国内城市轨道交通融资模式分析
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2004 年 6 月和 2005 年 7 月，上海地铁建设公司 和 上 海 地 铁 营 运 公司先后归并到申通集团旗下，形成了一体化结构。 ２．３ 广州
广州地铁于 1990 年成立地铁指挥部，1992 年成立 地 下 铁 道 总 公 司，采用的是政府直接管理的指挥部模式。
1997 年 1 号线首期开通，成立地铁营运公司，政府将运营 事 务 剥 离，只负责监管。
北京地铁于 1965 年开工建设，在 2001 年以前，地铁 1 号线（1969 年建成 ）、环 线 （1984 年 建 成 ）、复 八 线 （1999 年 建 成 ）采 用 的 是 政 府 直 接管理的指挥部模式，建设资金主要由财政解决。
2003 年 11 月 ，改 制 成 立 北 京 市 城 市 设 施 投 资 公 司 （负 责 规 划 和
Science & Technology Vision
科技视界
国内城市轨道交通融资模式分析
钟方杰 俞成达 （浙江省交通规划设计研究院，浙江 杭州 310000）
【摘 要】城市轨道交通工程投资巨大，系统复杂，由此对投融资与管理模式提出了很高的要求。本文介绍了国内主要城市的轨道交通投融 资模式，分析各种模式的特点 ，总结了国内城市发展轨道交通投融资与管理模式的发展趋势 。
表 1 轨道交通投融资模式简表
投融资模式 含义
特点
案例
融资成本低大量占用
单 一 主 体 的 财 地铁设计、 建设与运营
北 京 地 铁 1、
财政资金运营效率低
政投融资模式 完全由政府出资
2 号线
服务水平不高
北 京 地 铁 13
地铁建设资金需求由政
号北京地铁
债权融资债务由政府
财 政 主 导 下 的 府财政投资、 银行贷款
八通线上海
信用担保资金筹措简
负债融资模式 及国外机构贷款等几部
地 铁 1、2 号
便、充足融资成本高
分构成
线广州地铁
1~5 号线
项目融资缓解政府财
政府、 营利性企业和非
北京地铁 4
政压力政企共享收益、
PPP 模 营利性企业基于某些公
号线杭州地
共担风险参与主体多
式
用事业项目而形成的相
铁 1 号线北
元、关系复杂利于提高
本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_hqsgkj201413247.aspx
互合作关系
京大兴线
运营效率及服务水平
项目融资缓解政府财
建 设 -经 营 -转 让 ：项 目
政压力以特许权为前
公司一定期限内拥有融
多元
提与核心特许期内由 资建设和经营特定的公
化
投 BOT
模
投资方经营参与主体 深 圳 地 铁
用基础设施的特许经营
4
资 模式
多元、关系复杂期满政 号线 权，特许权期限届满时，
工程移交并从政府的支 系 复 杂 适 用 于 盈 利 性 南 京 地 铁 6
付中收回投资
差的基础设施
号线
2 国内相关城市情况介绍
近 20 年以来，国内轨道交通事业快速发展 。 其中，目前已经形成 网络化运营和多条线线网同时建设的城市有北京、上海、广州、深圳。 部分城市已经开通了 1~2 条线，一条线在建（如南京、天津等）。以下将 对轨道交通在建城市的投融资与管理模式做简要介绍。 2.1 北京
式
府无偿回收管理经营 将该基础设施无偿移交
权利于提高运营效率
给政府
及服务水平
建设-转让：项目公司进 项 目 融 资 缓 解 政 府 财 深 圳 地 铁 5
行投资、融资和建设，在 政 压 力 投 资 方 不 参 与 号 线 北 京 地
BT 模式 工程竣工后按约定进行 运 营 参 与 主 体 多 元 、关 铁 奥 运 支 线
【关键词】轨道交通；投融资模式；管理模式
对于轨道交通拟建城市而言，必须考虑以下问题： 1）轨 道 交 通 建 设 资 金 如 何 筹 集 ？ 2）轨 道 交 通 管 理 机 构 采 用 何 种 模 式 ？ 这两个问题看似是独立的，实则不然。 投融资模式与管理模式是 紧 密 联 系 的 ，两 种 模 式 须 相 互 配 套 才 能 取 得 良 好 的 效 果 。
