现代企业财务管理应以投资管理为重点

现代企业财务管理应以投资管理为重点

王金莲

(湖南商学院会计系,

湖南长沙　410205)

摘　要:企业管理应以财务管理为中心,已成为理论界和实务界的一种共识。财务管理的重点是投资管理,从四个方面进行了论证:一是从财务管理产生和发展的历史,论证了以投资为重点是财务管理发展的历史选择:二是从财务管理三大块内容之间的内在联系来分析,论证了财务管理应以投资管理为重点,三是论述了以投资管理为重点,符合财务管理的目标;四是论述了知识经济条件下,投资管理的重要性进一步突出。

关键词:财务管理;　投资管理;　筹资;收益分配

中图分类号:F27 文献标识码:A 文章编号:1671-9743(2003)01-0033-03

Investment Management Should B e T aken as the K ey Link in Modern E nterprise Financial Management

WAN G Jin -lian

(Accounting Depart ment of Hunan Com mercia college ,Changsha ,Hunan ,410205)

Abstract :If is a consensus of both theoretical and practical circles that financial management should stand in the centre of enterprise management.The key point in fanancial management is investment management.It can be verified along the following four lines :1、The history of emergence and development of finamcia management can verify that taking investment as the key point is the historical choice for the development of financial management ,2、The analysis of the internal relations of the three inain financial parts can verify that investment management should be taken as the key link in financial management ;3、In vestment management taken as the key point accords with the target of financial management ;4、In vestment management can further speak for ist own importance under knouledge economy.

K ey w ords :financial management ;　investment management ;　financing ;　distribution of income

收稿日期:2002-10-21

作者简介:王金莲(1964-),女,湖南双峰人,湖南商学院会计系讲师,从事企业财务管理方面的研究。 一、以投资管理为重点是现代企业财务管理发

展的历史选择

现代企业财务管理,首创于西方。要了解现代企业财务管理的发展历史,必须研究西方企业财务管理。一般认为,在西方,财务管理作为一项独立的职能从企业管理中分离出来始于19世纪末,从此以后,专业化的财务管理得以产生,财务管理学也作为一门独立的学科从经济学中分离出来。纵观西方企业财务管理产生和发展的历史,依据其管理的重点,可以划分为三个阶段:[1]

第一阶段,筹资财务管理阶段　19世纪末至21世纪初,当时西方经济蓬勃发展,股份公司如雨后春笋般大量兴起,面对不断扩展的企业对资金如饥似渴的需求,企业财务管理面临的主要问题是如何为日益扩展的企业获取生产经营所需的资金,筹资

成为企业财务管理的核心问题。财务管理所要研究的是,企业有哪些资金来源,应采取什么方式筹集资金以及与公司成立、兼并及证券发行有关的法律事务。

第二阶段,内部控制财务管理阶段　20世纪30年代,资本主义世界发生了大的经济危机,大批企业因资金周转不灵,失去支付能力和严重亏损而破产倒闭,在危机中幸存下来的企业,认识到要走出困境,在财务管理上只把精力集中到筹资上是很不够的,必须重视资金的使用,保持合理的资金结构,严格控制财务收支,企业才能立于不败之地。于是股份公司和其它企业纷纷把财务管理的重点从以筹资为主转向内部控制为主,财务管理也由为企业扩展服务转变为企业生存服务。资产的控制、使用成为这一时期财务管理的重点。

第22卷第1期 怀化学院学报 Vol 1221No 112003年2月　

　J OURNA L OF H UAIH UA UNI VERSITY

Feb .2003

第三阶段,投资财务管理阶段　二次世界大战后,资本主义经济进入了一个新的发展时期,世界市场的兴起,国际大资本和跨国公司的形成,资本主义企业之间的竞争由国内逐渐发展到国外。企业生产经营活动的盈利机会与风险并存,企业的生存和发展不仅取决于内部控制的好坏,更重要的是投资机会的把握和投资项目、投资地点的选择,因为投资失误的损失比内部管理不善的损失更具毁灭性,投资的有效性成为决定企业生死存亡的关键问题投资管理受到空前重视。投资组合理论、风险的评估和预防、跨国财务管理等关系到企业生存和发展的问题成为这一时期财务研究的重点。之后,随着衍生金融工具的发展,企业投资范围进一步扩大,期货、期权、期汇与期息买卖上的高风险、高收益投资,使企业投资管理的难度远远大于生产经营投资与基本金融工具运用的投资,投资管理的重要性和难度进一步加强。

