项目投资可行性研究
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in0(1CIRi R)i mi11(1CIˆRi R)i
4.如果IRR大于r0，则接受该项目，否则就否决 该项目。
例子
某项目现金流如下
C0 -10000
C1 4000
C2 12000
NPV=-10000+4000/（1+IRR）+12000/（1+IRR）2=0 假设折现率为0，则 NPV=-10000+4000/ （ 1+0）+12000/（1+0）2=6000 假设折现率为0.5，则 NPV=-10000+4000/ （ 1+0.5）+12000/（1+0.5）2=-2000
源自文库
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.503:47:1403 :47Nov -205-N ov-20
重于泰山，轻于鸿毛。03:47:1403:47:1 403:47 Thursd ay , November 05, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11. 520.11. 503:47:1403:4 7:14No vember 5, 2020
1.工厂建设和设备安装期； 2.开始生产和试运转期。
根据需要将各项主要投资数据 分别用本国货币及外汇列出：
1.土地和厂址准备； 2.土建准备； 3.工艺和设备； 4.生产前资本费用； 5.流动资本。
1.资金筹措来源； 2.资金筹措费用及债务对项目建议的影响； 3.有关资金筹措的政府政策及条例； 4.金融机构； 5.需要的财务报表； 6.财务比率。
2.投资项目决策对国民经济的影响
总量平衡关系 就业水平 竞争程度
国民经济评价的步骤
首先识别和计算项目的直接效益和直接费 用、以及间接效益和间接费用，然后以货 物影子价格、影子工资、影子汇率和土地 影子费用等，计算项目的固定资产投资、 流动资金、经营费用和销售收入(或效益)， 并编制项目国民经济效益分析基本报表， 最后以此为基础计算项目国民经济效益分 析指标。
时间是人类发展的空间。2020年11月5 日星期 四3时4 7分14 秒03:47:145 November 2020
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午3 时47分 14秒上 午3时4 7分03:47:1420 .11.5
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11. 520.11. 503:47 03:47:1 403:47:14Nov- 20
车间成本+行政管理费+销售和分配费用= 经营成本
经营成本+财务费用+折旧=总生产成本或 制造成本
1.净现值； 2.内部收益率； 3.回收期； 4.获利性指数； 5.盈亏平衡分析； 6.敏感性分析； 7.国民经济评价
1.项目的主要优点； 2.项目的主要缺点；
3. 实现这个项目的可能性。
现金流量
不能直接用
不能直接用
按ENPVR大 小排序
加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20. 11.520. 11.5Th ursday , November 05, 2020
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。0 3:47:14 03:47:1 403:47 11/5/20 20 3:47:14 AM
经典的国民经济评价指标
1.经济内部收益率（EIRR） 2.经济净现值（ENPV） 3.经济净现值率（ENPVR）
经济内部收益率（EIRR）
EIRR是项目在计算期内经济净现值累计等于零 时的折现率。EIRR＞社会折现率，说明项目在 经济上可行。其表达式为：
n
(
B
C
)
(1
EIRR)t
0
t 1
t
式中 B：按影子价格计算的现金流入量；
C：按影子价格计算的现金流出量；
（B-C）t：第t年的净现金流量；
n：计算期。
经济净现值（ENPV）
