第六章 筹资管理-债务筹资
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P
A
P=A(P/A,i,n) A=P/(P/A,i,n)=30000/(P/A,16%,5)
融资租赁筹资的利弊
优点
迅速获得所需资产 财务风险小 设备淘汰风险小 筹资限制少
缺点
资金成本高
第四节 商业信用筹资
商业信用是商品交易中的延期付款或延 期交货所形成的负债。 应付账款 预收货款
公司债券的偿还
到期偿还 提前偿还（提前赎回）
提前赎回的价格比面值高，随到期日的临近逐渐 降低。 目的是使企业融资有较大的弹性
滞后偿还
转期 债转股
公司债券筹资的利弊
优点
发行费用比股票低，利息可抵税 保证控制权 可以发挥财务杠杆效应
缺点
筹资风险高 限制条款多 筹资额有限
短期债券筹资
短期债券也称商业票据，是由企业发行的无担保短 期本票。 只有实力雄厚、信誉非常好的大企业才能发行 特征
补充性余额
银行要求借款人保持按贷款限额或实际借用额的一定比例的最 低存款余额。 降低了银行的贷款风险；提高了企业借款的实际利率。
某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行 要求保留20%的补偿性余额，企业实际可动用 的借款只有80万，试计算该项借款的实际利率 是多少？ 实际利率=利息/借款总额 =名义利率/（1-补充性余额比率）
第六章 筹资管理
债务筹资：适度负债可以发挥财务 杠杆效应，提高权益资金的盈利能力； 过度负债却会加大企业财务风险。
第四章 负债筹资
借贷 发行债券 融资租赁 商业信用
第一节 借款筹资
固定资产贷款
期限在一年以上 解决企业固定资金的需求
流动资金贷款
期限在一年以内（最长不得超过三年） 解决企业流动资金的需求
第三节 融资租赁筹资
通过租赁而不是购买获得资产的使用权，有 助于提高公司资产运用效率和创造管理选择 权。 经营租赁和融资租赁
经营租赁的特征：
租赁期短、租金少 租赁合同灵活 出租人负责维护保养 租赁资产为通用设备
融资租赁的特征
由承租人向出租人提出申请，出租人融资购 买设备，租给承租人使用； 租赁期长，接近或等于资产寿命期； 资金的现值之和能补偿资产价值的大部分或 全部； 承租人不得提前解除合同； 维护保养由承租人负责； 由承租人选定的专用性资产。
融资租赁的租金计算
租金的构成
设备价款=买价+运杂费+保险费 租息
等额年金法
使各期的租金额的现值之和等于租赁资产的 成本。
融资租赁的租金计算
某企业于2009年1月从融资租赁公司租入一台设 备，价值30万元，租期为5年，到期后设备归企 业所有。租赁费率为16%，试计算该企业每年末 应支付的等额租金。
短期借款筹资的利弊
优点
筹资速度更加快捷 筹资弹性大
缺点
筹资风险大 筹资成本高 筹资数量较小
第二节 债券筹资
长期债券筹资（公司债券）
特征：流动性、偿还性、安全性、非参与性 发行方式：公募发行和私募发行 发行价格
市场利率=票面利率，平价发行 市场利率>票面利率，折价发行 市场利率<票面利率，溢价发行
长期借款筹资
程序 限制性条款
目的是为了降低贷款风险，保证贷款按时足额偿还。 一般性限制条款：规定企业流动资金保持量，限制 企业支付现金股利，限制资本性支出规模，限制企 业借入其他长期债务等。 例行性限制条款：定期报送财务报表，不准在正常 情况下出售大量资产，禁止贴现应收票据或转让应 收账款，禁止以资产作其他承诺的担保或抵押。 特殊性限制条款
缺点
出资范围和规模受限制 财务风险大
商业信用的条件
信用条件：指销货人对付款时间和先进 折扣所作的具体规定。 预收货款 延期付款，但不提供现金折扣 延期付款，早付款有现金折扣
2/10，n/30
商业信用的选择
选择在现金折扣期还款还是在信用期还 款，取决于还款金额、信用期和先进折 扣期长短、现金折扣率。
商业信用筹资的利弊
优点
