财务管理可转债
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16
可转债的发行
• 可转换债券的发行有两种会计方法： • （1）一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积
处理； • （2）另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入
作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定， 二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有债 券，行使转换权则必须放弃债券。
第三十三条 承销期满后，尚未售出的可转换公司债券按照承销协议约 定的包销或代销方式分别处理。
第三十四条 采用代销方式时，超过募集说明书规定的截止日期尚未募 足一亿元人民币的，发行人应在发行截止日后的三个工作日内将认购金额及按银
行同期存款利率计算的利息返还给可转换公司债券认购人。
第三十五条 公开发行可转换公司债券的发行方式参照股票发行方式的 有关规定，由发行人与主承销商协商确定。中国证监会另有规定的，从其规定。
如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限 期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转 换成为股票，发债公司不得拒绝。正因为具有可转换 性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企
业发行可转换债券可以降低筹资成本。
（4）双重选择性
一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此 承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发 行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支
三、公司在所属行业中的地位,公司 的经营业绩及盈利能力
由于可转换债券的发行条件相对较为严格,目前发行可转债 的上市公司不少是行业内的龙头公司,这些公司通常具有稳 定的经营业绩和良好的盈利能力。上市公司经营业绩和盈利 能力对可转债价值的影响主要体现在两个方面: ①经营业绩提升、盈利能力增强可以带动公司股价的上扬, 进而拉升可转换债券的期权价值,使转债投资者获利。 ②公司的经营业绩和盈利能力一定程度上决定了公司再融资
的难易程度。对启动条件宽松、启动时间早、启动价格高于 转债市价的可转换债券,优惠的转股价修正条款才会有被尽 早实施的动力。
四、公司的利润分配情况,是否有 高派现、高转送的惯例及潜力
可转换债券持有者可以通过转债转股价格的降低间接分享到上市公司以派 现、转增股本、送股等形式进行的利润分配,因而评估转债价值时不能忽 视公司历年来的利润分配情况。高比例派现或转送可以从两个方面提升转 债的价值:①具有这种题材的股票,价格在利润分配方案公布或实施前通常 会大幅上涨,从而拉动转债价格的上扬：②实施利润分配方案后,可转换债 券的转股价格根据调整公式相应向下调整,当股价有填权倾向时,转债价值 自然提升。由于不排除某些发行可转债的上市公司通过高转送等利润分配 方式降低转股价,达到促使转债转股、减轻债券负担的目的,因而除关心上 市公司是否有高派现、高转送的分配惯例外,净资产、公积金是否具备高 转送的潜力也是投资者必须关注的基本面因素之一。
•
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用
途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
•
上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符
合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行
股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
4、债券的 转换
• 当债券持有人将转换成股票时，有两种会计处理方法可供 选择：账面价值法和市价法。
整体而言,可转换债券条款的设计直接决定 了可转换债券的价值,而上市公司的基本面 研究贯穿于评估转债各项条款价值的每个 环节当中。投资者在选择转债品种时切切 不可忽视对公司基本面的研究。
初始确认：
新企业会计准则采用了与分离交易可转债一致的处 理原则核算普通可转债，企业发行的分离交易可转 债在初始确认时,应按分离交易可转债的债务成份和 权益成份分拆进行初始确认。将负债成份确认为应 付债券,将权益成份确认为资本公积。在进行分拆时, 应当对负债成份的未来现金流量进行折现确认负债 成份的初始确认金额,在按发行价格总额扣除负债成 份初始确认金额后的金额确认权益成份的初始确认 金额。
股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价
格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股
价格后，由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨
时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价
格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券
的风险性比股票又要小得多。
可转债的劣势
• 1、转股后将失去利率较低的好处 • 2、若持有人不愿转股，发行公司将承受偿债压力 • 3、若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受
筹资损失 • 4、回售条款的规定可能使发行公司遭受损失 • 5、 回报率是很低
5、可转债投资价值：
从公司基本面看可转债投资价值：
一、公司所属行业及该行业的景气度