ENPV是用社会折现率将项目计算期内各年的净 效益，折现到开工第一年年初的现值之和。
ENPV≥0，说明项目可以接受。其表达式为：
ENPV
n
(
B
C
)
(1 i
2.运营现金流是指项目投入运营后，企业 生产经营中增加的预期现金流。
回收期 (payback period)准则
1.设定可接受的回收期p0; 2.预测投资项目的现金流序列； 3.计算回收期p; 4.若p≤ p0，则接受该项目；反之，若p≥ p0，则
否决该项目。
例子
项目
A B
现金流量 C0 C1 C2 C3 -30000 30000 3000 0 -30000 10000 20000 60000
1.需求； 2.规划销售量； 3.生产规划； 4.工厂生产能力。
1.原料； 2.辅助材料； 3.工厂供应品； 4.公用设施。
1.叙述项目的布局和范围； 2.说明最终选定的工艺； 3.概括说明选用的设备； 4.叙述所需的土建工程。
1.说明选用劳动力的种类和人数； 2.说明选用职员的种类和人数。
加强自身建设，增强个人的休养。202 0年11 月5日上 午3时4 7分20. 11.520. 11.5
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 1月5日 星期四 上午3 时47分1 4秒03:47:1420 .11.5
专业精神和专业素养，进一步提升离 退休工 作的质 量和水 平。202 0年11 月上午3 时47分 20.11.5 03:47N ovember 5, 2020
净现值准则
1.预测投资项目的现金流序列。 运营现金流
Cˆ1,Cˆ2,,Cˆk ,Cˆk 1
投资成本现金流
C0,C1,C2,Cn
2.评估项目的风险，确定折现率。 3.计算投资项目的净现值：
NPV in0(1Cir)i ki01(1Cˆir)i
4.对单一项目，若NPV>0，则进行投资，反之 则不投资；对多择一项目，在NPV为正值的条 件下，选择NPV最大的进行投资。
1.现金流入
该项目所引起的企业现金收入的增加额
2. 现金流出
该项目所引起的企业现金支出的增加额
3.现金净流量
几个重要的成本概念
1.相关成本和非相关成本 2.机会成本 3.沉没成本
3.投资项目的财务评价
方案的时间变化 分析的着眼点 对企业其它部门的影响
投资决策
1.净现值准则 2.回收期准则 3.内部回报率准则
项目的效益和费用
1.直接效益和间接效益 2.直接费用和间接费用 3.税金与补贴
影子价格
在投资项目评价中，给投入物选定的价格 或成本称为Shadow Prices。
当市场价格不能代表资源真实的社会成本 时，尤其是在资源闲置的情况下，使用影 子价格。
影响影子价格变动的主要因素：市场需求 结构的变化、自然资源稀缺程度的变化、 产品社会劳动消耗的变化等等
一.项目的背景和历史 二.市场和工厂生产能力 三.材料和投入物 四.建厂地区和厂址 五.项目设计 六.工厂组织和管理费用
七.工人 八.建设进度安排 九.财务和经济估价
总投资费用 项目资金筹措（假设） 总生产成本或制造成本（按可行的正常生产能力） 财务评价 结论
1.项目方向：面向市场； 2.项目发起人的姓名和住址； 3.市场方向：国内或出口； 4.支持该项目的经济政策和工业政策； 5.项目的背景。
人生不是自发的自我发展，而是一长 串机缘 。事件 和决定 ，这些 机缘、 事件和 决定在 它们实 现的当 时是取 决于我 们的意 志的。2 020年1 1月5日 星期四 3时47 分14秒 Thursday , November 05, 2020
感情上的亲密，发展友谊；钱财上的 亲密， 破坏友 谊。20. 11.5202 0年11 月5日星 期四3 时47分1 4秒20. 11.5
NPV（A）=-30000+3000/1.10+3000/1.102=-248
NPV（B）=-30000+10000/1.10+20000/1.102 + 60000/1.103 =40699
内部回报率准则
一、内部回报率准则的决策程序 1.设定投资资本的机会成本r0，即要求的内部
回报率 2.估计现金流序列：运营现金流 Cˆ1,Cˆ2,,Cˆm,Cˆm1 和资本投入现金流 C0,C1,,Cn 3.用试错法求出内部回报率IRR：
