财务管理第八章利润分配

股利额均保持不变。
优点：
传递正常发展信息/投资者安排收入和支出
缺点： 风险与收益不对称/容易引起资金短缺
2018/11/21 12
三、固定股利支付率政策
指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股
利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。
优点：
股利支付率＝每股股利÷每股收益
股利分配与企业盈余紧密相关/风险与收益对等 缺点： 股利波动较大/支付比率难以确定
答案 C
2018/11/21 15
教材例8-1
某公司成立于2009年1月1日，2009年度实现的净利润为 2 000万元，分配现金股利1 100万元，提取盈余公积900
万元（所提盈余公积均已指定用途）。2010年实现的
净利润为1 800万元（不考虑计提法定盈余公积的因 素）。2011年计划增加投资，所需资金为1 400万元。 假定公司目标资本结构资产负债率为30%．
2018/11/21
到公司注册资本50%时，可不再提
19
利润分配项目
2. 公益金 从净利润中提取，专门用于职工集体福利。
按税后利润的5%～10%的比例提取 3. 股利 股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一 股东取得的股利与其持有的股份数成正比。 原则上应从累计盈利中分派，无 盈利不得支付股利，即所谓“无 利不分”原则。
2018/11/21
20
（二） 税后利润分配的顺序
● 弥补亏损
● 提取法定盈余公积金
●计提法定公益金
●支付优先股股利
● 提取任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分 配利润）
2018/11/21 21
利润分配例题
【例】某股份有限公司2006年有关资料如下： 2006年年度实现利润总额5000万元，所得税税
2018/11/21 14
教材试题链接
某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段， 预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长
的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于
以上条件，最为适宜该公司股利政策的是（）。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策
D．低正常股利加额外股利政策
率25%；公司前两年累计亏损1000万元；法定盈
余公积提取比例为10%，任意盈余公积金的提取
比率为10%；支付2000万股普通股股利，每股0.8
元。
2018/11/21
22
利润分配例题
根据上述资料，该公司利润分配的程序如下： （1）弥补亏损、计缴所得税后的净利润
=（5000-1000）×（1-25%）=3000（万元）
2018/11/21 18
第三节 利润分配的程序和方案
一、利润分配的顺序
（一） 利润分配项目
1. 盈余公积金
从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营或转增公司资本资金。
法定盈余公积 盈余公积金 税后利润×10% 由股东会根据需要决定
金 任意盈余公积
金
注：当年法定盈余公积金累计额达
2018/11/21
Baidu Nhomakorabea25
三、股利支付方式
通常，公司的股利支付方式主要有以下几种： ◇ 现金股利 ◇ 股票股利 ◇ 财产股利 ◇ 负债股利
股票分割
2018/11/21
26
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
9
留 存 收 益
2018/11/21
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利
剩余股利政策
【例】某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可 留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的 负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成 本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。
（2）提取法定盈余公积金=3000×10%=300（万元） （3）提取任意盈余公积金=3000×10%=300（万元） （4）可用于支付股利的利润
=3000-300-300=2400（万元）
（5）实际支付普通股股利=2000×0.8=1600（万元） （6）年末未分配利润=2400-1600=800（万元）
① 确定最佳资本支出水平 120万元
② 设定目标资本结构 （股东权益资本70%， 债务资本30%）
债 务 数 额
股东权 益数额 84万元 ③ 最大限度满足 股东权益数的需要
留 存 收 益 150万元
2018/11/21
满足后剩余：150－84＝66（万元） 股利发放额：66万元 股利支付率（66÷150）×100%＝44%
此时，现存的收益（150万元）满足不了资本预算对股 权资本的需要量（210万元），∴不能发放股利，需要发行 新普通股60(210－150)万元，以弥补股权资本的不足。
2018/11/21 11
二、固定的股利政策
经营比较稳定 或正处于成长 期的企业
指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，
然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，
第八章 利润分配
第一节
第二节 第三节
利润分配概述
股利分配政策 股利分配的程序与方案
2018/11/21
1
第一节
利润分配概述
一、利润及其经济意义 1.利润的概念
利润是收入扣除成本费用后的余额。