遵循价值投资的理念,上市公司行业景气度的提 升能带动上市公司业绩的增长,进而拉动上市公司股价 的上涨。对可转债而言,基准股价上扬可以提升可转债 的期权价值,进而推动转债价格上扬。一般来说,对行 业景气度较好,债券底价又相对较高的上市公司可转债, 即使是在相对弱市中,投资者也可采取中长线的投资策 略。
可转债的特 征
可转换债券具有债权和期权的双重特性。
可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下四 个特点：
（1）债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率 和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。
（2）股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券， 但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变 成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分
配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。
（3）可转换性
可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人 可以按约定的条件将债券转换成股票。可转换债券在 发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的 价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人 不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收
取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
• 发行债券的一般条件: • （1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有
限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
• （2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； • （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的
利息；
• （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； • （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； • （6）国务院规定的其他条件。
（3）交易清算：可转换公司债券交易实行T+1交收，投ห้องสมุดไป่ตู้者与券商在 成交后的第二个交易日办理 交割手续。
。
如何筹集可转债
第五章 发行与承销
第三十二条 发行人申请发行可转换公司债券，股东大会应决定是否优 先向原股东配售；如果优先配售，应明确进行配售的数量和方式以及有关原则。
购买可转换公司债券应以现金认购。
二、公司资产负债率、流动比率、速动比率
目前对可转换债券已经实行了信用评级制度,但对于投资者, 尤其是可转换债券中长线投资者对上市公司资产负债率、
流动比率、速动比率等衡量偿债能力和资产流动性的指标 仍不能忽视。资产负债率相对同行业内其它公司较高,又缺 乏稳定收入和现金流保障的上市公司,未来偿债能力可能会 受到质疑,这一定程度上会影响可转换债券的债券底价,甚至 还会影响公司股价未来的上涨空间,进而影响可转换债券的 投资价值。
• 采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发股票 价值，不确认转换损益。
• 在市价法下，换得股票的价值基础是其市价或被转换债券 的市价中较可靠者，并确认转换损益。
•
可转债是债券的一种特殊品种，包含了债权和期权，
收益比股票稳定的多，而且在约束条件满足的情况下，
可以转换成普通股票，分享股票的高成长性；需要说明
第一组 可转债
可转债
1 可转债总述及特征
2 债券要素和类型
3 可转债售价组成及发性
4 债券转换及可转债的优势及劣势
5 投资价值及初始确认 6 交易规则及如何筹资 7 什么样的企业适合发行可转债
8 分析该企业的特征及现状
1、可转债综述
可转换债券（convertible bond），简称可转债， 又作可换股债券，是一种公司发行的含有转换特征的 债券。它可以转换为债券发行公司的股票，其转换比 率一般会在发行时确定。
发行规模
转股（认股）价 格向下修正
发行后累计公司债券余额不超过最近一 期末净资产额的40%
相同
无
预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额
可以向下修正
不能调整
赎回条款
有
无
一般回售条款
有
无
特别回售条款
有
有
3、可转债的售价 组成
• 可转换债券对投资者和发行公司都有较大的吸引力，它 兼有债券和股票的优点。可转换债券的售价由两部分组成： •（1）债券本金与利息按市场利率折算的现值； •（2）转换权的价值。转换权之所以有价值，是因为当股 价上涨时，债权人可按原定转换比率转换成股票，从而获 得股票增值的惠益。
付比没有赎回条款的转债更高的利率。
2、可转债的基本 要素
一、票面利率
与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面 利率.可转换公司债券的票面利率通常要比普通债券 的低，有时甚至还低于同期银行存款利率，根据我 国“暂行办法规定”，可转换公司债券的利率不超 过银行同期存款的利率水平。可转换公司债券的票 面利率之所以这样低是因为可转换公司债券的价值 除了利息之外还有股票买权这一部分，一般情况下， 该部分的价值可以弥补股票红利的损失，这也正是
可转换债券通常具有较低的票面利率，因为可以转 换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。因为将 可转换债券转换为普通股时，所换得的股票价值一般 远大于原债券价值。但是一旦转换成股票就有下跌风 险，不再有债券保值特性。