六、项目的技术经济分析
1.项目的可行性研究 2.项目的财务评价 3.项目的国民经济评价
可行性研究
1.可行性研究的步骤
机会可行性研究——初步可行性研究——技 术可行性研究
2.机会可行性研究的意义 3.初步可行性研究的意义 4.技术可行性研究的意义 5.重视可行性研究
项目投资可行性研究的主要 内容
例子
某项目投资额为4000，其经济寿命为2年， 预测第一年现金流为2000元，第2年现金 流为4000元，并且综合各种因素得知资本 的机会成本为0.10，求该项目的净现值。
NPV=-4000+2000/1.10+4000/1.102 =1124元
现金流估计
1．投资成本现金流序列。包括即期和以 后各期在固定资产、无形资产、递延资产 上的资本投资和成本项目使用公司原有资 产应计入的机会成本。
当 IRR大于资本的机会成本（折现率）时，NPV必定 为正，投资项目为可接受的项目；当IRR小于资本的 机会成本时， NPV必定为负，投资项目为不可接受的 项目；只有当机会成本等于 IRR时，NPV才为 0。
投资项目的国民经济评价
1.国民经济评价是从国家整体角度，考察项目的 效益和费用，用影子价格、机会成本和社会折 现率计算分析项目给国民经济带来的净效益， 以评价项目在经济上的合理性。
谢谢大家！
) t
t 1
t
s
式中is为社会折现率
经济净现值率（ENPVR）
ENPVR是项目净现值与全部投资现值之比，即 单位投资现值的净现值。它是反映单位投资对 国民经济的净贡献程度的指标。
ENPVR ENPV I
p
I 是投资的净现值 p
ENPV是经济净现值
用途 指标
主要指标的运用
经济净现值 经济内部收益率
经济净现值率
项目评价 （项目 ENPV≥0时 EIRR≥r时可接受
方案入选）
可接受
ENPVR≥0时 可接受
方案比较 （互斥 方案优选）
项目排队 （独立 方案按优劣排序 的最优组合）
ENPV较大 者（投资规 模不同时， 结合 ENPVR一 起考虑）
不能直接用
不能直接用，可计算 差额投资经济内部收 益率（△EIRR）。当 △EIRR≥r时，投资大 的方案好，反之，投 资小的方案好
4.如果IRR大于r0，则接受该项目，否则就否决 该项目。
例子
某项目现金流如下
C0 -10000
C1 4000
C2 12000
NPV=-10000+4000/（1+IRR）+12000/（1+IRR）2=0 假设折现率为0，则 NPV=-10000+4000/ （ 1+0）+12000/（1+0）2=6000 假设折现率为0.5，则 NPV=-10000+4000/ （ 1+0.5）+12000/（1+0.5）2=-2000
源自文库
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.503:47:1403 :47Nov -205-N ov-20
重于泰山，轻于鸿毛。03:47:1403:47:1 403:47 Thursd ay , November 05, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11. 520.11. 503:47:1403:4 7:14No vember 5, 2020
1.工厂建设和设备安装期； 2.开始生产和试运转期。
根据需要将各项主要投资数据 分别用本国货币及外汇列出：
1.土地和厂址准备； 2.土建准备； 3.工艺和设备； 4.生产前资本费用； 5.流动资本。
1.资金筹措来源； 2.资金筹措费用及债务对项目建议的影响； 3.有关资金筹措的政府政策及条例； 4.金融机构； 5.需要的财务报表； 6.财务比率。
2.投资项目决策对国民经济的影响
总量平衡关系 就业水平 竞争程度
国民经济评价的步骤
首先识别和计算项目的直接效益和直接费 用、以及间接效益和间接费用，然后以货 物影子价格、影子工资、影子汇率和土地 影子费用等，计算项目的固定资产投资、 流动资金、经营费用和销售收入(或效益)， 并编制项目国民经济效益分析基本报表， 最后以此为基础计算项目国民经济效益分 析指标。
