第12章 金融稳定与金融监管

4．银行挤兑论 ． 银行是金融中介机构，其债务主要为短期存款， 银行是金融中介机构，其债务主要为短期存款， 其资产通常是向企业和消费者发放的长、 其资产通常是向企业和消费者发放的长、短期 贷款。当资不抵债时，银行就失去了偿还能力。 贷款。当资不抵债时，银行就失去了偿还能力。 如果大部分银行都都这样， 如果大部分银行都都这样，则银行系统的危机 就会发生。若银行存款未保险，则银行资产质 就会发生。若银行存款未保险， 量的恶化可能触发挤兑风潮。 量的恶化可能触发挤兑风潮。
4．综合性 ． 金融稳定是事关经济金融全局的一项系统工程， 金融稳定是事关经济金融全局的一项系统工程， 涉及到经济、社会、法律和政治等因素， 涉及到经济、社会、法律和政治等因素，彼此 交错纵横，需要从理念、制度、政策、机构和 交错纵横，需要从理念、制度、政策、 技术等不同层面， 技术等不同层面，采取不同的政策措施及方式 作用或影响金融机构、 作用或影响金融机构、金融市场和实体经济才 能实现。 能实现。
一、金融危机的概念和特点 （一）金融危机的概念及分类 ◆金融危机是金融风险积累到一定程度爆发出 来所导致的整个金融体系或局部金融体系的混 乱和动荡局面。表现为利率、资产价格、金融 乱和动荡局面。表现为利率、资产价格、 机构破产倒闭数、金融市场均发生急剧的、 机构破产倒闭数、金融市场均发生急剧的、短 暂的和超周期的恶化，甚至伴有企业破产、 暂的和超周期的恶化，甚至伴有企业破产、经 济衰退、失业率剧增等现象。 济衰退、失业率剧增等现象。
2．动态性 ． 金融稳定的标准和内涵随着经济金融的发展 而发生相应的改变， 而发生相应的改变，并非是一成不变而固 化的金融运行状态。 化的金融运行状态。 3．效益性 ． 一国金融体系的稳定， 一国金融体系的稳定，要着眼于促进储蓄 向投资转化效率的提升， 向投资转化效率的提升，改进和完善资源 在全社会范围内的优化配置。 在全社会范围内的优化配置。
2．财政赤字论 ． 该理论强调与固定汇率相抵触的财政赤字政策所导致 的货币危机的必然性。 的货币危机的必然性。 克鲁格曼认为，如果一国存在大量赤字， 克鲁格曼认为，如果一国存在大量赤字，则国内信贷 必然过度扩张。信贷扩张、利率下降将诱使资本外流， 必然过度扩张。信贷扩张、利率下降将诱使资本外流， 引起投资者对本币贬值的预期，抛售本币， 引起投资者对本币贬值的预期，抛售本币，而中央银 行为了维持固定汇率，必然干预外汇市场， 行为了维持固定汇率，必然干预外汇市场，导致外汇 储备减少，从而使投机者攻击该国货币， 储备减少，从而使投机者攻击该国货币，最终形成全 面的货币危机。 面的货币危机。
◆金融稳定的几个基本观点： 金融稳定的几个基本观点： 金融稳定的几个基本观点 （1）金融稳定是一个宏观经济概念； ）金融稳定是一个宏观经济概念； （2）稳定的金融体系不一定有效，理想的状 ）稳定的金融体系不一定有效， 态是金融系统在某种程度上稳定且有效； 态是金融系统在某种程度上稳定且有效； （3）金融稳定关注系统性风险，同时，关注 ）金融稳定关注系统性风险，同时， 对系统安全影响较大的个体或事件； 对系统安全影响较大的个体或事件； （4）稳定并非静止，特别是金融稳定应该是 ）稳定并非静止， 金融体系功能的稳定。 金融体系功能的稳定。
第十二章 金融稳定与金融监管
金融是现代经济的核心。 金融是现代经济的核心。金融安全是一国经 济安全的核心， 济安全的核心，金融稳定是确保一国金融安全 的重要基础。一国一旦金融不稳定， 的重要基础。一国一旦金融不稳定，不仅使金 融部门陷入瘫痪， 融部门陷入瘫痪，而且会冲击整个经济体系的 正常运转，甚至引发社会动荡和政治危机，因 正常运转，甚至引发社会动荡和政治危机， 此加强金融监管，防范金融风险、 此加强金融监管，防范金融风险、避免金融危 机，保持金融稳定对促进一国乃至世界经济金 融发展具有十分重要的意义。 融发展具有十分重要的意义。
