第五章金融衍生产品
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• 远期合约的一方同意在将来某一确定日期以确定价 格购买标的资产时，称之为多头(long position)，另一 方称之为空头(short position)。
第五章金融衍生产品
(一) 相关概念
• 定义：远期外汇合约(forward exchange contracts)是 指交易双方约定在未来某一特定时期，按照合 约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换 对方另一种货币的合同。 • 远期外汇合约中约定的在将来某一特定日期的 汇率价格称为远期汇率。而当日交易的外汇价 格称为即期汇率价格。
那么，该公司如何通过金融市场规避未来日元 贬值风险呢？
第五章金融衍生产品
答案：进行远期外汇交易。 假定A公司6个月后销售收入100万日元，目前， 即期外汇市场以及美元、日元的借贷成本如下： • 即期汇率为：119.72日元=1美元 • 当前6个月期的美元年利率：0.6875% • 当前6个月期的日元年利率：0.0100%
NDF主要用于实行外汇管制国家的货币(印、越)，人 民币NDF常用于衡量海外市场对人民币升值的预期。
第五章金融衍生产品
NDF 与远期外汇合约的关系：
• 联系：NDF也是一种远期外汇交易，两者都是基于 交易双方对汇率变化的预期不同而签订。
• 主要差别： ① NDF不涉及本金的支付。在到期日 时，只就市场即期汇率与合约远期汇率的差价进行 交割清算，结算的货币是自由兑换货币，如美元。
② NDF交易的一方货币为不可兑换货币。因此， 无本金交割远期外汇交易一般用于实行外汇管制国 家的货币。 相关视频
第五章金融衍生产品
第二节 期货合约
• 定义：期货是一份合法的有约束力的合约，
它规定以确定的价格在未来特定的一个日期 交割一定数量的资产。其中，合约中约定的 需要交割的资产称为标的资产。 • 分类：根据合约中标的资产的不同，可分 为商品期货和金融期货。
补充材料：无本金交割远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易( non-deliverable forward －NDF )是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇 率的不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇 率、期限和金额，合约到期时只需将远期汇率与实际汇 率的差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币 (一般为美元)，无需对NDF的本金(受限制货币)进行交 割。主要交易品种是一年期和一年以下的品种。
8352.4 × (1+0.6875%×6/12)=8381.1美元
第五章金融衍生产品
根据无风险套利原则，A公司在交易日初期的现金 流为0。那么，6个月后的远期交割日的现金流必须也 为0。因此，6个月期的美元兑日元的远期汇率为：
1 000 000日元=8381.1美元，→1美元=119.32日元
☆ 远期汇率的计算公式如下：
第五章金融衍生产品
A公司为规避此汇率风险，采取以下步骤： (1) 在即期交易日借入999 950日元，6个月后需偿还
999 950× (1+0.01%×6/12)=1 000 000日元 (2) 将借到的日元到即期外汇市场换成美元
999 950/119.72=8352.4美元 (3) 将兑换到的8352.4美元存入银行，6个月后得到
第五章金融衍生产品
(四) 远期外汇合约的避险功能
➢ 基本原理：由于远期外汇合约事先将汇率固定 在约定的汇率上，所以在未来某一特定时期，无 论当时的市场汇率是多少，两种货币仍按约定的 汇率进行兑换. ➢ 需注意的是，远期外汇合约在归避汇率风险的 同时，也放弃了获得潜在收益的可能性。
第五章金融衍生产品
第五章金融衍生产品
期货合约的内容由交易所统一制定，其规定 的标准化条款如下：
• (1)标准化的交易单位或合约规模
• (2)标准化的标的资产
• (3)标准化的交割期和交割程序
第五章金融衍生产品
(二) 远期汇率的计算(☆重点)
引例：2001年5月，A公司由于从美国进口原材 料而借入一笔美元贷款，同时，它在日本市场销 售产品收入日元，公司需将其换成美元以支付美 元利息。按规定，公司须在6个月后(2001年11月) 支付一笔美元利息，而公司总监认为，未来日元 有贬值倾向，从而需支付更多的日元。
第五章 金融衍生产品
2012.05.05
第五章金融衍生产品
本章内容框架
一、远期 二、期货 三、互换 四、期权
第五章金融衍生产品
第一节Hale Waihona Puke Baidu远期合约
• 定义：远期合约(forward contract)是指交易双方在未来 某一指定的时间，按照约定的价格购买或出售某项资 产的协议。
• 远期合约包括:远期利率协议(forward rate agreement)和 远期外汇合约(forward exchange contracts)两种基本形式.