筹资直接，成本较低 筹资方便，限制少
长期借款筹资的利弊
优点
与发行证券相比，筹源自文库速度快 借款利息低于债券利息，发行费用小 借款弹性好 可以发挥财务杠杆效应
缺点
财务风险大 限制条款多 筹资数额有限
短期借款筹资
信用条件
信贷额度：允许借款人借款的最高限额及借款人信誉条 件。 周转信贷协定
在协定有效期内，只要企业借款未超出最高限额，银行有义务 满足企业的借款要求。 对贷款限额的未使用部分，企业要支付承诺费。
发行人为非金融企业 期限不超过365天 发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公 众发行 余额管理：待偿融资券余额不超过企业净资产的40% 可在全国银行间债券市场机构投资者之间转让
短期融资券筹资的利弊
优点
筹资数额比银行短期借款大 可以提高企业信誉和知名度
缺点
风险大 弹性比较小 发行条件严格
信用条件
借款抵押
贷款金额一般为抵押品账面价值的30%至50%
偿还期限 以实际交易为贷款条件
对企业的临时性资金需要，银行要以实际交 易为贷款基础。
短期借款的付息方式
利随本清法（一次性还本付息法） 贴现法
先从本金中扣除利息，到期偿还本金。
思考
利随本清法与贴现法实际支付的利息相等吗？实际利率 相等吗？ 某企业向银行借款200万元，期限1年，名义利率10%， 利息20万元。该项借款按贴现法付息的实际利率是多少？ 实际利率=20/180 名义利率=20/200 贴现法的实际利率大于名义利率
国际会计准则第17号规定，满足下列条件 之一的租赁就是融资租赁：
租赁期满后承租人有权选择购买资产，且价格 低于到期时的公平市价； 租赁期满后租赁资产的所有权无偿转给承租人； 租赁期占租赁资产寿命期大于75%； 租赁金现值之和大于或等于租赁资产公平市价 的90%。
融资租赁的类型：
直接租赁 转租赁：租赁公司A——租赁公司B——承租人 售后租回：资产使用者放弃所有权，获得了资金， 同时可以继续使用资产。 杠杆租赁：资金出借方——出租人——承租人
P
A
P=A(P/A,i,n) A=P/(P/A,i,n)=30000/(P/A,16%,5)
融资租赁筹资的利弊
优点
迅速获得所需资产 财务风险小 设备淘汰风险小 筹资限制少
缺点
资金成本高
第四节 商业信用筹资
商业信用是商品交易中的延期付款或延 期交货所形成的负债。 应付账款 预收货款
公司债券的偿还
到期偿还 提前偿还（提前赎回）
提前赎回的价格比面值高，随到期日的临近逐渐 降低。 目的是使企业融资有较大的弹性
滞后偿还
转期 债转股
公司债券筹资的利弊
优点
发行费用比股票低，利息可抵税 保证控制权 可以发挥财务杠杆效应
缺点
筹资风险高 限制条款多 筹资额有限
短期债券筹资
短期债券也称商业票据，是由企业发行的无担保短 期本票。 只有实力雄厚、信誉非常好的大企业才能发行 特征
补充性余额
银行要求借款人保持按贷款限额或实际借用额的一定比例的最 低存款余额。 降低了银行的贷款风险；提高了企业借款的实际利率。
某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行 要求保留20%的补偿性余额，企业实际可动用 的借款只有80万，试计算该项借款的实际利率 是多少？ 实际利率=利息/借款总额 =名义利率/（1-补充性余额比率）
第六章 筹资管理
债务筹资：适度负债可以发挥财务 杠杆效应，提高权益资金的盈利能力； 过度负债却会加大企业财务风险。
第四章 负债筹资
借贷 发行债券 融资租赁 商业信用
第一节 借款筹资
固定资产贷款
期限在一年以上 解决企业固定资金的需求
流动资金贷款
期限在一年以内（最长不得超过三年） 解决企业流动资金的需求
第三节 融资租赁筹资
通过租赁而不是购买获得资产的使用权，有 助于提高公司资产运用效率和创造管理选择 权。 经营租赁和融资租赁
经营租赁的特征：