1999 年探索体制改革，取消指挥部，采用事业部制的“一体化”管 理模式，建设和运营全部由广州地铁总公司自行管理。 目前仍保持该 体制。 ２．４ 深圳
深圳于 1992 年成立城市铁路客运系统（地铁）建设领导小组办公 室，规划深圳市交通的发展 。 1998 年 5 月，深圳地铁一期工程立项 获 批，随后成立深圳市地铁有限公司，统一负责地铁建设与运营。
在投融资模式方面， 这些城市大部分以财政资金与银行贷款为 主。 目前多数城市开始考虑如何引入外部投资者，以缓解轨道交通建 设资金不足的问题。
3 投融资与管理模式特点与发展趋势
从上节对国内轨道交通在建城市的介绍中可知： 1）在管理模式上，目前国内轨道交通在建城市多采用 “一体化”模 式。 2）城 市 轨 道 交 通 建 设 的 高 投 入 给 地 方 政 府 带 来 较 大 的 财 政 压 力 ， 单靠传统的财政拨款加银行贷款的模式越来越难以为继。引入外部投 资者，实现轨道交通建设多元化投资是明显的趋势。 3）随着投融资模 式 的 变 化 ，在 轨 道 交 通 发 展 中 ，传 统 的 地 方 政 府 “大包大揽”的“大业主”模式将逐步演变为“市场化”的“小业主”模式。 如通过 BT 模式将建设管理具体事务剥离，通过 BOT 模式将建设及特
上海于 1988 年成立地铁工程指挥部 ，1993 年成立 上 海 地 铁 总 公 司。 上海地铁 1 号线按“自筹、自借、自还”的原则筹措资金。 2 号线按 照市、区两级财政、两级事权，沿线各区负责动迁与车站土建，上海地 铁建设管理公司负责建设，上海地铁营管理公司负责营运。
随着地铁多线、网络化建设，2000 年 4 月上海地铁全面 实 施 地 铁 投资、建设、营运、监管“四分开”模式。
许期的运营都交给专业公司，通过 PPP 模式实现“公私合营”。 S
【参考文献】 ［１］王灏.城市轨道交通投融资问题研究[M].北京：中国金融出版社 ,2006. ［２］王梅.市政工程公私合作项目（PPP）投融资决策研究 [M].北京：经济科学出版 社 ， 2008．
［责任编辑：薛俊歌］
Science & Technology Vision 科技视界 331
投 融 资 ）、北 京 市 轨 道 交 通 建 设 管 理 有 限 公 司 （负 责 建 设 ）和 北 京 地 铁 营 运 有 限 公 司 （负 责 营 运 ），以 及 投 资 公 司 控 股 的 项 目 公 司 ，如 城 铁 公 司、八通公司、9 号线项目公司、10 号项目公司等。
随着地铁建设市场的日渐成熟，北京地铁发展过程中逐步引入了 多元化的投资模式，如四号线采用 PPP 模式。 ２．２ 上海
2004 年前， 深圳市轨道交通建设资金 还是传统的财政 投 资 加 银 行贷款，此后开始积极探索市场化多元投资模式，如深圳地铁 4 号线 采用 BOT 模式，5、7 号线采用 BT 模式。 ２．５ 其他城市
国内其他城市轨道交通处于建设初期，尚未形成网络。 大部分城 市成立了指挥部 （轨道办）和轨道交通 （地铁）公司。 轨道交通（地铁）公 司直属市政府领导，具体负责地铁的建设、运营、综合开发等各项工 作。 指挥部（轨道办）的主要职能是负责统一指挥、协调解决地铁工程 建设和运营中的各种矛盾和困难。
Fra Baidu bibliotek1 轨道交通投融资模式概述
城市轨道交通工程投资巨大，建设资金来源问题一直是拟建城市 需要关注的关键问题之一。 由于轨道交通具有建设投资巨大、建设期 长、经济效益较低、投资回收期长及准公共物品的特性，使得轨道交通 项目不具备短期投资价值，民间投资及私人投资较少。
我国从 1965 年开始建设北京地铁以来， 轨道交通融资模式也逐 渐从单一向多元发展。我国轨道交通投融资模式主要有单一主体的财 政投资模式、财政主导下的负债融资模式及多 元 化 投 融 资 模 式 （PPP、 BOT、BT 等），详见表 1。
国内城市轨道交通融资模式分析
作者： 作者单位： 刊名：
英文刊名： 年，卷(期)：
钟方杰， 俞成达 浙江省交通规划设计研究院,浙江 杭州,310000
科技视界 Science & Technology Vision 2014(13)
