企业融资-企业债券融资方式简介(pdf54页)

企业债券融资方式简介
债券业务部
二〇一二年五月

前言
 债券市场和股票市场是资本市场中最重要的两个子市场，然而20世纪90 年代初，由于政府存在重股轻债的政策导向，使得债券市场发展严重滞 后于股票市场的发展。但从2005年开始，企业债券融资规模和数量均呈 现加速增长态势，尤其是近几年得益于企业债券、公司债、中期票据的 快速发展，企业债券融资规模和数量已远远超过股票融资规模和数量。
 目前债券市场融资品种较多，主要包括国家发改委审核的企业债券、中 小企业集合债；证监会审核的公司债券、中小企业私募债券、资产证券 化；央行、银监会审核的金融债、短期融资券、中期票据等等，我公司 债券业务部目前开展的债券业务品种主要为企业债券、公司债券、中小 企业私募债、中小企业集合债、资产证券化、金融债等。
 本材料主要对企业债券、公司债券、中小企业私募债和中小企业集合债 四类债券品种的定义、特点、优势、发行条件和发展状况等做了简要介 绍，以帮助各营业部同事进一步增进对债券业务的了解。
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目录
 企业债券  公司债券  中小企业私募债券  中小企业集合债  东兴证券债券业务简介
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总结：发行债务融资工具对比
项目
企业债券
公司债券
中小企业私募债 中小企业集合债
适用企业
境内依法设立的企业 法人
境内上市公司和发行 境外上市外资股的境 内股份有限公司
未在上海、深圳证券 交易所上市的中小微 型企业
境内注册的具有法人 资格的非上市中小企 业，净资产规模不超 过5亿元
主管部门 国家发改委
证监会
证监会
国家发改委
符合国家产业政策和
募集资金投向
行业发展方向，并对 资金投向比例有明确
资金投向宽松
限制
资金投向宽松，可用 于调整债务结构、补 充流动资金等
符合国家产业政策和 行业发展方向，并对 资金投向比例有明确 限制
融资规模
总面额不得大于企业 累计债券余额不超过
发行后累计公司债券 发行后累计公司债券
自由资产净值，发行 企业净资产（不包括
余额不超过最近一期 余额不超过最近一期
后企业的资产负债率 少数股东权益）的
末净资产额的40% 末净资产额的40%
不得超过75%
40%
承销费用
发行人与主承销商协 发行人与主承销商协 发行人与主承销商协 发行人与主承销商协
商
商
商
商
融资期限 5-7年居多
5年以上居多
1年及以上
3-6年居多
发行安排
一次发行，资金一次 到位
可分期发行，也可资 金一次性到位，2年 内完成全部额度发行
一次发行，资金一次 到位，可采用集合方 式发行
一次发行，资金一次 到位
审批时间 约4-6个月
约1个月
10个工作日
3个月以上
流通市场 银行间市场、交易所 交易所
交易所
银行间市场或交易所
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1 企业债券概览
 企业债券定义：企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限 内还本付息的有价证券，包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和 其他企业发行的企业债券
 发行主体：中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的非上市企业， 目前最小发行规模4亿元，意味着净资产要超过10个亿
 审批部门：国家发展改革委  审核方式：核准制
 类型：企业债券目前主要有两种类型：一种是地方政府融资平台发行的 “准市政债”；另一种是实业企业发行的产业债
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2 企业债券融资特点
 与银行贷款等间接融资相比较，企业债券融资具有以下特点：  融资渠道多元化 目前，国内企业融资主要依赖银行贷款，直接融资较少，融资渠道单 一，融资成本较大，企业债券拓宽融资渠道的优势较为明显。  较低融资成本 • 与间接融资相比，直接债务融资成本较低。企业债券是直接融资工 具，省略了银行贷款的中间环节；一般而言，企业债券的发行利率 相比同期银行贷款利率低0.5-2个百分点左右。 • 考虑到银行长期贷款利率上浮及资金使用受项目因素制约带来的隐 形成本，发行企业债券融资具有显著的成本优势。  优化企业债务结构，满足长期低成本融资需求 企业多数投资项目的建设周期较长，企业面临长期资金需求，发行企 业债券可以很好的满足企业的长期项目需求；企业债券可采用固息结 构，且期限较长，因此能优化长期采用银行贷款企业的债务结构。
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2 企业债券融资特点
 与股票上市融资相比较，企业债券融资具有以下特点：  发行准备相对简单，资金成本较低 企业债券发行手续相对简单，前期准备时间较短，中介手续费用较低， 上市融资成本远远低于股票上市融资。  保证公司控制权 发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，购买债券的投资者 无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，防止公司 控制权被稀释的风险。  “税盾”作用 债券的“税盾”作用来自于债务利息和股利的支出顺序不同，世界各 国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付。我 国企业所得税税率为25%，也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由 国家承担，因此，企业举债可以合理地避税，从而使企业的每股税后 利润增加。
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3 企业债券融资优势
 融资规模大 通过发行企业债券融资，筹资额度取决于公司的净资产规模。目前企 业债券通行筹资规模在5-20亿元之间。
 使用周期长 企业债券存续周期比较长，通常在5～10年，通过发行企业债券募集资 金，可以满足企业长期资金需求。
 提升资本市场形象 通过发行企业债券，可使公司深入国内资本市场，有利于公司提升社 会知名度和公众形象。目前，发行企业债券的企业多为重点行业的优 质企业，受到投资者和社会各界的广泛关注和普遍认可。
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