时间是人类发展的空间。2020年11月5 日星期 四3时4 7分14 秒03:47:145 November 2020
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午3 时47分 14秒上 午3时4 7分03:47:1420 .11.5
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11. 520.11. 503:47 03:47:1 403:47:14Nov- 20
车间成本+行政管理费+销售和分配费用= 经营成本
经营成本+财务费用+折旧=总生产成本或 制造成本
1.净现值； 2.内部收益率； 3.回收期； 4.获利性指数； 5.盈亏平衡分析； 6.敏感性分析； 7.国民经济评价
1.项目的主要优点； 2.项目的主要缺点；
3. 实现这个项目的可能性。
现金流量
不能直接用
不能直接用
按ENPVR大 小排序
加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20. 11.520. 11.5Th ursday , November 05, 2020
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。0 3:47:14 03:47:1 403:47 11/5/20 20 3:47:14 AM
经典的国民经济评价指标
1.经济内部收益率（EIRR） 2.经济净现值（ENPV） 3.经济净现值率（ENPVR）
经济内部收益率（EIRR）
EIRR是项目在计算期内经济净现值累计等于零 时的折现率。EIRR＞社会折现率，说明项目在 经济上可行。其表达式为：
n
(
B
C
)
(1
EIRR)t
0
t 1
t
式中 B：按影子价格计算的现金流入量；
C：按影子价格计算的现金流出量；
（B-C）t：第t年的净现金流量；
n：计算期。
经济净现值（ENPV）
ENPV是用社会折现率将项目计算期内各年的净 效益，折现到开工第一年年初的现值之和。
ENPV≥0，说明项目可以接受。其表达式为：
ENPV
n
(
B
C
)
(1 i
2.运营现金流是指项目投入运营后，企业 生产经营中增加的预期现金流。
回收期 (payback period)准则
1.设定可接受的回收期p0; 2.预测投资项目的现金流序列； 3.计算回收期p; 4.若p≤ p0，则接受该项目；反之，若p≥ p0，则
否决该项目。
例子
项目
A B
现金流量 C0 C1 C2 C3 -30000 30000 3000 0 -30000 10000 20000 60000
1.需求； 2.规划销售量； 3.生产规划； 4.工厂生产能力。
1.原料； 2.辅助材料； 3.工厂供应品； 4.公用设施。
1.叙述项目的布局和范围； 2.说明最终选定的工艺； 3.概括说明选用的设备； 4.叙述所需的土建工程。
1.说明选用劳动力的种类和人数； 2.说明选用职员的种类和人数。
加强自身建设，增强个人的休养。202 0年11 月5日上 午3时4 7分20. 11.520. 11.5
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 1月5日 星期四 上午3 时47分1 4秒03:47:1420 .11.5
专业精神和专业素养，进一步提升离 退休工 作的质 量和水 平。202 0年11 月上午3 时47分 20.11.5 03:47N ovember 5, 2020
净现值准则
1.预测投资项目的现金流序列。 运营现金流
Cˆ1,Cˆ2,,Cˆk ,Cˆk 1
投资成本现金流
C0,C1,C2,Cn
2.评估项目的风险，确定折现率。 3.计算投资项目的净现值：
NPV in0(1Cir)i ki01(1Cˆir)i
4.对单一项目，若NPV>0，则进行投资，反之 则不投资；对多择一项目，在NPV为正值的条 件下，选择NPV最大的进行投资。
1.现金流入
该项目所引起的企业现金收入的增加额
2. 现金流出
该项目所引起的企业现金支出的增加额
3.现金净流量
几个重要的成本概念
1.相关成本和非相关成本 2.机会成本 3.沉没成本
