公开市场操作是中央银行吞吐基础货币

公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作

面临局限。国泰君安首席经济学家李迅雷(微博专栏)昨日对新浪财经指出，存款准备金率上调空间有限，为了发行央票央行或将被动加息。央行货币政策委员会委员李稻葵(微博专栏)也认同加息。他指出，5月的数据和最近个人体会的菜、肉、油价上升情况趋势相同。通胀压力还是较大、同时流动性有所收紧，贷款利率上浮较大，经济增速放缓。他认为政策重点是提高存款利率，调节通胀预期，防止负利率对物价的二轮打击。

面对居高不下的通胀压力，央行选择提准依然可以理解。不过该市场人士同时表示，在目前市场资金利率持续在高位徘徊的背景下，此次准备金率上调预计将会给资金面带来相当大的冲击。而对于公开市场操作的展望上，宋启超表示，预计未来几周公开市场操作将有望持续保持资金净投放。

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，而金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。调整法定存款准备金率作为一种货币政策工具，对货币供给量有极强的影响力，力度快，见效快，是调节资金流动性的一个“流动性利器”。

通过材料，我们可以看到在当今CPI数据再创新高，短期通胀压力显著,且外汇占款下，上调法定存款准备金率显得非常重要。央行在本年通过多次上调法定存款准备金率，目的是希望通过采用这样的政策，能有力地回笼了市面上流动的，过多的货币资金，冻结银行体系的资金流动性，收紧市场的流动资金面，从而有效地在长期下收紧流动性，有效地抑制通货膨胀。然而多次的调整法定存款准备金率，虽然在一定程度上抑制了通货膨胀，但是却导致资金面持续紧张，令到央行的回购大幅度上升，回购利率维持高水平。为了缓解资金面持续紧张的情况，央行通过减弱公开市场操作力度，除了刚刚重启的3年期央票暂停外，原来的央票发行也均跌至地量，正回购操作暂停，从而使大量到期资金转而重新投放市场。

那到底什么是公开市场操作?公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。然而，在公开市场操作投放资金对于缓解资金面冲击发挥了重要作用的同时，也有人质疑，央行一面通过法定存款准备金收紧市面的流动性，一面又通过公开市场向市场投放净资金，这样收紧资金流动性的作用不是会此消彼长，大打折扣吗？然而有业内人士分析，央行上调存款准备金率主要针对的是外汇占款，回笼的是基础货币，这样限制了货币乘数的增长，在长期下抑制通货膨胀。而公开市场操作主要回笼到期央票和正回购资金，由此产生的净投放资金可以看做是终端的货币，银行一般会用于在银行间市场再投资，不会产生货币创造效果，起到短期作用。

在材料中，我们可以看到调整法定存款准备金率和公开市场操作力度作为央行回笼流动性的主要工具，两者相互协调，共同为收紧货币资金流动性服务。