2012年银行理财市场年度研究报告

银行理财市场年度研究报告2012年

目录

1、引言 (3)

2、2012年银行理财产品市场情况 (4)

2.1、发行量保持高增长 (5)

2.2、发行主体结构稳定城商行发行量增长迅速 (5)

2.3、人民币理财产品市场地位进一步巩固 (6)

2.4、非保本产品收益有保障 (8)

2.5、短中期产品为首选 (9)

2.6、结构性产品是市场发展方向 (10)

2.7、收益率下滑明显 (10)

3、理财产品收益率影响因素分析 (11)

3.1、银行理财产品不存在流动性溢价 (11)

3.1.1、已发行的理财产品期限集中集中的期限收益率“性价比”低 (12)

3.1.2、理财产品不存在期限溢价的情况 (13)

3.2、理财产品收益率存在信用溢价 (14)

4、银行理财相关事件回顾 (16)

4.1、政策法规 (16)

4.1.1、《商业银行理财产品销售管理办法》正式实施 (16)

4.1.2、银监会拟规范理财资金投资期限及对象 (17)

4.1.3、银监会坚决查处规避监管和监管套利行为 (17)

4.1.4、中银协发布十大自律约定 (18)

4.1.5、银监会出手排查理财产品风险 (19)

4.2、市场动向 (19)

4.2.1、银行理财产品资金进入股市 (19)

4.2.2、多家银行理财产品悄然变身同业存款 (20)

4.2.3、理财产品收益内外有别 (21)

4.2.4、银行理财产品钓鱼式营销惹争议 (21)

4.2.5、银行理财打起养老牌 (22)

4.2.6、银行理财将纳入券商自营业务投资范围 (23)

5、银行理财市场展望 (23)

5.1、理财产品的立法规范 (23)

5.2、理财产品基金化运作 (24)

5.3、理财产品证券化交易 (25)

1、引言

纵观整个 2012 年，银行理财市场主要面对的就是两个问题：一、监管；二、利率市场化。不过即便如此，银行理财产品在2012年继承了 2011 年的高速发展势头，全行业呈现供需两旺的状态，并延续了爆发式的增长速度。

与 2011 年相比，银行方面受到的监管和批评更加严厉。除了自年初起正式实施《商业银行理财产品销售管理办法》外，随后又针对理财资金的期限和标的出台相应的规范。

从理财产品的发行主体上看，与2011年相比，2012年发行主体结构相对稳定，国有控股银行与股份制银行依然占据发行方的主体位臵。2012年全年，国有银行发行产品市场占比为31.19%，股份制银行发行产品市场占比为34.57%，股份制银行产品发行量首次超过国有银行产品发行量。与2011年相比，股份制银行与国有银行发行产品市场占比和下降了10%，但依然占发行市场的大部，外资银行发行产品市场占比上升至2.5%，较2011年上升1.5个百分点，而农商行等构成的其他银行类则较2011年下降了0.64个百分点，总体发行主体的构成结构保持稳定。全年变化最大的部分来自于城商行发行数量的迅速增长，发行占比从2011年的17%迅速增加至2012年的25.24%，发行占比与股份制银行与国有银行的发行占比差距已经缩小到不足10个百分点。

自2007年人民币理财产品发行量首次超过外币理财产品发行量后，人民币产品的市场规模保持了稳步的增加，市场地位得到巩固。究其原因，一方面，美元的持续走弱、类似挂钩汇率的结构化人民币理财产品等替代品的增加使得07年前以非人民币理财为目标所设计的理财产品已逐渐被市场趋势淘汰。另一方面，客户进行主动人民币资产管理意识正在增强，银行也有通过发行人民币理财产品扩大自身资产规模的意愿。

就银行自身而言，调整是必需的。银行无论如何是不会去触及监管的底线，但市场是不可以拱手相让的。例如：规定短期产品不可以低于30 天，那么针对基金、券商集合理财短期产品抢戏，滚动型理财产品便随即而来。对于信贷资产和票据业务的问题，通过银信合作和银证合作的方式解决。

与投资者直接相关的是：1、理财产品的说明书（即所谓的宣传销售文本）。不可否认的是这些文本都按规范作了，也表明了产品的大部分信息，但实际上，一旦理财产品出现收益无法兑付的情况，这些文本无法作为客户维权的凭证。2、理财产品的风险评级。一般银行对产品的风险分五个等级（如 D1-D5），相对应的客户也对应分五个等级（如 A1-A5）。我们留意到，除了外资银行的部分结构性产品相应风险较高外，一般银行的产品都会把风险

控制在 D3 及以下，而客户的风险承受能力评估则肯定不会低于 A3，如此一来，所有产品适应所有客户。

业内普遍认为，今年央行的两次降息是我国利率市场化的纪元。关于利率市场化，我们曾在《2012 年银行理财产品市场半年报》表示，利率市场化将会使银行理财业务为“揽储”工具的现象得到根本改变，理财业务将转型成为名副其实的中间业务。

不过现阶段银行理财普遍是刚性兑付。亦如债券不能违约，股票不能退市，银行理财当然也不能亏损，即便亏损也不能说。这一切的目的还是为了存款，商誉好，存款才有着落。虽然银行理财产品有基金化的趋势，但目前银行理财依旧在使用饱受质疑的“资金池”业务模式。所以理财产品收益之所以能够完全吻合，绝不是因为投资行为本身，其实质在于商业银行通过理财产品这一形式，将法定的存贷款利率加以“市场化”。或许不久的将来，不同期限的理财产品的收益率，就代表了各家银行不同期限的存款利率。

对投资者来说，降息背景下的利率市场化开端，直接效应是理财收益率的下滑。累次降息对经济的刺激拉动可能带动证券市场、其他类别投资品种价值上升。不过下半年证券市场低迷，其他投资品种或因投资风险，或因投资门槛，并未遭到追逐，因此银行理财资金也未遭分流。

综上，我们认为即使基金、信托和券商集合理财的市场规模在不断扩张，但短时间内难以对银行理财市场构成威胁，银行依旧牢牢的把握着主动权，并在有条不紊的实施创新。

2、2012年银行理财产品市场情况

2012年全年，银行理财产品市场共有120家银行参与发行，合计发行31673款理财产