参考文献(2条) 1.王灏 城市轨道交通投融资问题研究 2006 2.王梅 市政工程公私合作项目(PPP)投融资决策研究 2008
广州地铁于 1990 年成立地铁指挥部，1992 年成立 地 下 铁 道 总 公 司，采用的是政府直接管理的指挥部模式。
1997 年 1 号线首期开通，成立地铁营运公司，政府将运营 事 务 剥 离，只负责监管。
北京地铁于 1965 年开工建设，在 2001 年以前，地铁 1 号线（1969 年建成 ）、环 线 （1984 年 建 成 ）、复 八 线 （1999 年 建 成 ）采 用 的 是 政 府 直 接管理的指挥部模式，建设资金主要由财政解决。
2003 年 11 月 ，改 制 成 立 北 京 市 城 市 设 施 投 资 公 司 （负 责 规 划 和
Science & Technology Vision
科技视界
国内城市轨道交通融资模式分析
钟方杰 俞成达 （浙江省交通规划设计研究院，浙江 杭州 310000）
【摘 要】城市轨道交通工程投资巨大，系统复杂，由此对投融资与管理模式提出了很高的要求。本文介绍了国内主要城市的轨道交通投融 资模式，分析各种模式的特点 ，总结了国内城市发展轨道交通投融资与管理模式的发展趋势 。
表 1 轨道交通投融资模式简表
投融资模式 含义
特点
案例
融资成本低大量占用
单 一 主 体 的 财 地铁设计、 建设与运营
北 京 地 铁 1、
财政资金运营效率低
政投融资模式 完全由政府出资
2 号线
服务水平不高
北 京 地 铁 13
地铁建设资金需求由政
号北京地铁
债权融资债务由政府
财 政 主 导 下 的 府财政投资、 银行贷款
八通线上海
信用担保资金筹措简
负债融资模式 及国外机构贷款等几部
地 铁 1、2 号
便、充足融资成本高
分构成
线广州地铁
1~5 号线
项目融资缓解政府财
政府、 营利性企业和非
北京地铁 4
政压力政企共享收益、
PPP 模 营利性企业基于某些公
号线杭州地
共担风险参与主体多
式
用事业项目而形成的相
铁 1 号线北
元、关系复杂利于提高
本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_hqsgkj201413247.aspx
互合作关系
京大兴线
运营效率及服务水平
项目融资缓解政府财
建 设 -经 营 -转 让 ：项 目
政压力以特许权为前
公司一定期限内拥有融
多元
提与核心特许期内由 资建设和经营特定的公
化
投 BOT
模
投资方经营参与主体 深 圳 地 铁
用基础设施的特许经营
4
资 模式
多元、关系复杂期满政 号线 权，特许权期限届满时，
工程移交并从政府的支 系 复 杂 适 用 于 盈 利 性 南 京 地 铁 6
付中收回投资
差的基础设施
号线
2 国内相关城市情况介绍
近 20 年以来，国内轨道交通事业快速发展 。 其中，目前已经形成 网络化运营和多条线线网同时建设的城市有北京、上海、广州、深圳。 部分城市已经开通了 1~2 条线，一条线在建（如南京、天津等）。以下将 对轨道交通在建城市的投融资与管理模式做简要介绍。 2.1 北京
式
府无偿回收管理经营 将该基础设施无偿移交
权利于提高运营效率
给政府
及服务水平
建设-转让：项目公司进 项 目 融 资 缓 解 政 府 财 深 圳 地 铁 5
行投资、融资和建设，在 政 压 力 投 资 方 不 参 与 号 线 北 京 地
BT 模式 工程竣工后按约定进行 运 营 参 与 主 体 多 元 、关 铁 奥 运 支 线
【关键词】轨道交通；投融资模式；管理模式
对于轨道交通拟建城市而言，必须考虑以下问题： 1）轨 道 交 通 建 设 资 金 如 何 筹 集 ？ 2）轨 道 交 通 管 理 机 构 采 用 何 种 模 式 ？ 这两个问题看似是独立的，实则不然。 投融资模式与管理模式是 紧 密 联 系 的 ，两 种 模 式 须 相 互 配 套 才 能 取 得 良 好 的 效 果 。
1999 年探索体制改革，取消指挥部，采用事业部制的“一体化”管 理模式，建设和运营全部由广州地铁总公司自行管理。 目前仍保持该 体制。 ２．４ 深圳
