金融体系概览

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银行同业拆借市场
同业拆借市场：是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融 通的市场。其交易对象为金融机构的多余头寸，因资金不足而借 入称拆入，因资金盈余而贷出称拆出。 同业拆借利率：由于同业拆借市场交易频繁且量大，能准确地反 映资金供求的状况，因而同业拆借利率是货币市场乃至金融市场 的指标利率。LIBOR（London Interbank Offered Rate）、HIBOR、 CHIBOR和SHIBOR 同业拆借市场主要拆借方式 1）隔夜拆借：同业拆借市场的主要拆借方式，期限为一日，头天 清算时拆入，次日清算钱偿还。不需要担保品，属于信用拆借。 2）通知贷款：拆借时间超过隔夜的是通知贷款，实际期限常在一 周以内，这类拆借一般要求以国债、金融债券等有价证券为担保 品。 3）回购协议：一般用于较长期限或对资信一般的金融机构的拆借。
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Βιβλιοθήκη Baidu 2.金融市场的结构
按照不同的标准，金融市场可以进行不同的划分（阅读P21-23） 按契约的性质 按在发行和交 易中的地位 一级市场 按金融工具交易 按所交易金融工 的地点和场所 具期限长短 场内交易市场 （交易所） 货币市场
债务市场
股权市场
二级市场
场外交易市场
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6.金融中介机构的类型
TIP：虽然媒体更加关注证券市场，但是对于公司而言，金融中介 机构是比证券市场更加重要的融资来源。即是在金融市场高度发 达的美国，金融中介机构提供的贷款规模要远远超过证券市场。
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7.金融体系的监管
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5.金融中介机构的功能
金融中介机构的融资方式：间接融资 间接融资：资金的盈余单位和短缺单位并不发生直接的关系，而 是分别同金融中介机构发生一笔独立的交易，金融中介机构发挥 着吸收资金和分配资金的功能。即是说，金融中介通过发行对自 身的要求权（债权或股权）来获得资金，然后再把它转化成对短 缺单位的要求权。在间接融资中，金融中介是融资风险的直接承 担者，报酬主要来自存贷款利息差。 间接融资的优势和局限 优势：1）可以节约交易成本；2）金融机构可以通过多样化的策 略降低风险，安全性较高；3）有助于缓解信息不对称问题（逆向 选择和道德风险）；4）与通常以标准化合约存在的直接融资凭证 相比，一对一谈判形成的融资合约可以照顾多样化的融资需求。 局限：1）资金的供需双方的直接联系被割断，不利于供给方监督 和约束资金的使用；2）对需求方来说， 增加了筹资成本；对供 给方来说，降低了收益。
产品市场：产品和服务 的交换 生产单位（主要 是企业与政府） 金融市场：资金、金融服务、 收入、金融资产等的流动 消费单位（主 要是居民）
要素市场：生产要素的流动
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金融体系示意
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金融结构
根据戈德史密斯的界定，金融结构是指金融体系中各种现存金融 工具（债权凭证和股权凭证等）与金融机构的相对规模。根据直 接融资和间接融资在金融体系中的地位，可以区分为银行主导型 和市场主导型金融结构。 美国和德国可视为市场主导型和银行主导型金融结构的两种极端 情形。 美国 金融市场 银行中介 最重要 英国 最重要 日本 发达 法国 相对不重要 德国 不重要
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可转让银行定期存单
可转让银行定期存单也称大额存单，就是银行发行的可以流通的 短期存款单，通常简称为CD（Certificate of Deposit）。对发 行银行来说，存单与定期存款没有区别，但由于存单可以流通， 因此对持有人来说，其流动性高于定期存款。
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END
短期国债
短期国债又常被称为国库券。 短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券。因 为它风险极小，而且期限短、流动性高，在一些国家，其收益还 可享受税收方面的优惠，所以是一般金融机构热衷于投资的对象， 因而成了各国中央银行开展公开市场业务、实施货币政策的有效 工具。这就使得短期国债市场成为最主要的货币市场之一。 短期国债一般通过折价发行来支付利息。 短期国债流通市场的参与者主要包括：商业银行、中央银行、证 券交易商、企业和个人投资者。 附：国债的重要作用 金融工具定价标杆 财政政策——国债规模 货币政策——特别是公开市场业务
市场集中度低市场集中度高
中国的情况 中国人民银行统计数据：
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1.金融市场的功能
金融市场的基本功能是向居民、企业和政府提供资金融通服务， 将资金从收大于支而拥有盈余的的经济体那里转移到收小于支出 现短缺的经济主体手中。 金融市场的功能：两个角度 1）提高资源配置的效率（投资的效率角度）：如果没有金融市场， 没有投资机会的人很难把资金转移给有投资机会的人，导致资金 闲置和投资机会的错失。金融市场有助于整个经济增加生产和提 高效率。（p20） 2）增进社会福利（消费的效用角度）：如生命周期理财规划，金 融市场使消费者能更好地利用购买时机，提高他们的福利。
CD于1961年起源于美国的花旗银行，是逃避利率管制的结果。在 美国，大额存单的面额通常以100万美元为单位，初始偿还期为1 到6个月。
在20世纪80年代初期之前，美联储在Q条例中规定了银行对储蓄存 款和定期存款的利率上限，但同时允许对偿还期在14天以上、金 额在10万美元及其以上的大额存款支付任何利率。在当时的市场 利率因通货膨胀而不断上升的情况下，促成了大额存单的发行。
人民银行 1983年 证监会 1992年 保监会 1993年 银监会 2003年
关于美国的监管体系请自行阅读（P36-38）
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本章小结
