金融衍生产品——权证

年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究
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就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目
二、 权证的特点
1、权证的杠杆效应 2、具有避险功能 3、损失有限、获利无穷 4、时效性
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二、 权证的特点
2.1 权证的杠杆效应
能实现以小博大，权证对于投资者来说，最大的吸 引只需付出原来用于投资相关资产的一小部份资本， 即可把握资产价格上升获利。
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二、 权证的特点
2.4 时效性
投资人买卖权证不像股票可以长 期持有，权证具有存续期间，权证到期 后即丧失其效力。权证到期时如不具行 使价值，投资人将损失其当初购买权证 的权利金。
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杠杆比率=标的证券价格/（权证价格/行使比例）
杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失 的风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈 小，其获利与损失的风险亦愈小。
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二、 权证的特点
2.2 权证的避险功能
权证具有期权性质。投资人如已持有或即将持有 标的股票头寸，可以购买权证作为避险工具。
上海证券报 股民学校专题讲座
金融衍生产品 —权证
课件提供者：
第一创业证券上海营业部
2008.12.31
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一、 什么是权证？
1.1. 权证的定义
权证是发行人与持有人之间的一种契约关 系，持有人向权证发行人支付一定数量的权利 金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种 权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特 定期间内，以约定的价格向权证发行人购买／ 出售一定数量的资产。这些资产可以是个股， 也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生 产品。
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一、 什么是权证？
1.2.2 权证的分类
美式（American Style）权证，指权证持 有人在到期日前，可以随时提出履约要求以买 进或卖出约定数量的标的资产。
欧式（European Style）权证，则是指权 证持有人只能于到期日当天，才可提出买进或 卖出标的资产的履约要求。
需要注意的是，这三种状态都是在权证有效期可能出现的，状态
之间可以相互转换。
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四、决定权证价值的因素
1、证券价格 2、利率 3、股息 4、距离到期的时间 5、行权价 6、波动率
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一、 什么是权证？
1.2.1 权证的分类
认购权证：认购权证属于“看涨期权”，在未 来某一时间以特定价格购买标的 证券，但持有人并无义务购买标 的证券；
认沽权证：认沽权证属于“看跌期权”，在未 来某一时间以固定价格出售标的 证券，但持有人并无义务出售标 的证券；
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三、权证价值
权证价值 = 内在价值 ＋时间价值 内在价值是标的股价与行权价两者之间的差额。
认购内在价值 = 标的股价–行权价 认沽内在价值 = 行权价–标的股价
权证价值最少等于它的内在价值。 权证的时间价值是最难评价的一个部分。时间价值 可以设想为归因于标的股价在权证剩余存续期间可 能朝着持有人有利方向移动的概率而产生的价值。
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四、决定权证价值的因素
影响因素 标的证券价格 利率 股息 距到期日时间 行权价 波动率
认购权证 ↑ ↑ ↓ ↑ ↓ ↑
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认沽权证 ↓ ↓ ↑ ↑ ↑ ↑
例如投资人预测股票价格即将上涨，却又担心预 测错误或者为了规避系统性风险，即可用少许的金额 买进一个认沽权证，当股票下跌时，其权证获利的部 分可用来弥补买入股票标的物的机会成本。当股票价 格上涨时，其买入股票已经获利，而损失的只是少许 的权证金。反之，如该投资人预测标的物价格即将下 跌，则可实行相反之避险操作策略。
Hale Waihona Puke Baidu
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二、 权证的特点
2.3 损失有限、获利无穷
权证到期前如不具行使价值或持有人未申 请行使者，其最大损失仅为当初购买权证所支 付的权利金，故损失有限。而在到期前，如标 的资产价格上涨，则认购权证价格将随之上涨， 因标的物价格可能无限上涨，故权证的获利是 无穷的，即使是认沽权证，其获利空间也远大 于权利金的损失。
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一、 什么是权证？
1.2.3 权证的分类
证券结算型：行权时，发行人与权证持有 人一方交付现金，另一方支 付标的证券进行结算；
现金结算型：行权时，发行人与权证持有 人按照股价与行权价之间差 额以现金进行结算；
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三、权证价值
❖ 权证的价内、价外和平价
价内(in the money)状态：如果立即行权，权证持有人 收益为正
价外(out of money)状态：如果立即行权，权证持有人 如果收益为负
平价(at the money)状态：如果立即行权，权证持有人 收益等于0
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一、 什么是权证？
1.2.4 权证的分类
公司认股权证（Company Warrant）：公司 认股权证，是由权证标的资产的发行人（一般 为上市公司）自行发行。公司认股权证属狭义 权证。
备兑权证（Covered Warrant） ：则是由 权证标的资产发行人以外的第三人（银行或券 商等资信良好的专业投资机构）发行，备兑权 证属广义权证。