深圳于 1992 年成立城市铁路客运系统（地铁）建设领导小组办公 室，规划深圳市交通的发展 。 1998 年 5 月，深圳地铁一期工程立项 获 批，随后成立深圳市地铁有限公司，统一负责地铁建设与运营。
在投融资模式方面， 这些城市大部分以财政资金与银行贷款为 主。 目前多数城市开始考虑如何引入外部投资者，以缓解轨道交通建 设资金不足的问题。
3 投融资与管理模式特点与发展趋势
从上节对国内轨道交通在建城市的介绍中可知： 1）在管理模式上，目前国内轨道交通在建城市多采用 “一体化”模 式。 2）城 市 轨 道 交 通 建 设 的 高 投 入 给 地 方 政 府 带 来 较 大 的 财 政 压 力 ， 单靠传统的财政拨款加银行贷款的模式越来越难以为继。引入外部投 资者，实现轨道交通建设多元化投资是明显的趋势。 3）随着投融资模 式 的 变 化 ，在 轨 道 交 通 发 展 中 ，传 统 的 地 方 政 府 “大包大揽”的“大业主”模式将逐步演变为“市场化”的“小业主”模式。 如通过 BT 模式将建设管理具体事务剥离，通过 BOT 模式将建设及特
上海于 1988 年成立地铁工程指挥部 ，1993 年成立 上 海 地 铁 总 公 司。 上海地铁 1 号线按“自筹、自借、自还”的原则筹措资金。 2 号线按 照市、区两级财政、两级事权，沿线各区负责动迁与车站土建，上海地 铁建设管理公司负责建设，上海地铁营管理公司负责营运。
随着地铁多线、网络化建设，2000 年 4 月上海地铁全面 实 施 地 铁 投资、建设、营运、监管“四分开”模式。
许期的运营都交给专业公司，通过 PPP 模式实现“公私合营”。 S
【参考文献】 ［１］王灏.城市轨道交通投融资问题研究[M].北京：中国金融出版社 ,2006. ［２］王梅.市政工程公私合作项目（PPP）投融资决策研究 [M].北京：经济科学出版 社 ， 2008．
［责任编辑：薛俊歌］
Science & Technology Vision 科技视界 331
投 融 资 ）、北 京 市 轨 道 交 通 建 设 管 理 有 限 公 司 （负 责 建 设 ）和 北 京 地 铁 营 运 有 限 公 司 （负 责 营 运 ），以 及 投 资 公 司 控 股 的 项 目 公 司 ，如 城 铁 公 司、八通公司、9 号线项目公司、10 号项目公司等。
随着地铁建设市场的日渐成熟，北京地铁发展过程中逐步引入了 多元化的投资模式，如四号线采用 PPP 模式。 ２．２ 上海
2004 年前， 深圳市轨道交通建设资金 还是传统的财政 投 资 加 银 行贷款，此后开始积极探索市场化多元投资模式，如深圳地铁 4 号线 采用 BOT 模式，5、7 号线采用 BT 模式。 ２．５ 其他城市
国内其他城市轨道交通处于建设初期，尚未形成网络。 大部分城 市成立了指挥部 （轨道办）和轨道交通 （地铁）公司。 轨道交通（地铁）公 司直属市政府领导，具体负责地铁的建设、运营、综合开发等各项工 作。 指挥部（轨道办）的主要职能是负责统一指挥、协调解决地铁工程 建设和运营中的各种矛盾和困难。
Fra Baidu bibliotek1 轨道交通投融资模式概述
城市轨道交通工程投资巨大，建设资金来源问题一直是拟建城市 需要关注的关键问题之一。 由于轨道交通具有建设投资巨大、建设期 长、经济效益较低、投资回收期长及准公共物品的特性，使得轨道交通 项目不具备短期投资价值，民间投资及私人投资较少。
我国从 1965 年开始建设北京地铁以来， 轨道交通融资模式也逐 渐从单一向多元发展。我国轨道交通投融资模式主要有单一主体的财 政投资模式、财政主导下的负债融资模式及多 元 化 投 融 资 模 式 （PPP、 BOT、BT 等），详见表 1。
国内城市轨道交通融资模式分析
作者： 作者单位： 刊名：
英文刊名： 年，卷(期)：
钟方杰， 俞成达 浙江省交通规划设计研究院,浙江 杭州,310000
科技视界 Science & Technology Vision 2014(13)
参考文献(2条) 1.王灏 城市轨道交通投融资问题研究 2006 2.王梅 市政工程公私合作项目(PPP)投融资决策研究 2008