金融市场的基本功能就是为资金从拥有富余资金的储蓄者那里转 移到资金短缺的消费者手中提供融通渠道。 金融市场可以分为债务市场和股权市场、一级市场和二级市场、 交易所和场外市场以及货币和资本市场等。 近年来，不断加深的国际化进程成为金融市场的重要发展趋势。 金融中介机构是通过发行负债工具来筹集资金，并且通过运用这 些资金购买证券或者发放贷款来形成资产的金融机构。 主要的金融机构分为三种类型：银行、契约性储蓄机构和投资中 介机构。 政府对金融市场和金融中介机构实施监管的原因包含两个方面： 帮助投资者获得更多的信息并确保金融体系稳定运行。
总之，金融市场的重要意义在于它能够有效地配置资本，从而提 高整体经济的产出水平和效率以及增进社会福利。
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金融市场的融资方式：直接融资
直接融资：资金盈余单位和短缺单位通过金融市场发生联系。短 缺单位通过出售股票、债券等凭证而获得资金，盈余单位持有这 些凭证而获得未来的本息收入或股息分红。 直接融资可分为直接股权融资和直接债权融资。 直接融资的优势和局限 优势：1）资金供求双方联系紧密，有利于合理配置资金， 提高 资金使用效率；2）直接融资避开了银行等中介机构，由资金供求 双方进行交易，因此筹资成本相对较低而投资收益相对较大。 局限：1）要求盈余单位具有一定的专业知识和技能；2）要求盈 余单位承担较高的风险；3）对于短缺单位来说，直接融资的门槛 较高；4）融资工具流动性和变现能力受金融市场发育程度的限制。
在世界各国，金融体系可归为被管理最严厉的部门。 金融监管：即金融监管机构通过制定市场准入、风险监管和市场 退出等标准，对金融机构的经营进行干预，以确保金融机构的安 全稳健运行。 金融监管的原因： 帮助投资者获得更多的信息 保障金融中介机构的稳定运行 拓展：一个另类的解释——破窗理论
拓展：中国的金融监管体系（分业监管）
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4.金融市场的国际化（自行阅读P28-30）
不断发展的金融市场国际化进程已经成为一个重要的发展趋势。 对于国际债券市场和全球股票市场的概览，可以帮助我们了解金 融市场全球化的进行情况。 国际债券市场、欧洲债券和欧洲货币 国际债券市场传统的金融工具是外国债券，近期一个创新是欧洲 债券，欧洲债券的一个变体是欧洲货币。 外国债券：在境外发行并以发行国的货币计价的债券。 欧洲债券：以发行国以外的货币计价的债券。 欧洲货币：存放在货币发行国境外银行之中的外汇存款 ——欧洲美元：存放在美国境外的外国银行或美国银行境外分支 机构里的美元。 世界股票市场 迄今为止，美国的股票市场仍然是世界上规模最大的股票市场， 然而其他国家的股票已经成长为世界股票市场中的重要组成部分。
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回购协议
回购协议也称再回购协议，指的是商业银行在出售证券等金融资 产时签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所 卖证券，以获得即时可用资金（其期限通常短于两周） ；协议期 满时，再以即时可用资金作相反交易。 回购协议中的金融资产主要是证券。在发达国家，只要资金供应 者接受，任何资产都可做回购交易。 正回购： 金融机构之间通过协议卖出有价证券，并约定在未来特定日期买 回有价证券的交易行为。正回购为拆入资金的行为。 逆回购： 金融机构之间通过协议买入有价证券，并约定在未来特定日期将 有价证券卖给交易对手的交易行为。逆回购为放出资金的行为。
《货币金融学》
第2章 金融体系概览
经济与金融体系 金融市场的功能 金融市场的结构 金融市场工具 金融市场的国际化 金融中介机构的功能 金融中介机构的类型 金融体系的监管
0.经济与金融体系
为了理解金融体系的作用，我们先考察它在经济中的地位。经济 的基本作用是分配稀缺资源；资源配置的方式有多种（如：计划 和市场）；在世界上大部分经济体系中，市场执行着分配资源、 生产商品与服务这一复杂的任务；在经济体系中运行的市场基本 上有三种类型：要素市场、产品市场和金融市场。
利率风险很小。
高度流动性源于：活跃的二级市场 主要货币市场工具：国库券；可转让银行定期存单；商业票据；
回购协议；银行同业拆借市场工具（如美国的联邦基金）…
请阅读（P23-25）
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资本市场工具
资本市场工具是期限在一年和一年以上的中长期债务工具和股权
工具。资本市场工具主要包括：
股票 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股
票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。按股东权利
分类，股票可分为普通股和优先股。 公司债券
信用评级结果优异的公司发行的长期债券。
（自行拓展：我国还有一种债券——企业债券，和公司债券有什 么区别和联系？） 政府债券 中央政府债券；政府机构债券；地方政府债券
货币市场工具 基本工具 (为投融资创造的工具 ) 资本市场工具 衍生工具 (为保值、投机创造的工 具)
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货币市场工具
货币市场工具特征：
1）到期期限在一年内，大多数工具拥有三个月甚至更短的期限；
2）都是债务契约； 3）本金的高度安全性； 4）具有高度的流动性。 高度安全性源于：1）货币市场工具通常由信用状况很好地借款人 发行，多数债务契约来自政府、中央银行、大商业银行、证券交 易商、杰出的非银行金融机构和企业；2）短的期限意味着所受的
资本市场
一级市场和二级市场的关系 一级市场是源头 二级市场为金融工具创造流动性，为证券发行定价提供参考。
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3.金融市场工具
金融工具就是完成资金融通所使用的工具。 广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、 贷款等金融资产。 狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发 行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市 场上被普遍接受和交易的金融资产。 金融工具分类