最新中资企业跨国并购的困境与对策

中资企业跨国并购的困境与对策

为了适应经济全球化潮流，纳入全球生产体系，充分利用国内国际两种资源，寻求更大的发展空间，在获得资源、开拓市场、获取技术、品牌建设等动机的驱使下，诸多中国企业通过跨国并购来实现自己的国际化战略，并购的频次、金额、范围等不断扩大，日益成为跨国并购中活跃的主角。跨国并购有成功和失败的案例，可以从失败原因以及应对方法总结经验。

中国企业海外并购过程中存在的问题

（一）选择目标企业存在困难

1. 没有清晰完备的自身发展战略和明确的目标企业选择标准。世界银行的报告显示，三分之一的中国企业对外投资存在亏损，肇因之一即事前缺乏系统缜密的全盘战略，盲目为了国际化而进行并购。很多企业既未明察市场变化，审视自身资源及弱点，制定适合自身的发展战略，又未根据发展战略制定详细目标选择标准，如偿债能力、周转能力、盈利能力等。

2. 对目标企业所在国的政治、法律政策不熟悉导致并购受阻。首先，经济斗争是政治斗争的表现形式之一，两国间是否存在重大政治利益关系显得尤为重要。如果与相关政府方面沟通不利，原本“简单”的外购交易被附加上政治、外交等各种复杂因素，随时有可能招致大麻烦。中海油收购美国加州联合石油公司，由于美国国会强烈反对而最终流产；海尔放弃竞购美泰等就是明证。此外，许多中国企业进入外国市场时，由于对当地法律制度包括知识产权保护、环境及劳动保护等制度的疏忽和陌生，而遭致法律麻烦。联想集团总裁杨元庆承认，联想收购IBM的PC业务百密一疏，没料到会受到美国外国投资委员会（CFIUS）对该收购的审查。尽管最终安全通过审查，但其过程惊心动魄。

3. 不能正确评估目标企业的价值。目标企业的价值高低直接影响到并购后企业的盈利状况。若缺乏科学有效的评估程序和标准，往往使被并购方的评估值过高从而使并购方的经营目标无法实现。跨国并购一定要注意全球产业重组和市场供求背景，一些企业拥有的产品和技术，或许曾经辉煌，或许依然在当地市场上吃香，但只有放在全球市场里评估，才能避免到手的工艺或技术即成“日薄西山”的窘境。

（二）人才问题

人才问题，是中国企业跨国并购面临的一个现实难题。我国企业的海外并购，由于涉及金额巨大，风险极高，因此，更需要一个精通国际并购业务、经验丰富的团队来运作。然而人才问题是我国企业走向世界所面临的最大瓶颈。由于缺乏具有国际贸易、投资、金融等方面的专业知识和技能的人才，往往过于依赖国外的银行、律师和一些国外中介机构，这不仅影响到我国企业的正确、及时、科学的决策，有时候还会因合同缺陷等原因上当受骗，从而影响企业实施国际化战略。由于缺乏高素质的专业人才，我国企业的跨国并购很多以失败告终。除了具有以上知识外，跨国并购人才还必须通晓国际惯例和规则，熟悉母国和目标国的政治、法律、经济、人文和社会环境，具有当地经验。中国企业在欧洲市场失败的重要原因之一，就是主要的管理人员来自国内，对当地市场行情和劳工不甚了解。TCL集团宣布并购法国汤姆逊后才开始大规模招聘有国际化背景的中高级经营管理和研发人才，充分说明TCL跨国经营管理人才匮乏，临时抱佛脚，总是来得太迟，使企业在并购的前期调研、并购实施及后期的整合方面困难重重，从而使并购变得盲目，并购效果不理想。

在市场经济中，企业并购仅仅是跨国经营的第一步。对被并购的企业如何进行经营管理，如何在并购后做到真正消化吸收以获得“双赢”则是并购企业面临的更为重要的实际问题。企业并购后，并购企业由于缺乏有管理跨国公司经验的人才，往往导致并购效果大打折扣。

（三）融资问题

跨国并购所需资金金额巨大，动辄需要几千万甚至上亿美元，如果没有完善的金融机构的支持很难成功。但是目前中国企业海外并购的融资信贷还受到诸如国内贷款额度与特定外汇额度的限制，不仅使海外并购的企业的国内融资能力受到限制，而且还会使“走出去”的企业不能充分发挥国内力量，对境外投资项目给予强有利的支持。在境外融资方面，虽然有些企业已经具有股票境外上市或者发行债券的条件，但却常常由于额度与审批限制，错失并购良机。与发达国家相比，我国在对外投资的金融支持政策体系方面还有缺陷和不足。

1. 国内融资限制较多。我国企业特别是民营企业在金融信贷方面受到国内贷款额度与特定外汇额度等很多的限制。

2. 境外融资管制较严。为了有效打击非法资本流动，2005年初国家外汇管理局发布了《关于完善并购外汇管理有关问题的通知》和《关于境内居民个人境外投资登记及外资并购外汇登记有关问题的通知》，但在另一方面，可能有碍于私营企业海外投资和融资，甚至错失良好的跨国并购机遇。

（四）并购后的整合问题

1. 整合难度大。目前，被中国企业并购的海外企业在交易前大都已伤痕累累，如TCL公司购入的汤姆逊彩电业务、阿尔卡特手机业务在交易前分别出现了高额亏损，IBM的个人电脑业务仅在2003年的亏损就足以抵消联想两年的

全部利润。这样的企业在收购后需要注入大量资金进行整合。企业并购并不是两个企业生产要素的简单相加，而是必须通过有效地整合形成一个有机的整体。企业跨国并购过程中最关键、风险最大的危险期也是并购整合期。它不仅涉及到企业全球战略、财务控制、国际营销，且涉及到人才国际化以及企业文化等多方面整合。由于跨国并购涉及到不同社会制度、文化习俗，不同类型的企业并购动机各不相同，因而整合策略实施的重点也有所不同。在众多的跨国并购案例中，并购金额也越来越大，但对并购效果的统计并不乐观。美国著名企业管理机构科尔尼公司多年的统计数据显示，只有20%的并购案例能实现最初的设想，大部分并购都以失败告终，其主要原因在于并购后的整合不力。中国企业因跨国经营历史短暂，不仅对跨国并购后的整合缺乏经验，而且对跨国并购后的整合往往认识不足，因此造成跨国并购后的失败。TCL收购阿尔卡特以来，因为其整合方式的不当，使一些主要职位多由TCL人员来担任，在阿尔卡特内执行原先自己的薪酬方式与销售模式，使得许多原阿尔卡特的管理者及职员不能接受，纷纷辞职，从而引发了离职风波。很难想象一个留不住人才的整合如何能够利用被整合的企业的研发优势与销售渠道，而取得整合目标。

2. 企业文化的差异。跨国并购中出现的国家文化和企业文化的差异是十分巨大的。西方企业强调制度的建立和完善，而中国人的传统管理思维却是以人治为主。在人事制度方面，中国人比较注重德才兼备、人际关系等，而西方则把经营管理能力放在第一位。许多参与并购的企业高级经理均认为“人和文化的差异是并购失败的最重要的原因”。当从前独立的二个或多个企业的员工开始在一起工作，价值观、期望、偏好等截然不同的企业文化，可避免地要发生碰