M q
M
b
F
S
1
1
iq ib
T
360 T
360
其中，F为远期汇率，S为当前的即期汇率， ib和
iq分别为两种货币的利第五率章金。融衍生产品
(三) 远期汇率报价
• 报价方式：直接报价与升贴水报价 远期汇率与即期汇率的价差称为升水或贴水。
• 即期汇率和远期汇率的关系： 直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水(或-贴水) 间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水(或+贴水)
第五章金融衍生产品
品种
合约名称
品种
股指 期货 金属 工业 产品
能源 化工 产品
IF1006（仿真）
农副产品
IF1009
黄金1009
沪铝1009
沪铜1009
锌1009
线材1009
橡胶1009
燃油1009
聚乙烯1009
聚氯乙烯1009
PTA1009
第五章金融衍生产品
合约名称
豆一1009 豆二1009 豆油1009 豆粕1009 白糖1009 玉米1009 菜籽油1009 棕榈油1009 棉花1009 强麦1009 硬麦1009 早籼稻1009
第五章金融衍生产品
目前，我国主要的期货交易所及主营期货品种：
商品期货 交易所
上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃 油、黄金、螺纹钢、线材
大连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、聚乙烯、 棕榈油、玉米、聚氯乙烯
金融期货 交易所
郑州商品交易所：硬麦、强麦、棉花、白糖、 PTA、菜籽油、早籼稻
中国金融期货交易所： 股指期货
第五章金融衍生产品
(一) 相关概念
• 定义：远期外汇合约(forward exchange contracts)是 指交易双方约定在未来某一特定时期，按照合 约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换 对方另一种货币的合同。 • 远期外汇合约中约定的在将来某一特定日期的 汇率价格称为远期汇率。而当日交易的外汇价 格称为即期汇率价格。
那么，该公司如何通过金融市场规避未来日元 贬值风险呢？
第五章金融衍生产品
答案：进行远期外汇交易。 假定A公司6个月后销售收入100万日元，目前， 即期外汇市场以及美元、日元的借贷成本如下： • 即期汇率为：119.72日元=1美元 • 当前6个月期的美元年利率：0.6875% • 当前6个月期的日元年利率：0.0100%
NDF主要用于实行外汇管制国家的货币(印、越)，人 民币NDF常用于衡量海外市场对人民币升值的预期。
第五章金融衍生产品
NDF 与远期外汇合约的关系：
• 联系：NDF也是一种远期外汇交易，两者都是基于 交易双方对汇率变化的预期不同而签订。
• 主要差别： ① NDF不涉及本金的支付。在到期日 时，只就市场即期汇率与合约远期汇率的差价进行 交割清算，结算的货币是自由兑换货币，如美元。
② NDF交易的一方货币为不可兑换货币。因此， 无本金交割远期外汇交易一般用于实行外汇管制国 家的货币。 相关视频
第五章金融衍生产品
第二节 期货合约
• 定义：期货是一份合法的有约束力的合约，
它规定以确定的价格在未来特定的一个日期 交割一定数量的资产。其中，合约中约定的 需要交割的资产称为标的资产。 • 分类：根据合约中标的资产的不同，可分 为商品期货和金融期货。
补充材料：无本金交割远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易( non-deliverable forward －NDF )是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇 率的不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇 率、期限和金额，合约到期时只需将远期汇率与实际汇 率的差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币 (一般为美元)，无需对NDF的本金(受限制货币)进行交 割。主要交易品种是一年期和一年以下的品种。
