国际证券市场概述

第七章 国际证券市场
国际金融市场迅速发展的原因
1、主要发达国家资本项目下的外汇管制的 放松
2、受金融危机的影响，商业银行收紧了国 际信贷的头寸
3、证券投资可以分散风险，具有相对优势
第一节 国际证券市场概述
一、国际证券与国际信贷的变化过程 (一）1、12世纪最先出现国际银行信贷——伙计
间接金融 2、在二战后，国际直接融资和国际间接融资占主
1、成本不同，场内交易需要向经纪人支 付佣金
2、交易对象不同：场内只有公募，场外 包括私募和公募
3、管制程度不同 4、交易的组织形式不同 5、价格的形成机制不同，场外交易没有 证券交易所的集合竞价机制
六、国际证券市场迅速发展的原因及 意义
一 原因 通讯技术，金融技术的发展 世界经济环境的变化与发展
五、国际证券市场的一般结构
按照交易双方实现交易的途径不同，可分为场内交 易和场外交易
a 场内交易：证券交易所交易，在证券交易所完 成的交易交易所本 省不参与证券的买卖，只提 供交易场所，为交易顺利进行提供条件
b 场外交易（在证券交易所以外完成的交易）： 柜台交易 直接交易
ห้องสมุดไป่ตู้
场外交易和场内交易的主要区别
2、一级市场和二级市场的关系 都是国际证券市场不可或缺的组成部分 一级市场为二级市场提供交易内容 二级市场为一级市场提供交易条件
四 国际证券的发行方式
直接发行和间接发行---有无证券公司和投资 银行介入
私募发行（少数特定投资人）和公募发行--按发行对象划分
这两种分类方法是联系在一起的，公募发行必 然是间接发行，而私募发行可采用间接也可 采用直接方式。
2、管制程度不同。欧洲债券市场的管制程度较低 3、是否记名及其税收负担不同
3、全球债券：是指欧洲债券中同时在几个 国家的资本市场上发行债券，是欧洲债券的 一种特殊形式
常见的外国债券
1、扬基债券，在美国发行的外国 债券
2、猛犬债券：在英国发行的债券 3、轮布朗债券：在荷兰发行的外
国债券 4、武士债券：在日本发行的外国
债券
外国债券与欧洲债券的比较
1、债券的票面标价货币的不同，外国债券是市场 所在国货币，而欧洲债券是境外货币。区别的主要 标志
凭证 注意：掌握它们的几个发行条件 1.票面记名，不可转让 2.面额无统一要求 3.都有固定期限，大多数都在1年以内 4.随着期货和货币的种类不同而不同 5.生效方式有即时、隔夜、合同签订后两个工作日 6.到期还本付息
欧洲大额可转让定期存单发行（欧洲 CD）市场
发行条件 1.不记名发行 2.发行额数十、数百万美元 3.币种主要是欧洲美元，此外还有欧洲英镑 、日元、欧元 4.期限为3-6个月居多 5.利率政策既有固定利率又有浮动利率
二 意义 1、改变了间接融资的单一格局，推动了直接金融
的发展 2、资金的融通变成资金的买卖，加速的了资金的
流动速度 3、直接融资大大优于间接融资 4、金融产品的杠杆作用实现了资本金全球范围的
优化组合
第二节 国际票据市场--欧洲大额可 转让定期存单与欧洲票据市场
一 欧洲大额可转让定期存单 1、欧洲定期存单：是欧洲银行所吸收的定期存款
要地位 3、20世纪80年代，国际直接融资占相对优势 主要原因： a 金融自由化造成商业银行信贷规模的扩大，
同时风险加大，不良贷款增加，一那还那个储备短 缺，削弱了银行的贷款能力 b 巴塞尔协议对商业银行和核心资本的限制缩 小了银行的信贷能力
直接金融的分类
1、从时间的角度分析：
国际短期票据市场：欧洲票据
产生背景：20世纪80年代初，当时由于出 现了国际信贷危机，银行大幅度减少了银团 贷款的发放规模，导致企业等借款人所需的 长期资金的来源短缺。
欧洲票据融资的基本流程
1.票据的发行，是欧洲票据融资安排中最重要 的环节，可分为两个基本步骤：第一步，发 行人与票据承销商，达成共识后签署发行协 议。第二步，是票据的推销。
国际债券市场的含义：指在居民与非居 民或是非居民与非居民之间，对国际债券进 行交易的过程以及规范和制约这些交易过程 而由居民或非居民所在国政府所制定的相关 法律法规
二、国际债券的类型
1、外国债券：一国筹资人为筹集外汇资金 在外国市场发行以该市场所在国货币标价的 债权
2、欧洲债券；是指一国筹资人为筹集外汇 资金在国外市场发行的以欧洲货币或综合性 货币单位标价的债权
2.票据流通，指票据发行之后，票据的原始投 资人在二级市场向其他投资人转让欧洲票据 债权的行为。
3.偿付机制，是指欧洲票据到期后交易如何处 置的问题。偿还方式有两种：发新债还旧债 ，直接偿付债权人本息。
第三节 国际债券的发行与流通
一、国际债券的含义：指一国的债权发行人 在外国市场上发行的以市场所在国货币或欧 洲为标价货币的债权，是指和国内债券相对 的概念
国际证券市场：国际债券、国际股票
2、从当事人的权利角度分析：
债权融资
股权融资
证券、国际证券的含义与国际证券市 场的关系
1、证券 、国际证券、国际证券市场的含义
是指具有一定价格的表示所有人（债权人）所拥有的一 项权利的凭证
国际证券，是依托于国际金融市场而存在的各种证券的 总称。
国际证券市场，实际上就是从国际直接金融市场上交易 客体的角度，对国际直接金融市场的另一种表达方式，也 就是各种国际直接金融工具交易的过程与行为。
欧洲CD按发行方式的分类
1、直接发行
2、存档发行： 一份存单划分为几份后出售
3、可循环发行 当存单到期时，如果还需要资金，可以通过发行新
债换旧债的方式进行滚动展期
欧洲CD的特点：面额大、期限固定、不记名、利率高、可 转让
欧洲票据市场
定义：欧洲票据市场是指运用发行欧洲票据 融资时各种不同融资方式安排的总称
2、分类：
货币证券：支票、汇票和本票 资本证券：股权凭证和债券凭证
三 国际证券市场的层次
1、发行市场：一级市场或初级市场，是指一国以 发行证券方式融资的借款人，将新发行的证券出售 给另一国或几国的初始投资人的过程。
流通市场：二级市场或次级市场，指在发行市 场购买了国际证券的初始投资人或以其他方式而持 有了证券的证券持有人，在市场上重新出售，也就 是已发行证券所有权的转移。