亚天气改善，预期棕榈油将有生产淡季转向恢复生产阶段，与此同时，棕榈油与其他油脂价差缩减导致竞争力减弱，马来西亚棕榈油出口数据疲软，预期3月底马来西亚棕榈油库存可能小幅波动，延续库存偏低格局，对棕榈油价格形成支撑。供应方面，在没有不利天气的前提下，棕榈油产量将

本对现货价格底部支撑力度增强，不过菜油抛储以及国内大豆(4365, 27.00, 0.62%)供应充足等因素亦对价格上行形成阻力。综上所述，后市棕榈油恐将陷入宽幅振荡的走势，但不排除在厄尔尼诺天气影响下跟随外盘走势突破6550吨一线压力。

第四部分棕榈油套期保值策略（传统套期保值策略）

一、企业套保方案

项目操作内容

企业类型加工型企业

企业所适用的套保类型买入型套期保值

企业需求量100吨/月

每月需求量对应套保手数10手

决策周期30日

企业类型

本方案涉及的企业为以棕榈油为生产原材料的加工企业，故企业为加工型企业。企业所适用的套保类型

加工型企业因需要在对现货市场中购入的原材料进行套期保值，故其套期保值类型为买入型套期保值。

企业生产量

期货合约一般按月交割，故进行套保时一般做法是以月为统计周期，计算企业生产所需要的原材料的需求量，本方案针对的企业月生产棕榈油量为100

每月需求量对应套保手数

棕榈油期货合约每手为10吨，每月100吨需求量，对应期货合约为10