3.投资项目的财务评价
方案的时间变化 分析的着眼点 对企业其它部门的影响
投资决策
1.净现值准则 2.回收期准则 3.内部回报率准则
项目的效益和费用
1.直接效益和间接效益 2.直接费用和间接费用 3.税金与补贴
影子价格
在投资项目评价中，给投入物选定的价格 或成本称为Shadow Prices。
当市场价格不能代表资源真实的社会成本 时，尤其是在资源闲置的情况下，使用影 子价格。
影响影子价格变动的主要因素：市场需求 结构的变化、自然资源稀缺程度的变化、 产品社会劳动消耗的变化等等
一.项目的背景和历史 二.市场和工厂生产能力 三.材料和投入物 四.建厂地区和厂址 五.项目设计 六.工厂组织和管理费用
七.工人 八.建设进度安排 九.财务和经济估价
总投资费用 项目资金筹措（假设） 总生产成本或制造成本（按可行的正常生产能力） 财务评价 结论
1.项目方向：面向市场； 2.项目发起人的姓名和住址； 3.市场方向：国内或出口； 4.支持该项目的经济政策和工业政策； 5.项目的背景。
人生不是自发的自我发展，而是一长 串机缘 。事件 和决定 ，这些 机缘、 事件和 决定在 它们实 现的当 时是取 决于我 们的意 志的。2 020年1 1月5日 星期四 3时47 分14秒 Thursday , November 05, 2020
感情上的亲密，发展友谊；钱财上的 亲密， 破坏友 谊。20. 11.5202 0年11 月5日星 期四3 时47分1 4秒20. 11.5
NPV（A）=-30000+3000/1.10+3000/1.102=-248
NPV（B）=-30000+10000/1.10+20000/1.102 + 60000/1.103 =40699
内部回报率准则
一、内部回报率准则的决策程序 1.设定投资资本的机会成本r0，即要求的内部
回报率 2.估计现金流序列：运营现金流 Cˆ1,Cˆ2,,Cˆm,Cˆm1 和资本投入现金流 C0,C1,,Cn 3.用试错法求出内部回报率IRR：
六、项目的技术经济分析
1.项目的可行性研究 2.项目的财务评价 3.项目的国民经济评价
可行性研究
1.可行性研究的步骤
机会可行性研究——初步可行性研究——技 术可行性研究
2.机会可行性研究的意义 3.初步可行性研究的意义 4.技术可行性研究的意义 5.重视可行性研究
项目投资可行性研究的主要 内容
例子
某项目投资额为4000，其经济寿命为2年， 预测第一年现金流为2000元，第2年现金 流为4000元，并且综合各种因素得知资本 的机会成本为0.10，求该项目的净现值。
NPV=-4000+2000/1.10+4000/1.102 =1124元
现金流估计
1．投资成本现金流序列。包括即期和以 后各期在固定资产、无形资产、递延资产 上的资本投资和成本项目使用公司原有资 产应计入的机会成本。
当 IRR大于资本的机会成本（折现率）时，NPV必定 为正，投资项目为可接受的项目；当IRR小于资本的 机会成本时， NPV必定为负，投资项目为不可接受的 项目；只有当机会成本等于 IRR时，NPV才为 0。
投资项目的国民经济评价
1.国民经济评价是从国家整体角度，考察项目的 效益和费用，用影子价格、机会成本和社会折 现率计算分析项目给国民经济带来的净效益， 以评价项目在经济上的合理性。
谢谢大家！
) t
t 1
t
s
式中is为社会折现率
经济净现值率（ENPVR）
ENPVR是项目净现值与全部投资现值之比，即 单位投资现值的净现值。它是反映单位投资对 国民经济的净贡献程度的指标。
ENPVR ENPV I
p
I 是投资的净现值 p
ENPV是经济净现值
用途 指标
主要指标的运用
经济净现值 经济内部收益率
经济净现值率
项目评价 （项目 ENPV≥0时 EIRR≥r时可接受
方案入选）
可接受
ENPVR≥0时 可接受
方案比较 （互斥 方案优选）
项目排队 （独立 方案按优劣排序 的最优组合）
ENPV较大 者（投资规 模不同时， 结合 ENPVR一 起考虑）
不能直接用
不能直接用，可计算 差额投资经济内部收 益率（△EIRR）。当 △EIRR≥r时，投资大 的方案好，反之，投 资小的方案好