现代货币的创造机制
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对个别银行，原始存款既可能来自于银行体系外 经济主体，也可能来自于其它银行。但对整个银 行系统来说，它只能来自体系外。
第二节 存款货币的创造
基本模型
D RK R 1 rd
K为存款派生乘数
D R K R 1 rd
第二节 存款货币的创造
（三）检验 1、法定存款准备率的细化 2、超额存款准备率对存款创造的限制 3、现金漏损率对存款创造也有一定影响 所以模型修正为：
币职能的信用凭证，包括银行券、铸币、存款货币等。 IMF提供各个成员国参考的货币定义包括：
M0=现金通货 M1＝现金通货（银行券＋辅币）＋活期存款→狭义货币 M2＝M1＋储蓄存款＋定期存款→广义货币
第一节 现代货币都是信用货币
故而，关于“存款货币”需同时考察活期、定 期和储蓄三类。
另一方面，现实中居于活期、定期和储蓄之间 转化频繁，很难把它们清晰的区分开来，故而 也需同时考察。
如把货币供给量定义为M2，则
m2
M2 B
C D T CR
m2
c
c 1t rd t rt
e
第四节 对现代货币供给形成机制的 总体评价
现代货币供给机制－双层次的货币创造结构 联结微观金融与宏观金融的关节点
一、双层次的货币创造结构
由上述分析可之，现代货币供给机制是分别由 存款货币银行和央行形成和控制的“双层次的 货币创造结构”。
现代货币的创造机制
第十四章 现代货币的创造机制
第一节 现代货币都是信用货币 第二节 存款货币的创造 第三节 中央银行体制下的货币创造过程 第四节 对现代货币供给形成机制的总体评价
第一节 现代货币都是信用货币
一、信用货币包括现金通货和存款货币 “信用货币”——是在信用基础上产生并可在流通中发挥货
对整个银行系统来说，原始存款只能来自体系外。 存款准备金=库存现金+在央行的准备存款
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
归纳而言，商业银行增加或补充存款准备金的渠道主 要有三方面：①向央行申请再贴现和直接取得贷款； ②向央行出售自己所持债券；③向央行出售自己所持 外汇。
这意味着只要央行不增加货币发行供给，则银行体系 的存款货币创造必然会限制在一定的规模之内。要使 存款准备金增加，必须有央行贷款等资产业务的增加 或扩张。
由此可见，央行提供基础货币与商业银行创造存款 货币的关系，实际上是一种“源”与“流”的关系。
中央银行资产负债表
资产
再贴现和再贷款 政府债券和财政借款 外汇、黄金储备 国外资产 其他资产
负债
流通中货币 金融机构存款准备金 国库及公共机构存款 对外负债 其他负债和资本项目
合计
合计
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
央行资产业务规模与基础货币量的关系
由央行资产负债表知：基础货币（存款准备金、银行体系 外通货）属负债项目，其分别对应于各项资产，且它由资 产业务推动。因此，据资产负债表平衡原理，央行资产总 额的增减变动必引起基础货币相应增减变动。
当资产↑时基础货币↑；当资产↓时基础货币↓；而当资 产有↑有↓时，基础货币是否↑或↓就要视资产增减变动 的相对程度而定。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
小结：现代央行体制下，央行可通过资产 负债业务活动，影响基础货币量，从而调 控商业银行的信用创造功能，进而调整流 通中货币供应量，达到货币政策目标，影 响一国经济运行。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
基础货币的四个属性 可控性 负债性 初始来源唯一性 扩张性
第一节 现代货币都是信用货币
三、存款货币的运行特点 存款货币的运行都是在银行体系内进行的； 存款货币在运行中能自行扩大。
第二节 存款货币的创造
一、存款货币创造的必要前提条件 1、部分准备金制度 2、银行清算体系形成及转帐结算制度 确立
第二节 存款货币的创造
二、存款货币的创造原理 思路：假设 推导 检验 预测
rt
E
C 1
=
D
C D
rd
rt
T D
E D
= c1 c rd rt t e
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
3、货币乘数的影响因素 （1）活期存款的法定准备率 （2）定期存款的法定准备率 （3）定期存款与活期存款的比率 （4）超额准备率 （5）通货比率
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
第二节 存款货币的创造
对单个银行而言，吸收存款扣除准备后发放贷款 或投资额度不可能超出扣除准备金后的余额。即 单个银行不可能进行多倍存款创造，但对无数个 银行构成的银行系统来说可能。