8352.4 × (1+0.6875%×6/12)=8381.1美元
第五章金融衍生产品
根据无风险套利原则，A公司在交易日初期的现金 流为0。那么，6个月后的远期交割日的现金流必须也 为0。因此，6个月期的美元兑日元的远期汇率为：
1 000 000日元=8381.1美元，→1美元=119.32日元
☆ 远期汇率的计算公式如下：
第五章金融衍生产品
A公司为规避此汇率风险，采取以下步骤： (1) 在即期交易日借入999 950日元，6个月后需偿还
999 950× (1+0.01%×6/12)=1 000 000日元 (2) 将借到的日元到即期外汇市场换成美元
999 950/119.72=8352.4美元 (3) 将兑换到的8352.4美元存入银行，6个月后得到
第五章金融衍生产品
(四) 远期外汇合约的避险功能
➢ 基本原理：由于远期外汇合约事先将汇率固定 在约定的汇率上，所以在未来某一特定时期，无 论当时的市场汇率是多少，两种货币仍按约定的 汇率进行兑换. ➢ 需注意的是，远期外汇合约在归避汇率风险的 同时，也放弃了获得潜在收益的可能性。
第五章金融衍生产品
第五章金融衍生产品
期货合约的内容由交易所统一制定，其规定 的标准化条款如下：
• (1)标准化的交易单位或合约规模
• (2)标准化的标的资产
• (3)标准化的交割期和交割程序
第五章金融衍生产品
(二) 远期汇率的计算(☆重点)
引例：2001年5月，A公司由于从美国进口原材 料而借入一笔美元贷款，同时，它在日本市场销 售产品收入日元，公司需将其换成美元以支付美 元利息。按规定，公司须在6个月后(2001年11月) 支付一笔美元利息，而公司总监认为，未来日元 有贬值倾向，从而需支付更多的日元。
第五章 金融衍生产品
2012.05.05
第五章金融衍生产品
本章内容框架
一、远期 二、期货 三、互换 四、期权
第五章金融衍生产品
第一节Hale Waihona Puke Baidu远期合约
• 定义：远期合约(forward contract)是指交易双方在未来 某一指定的时间，按照约定的价格购买或出售某项资 产的协议。
• 远期合约包括:远期利率协议(forward rate agreement)和 远期外汇合约(forward exchange contracts)两种基本形式.
M q
M
b
F
S
1
1
iq ib
T
360 T
360
其中，F为远期汇率，S为当前的即期汇率， ib和
iq分别为两种货币的利第五率章金。融衍生产品
(三) 远期汇率报价
• 报价方式：直接报价与升贴水报价 远期汇率与即期汇率的价差称为升水或贴水。
• 即期汇率和远期汇率的关系： 直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水(或-贴水) 间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水(或+贴水)
第五章金融衍生产品
品种
合约名称
品种
股指 期货 金属 工业 产品
能源 化工 产品
IF1006（仿真）
农副产品
IF1009
黄金1009
沪铝1009
沪铜1009
锌1009
线材1009
橡胶1009
燃油1009
聚乙烯1009
聚氯乙烯1009
PTA1009
第五章金融衍生产品
合约名称
豆一1009 豆二1009 豆油1009 豆粕1009 白糖1009 玉米1009 菜籽油1009 棕榈油1009 棉花1009 强麦1009 硬麦1009 早籼稻1009
第五章金融衍生产品
目前，我国主要的期货交易所及主营期货品种：
商品期货 交易所
上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃 油、黄金、螺纹钢、线材
大连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、聚乙烯、 棕榈油、玉米、聚氯乙烯
金融期货 交易所
郑州商品交易所：硬麦、强麦、棉花、白糖、 PTA、菜籽油、早籼稻
中国金融期货交易所： 股指期货