三、金融稳定的标志
1．物价稳定是金融稳定的重要条件 ． 2．银行业稳定是金融稳定的核心 ． 3．金融市场稳定是金融稳定的重要表现 ．
第二节 金融脆弱性
一、金融风险的含义和种类 ◆风险是由于各种不确定性因素影响引起损 失的可能性，风险的本质特征是不确定性， 失的可能性，风险的本质特征是不确定性， 但存在不确定性并不意味着存在风险。 但存在不确定性并不意味着存在风险。 ◆金融风险是指由于金融市场中各种变量的 不确定性，导致参与主体遭受损失的可能性。 不确定性，导致参与主体遭受损失的可能性。
◆明斯基认为银行家们之所以并没有从周期 明斯基认为银行家们之所以并没有从周期 性的危机中吸取教训， 性的危机中吸取教训，金融危机依然频繁爆 发，主要有两个理由：一是代际遗忘，二是 主要有两个理由：一是代际遗忘， 迫于竞争的压力 。
2、克瑞格 的安全边界 假说 、
安全边界是指提供一种保护以防不测，避免重蹈覆辙。 ◆安全边界是指提供一种保护以防不测，避免重蹈覆辙。 ◆银行在决定是否贷款时主要参照借款人过去的信用记录 来设定安全边界，而不太关注未来的预期。 来设定安全边界，而不太关注未来的预期。这种做法在经 济扩张时期会降低安全边界标准， 济扩张时期会降低安全边界标准，低于安全边界的项目容 易被批准，从而导致金融业脆弱性的增加， 易被批准，从而导致金融业脆弱性的增加，一旦经济形势 发生逆转，金融危机就不可避免。 发生逆转，金融危机就不可避免。
◆金融稳定实际上是指金融机构、金融市场和 金融稳定实际上是指金融机构、 金融稳定实际上是指金融机构 金融基础设施的协调、良性发展的一种状态。 金融基础设施的协调、良性发展的一种状态。 在这种状态下，金融体系能够承受冲击且不会 在这种状态下， 在经济中造成支付程序和储蓄转向投资过程的 累积性损害。 累积性损害。
本章内容
第一节 金融稳定 第二节 金融脆弱性 第三节 金融危机 第四节 金融监管
本章重点和难点
1、金融稳定的涵义和特征 、 2、金融风险的概念和种类 、 3、金融脆弱性的理论解释 、 4、金融危机的概念和特点 、 5、金融危机的形成与传导机制 、 6、金融监管模式及其变革 、
第一节 金融稳定
一、金融稳定的概念
（三）金融脆弱性：信息经济学视角的解释 金融脆弱性： 由于信息不对称的存在， 由于信息不对称的存在，金融机构并不能总是高效 率、低成本地实现对借款人的筛选和监督。借款人总是 低成本地实现对借款人的筛选和监督。 要比金融机构更清楚地了解自身的经营状况及所投资项 目的风险和收益。 目的风险和收益。 在经济扩张时期， 在经济扩张时期，金融机构常常会失去理性而投资 一些高风险的项目，一旦经济发生逆转，这些项目就有 一些高风险的项目，一旦经济发生逆转， 可能给银行带来损失，而这些信息一旦被存款人所知晓， 可能给银行带来损失，而这些信息一旦被存款人所知晓， 或是一些意外事件的发生致使他们对金融机构失去了信 心，就会出现挤兑现象，危及金融机构的安全。 就会出现挤兑现象，危及金融机构的安全。
◆明斯基把借款企业分为风险规避型、投机型、 明斯基把借款企业分为风险规避型、投机型、 明斯基把借款企业分为风险规避型 高风险型等三种类型。 高风险型等三种类型。 认为，在经济上升阶段， 认为，在经济上升阶段，企业预期收入普遍增 加，因而企业将更加积极地借款。这将导致越 因而企业将更加积极地借款。 来越多的借款人从第一类向第二类或第三类转 化，使金融体系中的风险加速积累，金融脆弱 使金融体系中的风险加速积累， 性更加严重。 性更加严重。
◆金融危机主要有四种类型： 金融危机主要有四种类型： 金融危机主要有四种类型 （1）货币危机 ） 金融机构危机） （2）银行危机 （金融机构危机） ） 3） （3）债券危机 （4）系统性危机 ）
(二)金融危机的特点 二 金融危机的特点 1．超周期性和突发性 ． 2．马太性 ． 3．潜伏性 ． 4．连锁性和传染性 ． 5．破坏性 ． 6．国际游资成为当代金融危机爆发的导火索 ．