无论是个别银行或是整个银行系统，只要是能够 增加准备金的存款都是原始存款，它们都构成银 行贷款或投资扩张的基础。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程 由此引出整个社会的货币供给模型：
货币供给量=基础货币货币乘数 （存款总额=原始存款存款派生乘数）
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
二、基础货币
1、含义：基础货币——又称货币基数、高
能货币或强力货币，是金融体系能够以之
为基础创造出更多货币的货币。从其构成
来看，指创造存款货币银行的存款准备金
存款货币范围：按照IMF的要求：即除去现金通 货（钞票和硬币）外的信用货币，皆为存款货 币。
第一节 现代货币都是信用货币
二、现金通货的运行机制
第一节 现代货币都是信用货币
现金通货三个特点：
现金主要在银行外流通； 如果银行体系既不增加现金投放，也不组织
现金回笼，就不会有数量上的增减； 现金流通主要对应于小宗商品交易。
D RK R
1
rd t rt c e
第二节 存款货币的创造
三、派生存款的紧缩过程 ·····略
第三节 中央银行体制下的 货币创造过程
一、由存款派生引出的货币供给模型 二、基础货币 三、货币乘数
第三节 中央银行体制下的货币 创造过程
一、由存款派生引出的货币供给模型
原始存款：商业银行吸收到的，能增加其存款准 备金的存款。
（一）假设 1、法定存款准备率为20%； 2、现金漏损率为0； 3、除准备金以外的资金，银行全用于
放贷，且总有人全部接受。 （二）推导
银行 存款
准备金
贷款
1
100000
20000
80000
2
80000
16000
64000
3
64000
12800
51200
••• n 100000 (1 20%)n1 100000 (1 20%)n1 20%
第一层次：通过存款货币银行与社会其它经济 单位之间的相互往来，创造出派生存款。
第二层次：通过央行与众多存款货币银行及其 分支机构的往来，形成存款货币创造的基础 （央行供应基础货币）。
二、联结微观金融与宏观金融的关节点
在金融领域，信用货币创造所具有的特殊意义 在于：这一机制是金融的微观方面向宏观方面 过渡和金融的宏观方面向微观方面转化的关节 点，即信用货币创造是联结微观金融与宏观金 融的关节点。
故而，如果不了解信用货币的创造机制，就不 可能懂得金融的宏观与微观之间的关系！
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
如流通中社会公众现金持有量不变→只要央行不增 加基础货币供应→商业银行准备金不变→从而银行无从 反复进行扩大贷款和存款创造。如央行减少对商业银行 贷款→减少基础货币供给→银行准备金减少→其贷款与 存款多倍收缩。故基础货币量的增减变化直接决定商业 银行准备金的增减，从而决定商业银行创造存款货币的 能力。
存款总额= 100000(1 20%)n1
=
100000
1
100000 1
1 (1 20%)
20%
= 1000005 500000
第二节 存款货币的创造
在上述存款货币创造过程中，第一家银行所吸收 的最初的10万元存款，通常称为“原始存款”； 而后续过程中所形成的40万元新增存款则称为 “派生存款”。 原始存款：商业银行吸收到的，能增加其准备 金的存款。 派生存款：商业银行以原始存款为基础发放贷 款而引伸出的超过最初存款部分的存款。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
综上所述，原始存款的来源是存款准备金 的增加，而中央银行又在很大程度上控制 着存款准备金的规模，这种控制体现在：
法定存款准备率 通过资产业务增加商业银行的准备存款
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
另外，社会公众持有的现金的变动也会引 起存款的变化。
存款准备金和流通中的现金，这两者构成 整个社会货币创造的基础，我们称之为 “基础货币”，通过银行信用创造，社会 货币供应量成倍扩张。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
三、货币乘数
1、含义：货币乘数是货币供给量与基础货币之间的
比值。
m Ms
B
其中：Ms→货币供给量；B→基础货币；
m→货币乘数，它是前述“存款派生乘数”的引申
2、乔顿的货币乘数模型
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
m1
M1 B
CD CR
C
CD D rd T
（括准备存款＋库存现金）与银行体系外
通货之和。
公式：B＝R＋C B→基
础货币；R→存款准备金（准备存款＋库
存现金）；C→银行体系外现金；
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