利润有多种形式：如息税前利 润、税前利润、净利润等等。
2018/11/21 2
第一节
利润分配概述
依法分配原则
10
剩余股利政策
承前例，假设资本支出预算分别为200万元和300万元，则采取剩余股利 政策，该公司的股利发放额和股利支付率为： 资本支出预算 200万元 300万元
现有净收益 150 150 资本预算所需要的股东权益 140 （200×70%） 210（300×70%） 资本 — 10 股利发放额 — 6.67% 股利支付率
2018/11/21
股 东 因 素
（1）避税考虑
（2）规避风险
（3）稳定收入
（4）股权稀释
5
长期借款协议、 债券契约、 优先股协议、 租赁合约等
限制性条款
（1）债务合同约束 其 （2）机构投资者的投资限制 他 因 （3）通货膨胀的影响 素
2018/11/21
6
教材试题链接
在确定企业的利润分配政策时，应当考虑相关因素的 影响，其中“资本保全约束”属于（）。
2018/11/21
13
四、低正常股利加额外股利政策
指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年
除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在 企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东 发放高于每年度正常股利的额外股利。
优点： 较大的灵活性/股利的稳定性/吸引部分依靠股利生活的股东 缺点： 股利派发缺乏稳定 额外股利一旦取消，股东可能认为公司财务状况恶化
不考虑目标资本结构，计算在此情况下2010年度应分配的现金
股利。 2018/11/21
17
【解】
（1）2011年投资方案所需的自有资金额
＝1 400×70％＝980（万元） 2011年投资方案所需从外部借入的资金额
＝1 400×30％＝420（万元）
（2）2010年度应分配的现金股利＝净利润-2011年投资方案所需 的自有资金额＝1 800-980＝820（万元） （3）2010年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利 ＝1 100（万元） 可用于2010年投资的留存收益＝1 800-1 100＝700（万元） 2011年投资需要额外筹集的资金额＝1 400-700＝700（万元） （4）该公司的股利支付率＝1100/2 000×100％＝55％ 2010年度应分配的现金股利＝55％×1 800＝990（万元）
A．股东因素
B．公司因素 C．法律因素 D．债务契约因素
答案 C
2018/11/21 7
第二节、股利分配政策
股利分配政策是指在法律允许的范
围内，公司税后净利润在向股东支付股 利与公司内部留存收益之间的分配选择。 企业是否发放股利、发放多少股利以及 何时发放股利的方针及对策。
2018/11/21
8
第二节、股利分配政策
2018/11/21
16
【要求】
1．在保持目标资本结构的前提下，计算2011年投资方案所需的
自有资金额和需要从外部借入的资金额。 2．在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。 计算2010年度应分配的现金股利。 3．在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政 策，计算2010年度应分配的现金股利、可用于2011年投资的留存 收益和需要额外筹集的资金额。 4．不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付 率政策，计算该公司2009年的股利支付率和2010年度应分配的 现金股利。 5．假定公司2011年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，
2018/11/21
23
二、股利支付程序
股利宣告日：即公司董事会开会并将股利支付情况予以公告 的日期。 股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记的截止日期， 也称除权日。 除息日：即指领取股利的权利和股票相互分离的日期。在除 息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权 利。除息日开始，领取股利权与股票相互分离，股票价格会下 降。如果采用“T+0”的交易制度，可将除息日定为除权日的下 一个交易日。 股利支付日：即向股东发放股利的日期。
一、剩余股利政策 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净利 润首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派 发股利，如果没有剩余则不派发股利。
① 确定最佳资本支出水平
（根据资本投资计划和加权平均资本成本）
② 设定目标资本结构
（股东权益资本/债务资本）
债 务 数 额
股东权 益数额 ③ 最大限度满足 股东权益数的需要

2018/11/21
24
股利支付程序
【例】某上市公司于20×5年4月10日公布20×4年度的 最后分红方案，其发布的公告如下：“20×5年4月9日
在北京召开的股东大会，通过了20×4年4月2日董事会
关于每股分派0.2元的20×4年股息分配方案。股权登记 日为4月25日，除息日是4月26日，股东可在5月10日至 25日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此公 告。”
二、利润分配的原则
分配与积累并重原则 兼顾各方利益原则 投资与收益对等原则
2018/11/21 3
三、确定利润分配政策应考虑的因素
《公司法》 《证券法》
(1) 资本保全约束
(2) 资本积累约束
法 律 因 素
2018/11/21
(3) 偿债能力约束
4
企业/股东因素
企业 因 素
（1）资产流动性 （2）投资机会 （3）筹资能力 （4）盈利稳定性 （5）资本成本