在招募说明中，发行人承诺根据转换价格在一定时 间内可将债券转换为公司普通股。转换特征为公司所
6、交易规 则
（1）交易方式：可转换公司债券实行T+0交易。可转换公司债券的委 托、交易、托管、转托管、行情揭示参照Ａ股办理。
（2）交易报价：可转换公司债券以面值100元为一报价单位，价格升 降单位为0.01元。以面值1000元为1手，以1手或其整数倍进行申报，单
笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）。
1、债券期限（有效期限） 其有效期限与一般债券相同，指债券从发行之
日起至偿清本息之日止的存续期间。
2、转换期 转换期是指可转换公司债券转换为股份的起始 日至截至日的期间。根据不同的情况，转换期通常
有以下四种：
（1）发行一段时间后的某日至到期日前的某日； （2）发行一段时间后的某日至到期日； （3）发行后日至到期日前的某日；
二、面值
我国可转换公司债券面值是100元，最小交易 单位是1000元
三、发行规模
可转换公司债券的发行规模不仅影响企业的偿 债能力，而且要影响未来企业的股本结构，因此发 行规模是可转换公司债券很重要的因素，根据“暂 行办法”，可转换公司债券的发行额不少于1亿元，
发行后资产负债率不高于70％。
四、期限
可转债的分类
根据可转债包含的债权和期权是否可以分割，可分为：
到期还本付息
1.非分离可转可转债债
期权行权
股票
二级市场卖出
Logo
可转债
到期还本付息
2.分离可转债
+
认股权证
行权
股票
二级市场卖出
Logo
二级市场卖出
非分离可转债与分离可转债的比较
非分离型可转债 分离型可转债
期权期限 可转债转股期
不超过24个月（权证存续期）
期权种类 美式认购
百慕大式或欧式认购
Logo
可转债与分离债发行条件（条款）对比：
项目
可转债
分离债
资产规模
净资产3000万以上
净资产15亿元以上
财务指标
最近三年加权平均净资产收益率平均不 低于6%（扣除非经常性损益后孰低原 则）
最近三年经营现金流净额平均不少于公司债券一年的利息； 或者
最近三年加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后孰低 原则）
第三十六条 可转换公司债券的承销佣金、费用及利息的处理参照股票 发行的有关规定执行。
第六章 赎回、回售和转股
第三十七条 发行人每年可按约定条件行使一次赎回权。每年首次
的是，可转债本身的收益虽然稳定。
可转债的优势
•
由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的
不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价
格，债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。
影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就
是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，
即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。当要转换的
可转债的发行
• 可转换债券的发行有两种会计方法： • （1）一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积
处理； • （2）另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入
作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定， 二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有债 券，行使转换权则必须放弃债券。
第三十三条 承销期满后，尚未售出的可转换公司债券按照承销协议约 定的包销或代销方式分别处理。
第三十四条 采用代销方式时，超过募集说明书规定的截止日期尚未募 足一亿元人民币的，发行人应在发行截止日后的三个工作日内将认购金额及按银
行同期存款利率计算的利息返还给可转换公司债券认购人。
第三十五条 公开发行可转换公司债券的发行方式参照股票发行方式的 有关规定，由发行人与主承销商协商确定。中国证监会另有规定的，从其规定。
如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限 期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转 换成为股票，发债公司不得拒绝。正因为具有可转换 性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企
业发行可转换债券可以降低筹资成本。
（4）双重选择性
一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此 承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发 行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支
三、公司在所属行业中的地位,公司 的经营业绩及盈利能力
由于可转换债券的发行条件相对较为严格,目前发行可转债 的上市公司不少是行业内的龙头公司,这些公司通常具有稳 定的经营业绩和良好的盈利能力。上市公司经营业绩和盈利 能力对可转债价值的影响主要体现在两个方面: ①经营业绩提升、盈利能力增强可以带动公司股价的上扬, 进而拉升可转换债券的期权价值,使转债投资者获利。 ②公司的经营业绩和盈利能力一定程度上决定了公司再融资
的难易程度。对启动条件宽松、启动时间早、启动价格高于 转债市价的可转换债券,优惠的转股价修正条款才会有被尽 早实施的动力。
四、公司的利润分配情况,是否有 高派现、高转送的惯例及潜力
