【ABN】资产支持票据(ABN)1.0和2.0

资产支持票据的三生三世

第一世：1.0版本指引

2012年，为提升企业存量资产利用效率，拓宽企业融资渠道，加强金融支持实体经济的力度和及时性，交易商协会推出资产支持票据（ABN）。考虑到当时市场发展的外部环境和法律法规等因素，指引制定时主要为原则性条款，以为后续创新预留空间。

自2012年8月正式上线以来，ABN在盘活企业存量资产、拓宽融资渠道、丰富债券品种、提升银行间债券市场普惠性方面发挥了一定作用。随着市场深化发展，为更好满足市场和业务发展新的要求，ABN指引第二世呼之欲出。

第二世：2.0版本指引

2016年12月，在对原有ABN指引进行修订和完善的基础上，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》及配套表格体系，丰富产品交易结构与基础资产类型，明确参与机构职责，细化信息披露要求，加强投资人保护力度，助力实体经济企业降成本、去杠杆，更好地配合供给侧改革任务的落实。

ABN是什么？

资产支持票据（Asset-Backed Note，简称ABN）：是指非金融企业（以下简称发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。发行载体可以为特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体，也可以为发起机构。

1、引入“特殊目的载体（SPV）”，产品交易结构更丰富

1.0版本：制度规定较为宽泛，多采用“特殊目的账户+账户资金抵质押”结构。

2.0版本：引入特定目的载体（SPV）（SPV既可以是特定目的信托、特定目的公司，也可以是交易商协会认可的其他载体，也可以为发起机构），从而使资产出表和破产隔离成为可能，也便于在产品设计中引入分层技术，满足发起机构和投资人对ABN的多样化需求。同时，对于现行操作模式即可满足企业需求的情况，指引修订稿也为以“特殊目的账户+账户资金抵质押”为主的既有ABN业务模式留下了空间。

2、各司其责，机构职责更明确

2.0版本指引更加明确了参与机构职责！

3、丰富明确基础资产类型，更符合市场实际情况

1.0版本：未明确规定，多为公用事业及基础设施收费权；

2.0 版本：基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。

对基础资产抵质押要求也进行了进一步完善：

1.0版本：基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制；

2.0版本：在信息披露充分、风险防范措施到位前提下，允许企业在发行前解除基础资产抵质押，或将ABN募集资金用于解除抵质押权。

4、细化信息披露要求，保持原则性与操作性相统一

ABN制度新规基于其“资产支持”特性，在适用协会债务融资工具整体制度框架体系的基础上，搭建了“指引+配套业务细则”的制度体系，对ABN特有的基础资产、交易结构、参与主体等方面进行了有针对性地规范，对注册发行、中介服务管理、投资人保护等可适用于协会现有规则对应条款的部分从其规定，同时，将相关操作性的细则在表格体系中予以规范，保持原则性与操作性相统一。

（备注：注册文件清单（ZY表）列示企业注册或备案发行资产支持票据应向交易商协会提交的要件，信息披露表格列示了企业发行资产支持票据的特定信息披露要求。）

5、强化风险防范和投资人保护

针对ABN的产品特性制订了特定条款，从参与主体职责、交易结构设计、基础资产相关要求等方面强化风险防范和投资人保护机制，更好地保障投资者权益。

存续期信息披露要求也更规范

ABN产品有哪些优势？

对于发行人：

1.拓宽企业融资渠道；

2.降低企业融资成本；

3.盘活企业存量资产，优化企业资产结构；

4.改变企业商业模式；

5.资金用途更加灵活；

6.提升企业社会声誉。

对于投资人：

1.资产增信，多重偿债保障；

2.分层结构，收益和风险结构化重组，期限更为灵活，满足投资人更多元化的投资需求；

3.风险和流动性溢价，更好的风险收益比，节约风险加权资产占比。