11曼昆宏观-第十一讲 货币政策和财政政策

财政政策：指政府对政府支出和税收水平的确
定。
扩张性财政政策 政府购买增加或减税 使总需求曲线向右移动 紧缩性财政政策 政府购买减少或增税 使总需求曲线向左移动 财政政策对总需求有两种效应……
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1.乘数效应
如果政府从波音公司购买200亿美元的飞机，波


音公司的收入增加200亿美元 收入分给波音公司工人（工资）和股东（利润或 股票红利） 这些人（消费者）将增加收入的一部分作为消费 支出 额外的消费引起新收入和消费，总需求进一步增 加……。
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2. 挤出效应
挤出效应：当扩张性财政政策增加了收入，导致
货币需求增加，引起利率上升，减少了私人投资， 从而引起总需求的减少。
挤出效应是财政政策对总需求的另一种效应，作
用方向与乘数效应相反。挤出效应导致总需求的 净增长小于最初的财政扩张。
总需求曲线移动的最终结果取决于乘数效应和挤
出效应的相对大小。
货币供给的增加降低了物价水平既定时的均衡利率，刺
激投资，从而使总需求曲线向右方移动。
扩张性财政政策—政府支出增加或减税—使总需求曲线
向右移动。紧缩性财政政策使总需求曲线向左移动。
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内容提要
当政府改变支出或税收时，所引起的总需求变动可能大
于或小于财政变动：乘数效应往往扩大财政政策对总需 求的影响 ；挤出效应往往减少财政政策对总需求的影响。
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乘数效应的衡量－－边际消费倾向
乘数效应取决于消费者对收入增加的反应。 边际消费倾向(Marginal Propensity to Consume,MPC)：
家庭增加收入中用于消费支出的比例。 例：MPC = 0.8，若收入增加$100,消费会增加$80。 乘数的大小取决于边际消费倾向。

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1、流动性偏好理论－凯恩斯均衡利率决定理论
货币供给：假设由中央银行的政策固定，不取决
于利率。
货币需求反映人们想以流动性的形式持有多少财
富。 假设家庭财富只包括两种资产：
货币—具有流动性但不支付利息 债券—支付利息但不具有流动性，利率是持有货
币的机会成本。
一个家庭的“货币需求”反映其对流动性的偏好 影响货币需求的变量：Y， r 和 P.
经济学家对政府应该如何积极稳定经济的看法并不一致： 积极稳定政策支持者的看法：政府应该运用财政政策和