(三)外债危机理论 三 外债危机理论 1．债务—通货紧缩论 ．债务 通货紧缩论 2．资产价格下降论 ． 3．综合性国际债务论 ．
三、金融危机的扩散
(一)金融危机的国内传导 一 金融危机的国内传导 1．从货币危机到资本市场危机 ． 2．从货币危机到银行业危机 ． 3．从货币危机到全面的金融危机 ．
பைடு நூலகம்
1．政策性风险 ． 2．市场风险 ． 3．信用风险 ． 4．流动性风险 ． 5．操作性风险 ． 6．道德风险 ．
三、金融脆弱性的来源
（一）金融脆弱性：信贷市场视角的解释 金融脆弱性： 1、明斯基的金融不稳定性假说 、 ◆ 明斯基的分析是基于资本主义繁荣与萧条的 长波理论，从债务—通货紧缩的角度来分析金 长波理论，从债务 通货紧缩的角度来分析金 融不稳定性问题。 融不稳定性问题。认为经济繁荣时期埋下了金 融动荡的种子， 融动荡的种子，经济危机是引发金融周期性危 机的主要原因。 机的主要原因。
第三节 金融危机
◆近代历史上发生过的金融危机： ——1929—1933年爆发的“大萧条” ——1982年拉美国家外债危机 ——1990年日本金融危机 ——1992年爆发的欧洲货币危机 ——1994年爆发的墨西哥金融危机 ——1997年爆发的东南亚金融危机 ——2001年爆发的阿根廷金融危机 —— 2008年美国次贷危机
二、金融危机的形成机制
（一）货币危机理论 1．过度交易论 ． 金德尔伯格认为，随着经济的扩张，人们会产 金德尔伯格认为，随着经济的扩张， 生疯狂性投机，从而形成过度交易， 生疯狂性投机，从而形成过度交易，过度交易 会导致人们的恐慌和经济崩溃，形成金融危机。 会导致人们的恐慌和经济崩溃，形成金融危机。
（二）金融脆弱性：资产价格视角的解释 金融脆弱性： ◆金融资产价格的过渡波动是金融体系脆弱性的重要 根源。 根源。 ◆资产价格和交易行为的相互循环作用，使资产价格 资产价格和交易行为的相互循环作用， 间接地决定自身，当资产价格上升时， 间接地决定自身，当资产价格上升时，将被价格自身 所放大，推动一轮又一轮的资产价格上升，形成“金 所放大，推动一轮又一轮的资产价格上升，形成“ 融泡沫” 当这种力量释放完毕时， 融泡沫”。当这种力量释放完毕时，市场必将出现反 向运动趋势，资产价格急剧下跌。 向运动趋势，资产价格急剧下跌。这种资产价格的不 稳定加剧了金融体系的脆弱性。 稳定加剧了金融体系的脆弱性。
3．银行体系关键论 ． 托宾认为， 托宾认为，银行体系在金融危机中起着关键作 在过度负债状态下， 用。在过度负债状态下，金融风险会急剧显露 出来，银行可能遭受贷款损失，甚至破产。 出来，银行可能遭受贷款损失，甚至破产。银 行为了控制风险，会进一步紧缩信贷， 行为了控制风险，会进一步紧缩信贷，进而使 企业投资减少， 企业投资减少，甚至引起企业破产或使企业被 迫出售资产以清偿债务， 迫出售资产以清偿债务，造成资产价格急剧下 降。这种状况会引起极大的连锁反应，使本来 这种状况会引起极大的连锁反应， 已经脆弱的金融体系崩溃。 已经脆弱的金融体系崩溃。
◆金融稳定的类型通常可以分为金融基本稳定、 金融稳定的类型通常可以分为金融基本稳定、 金融稳定的类型通常可以分为金融基本稳定 金融恶化和金融危机三个级别。 金融恶化和金融危机三个级别。
二、金融稳定的特征 1．全局性 ． 金融稳定不仅涵盖金融机构、金融市场、 金融稳定不仅涵盖金融机构、金融市场、金融 基础设施和金融管理框架，也将对金融稳定产 基础设施和金融管理框架， 生重要影响的国际国内宏观经济政策及运行环 境纳入视野。 境纳入视野。
◆金融不稳定具有三个特征： 金融不稳定具有三个特征： 金融不稳定具有三个特征 一是一些重要金融资产的价格严重脱离其 基础 二是国际、国内市场功能及信贷可得性严 二是国际、 重扭曲 三是前两项的结果导致总支出或高或低， 三是前两项的结果导致总支出或高或低， 严重背离实体经济的生产能力。 严重背离实体经济的生产能力。