虽然商业银行创造存款货币受制于法定准备率、 超额准备率和现金漏损率等因素，但首要的是视其 在放款中所能获得的原始存款的数量。而这些原始 存款正是源于央行创造和提供的基础货币，故有以 下逻辑推导：央行把通货投入流通→公众向银行存 款→银行原始存款增加；央行扩大信贷→直接增加 商业银行的准备金→相当于增加原始存款。
第二节 存款货币的创造
基本模型
D RK R 1 rd
K为存款派生乘数
D R K R 1 rd
第二节 存款货币的创造
（三）检验 1、法定存款准备率的细化 2、超额存款准备率对存款创造的限制 3、现金漏损率对存款创造也有一定影响 所以模型修正为：
币职能的信用凭证，包括银行券、铸币、存款货币等。 IMF提供各个成员国参考的货币定义包括：
M0=现金通货 M1＝现金通货（银行券＋辅币）＋活期存款→狭义货币 M2＝M1＋储蓄存款＋定期存款→广义货币
第一节 现代货币都是信用货币
故而，关于“存款货币”需同时考察活期、定 期和储蓄三类。
另一方面，现实中居于活期、定期和储蓄之间 转化频繁，很难把它们清晰的区分开来，故而 也需同时考察。
如把货币供给量定义为M2，则
m2
M2 B
C D T CR
m2
c
c 1t rd t rt
e
第四节 对现代货币供给形成机制的 总体评价
现代货币供给机制－双层次的货币创造结构 联结微观金融与宏观金融的关节点
一、双层次的货币创造结构
由上述分析可之，现代货币供给机制是分别由 存款货币银行和央行形成和控制的“双层次的 货币创造结构”。
现代货币的创造机制
第十四章 现代货币的创造机制
第一节 现代货币都是信用货币 第二节 存款货币的创造 第三节 中央银行体制下的货币创造过程 第四节 对现代货币供给形成机制的总体评价
第一节 现代货币都是信用货币
一、信用货币包括现金通货和存款货币 “信用货币”——是在信用基础上产生并可在流通中发挥货
对整个银行系统来说，原始存款只能来自体系外。 存款准备金=库存现金+在央行的准备存款
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
归纳而言，商业银行增加或补充存款准备金的渠道主 要有三方面：①向央行申请再贴现和直接取得贷款； ②向央行出售自己所持债券；③向央行出售自己所持 外汇。
这意味着只要央行不增加货币发行供给，则银行体系 的存款货币创造必然会限制在一定的规模之内。要使 存款准备金增加，必须有央行贷款等资产业务的增加 或扩张。
由此可见，央行提供基础货币与商业银行创造存款 货币的关系，实际上是一种“源”与“流”的关系。
中央银行资产负债表
资产
再贴现和再贷款 政府债券和财政借款 外汇、黄金储备 国外资产 其他资产
负债
流通中货币 金融机构存款准备金 国库及公共机构存款 对外负债 其他负债和资本项目
合计
合计
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
央行资产业务规模与基础货币量的关系
由央行资产负债表知：基础货币（存款准备金、银行体系 外通货）属负债项目，其分别对应于各项资产，且它由资 产业务推动。因此，据资产负债表平衡原理，央行资产总 额的增减变动必引起基础货币相应增减变动。
当资产↑时基础货币↑；当资产↓时基础货币↓；而当资 产有↑有↓时，基础货币是否↑或↓就要视资产增减变动 的相对程度而定。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
小结：现代央行体制下，央行可通过资产 负债业务活动，影响基础货币量，从而调 控商业银行的信用创造功能，进而调整流 通中货币供应量，达到货币政策目标，影 响一国经济运行。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
基础货币的四个属性 可控性 负债性 初始来源唯一性 扩张性
第一节 现代货币都是信用货币
三、存款货币的运行特点 存款货币的运行都是在银行体系内进行的； 存款货币在运行中能自行扩大。
第二节 存款货币的创造
一、存款货币创造的必要前提条件 1、部分准备金制度 2、银行清算体系形成及转帐结算制度 确立
第二节 存款货币的创造
二、存款货币的创造原理 思路：假设 推导 检验 预测
rt
E
C 1
=
D
C D
rd
rt
T D
E D
= c1 c rd rt t e
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
3、货币乘数的影响因素 （1）活期存款的法定准备率 （2）定期存款的法定准备率 （3）定期存款与活期存款的比率 （4）超额准备率 （5）通货比率
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
第二节 存款货币的创造
对单个银行而言，吸收存款扣除准备后发放贷款 或投资额度不可能超出扣除准备金后的余额。即 单个银行不可能进行多倍存款创造，但对无数个 银行构成的银行系统来说可能。
无论是个别银行或是整个银行系统，只要是能够 增加准备金的存款都是原始存款，它们都构成银 行贷款或投资扩张的基础。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程 由此引出整个社会的货币供给模型：