货币政策来应对产量与就业的不稳定的波动 积极稳定政策批评者的看法：货币政策与财政政策发生 作用都有相当长的时滞，以至于稳定经济的努力往往以 不稳定告终
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导致总需求曲线向右移动。
税收变动引起的总需求变动的程度取决于： 总需求移动幅度要受乘数效应与挤出效应的共同
影响。 家庭对税收变动持续时间的感觉：持久性减税比 暂时性减税增加更多的消费支出，使总需求曲线 移动的幅度也更大。
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练习
一国经济处于衰退之中，实现长期自然产量率需要 的总需求短期增加2000亿元，就是说如果总需求曲 线向右移动2000亿美元就可以结束衰退，经济就会 处于长期均衡。 A. 如果MPC =0.8，没有挤出效应，应增加多少 政府支出来结束衰退？ B. 如果存在挤出效应，政府支出应大于还是小于 这个数量？ C. 如果投资对利率十分敏感，挤出效应问题是更 大了还是更小了？为什么？
美联储制定货币政策时，不仅要考虑对通货膨胀
的长期影响，也要考虑对产出与就业的短期影响。
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内容提要
在流动性偏好理论中，利率的调整使货币的供求平衡。
利率效应可以帮助解释为什么总需求曲线向右下方倾斜：
物价水平上升增加了货币需求，提高了使货币市场均衡 的利率，并减少投资，进而减少物品与劳务的需求量。
B. 股市繁荣增加家庭的财富 （1）会增加总需求，使产出高于自然产量率； （2）为抵消影响，联储应该减少货币供给和提高 利率来减少总需求。 C. 中东爆发战争，导致石油价格猛涨 （1）会减少总供给，使产出下降 ； （2）为抵消影响，联储应该增加货币供给和降低 利率来增加总需求。 10
二、财政政策对总需求的影响
乘数效应： 当扩张性财政政策增加了收入，从而 增加了消费支出时引起的总需求的额外变动。
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乘数效应图示
P 政府购买增加最初 使总需求曲线向右 AD3 移动，移动量＝政 AD 2 AD1 府购买； P1 收入Y 的增加使消 费C上升，使总需求 $20 billion 曲线进一步右移动， 总需求变动超过政 Y2 Y3 Y Y1 府购买。 除乘数外，政府购买如果引起企业增加新设备或 厂房投资，刺激了投资品需求，会进一步增加总 需求对政府购买的反应，这称为投资加速数。
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2、总需求曲线（AD）向右下方倾斜的原因
－用流动性偏好理论解释利率效应如何发挥作用
利率
r1 r2
MS
P
P1 P2
MD1 MD2
AD
Y1 Y2 Y
M
P 的下降减少货币需求，导致MD左移， 降低了r；
r 的下降增加了投资，以及物品与劳务的需求量。
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3、货币政策与总需求 货币供给减少的影响
利率
MBiblioteka Baidu2 MS1
1 Y = G 1 – MPC
乘数
MPC 越大，消费对收 入变动的反应越大，乘 数也越大。
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乘数公式的推导
设：G 表示政府购买的变动量 Y 与 C 是产量与消费的最终变动量 恒等式 Y = C + I + G + NX
I 与 NX 不变
由于 C = MPC Y 解出 Y
Y = C + G
总需求曲线向右下方倾斜的三个原因： 财富效应 对一国经济而言最 利率效应 重要的效应 汇率效应 利率是总需求的关键决定因素。 流动性偏好理论－凯恩斯利率决定理论，认为利
率的调整使货币供给与货币需求平衡。货币的供 求模型帮助解释利率效应和货币政策如何影响总 需求。 注意：由于短期中预期通货膨胀不变，货币供求 模型决定的利率变动是真实利率，也是名义利率。
认为要发挥自动稳定器的作用，政府不要进行严
格的平衡预算：因为严格的平衡预算意味着政府 在衰退期间增税和减少支出，平衡预算会消除自 动稳定器。
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4、结论
政府要考虑政策变动决策的所有影响。例如： 国会制定财政政策时，应考虑财政政策对总需求
与就业的短期影响，以及对储蓄、投资与经济增 长的长期影响。
率，能增加物品与劳务供给，从而使总供给曲线 向右移动。这种影响可能在长期更明显。
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三、运用政策稳定经济
1、支持积极稳定政策论 凯恩斯： “动物本能” 使家庭和企业产生非理

性的悲观主义与乐观主义情绪，从而使总需求、 产出与就业产生波动。 其他因素如外国经济、股市的起落也会引起波动， 凯恩斯认为政府应该使用政策来减少这些波动： 当GDP低于自然产量率时，使用扩张性货币或 财政政策来阻止衰退； 当GDP高于自然产量率时，使用紧缩性政策来 防止或降低通货膨胀。 白宫支持者：约翰· F· 肯尼迪、乔治· w· 布什等。 23
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4.财政政策与总供给
多数经济学家认为，财政政策的短期宏观经济效
应主要是通过总需求发生作用。
供给学派经济学家认为财政政策也会影响总供给。 减税使工人赚到的钱收益更大，提高工作激励，
增加物品与劳务的供给量，使总供给曲线右移。 供给学派认为减税对总供给的影响很大。
政府对道路、桥梁等资本购买提高了企业的生产
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A. 乘数 = 1/(1 – 0.8) = 5
政府购买增加400亿美元 会使总需求曲线向右移动 5 x 400亿 = 2000亿
B. 挤出效应减少了政府支出对总需求的扩张作用，
为抵消挤出效应，政府支出应该大于400亿美 元。 C. 如果投资对利率十分敏感，挤出效应问题更大 了。原因：当政府扩张性财政政策扩大社会总 需求时，会增加货币需求，导致利率上升，如 果投资对利率变化敏感，就会导致投资的大量 减少，从而使得财政政策的挤出效应变大。
CHAPTER
34
第十一讲 货币政策和财政政策 对总需求的影响
本章将探索这些问题的答案：
利率效应如何帮助我们解释总需求曲线的斜率？
中央银行如何使用货币政策来移动总需求曲线？ 财政政策通过哪两条途径来影响总需求？ 支持和反对使用政策来稳定经济的理由分别是什么？
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一、货币政策对总需求的影响
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挤出效应如何发挥作用
利率
MS
r2 r1
P
AD2 AD 3 AD1
P1
MD2 MD1 M
Y1
200亿美 元 Y3 Y2 Y
政府购买增加使总需求曲线右移（AD2,增加量＝政府购买）；
收入上升增加了货币需求，提高了利率 r，利率上升减少 了投资，从而减少了总需求(AD3) 。
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3.税收变动
税收水平是财政政策的另一重要工具。 减税使家庭可支配收入增加，使消费支出增加，
r2
P
P1 r1
MD M
Y2 Y1
AD1 AD2
Y
美联储通过减少货币供给，提高了利率r； r 上升减少了物品与劳务的需求量，总需求缩减。
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货币政策的利率目标
美联储用货币供给或利率作为目标来实施货币政

