行业方法-宏观策略研究

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3. 股票研究员：寻找股性和弹性的来源
行业爆发式增长
看看覆盖的行业股性和 弹性如何？（成长型行 业，强周期+小市值行业） 看看行业中个股的股性 和弹性如何？（妖股、 龙头）
投资大师
大类资产配置
策略研究员
经济周期 行业风格轮动
股票研究员
股性与弹性
行业研究员
上下游关联 行业生命周期
公司研究员
公司盈利模式 量价驱动要素
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1.公司研究员：理解盈利模式是基本
对盈利模式的理解：公司是怎么赚钱的
大环境变化
总量
必需品
为什么要购买
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2.行业研究员：认识行业属性
行业基本可分为周期和消费两大类 不同类别行业中的公司，量价的驱动力是不同的
研究要点 典型行业 关注宏观数据和政策导向 煤炭、有色、钢铁、机械、 强调自上而下 化工、建筑建材、造纸、电 宏观经济、国家政策 力、纺织、房地产、银行、 公司共性强 交通运输、通信设备 消费者行为、行业趋 势、公司战略 交叉 关注微观调研 强调自下而上 公司个性强 医药、食品饮料、服装家纺 、轻工、零售、餐饮旅游、 传媒、信息服务 汽车、家电、消费电子 驱动力
人口总量与结构
宏观经济环境
财政货币政策
判别业绩弹性
“变化”才是真正值得关注的焦点
驱动量价变 化的因素
Байду номын сангаас
库存
企业经营战略
竞争对手行为
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1.公司研究员需要注意的几点
研究公司不等于打听EPS 不能完全相信管理层 要预判未来的变化，而不仅是对过去和现状的分析 财务报表能够帮助你发现公司隐瞒的过去的事实，这构成了未来变化 的一部分，但这不够
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2.行业研究员需要注意的几点
周期类行业研究在相当程度上是宏观研究，需要与宏观研究员交流 周期类行业研究员彼此间应多交流，尤其是存在上下游关系的 消费类行业研究员要小心“后周期”特征的影响 强调变化、以及引起变化的逻辑，而非描述现状
重点钢厂 煤炭库存
产能利 用率
市场价格 期货价格
焦煤 价格
钢铁 耗煤
钢铁 产量
钢铁企 业库存
钢铁社 会库存
房地产 新开工
房地产 销售
煤炭供应
吨钢毛利
厂商出厂 价格
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2.行业研究员：消费类要判别生命周期
本源力量：技术进步、收入提升、人口结构和消费习惯变化 发现处于高速成长期的行业，挖掘行业成熟期集中度提升的公司
社会习惯 结构 技术质量
品牌营销
产品 服务
政府公关 新建生产线
产能投放 异地扩张 如何购买 实体店铺 渠道建设
经销代理
电子商务
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1.公司研究员：寻找影响量价变化的因素
分析财务报表、构建模型不是为了 计算出准确的EPS 利润是结果，寻找影响量、价的因 素是目的
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从研究到投资
国金证券研究所 冯宇 电话:（8621）61038262 邮箱:fengyu@gjzq.com.cn
研究员的修炼之路
研究是投资的基础，投资是研 究的应用 在研究的不同阶段，关注的重 点是不同的，从而对应的投资 模式也不同
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3.股票研究员：研究的是股票，而不是公司
请一定牢记：好公司不等于好股票
好股票的两个重要因素：股性强、弹性大
股性——股票交易的活跃程度 弹性——股票价格的波动幅度
证券代码 600613.SH 000007.SZ 600113.SH 600260.SH 000750.SZ 600401.SH 600389.SH 600988.SH 000799.SZ 002684.SZ 600300.SH 600702.SH 600111.SH 002596.SZ 600332.SH 300204.SZ 000531.SZ 000970.SZ 002390.SZ 002375.SZ 证券名称 永生投资 零七股份 浙江东日 凯乐科技 国海证券 海润光伏 江山股份 ST宝龙 酒鬼酒 猛狮科技 维维股份 沱牌舍得 包钢稀土 海南瑞泽 广州药业 舒泰神 穗恒运A 中科三环 信邦制药 亚厦股份 20120101每股收益 净利润（同 0731涨 跌 幅 EPS－ 稀 释 比 增 长 率 ） （复权） 156.8627 0.0250 -78.8339 151.2158 0.0021 -95.5168 133.8428 0.0200 -86.4856 129.3796 0.3700 95.3743 128.9508 0.0900 -35.4174 125.1039 -0.0663 -119.7225 112.8049 -0.0273 -159.9519 106.7696 0.0028 -17.6718 106.6780 0.8039 119.6929 102.4528 0.2600 -74.7110 102.1648 0.0300 -64.9115 98.9057 0.3311 -42.7874 89.8141 0.9970 -72.1066 88.6566 0.0600 -86.5997 87.2329 0.1510 -57.3402 85.1024 0.5600 -64.4727 84.9315 0.1973 -32.7813 83.5918 0.4800 -68.8277 80.5321 0.1400 240.3167 77.8921 0.2400 -77.5452
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2. 行业研究员：周期类要关注上下游联动
周期类分下、中、上游行业 经济变化传导，遵循从下游到上游的链式规律，环环相扣、层层递进 属于同一层级的行业间可以相互验证 下游周期类量价变化看货币政策、中游周期类量价变化看下游和财政 政策、上游周期类量价变化看中游和世界经济