收益率曲线.ppt

市场分割假说：预测
向上倾斜的收益率曲线是通常的情况短期债券的需求比长期债券。
向下倾斜的收益率曲线性联邦储备政 策，提高短期利率而不影响长期利率 。
评估：市场分割假说
向下倾斜（倒）收益曲线是罕见的，但并 不罕见。
准确地预测这种情况 （高度紧缩的货币政策。 )
市场分割假说
所有期限债券的利率一起移动（正相关） 未能预测这种情况。
收益率曲线
收益率曲线（利率期限结构）：国债 和国债利率与期限的曲线。
收益率曲线：一个例子
任期（年）
0.25 2.00 5.00 10.00 30.00
利率（%）
3.62 4.34 5.07 5.54 5.86
屈服曲线斜率
向上倾斜的 (Term i) --通常情况下 向下倾斜（或倒）收益曲线(Term i)
（1）期望假设
预期假设--长期债券的利率将等于长期债券 预期寿命的短期利率的平均值。
关键假设：不同期限的债券是完美的替代 品。
评估：期望假说
向下倾斜（倒）收益曲线是罕见的， 但并不罕见。
未能预测这种情况。 （预测向上与向下的斜坡率50-50）
预期假说
所有期限债券的利率一起移动（正相 关）
准确地预测这种情况。 （债券是替代品）
预期假说
向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生在利 率一般高。
准确地பைடு நூலகம்测这种情况 （利率预期何时下降？）
（2）市场分割假说
市场分割假说-每个投资者都有自己喜 欢的成熟部门，并保持在它。因此， 债券利率取决于该部门的独立需求和 供给条件。
市场分割假说
关键假设：不同期限的债券完全不是 替代品。
主要非价格差异-长期债券具有较高的 市场风险。
首选生境假说
向下倾斜（倒）收益曲线是罕见的，但并 不罕见
准确预测发生。 （投资者必须预期利息 利率下降了很多
在未来。）
首选栖息地假说
所有期限债券的利率一起移动（正相 关）
准确地预测这种情况。 （接近替代品）
首选栖息地假说
向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生在利 率一般高。
--周期性地发生 从收益曲线可以得到什么信息？
观察现象--屈服曲线
向下倾斜（倒）收益曲线是罕见的， 但并不罕见。
所有期限债券的利率一起移动（正相 关）
向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生 在利率一般高。
解释产量曲线行为的理论（假说）
假设的关键区别：不同期限的债券的 替代品有多接近？
我们将评估每一个假设-它如何预测 三个观察到的现象？
准确地预测发生 （利率何时预期减少了很多？）
一个收益率曲线的解释
不同的理论根据假设给出不同的解释
返回收益率曲线的例子
任期 (年)
0.25 2.00 5.00 10.00 30.00
利率(%)
3.62 4.34 5.07 5.54 5.86
收益率曲线的实例解释
预期假说--投资者预期利率将增加。 市场分割假说：正常债券市场条件。 首选栖息地假说--投资者预计未来的利率将
增加，称为水平，或减少少量。
收益率曲线：附加主题
U形（或J型）的收益率曲线：根据基本假 设的不同解释。
反向收益率曲线是总体经济衰退的好预测 吗？
（独立决定利率不应该一起移动）
市场分割假说
向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生在利 率一般高。
准确预测发生。
（高预期通胀， 紧缩性货币政策）
3）首选生境假说
首选栖息地假设长期债券的利率等于 短期利率的平均预期发生在一生的长 期债券加上由于长期债券市场风险较 高的风险溢价.
首选栖息地假说
不同期限的债券是紧密的替代品而不 是完美的替代品。