货币供给量=基础货币货币乘数 （存款总额=原始存款存款派生乘数）
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
二、基础货币
1、含义：基础货币——又称货币基数、高
能货币或强力货币，是金融体系能够以之
为基础创造出更多货币的货币。从其构成
来看，指创造存款货币银行的存款准备金
存款货币范围：按照IMF的要求：即除去现金通 货（钞票和硬币）外的信用货币，皆为存款货 币。
第一节 现代货币都是信用货币
二、现金通货的运行机制
第一节 现代货币都是信用货币
现金通货三个特点：
现金主要在银行外流通； 如果银行体系既不增加现金投放，也不组织
现金回笼，就不会有数量上的增减； 现金流通主要对应于小宗商品交易。
D RK R
1
rd t rt c e
第二节 存款货币的创造
三、派生存款的紧缩过程 ·····略
第三节 中央银行体制下的 货币创造过程
一、由存款派生引出的货币供给模型 二、基础货币 三、货币乘数
第三节 中央银行体制下的货币 创造过程
一、由存款派生引出的货币供给模型
原始存款：商业银行吸收到的，能增加其存款准 备金的存款。
（一）假设 1、法定存款准备率为20%； 2、现金漏损率为0； 3、除准备金以外的资金，银行全用于
放贷，且总有人全部接受。 （二）推导
银行 存款
准备金
贷款
1
100000
20000
80000
2
80000
16000
64000
3
64000
12800
51200
••• n 100000 (1 20%)n1 100000 (1 20%)n1 20%
第一层次：通过存款货币银行与社会其它经济 单位之间的相互往来，创造出派生存款。
第二层次：通过央行与众多存款货币银行及其 分支机构的往来，形成存款货币创造的基础 （央行供应基础货币）。
二、联结微观金融与宏观金融的关节点
在金融领域，信用货币创造所具有的特殊意义 在于：这一机制是金融的微观方面向宏观方面 过渡和金融的宏观方面向微观方面转化的关节 点，即信用货币创造是联结微观金融与宏观金 融的关节点。
故而，如果不了解信用货币的创造机制，就不 可能懂得金融的宏观与微观之间的关系！
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
如流通中社会公众现金持有量不变→只要央行不增 加基础货币供应→商业银行准备金不变→从而银行无从 反复进行扩大贷款和存款创造。如央行减少对商业银行 贷款→减少基础货币供给→银行准备金减少→其贷款与 存款多倍收缩。故基础货币量的增减变化直接决定商业 银行准备金的增减，从而决定商业银行创造存款货币的 能力。
存款总额= 100000(1 20%)n1
=
100000
1
100000 1
1 (1 20%)
20%
= 1000005 500000
第二节 存款货币的创造
在上述存款货币创造过程中，第一家银行所吸收 的最初的10万元存款，通常称为“原始存款”； 而后续过程中所形成的40万元新增存款则称为 “派生存款”。 原始存款：商业银行吸收到的，能增加其准备 金的存款。 派生存款：商业银行以原始存款为基础发放贷 款而引伸出的超过最初存款部分的存款。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
综上所述，原始存款的来源是存款准备金 的增加，而中央银行又在很大程度上控制 着存款准备金的规模，这种控制体现在：
法定存款准备率 通过资产业务增加商业银行的准备存款
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
另外，社会公众持有的现金的变动也会引 起存款的变化。
存款准备金和流通中的现金，这两者构成 整个社会货币创造的基础，我们称之为 “基础货币”，通过银行信用创造，社会 货币供应量成倍扩张。
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
三、货币乘数
1、含义：货币乘数是货币供给量与基础货币之间的
比值。
m Ms
B
其中：Ms→货币供给量；B→基础货币；
m→货币乘数，它是前述“存款派生乘数”的引申
2、乔顿的货币乘数模型
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
m1
M1 B
CD CR
C
CD D rd T
（括准备存款＋库存现金）与银行体系外
通货之和。
公式：B＝R＋C B→基
础货币；R→存款准备金（准备存款＋库
存现金）；C→银行体系外现金；
第三节 中央银行体制下的货币创造过程
虽然商业银行创造存款货币受制于法定准备率、 超额准备率和现金漏损率等因素，但首要的是视其 在放款中所能获得的原始存款的数量。而这些原始 存款正是源于央行创造和提供的基础货币，故有以 下逻辑推导：央行把通货投入流通→公众向银行存 款→银行原始存款增加；央行扩大信贷→直接增加 商业银行的准备金→相当于增加原始存款。