租赁期短、租金少 租赁合同灵活 出租人负责维护保养 租赁资产为通用设备
融资租赁的特征
由承租人向出租人提出申请，出租人融资购 买设备，租给承租人使用； 租赁期长，接近或等于资产寿命期； 资金的现值之和能补偿资产价值的大部分或 全部； 承租人不得提前解除合同； 维护保养由承租人负责； 由承租人选定的专用性资产。
融资租赁的租金计算
租金的构成
设备价款=买价+运杂费+保险费 租息
等额年金法
使各期的租金额的现值之和等于租赁资产的 成本。
融资租赁的租金计算
某企业于2009年1月从融资租赁公司租入一台设 备，价值30万元，租期为5年，到期后设备归企 业所有。租赁费率为16%，试计算该企业每年末 应支付的等额租金。
短期借款筹资的利弊
优点
筹资速度更加快捷 筹资弹性大
缺点
筹资风险大 筹资成本高 筹资数量较小
第二节 债券筹资
长期债券筹资（公司债券）
特征：流动性、偿还性、安全性、非参与性 发行方式：公募发行和私募发行 发行价格
市场利率=票面利率，平价发行 市场利率>票面利率，折价发行 市场利率<票面利率，溢价发行
长期借款筹资
程序 限制性条款
目的是为了降低贷款风险，保证贷款按时足额偿还。 一般性限制条款：规定企业流动资金保持量，限制 企业支付现金股利，限制资本性支出规模，限制企 业借入其他长期债务等。 例行性限制条款：定期报送财务报表，不准在正常 情况下出售大量资产，禁止贴现应收票据或转让应 收账款，禁止以资产作其他承诺的担保或抵押。 特殊性限制条款
缺点
出资范围和规模受限制 财务风险大
商业信用的条件
信用条件：指销货人对付款时间和先进 折扣所作的具体规定。 预收货款 延期付款，但不提供现金折扣 延期付款，早付款有现金折扣
2/10，n/30
商业信用的选择
选择在现金折扣期还款还是在信用期还 款，取决于还款金额、信用期和先进折 扣期长短、现金折扣率。
商业信用筹资的利弊
优点
筹资直接，成本较低 筹资方便，限制少
长期借款筹资的利弊
优点
与发行证券相比，筹源自文库速度快 借款利息低于债券利息，发行费用小 借款弹性好 可以发挥财务杠杆效应
缺点
财务风险大 限制条款多 筹资数额有限
短期借款筹资
信用条件
信贷额度：允许借款人借款的最高限额及借款人信誉条 件。 周转信贷协定
在协定有效期内，只要企业借款未超出最高限额，银行有义务 满足企业的借款要求。 对贷款限额的未使用部分，企业要支付承诺费。
发行人为非金融企业 期限不超过365天 发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公 众发行 余额管理：待偿融资券余额不超过企业净资产的40% 可在全国银行间债券市场机构投资者之间转让
短期融资券筹资的利弊
优点
筹资数额比银行短期借款大 可以提高企业信誉和知名度
缺点
风险大 弹性比较小 发行条件严格
信用条件
借款抵押
贷款金额一般为抵押品账面价值的30%至50%
偿还期限 以实际交易为贷款条件
对企业的临时性资金需要，银行要以实际交 易为贷款基础。
短期借款的付息方式
利随本清法（一次性还本付息法） 贴现法
先从本金中扣除利息，到期偿还本金。
思考
利随本清法与贴现法实际支付的利息相等吗？实际利率 相等吗？ 某企业向银行借款200万元，期限1年，名义利率10%， 利息20万元。该项借款按贴现法付息的实际利率是多少？ 实际利率=20/180 名义利率=20/200 贴现法的实际利率大于名义利率
国际会计准则第17号规定，满足下列条件 之一的租赁就是融资租赁：
租赁期满后承租人有权选择购买资产，且价格 低于到期时的公平市价； 租赁期满后租赁资产的所有权无偿转给承租人； 租赁期占租赁资产寿命期大于75%； 租赁金现值之和大于或等于租赁资产公平市价 的90%。
融资租赁的类型：
直接租赁 转租赁：租赁公司A——租赁公司B——承租人 售后租回：资产使用者放弃所有权，获得了资金， 同时可以继续使用资产。 杠杆租赁：资金出借方——出租人——承租人