可转换债券持有者可以通过转债转股价格的降低间接分享到上市公司以派 现、转增股本、送股等形式进行的利润分配,因而评估转债价值时不能忽 视公司历年来的利润分配情况。高比例派现或转送可以从两个方面提升转 债的价值:①具有这种题材的股票,价格在利润分配方案公布或实施前通常 会大幅上涨,从而拉动转债价格的上扬：②实施利润分配方案后,可转换债 券的转股价格根据调整公式相应向下调整,当股价有填权倾向时,转债价值 自然提升。由于不排除某些发行可转债的上市公司通过高转送等利润分配 方式降低转股价,达到促使转债转股、减轻债券负担的目的,因而除关心上 市公司是否有高派现、高转送的分配惯例外,净资产、公积金是否具备高 转送的潜力也是投资者必须关注的基本面因素之一。
•
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用
途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
•
上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符
合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行
股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
4、债券的 转换
• 当债券持有人将转换成股票时，有两种会计处理方法可供 选择：账面价值法和市价法。
整体而言,可转换债券条款的设计直接决定 了可转换债券的价值,而上市公司的基本面 研究贯穿于评估转债各项条款价值的每个 环节当中。投资者在选择转债品种时切切 不可忽视对公司基本面的研究。
初始确认：
新企业会计准则采用了与分离交易可转债一致的处 理原则核算普通可转债，企业发行的分离交易可转 债在初始确认时,应按分离交易可转债的债务成份和 权益成份分拆进行初始确认。将负债成份确认为应 付债券,将权益成份确认为资本公积。在进行分拆时, 应当对负债成份的未来现金流量进行折现确认负债 成份的初始确认金额,在按发行价格总额扣除负债成 份初始确认金额后的金额确认权益成份的初始确认 金额。
股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价
格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股
价格后，由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨
时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价
格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券
的风险性比股票又要小得多。
可转债的劣势
• 1、转股后将失去利率较低的好处 • 2、若持有人不愿转股，发行公司将承受偿债压力 • 3、若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受
筹资损失 • 4、回售条款的规定可能使发行公司遭受损失 • 5、 回报率是很低
5、可转债投资价值：
从公司基本面看可转债投资价值：
一、公司所属行业及该行业的景气度
遵循价值投资的理念,上市公司行业景气度的提 升能带动上市公司业绩的增长,进而拉动上市公司股价 的上涨。对可转债而言,基准股价上扬可以提升可转债 的期权价值,进而推动转债价格上扬。一般来说,对行 业景气度较好,债券底价又相对较高的上市公司可转债, 即使是在相对弱市中,投资者也可采取中长线的投资策 略。
可转债的特 征
可转换债券具有债权和期权的双重特性。
可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下四 个特点：
（1）债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率 和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。
（2）股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券， 但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变 成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分
配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。
（3）可转换性
可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人 可以按约定的条件将债券转换成股票。可转换债券在 发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的 价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人 不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收
取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
• 发行债券的一般条件: • （1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有
限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
• （2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； • （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的
利息；
• （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； • （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； • （6）国务院规定的其他条件。
（3）交易清算：可转换公司债券交易实行T+1交收，投ห้องสมุดไป่ตู้者与券商在 成交后的第二个交易日办理 交割手续。
。
如何筹集可转债
第五章 发行与承销
第三十二条 发行人申请发行可转换公司债券，股东大会应决定是否优 先向原股东配售；如果优先配售，应明确进行配售的数量和方式以及有关原则。
购买可转换公司债券应以现金认购。