综上所述,从西方企业财务管理发展的历史来看,财务管理经历了从筹资管理为重点到以内部控制为重点再到以投资管理为重点的三个阶段,以投资管理为重点是财务管理适应经济环境的发展变化所作的历史选择。

二、以投资管理为重点是财务管理的内容所决定的

现代企业财务管理的内容一般包括三大块,即筹资管理、投资管理和收益分配管理。这三大块内容之间有着密切的关系,投资不仅是介于筹资和收益分配的一个中介环节,而且直接影响筹资和收益分配。

1、从筹资和投资的关系来看　首先筹资的数量和筹资的时间取决于投资需要。随着商品经济的发展,资金所有权与使用权的分离,人们已经开始重视货币的时间价值和资金成本,认识到筹资数量并非多多益善,筹资时间也非愈早愈好。只有根据投资的需要来确定筹资数量、筹资时间,才能减少资金的闲置和浪费,提高资金的使用效益。其次,筹资效益的评价必须结合投资效益的评价来进行。对筹资的基本要求,一般认为应该是以尽量低的资金成本筹集到生产经营所必需的资金。其实,资金成本的高低并无绝对的标准,多少算高,多少算低,在实际工作中没有必要刻意去寻找那个最低点,尽管从理论上分析有资金成本最低点存在,但既然筹资是为了投资,筹资成本便有理由由投资收益来消化,只要投资报酬率大于资金成本率,无论多大的资金成本水平都应该是可以接受的,如果投资收益无法弥补资金成本,则再低的筹资成本又有何效益可言呢?最后,企业再筹资的能力的提高要以良好的投资效益作保证。作为一个持续发展不断壮大的企业,几乎经常要面对一次又一次的筹资和投资,每次成功的投资不仅为企业积累了后劲,同时也能为企业顺利地在资金市场上获得追加筹资树立良好的声誉。故从资金运行的顺序看,必先筹资而后投资,但从决策程序来看,必先做好投资决策,才能做好筹资决策。投资决策制约并影响筹资决策。

2、从收益分配与投资管理的关系来看　收益分配是现代企业财务管理的一项重要的工作,它的主要任务是根据企业实现的盈利确定多少用于分配,多少用于内部积累,以及分配的方式、时间等。收益分配与投资的关系非常密切。首先,收益的多少来源于投资的回报,现代企业投资的内涵和外延已经大大扩大,凡是为了将来获得更多的收益而发生的投入都可以视为投资。从投资的范围来看,不只是对外投资才算投资,内部经营性资产的占用也把它上升到了投资的高度,称之为内部投资。(笔者非常赞同这种看法,把内部资产的占用也视为一种投资有利于从资产的必要性和合理性方面研究资产占用量,提高资产占用效率),企业的经营业务收益也可看成是内部投资收益。显然,收益分配的数量取决于投资效益。其次,收益分配政策的制定要考虑再投资的需要,收益分配政策主要是决定收益分配的比例安排和分配的具体方式。影响收益分配的因素有很多,有外部因素也有内部因素,从企业内部来说,考虑到留用利润是一种成本较低的内部资金来源,如果企业有较好的投资机会,—般都会偏向于留用较多的利润来满足再投资对资金需要,明智的股东们一般也会接受那些有较多投资机会的企业采取低股利支付率的收益分配政策。因此收益分配的政策会受到再投资机会的影响。

综上所述,投资管理在企业财务管理内容体系中不仅处于一个承上启下环节,而且对筹资和收益分配起着决定性的影响,财务管理必须以投资管理为重点。

三、以投资管理为重点符合现代企业财务管理的目标

现代企业财务管理的目标是追求企业价值的最大化。按照现代企业制度的要求,企业将作为彻底独立的经济主体自主筹资、自主投资、自主经营,自主管理。企业的投资行为不再是计划经济体制下按上级意图安排资金的被动行为,而是决定企业在未来市场中占有多大份额的重大问题。从某种意义上讲,企业占有市场的份额越大,企业从社会平均利润中获取的利润额就越多,企业就越有活力,越

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