策，从而移动总需求曲线。 最初美联储的政策工具是货币供给；近期美联储 货币政策把利率（联邦基金利率）作为目标。 原因：难以准确衡量货币供给；货币需求的波动 引起利率、总需求和产量的波动；把利率作为目 标，通过相应调整货币供给（公开市场操作）来 调整每天货币需求的变动，从而移动总需求曲线。 扩张性（紧缩性）货币政策指的是货币供给的增 加（减少），意味着利率的下降（上升），旨在 扩大（减少）总需求。
3
货币需求的影响因素
其他条件不变，真实收入Y 增加，会引起货币需
求的增加。
其他条件不变，物价P 的上升导致货币需求的增
加。
其他条件不变，利率r 的上升会导致货币需求的
减少。
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货币供求决定利率
利率
MS
r1 均衡利率
MD1 M
由中央银行固 定的货币量
MS 曲线垂直： 货币供给量由中央 银行固定，r 的变动 并不影响 MS MD 曲线向右下方 倾斜： r 下降会使人们增 加货币需求
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练习
货币政策
针对下述事件： A. 国会试图减少政府支出来平衡预算 B. 股市繁荣增加家庭的财富 C. 中东爆发战争，导致石油价格猛涨 （1）分析对美国产出的短期影响； （2）分析美联储应该如何调整货币供给和利 率来稳定产出
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参考答案
A. 国会试图减少政府支出来平衡预算 （1）会减少总需求与产出； （2）为抵消其影响，联储应该增加货币供给和降 低利率来增加总需求。
认为政策可能不是稳定经济，而是不稳定经济：
当政策引起总需求变动时，经济状况可能已经发 生改变。
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3、自动稳定器
自动稳定器：当经济衰退时，决策者不采取任何
有意行动，可以自发刺激总需求的财政政策变动。 税制：经济衰退时，收入利润减少，政府征收的 税收量会自动减少，刺激总需求。 政府支出：经济衰退时，更多人申请社会补助 (福利补助、失业保险补助) ，政府在这些项目上 的支出自动增长，也会刺激总需求。
Y = MPC Y + G
1 Y = G 1 – MPC
乘数
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乘数效应的其他应用
乘数效应：
政府购买增加1美元使总需求的增加超过1美元。
乘数效应适用于GDP任一组成部分的变动，消费、
投资、净出口、政府购买的变动会使总需求变动 更大。
如：国外的经济衰退使其对美国净出口的需求减 少了100亿美元，总需求如何变动？
2、反对积极稳定政策论
货币政策和财政政策作用理论上可行，实践中可
行性存在质疑。
货币政策和财政政策对经济的影响有时滞性： 大多数经济学家认为，货币政策变动对产量和就
业产生相当大影响至少需要6个月（投资需要时 间来对利率的变动做出反应）；
财政政策影响时滞更大：政府支出、税收变动讨
论、批准、出台需要几个月甚至几年。