乌龙指案例

光大证券乌龙指

一、事件始末

2013年8月16日，A股市场上演史上最大的“乌龙指”事件，因光大证券交易系统出现问题，包括两桶油、工行、农行等14只银行股，共涉及70余个股早盘一度涨停。16日下午，中国证监会表示，已对光大证券异常交易的原因展开调查。

11：05：沪指从微跌忽然在2分钟内飙升涨逾5%，沪指收复多个技术支撑线。金融股飙涨，中国联通在11点左右突然触及涨停价3.62元。不仅如此，A股权重品种中，如工农中建、石化双雄、宝钢股份、民生银行、金地集团、兴业银行等权重一度涨停。

13：00：光大证券（SH601788）午后开盘紧急停牌。

13：05：上海交易所已联系上光大，暴涨是光大系统问题。光大证券内部人士表示，是有大资金通过光大席位下单，但否认资金来自光大自营盘。内部人士透露，光大高管被通知不准离开公司，等待被查。

13：35：光大证券申请交易作废。

13：55：乌龙指操作者被定为光大证券葛新元量化投资团队。

14：25，光大证券发布公告称，光大证券股份有限公司（以下简称“公司”）策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。公司其他经营活动保持正常。

15：00：银行股普遍回落。截至收盘，沪指报2068.45点，跌13.43点，跌幅0.64%，成交1231.25亿；深成指报8168.09点，跌60.78点，跌幅0.74%，成交1274.82亿。

15：01：上交所发布公告，本所今日交易系统运行正常，已达成的交易将进入正常清算交收环节。

15：17：葛新元团队辟谣——敬告各位关心我们的朋友：今天的事件和我们光大富尊葛新元团队没有任何关系。我们走的是光大的经纪业务通道，非自营席位。没有那么多资金。我们的模拟和生产是隔离的。财务与母公司也是隔离的。

15：27：光大证券董秘称正在进一步核查，会讨论赔偿方案。

16：27：证监会表示正在调查光大证券错误交易事件。

二、回答问题

1.什么是乌龙指、老鼠仓？两者有什么联系与区别是什么？

2.什么是自营盘？

3.您对葛新元了解吗？请谈谈您对此人的了解。

4.什么是量化投资？谈谈您对量化投资的认识。

5.什么是套利？光大乌龙指事件的本质与套利有什么关系？

6.您认为应当如何避免乌龙指及老鼠仓？

三、相关术语

（一）乌龙指

“乌龙指”是指股票交易员、操盘手、股民等在交易的时候，不小心敲错了价格、数目、买卖方向等事件的统称。

（二）老鼠仓

老鼠仓（Rat Trading）是指庄家在用公有资金在拉升股价之前，先用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，当然，最后亏损的是公家资金。

（三）自营盘

券商自营盘就是证券公司以自己的名义和资金进行证券买卖，并从中获取利益的业务活动。证券公司的自营业务交易场所划分为两类：一类是场外(柜台)自营买卖，另一类是场内(证券交易所)自营买卖。场外自营买卖是指证券公司通过柜台交易方式，由客户和证券公司一对一直接洽谈成交的证券交易。场内自营买卖是指证券公司在证券交易所自营买卖证券。

（四）葛新元

1.人物简介

葛新元，男，原国信证券研究所副所长兼金融工程首席分析师。南京大学经济学博士后，曾担任南京大学副教授，是金融工程领域的翘楚。他在2002年—2004年任湘财证券首席金融工程分析师，2004年后投奔国信证券担任首席金融工程分析师，并一手搭建了国信证券金融工程团队。

2.从业经历

2004-06-30湘财证券有限责任公司证券投资咨询业务(其他)离职

2005-04-18国信证券股份有限公司证券投资咨询业务(其他)离职

2010-12-29国信证券股份有限公司证券投资咨询业务(分析师)离职

2013-05-26光大证券股份有限公司证券投资咨询业务(投资顾问)正常2013-08-16传言葛新元团队操作失误造成A股市场剧烈震荡，光大证券尚未证实该消息。[1]

3.获得荣誉

2009年该团队获得新财富评选第二，并连续在2010年、2011年获得该项评比的第一。值得注意的是，在此前权证业务大规模开展时期，葛新元带领金融工程团队为国信证券及其客户在该领域赚取不菲收益。此后，众多公募基金、私募基金及高净值客户均借鉴或直接采用了葛新元及其团队提供的交易策略，也为国信证券贡献了不少佣金收入。

4.重大事件

据内部人士透露，此事件跟2012年跳槽至光大的原国信证券金融工程首席分析师葛新元领导的策略投资部有关。

葛新元系原国信证券研究所副所长兼金融工程首席分析师。南京大学经济学博士后，曾担任南京大学副教授，是金融工程领域的翘楚。他在2002年～2004年任湘财证券首席金融工程分析师，2004年后投奔国信证券担任首席金融工程分析师，并一手搭建了国信证券金融工程团队。[2]

2012年4月，国信证券金融工程首席分析师葛新元带领原有部分团队人员来到光大证券。时值衍生品业务逐渐松绑，6个月后，光大证券出资成立另类投资子公司——光大富尊投资有限公司，葛新元担任光大证券另类投资部总经理。

5.事件最新进展（2013.08.1615:40）

8月16日下午，光大证券发布公告，称公司策略投资部门自营业务使用其独立的套利系统时出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。

正是光大证券的此次乌龙行为，导致四大国有银行股价瞬间涨停，上证指数瞬间上涨百点，截至下午收盘时又从最高点下跌百点。消息称监管部门已经介入调查此次事件。

在谣言满天飞的时候，光大证券另类投资部总经理葛新元不幸躺着中枪，一些媒体报道已经将此次事件的责任归咎于他。

“实际上我的部门跟这次事件没有半点儿关系，我们是光大证券旗下的另类投资部门，相当于一家私募机构，根本不开展自营业务，而且我们的资金头寸只有几千万元，根本不可能去拉动指数上涨百点。”葛新元告诉和讯网。

（五）量化投资

量化投资区别于定性投资的鲜明特征就是模型，对于量化投资中模型与人的关系，大家也非常关心比较关心。我打个比方来说明这种关系，我们先看一看医生治病,中医与西医的诊疗方法不同，中医是望、闻、问、切，最后判断出的结果，很大程度上基于中医的经验，定性程度上大一些；西医就不同了，先要病人去拍片子、化验等，这些都要依托于医学仪器，最后得出结论，对症下药。医生治疗病人的疾病，投资者治疗市场的疾病，市场的疾病是什么？就是错误定价和估值，没病或病得比较轻，市场是有效或弱有效的；病得越严重，市场越无效。投资者用资金投资于低估的证券，直到把它的价格抬升到合理的价格水平上。但是，定性投资和定量投资的具体做法有些差异，这些差异如同中医和西医的差异，定性投资更像中医，更多地依靠经验和感觉判断病在哪里；定量投资更像是西医，依靠模型判断，模型对于定量投资基金经理的作用就像CT机对于医生的作用。在每一天的投资运作之前，我会先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描，然后根据检查和扫描结果做出投资决策。

定量投资和传统的定性投资本质上是相同的，二者都是基于市场非有效或是弱有效的理论基础，而投资经理可以通过对个股估值，成长等基本面的分析研究，建立战胜市场，产生超额收益的组合。不同的是，定性投资管理较依赖对上市公