金融衍生工具第二章概要

第一节 金融远期合约概述
一、金融远期合约的含义
金融远期合约是指交易双方约定在未 来的某一确定的时点，按照事先商定的价 格, 以预先确定的方式买卖一定数量的某 种金融资产的合约。
第一节 金融远期合约概述
二、远期合约的要素
1、多（空）双方
多头(long position) ：远期合约中同意在将来某个确 定日期以某个确定价格购买某种标的资产的一方。 空头(short position) ：远期合约中同意在同样的日 期以同样的价格出售该标的资产的另一方。
案例
例题 假设现在6个月即期利率为10%（连续复利， 下同），1年期的即期利率是12%，如果市场给 出的6个月到1年期的远期利率为11%，那么， 这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利 活动。 设远期利率为x,本金为1元。
1 e10%0.5 e0.5 x 1 e12%1 x 14%
案例
例题分析
到期还甲
1000e0.10.5 1051
甲 半年期 i=10% 1000万元 乙 0.5×1 i=11% 1051万元
丁
到期还乙
1051e0.110.5 1110
丙 1年期 i=12% 1127万元
百度文库
案例
答案是肯定的,套利过程是
第一步，交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假 设1000万元） 第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该 交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金 1051万元（等于1000e0.10×0.5） 第三步，按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。 第四步，1年后收回1年期贷款，得本息1127万元（等于 1000e0.12×1），并用1110万元（等于1051e0.11×0.5）偿 还1年期的债务后，交易者净赚17万元（1127万元1110万元）
远期利率协议流程图
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（三）结算金的计算 rr:参照利率； D （rr -rk） A rk:合同利率； B 结算金 D A：合同金额； 1 (rr ) B D：合同期天数 B:天数计算惯例（美元360天，英镑365天）
第二节 远期利率协议
例题：假定今天是2011年3月14日星期一，双方同意 成交一份1×4名义金额100万美元合同利率4.75%的 远期利率协议。 参照利率为5.50% D （rr -rk） A B 结算金 D 1 ( rr ) B 91 (0.055 0.0475) 1000000 360 1869.84 91 1 (0.055 ) 360
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（四）远期利率 例题：如果一年期的即期利率为10%，两年期 的即期利率为10.5%，那么一年到二年的远期 利率是多少？ （1+10%)（1+x）=(1+10.5%)2 x=11% ˆ)T *T (1 r*)T * 公式： (1 r )T (1 r
金融衍生工具 ——远期合约
财会系 周宇燕 E-mail:zhouyuyan2006@126.com
内容提要
金融远期合约概述 远期利率协议 远期外汇协议 远期合约的定价
教学要求
掌握远期合约的含义、特征和优缺点 熟练计算即期利率和远期利率 掌握远期利率协议的具体运用和操作 流程 掌握远期外汇合约的具体运用和操作 流程
2、交割价格和远期价格
交割价格（ delivery ）合约中约定的未来买卖标的 物的价格。 远期价格（Forward Price）:使远期合约价值为零的 交割价格。
第一节 金融远期合约概述
三、金融远期合约的种类
远期利率协议：买卖双方同意在未来一定时点（清 算日）以商定的名义本金和期限为基础，由一方将 协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一 方的协议。 远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按约定的 远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 远期股票合约：在将来某一特定日期按特定价格交 付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
（二）交易流程 例题： 假定今天是2011年3月14日星期一，双方同意成交一 份1×4名义金额100万美元合同利率4.75%的远期利 率协议。 “1×4”表示起算日和结算日之间为一个月， 起算日至到期日为4个月。参照利率为5.50% 则：交易日：2011.3.14；起算日：2011.3.16 结算日：2011.4.18周一；到期日：2011.7.18 合同期：91天（2011.4.18—2011.7.18）
（一）重要术语 • 合同金额：名义上借款合同金额 • 合同货币：合同金额的货币币种 • 交易日：远期利率协议成交的日期 • 结算日：名义借贷款开始的日期，也是交易一方 向另一方交付结算金的日期 • 确定日：确定参照利率的日期。
第二节 远期利率协议
• • • • 到期日：名义借贷款到期的日期 合同期：结算日至到期日之间的天数 合同利率：在协议中双方商定的借贷利率 参照利率：在确定日用以确定结算金的在协议中 指定的某种市场利率 • 结算金：在结算日，根据合同利率和参照利率的 差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。
五、远期合约的产生和优缺点
产生：为规避现货交易风险。 如：播种时就能确定农作物的卖出价。 优点：灵活性大。交割地点、时间、价格等都可谈判。 缺点： 没有固定交易场所，不利于信息传递和形成统一价格 合约差别大，很难流通。 履约没保证，风险大。
第二节 远期利率协议
一、远期利率协议（FRA）的相关概念
第一节 金融远期合约概述
四、金融远期合约的特征 第一，场外进行，由银行给出双向标价， 直接在银行与银行之间、或银行与客户之 间进行。 第二，交易由双方直接见面交易。 第三，不需要保证金，通过变化的远期价 格来承担风险。 第四，合约的金额和到期日都是灵活的。
第一节 金融远期合约概述