二、公司资产负债率、流动比率、速动比率
目前对可转换债券已经实行了信用评级制度,但对于投资者, 尤其是可转换债券中长线投资者对上市公司资产负债率、
流动比率、速动比率等衡量偿债能力和资产流动性的指标 仍不能忽视。资产负债率相对同行业内其它公司较高,又缺 乏稳定收入和现金流保障的上市公司,未来偿债能力可能会 受到质疑,这一定程度上会影响可转换债券的债券底价,甚至 还会影响公司股价未来的上涨空间,进而影响可转换债券的 投资价值。
• 采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发股票 价值，不确认转换损益。
• 在市价法下，换得股票的价值基础是其市价或被转换债券 的市价中较可靠者，并确认转换损益。
•
可转债是债券的一种特殊品种，包含了债权和期权，
收益比股票稳定的多，而且在约束条件满足的情况下，
可以转换成普通股票，分享股票的高成长性；需要说明
第一组 可转债
可转债
1 可转债总述及特征
2 债券要素和类型
3 可转债售价组成及发性
4 债券转换及可转债的优势及劣势
5 投资价值及初始确认 6 交易规则及如何筹资 7 什么样的企业适合发行可转债
8 分析该企业的特征及现状
1、可转债综述
可转换债券（convertible bond），简称可转债， 又作可换股债券，是一种公司发行的含有转换特征的 债券。它可以转换为债券发行公司的股票，其转换比 率一般会在发行时确定。
发行规模
转股（认股）价 格向下修正
发行后累计公司债券余额不超过最近一 期末净资产额的40%
相同
无
预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额
可以向下修正
不能调整
赎回条款
有
无
一般回售条款
有
无
特别回售条款
有
有
3、可转债的售价 组成
• 可转换债券对投资者和发行公司都有较大的吸引力，它 兼有债券和股票的优点。可转换债券的售价由两部分组成： •（1）债券本金与利息按市场利率折算的现值； •（2）转换权的价值。转换权之所以有价值，是因为当股 价上涨时，债权人可按原定转换比率转换成股票，从而获 得股票增值的惠益。
付比没有赎回条款的转债更高的利率。
2、可转债的基本 要素
一、票面利率
与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面 利率.可转换公司债券的票面利率通常要比普通债券 的低，有时甚至还低于同期银行存款利率，根据我 国“暂行办法规定”，可转换公司债券的利率不超 过银行同期存款的利率水平。可转换公司债券的票 面利率之所以这样低是因为可转换公司债券的价值 除了利息之外还有股票买权这一部分，一般情况下， 该部分的价值可以弥补股票红利的损失，这也正是
可转换债券通常具有较低的票面利率，因为可以转 换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。因为将 可转换债券转换为普通股时，所换得的股票价值一般 远大于原债券价值。但是一旦转换成股票就有下跌风 险，不再有债券保值特性。
在招募说明中，发行人承诺根据转换价格在一定时 间内可将债券转换为公司普通股。转换特征为公司所
6、交易规 则
（1）交易方式：可转换公司债券实行T+0交易。可转换公司债券的委 托、交易、托管、转托管、行情揭示参照Ａ股办理。
（2）交易报价：可转换公司债券以面值100元为一报价单位，价格升 降单位为0.01元。以面值1000元为1手，以1手或其整数倍进行申报，单
笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）。
1、债券期限（有效期限） 其有效期限与一般债券相同，指债券从发行之
日起至偿清本息之日止的存续期间。
2、转换期 转换期是指可转换公司债券转换为股份的起始 日至截至日的期间。根据不同的情况，转换期通常
有以下四种：
（1）发行一段时间后的某日至到期日前的某日； （2）发行一段时间后的某日至到期日； （3）发行后日至到期日前的某日；
二、面值
我国可转换公司债券面值是100元，最小交易 单位是1000元
三、发行规模
可转换公司债券的发行规模不仅影响企业的偿 债能力，而且要影响未来企业的股本结构，因此发 行规模是可转换公司债券很重要的因素，根据“暂 行办法”，可转换公司债券的发行额不少于1亿元，
发行后资产负债率不高于70％。
四、期限
可转债的分类
根据可转债包含的债权和期权是否可以分割，可分为：
到期还本付息
1.非分离可转可转债债
期权行权
股票
二级市场卖出
Logo
可转债
到期还本付息
2.分离可转债
+
认股权证
行权
股票
二级市场卖出
Logo
二级市场卖出
非分离可转债与分离可转债的比较
非分离型可转债 分离型可转债
期权期限 可转债转股期
不超过24个月（权证存续期）
期权种类 美式认购
百慕大式或欧式认购
Logo
可转债与分离债发行条件（条款）对比：
项目
可转债
分离债
资产规模
净资产3000万以上
净资产15亿元以上
财务指标
最近三年加权平均净资产收益率平均不 低于6%（扣除非经常性损益后孰低原 则）
最近三年经营现金流净额平均不少于公司债券一年的利息； 或者
最近三年加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后孰低 原则）
第三十六条 可转换公司债券的承销佣金、费用及利息的处理参照股票 发行的有关规定执行。
第六章 赎回、回售和转股
第三十七条 发行人每年可按约定条件行使一次赎回权。每年首次
的是，可转债本身的收益虽然稳定。
可转债的优势
•
由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的
不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价
格，债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。
影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就
是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，
即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。当要转换的