浅谈如何优化上市公司资本结构

浅谈如何优化上市公司资本结构

内容摘要

资本结构对企业的经营至关重要，随着现代企业制度的建立和资本市场的发展，经济全球化进程的推进，资本结构是否合理，将直接关系到企业能否获得国际投资者的信任、能否在国际市场竞争中取得良好的经营业绩和长远发展。本文通过对资本结构含量标准的分析，深入研究企业实现价值最大化时资本结构的最优组合。

关键词：资本结构合理性策略

目录

一、资本结构基本理论 (1)

（一）概念 (1)

（二）合理资本机构的含量标准 (1)

（三）我国上市公司资本结构存在的问题 (2)

二、案例分析 (2)

（一）概况 (2)

（二）资本结构优化的政策分析及融资方案安排 (4)

参考文献 (65)

浅谈如何优化上市公司资本结构

资本结构理论是财务理论的重要组成部分，它不仅涉及企业的金融目标、筹资方式、筹资成本和企业的现金流量等企业的重大财务问题，更重要的是企业的资本结构对企业的治理结构、激励结构产生重大影响。

一、资本结构基本理论

（一）概念

资本结构就是公司资本的组合。广义的资本机构是指全部资本结构的构成及比例关系。不仅包括长期资本，还包括短期资本，也即人们所说的财务结构。侠义的资本结构是指长期资本结构，即长期负债与长期资本的构成及比例关系，他反映企业的长期偿债能力与长期财务风险。通常所说的资本机构也是指侠义的资本结构，即长期负债与股东权益的构成及比例关系。

（二）合理资本结构的含量标准

最佳资本结构应能使企业价值最大化活股东财务最大化。达到这个目标的途径主要有两个：一是实现企业息税前利润的最大化；二是充分利用财务杠杆作用，在企业息税前利润一定的情况下，使每股收益最大化。在资本市场，债务资本的筹资成本代价往往低于权益资本的筹资成本，所以实现上述目标是可行的，且债务筹资对企业经营管理层不具有经营方面的约束力，企业经营管理层对债务筹资具有一定的偏好。

在筹资实践中，究竟怎样衡量资本结构的最优模式和合理性，也就是确定债务资本在总资本中的比重。合理的资本结构应根据不同的企业、不同的发展阶段和不同的地域来判别，没有绝对的固定模式。也只能在影响资本结构的影响因素的同时，利用一定的科学定量方法，来建立一种相对合理的资本结构。但以现实企业价值最大化和股东财富最大化为基本出发点，至少应包括一下几个方面：

1.数量和规模

数量和规模能恰到好处地满足企业生产经营者对资金的需求。企业再生产过程的持续，是以资金的正常周转为前提的。如果资金供应不足，就会影响企业生产经营活动正常有序的进行，难以实现企业预期的息税前利润，更不用说企业价值最大化的实现了。反之，如果企业的资金过剩，造成资金积压，就会降低企业资金收益率。合理的资本结构必须保证资金在数量上和规模上能恰到好处的满足企业生产经营对资金的需要。

2.投资报酬

投资报酬是衡量企业投资效益水平的重要指标。只有投资报酬达到最大化，才说明资本发挥了最好的投资效果，也才说明企业的资本结构达到了最佳程度。

3.加权平均资本成本

加权平均资本成本最低，企业将以最低的融资获得所需的生产经营资金。在收益不便的情况下，筹资成本的高低将决定企业投资收益水平的预期财务目标的实现。企业只有达到加