集团企业的财务管理(ppt26).pptx

低
水平多角化
25% 11%
高
向前整合
垂直
3%
0%
高
多角化 向後整合
(Kitching John 1967 Howard business review “Why do merger
miscarry?”)
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Leabharlann Baidu
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集團企業的形成方式 (三)
問題：
1.集團形成方式對財務風險之衝擊為何 ? 2.MIT1972進行PIMS計劃，研究對利潤之影響因素，主要有：
★ 市場佔有率 ★ 投資密集程度 (營業槓桿使用程度) ★ 公司因素
市場佔有率
投資 密集 程度
利潤率 45%以下 45%-71% 71%以上
12%以下 21.2% 8.6% 2.0%
12%-26% 26.9% 13.1% 6.7%
26%以上 34.6% 26.2% 15.7%
註：投資密集程度係指投資額對銷售額之比。
70 資本
50
合計
100 合計
100
資產 流動資產 長期投資
100% 母公司 子公司
10
10
20
0
合計 負債及權益 20 負債總額 0
100% 母公司 子公司 合計
50
20 70
負債/ 總資產
58.33%
固定資產
70
30
100 資本
50
20 50
合計
100
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40
120 合計
100
40 120
思考：高營業槓桿下之財務槓桿使用程度應為何 ?
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集團企業的形成動機
中華徵信所(1996) 集團企業的形成動機包括：
★ 為追求經營績效的動機 ★ 便於進入新產業 ★ 享受獎勵投資條例的優待 ★ 培植企業接班人 ★ 與業務伙伴聯合經營 ★ 相互保證與相互投資 ★ 由成本分攤以減少稅負 ★ 加強競爭的地位 ★ 提高企業聲勢
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集團企業財務管理集中化之優劣(四)
釋例二
資產 流動資產 長期投資
母公司
負債及權益
30 負債總額 0
母公司 50
負債/ 總資產
50.00%
固定資產
70 資本
50
合計
100 合計
100
資產 流動資產
母公司 10
50% 子公司
20
合計 30
負債及權益 負債總額
長期投資
20
0
0 資本
母公司 50
50% 子公司
人員之觀念，代理理論(個人利益，關係企業 利益，集團利益)，指揮權。
3.適合集團統一財務管理之情境
4.對國外關係企業之財務規劃
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適合集團統一財務管理之情境(一)
項目
100%子公 司
1.運資金管理及調度
進而影響集團財務結構及整體風險 ?
問題： 1. 集團整個借款額度和個別關係企業借款額度
之總和，孰者為大 ? 2. 最適資本結構是否存在 ?
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集團企業財務管理集中化之優劣(三)
釋例一
資產 流動資產 長期投資
母公司
負債及權益
30 負債總額 0
母公司 50
負債/ 總資產
50.00%
固定資產
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集團企業的定義
來源
定義
公司法關係企業 關係企業係指獨立存在而相互具有控 專章第369條-1 制與從屬關係、或相互投資之公司
中華徵信所 (1993)
由若干獨立的企業結合起來，而具集 團性的一個商業團體
司徒達賢 (1993)
兩個或兩個以上的獨立企業，基於具 備統一的決策和協調關係即可稱為關 係企業
集團企業的財務管理
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講師簡介
• 講師 蕭慶華先生 (現任聯邦電信副總經理)
• 學歷
國立台灣大學商學系會計組
國立政治大學企研所
Macquarie U(Australia)財管所
• 經歷
會計師
電子業
證券商
• 證照
會計師 (台灣)
會計師 (澳洲)
證券分析師 (台灣)
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2
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遠程目標
財務規劃目標
短程目標
企業財務總體規劃結構圖
企業財務總規體規劃
投資報酬率最佳化 確保財務結構穩定 與健全 建立財務預警制度與 規避企業風險
確保償債能力 維繫資金流動性 提升資本收益力
資金有效運用 資金管理 資金調度與籌措 財務風險規避與利潤創造 財務結構改善 盈餘分配
集團企業的財務管理
壹、 集團企業財務管理之特色
一、集團企業的定義
二、集團企業的形成方式 三、集團企業的形成動機 四、集團企業財務管理集中化之優劣
貳、 集團企業之財務規劃
參、 集團企業常用之資金調度方法
肆、實例
伍、結論
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壹﹑集團企業財務管理之特色
一、集團企業的定義 二、集團企業的形成方式 三、集團企業的形成動機 四、集團企業財務管理集中化之優劣
財務運作策略
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集團企業財務管理集中化之優劣(一)
優 集團購買之議價優勢 (O/H外包)
劣 資訊整合不易，難收因地制宜之功
統合運用資金，減低安全存量
非單一或無指揮權，易流於權責不分
互通有無，節省存放利差，增加財 獨立法人資金流通之法律限制 務利潤
以強扶弱，以大濟小
各關係企業本位優先之考量
相較於多事業部(BUs)之企業為單獨法人，集團為諸多法人之集合體。 獨立的企業之資金流通受到法律及不同利益主體之限制。 註：關係企業：可包括業務關係，投資關係(目前以此為常用)
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集團企業的形成方式 (一)
歐、美、日等國的集團企業，是經由合併獨 立的企業個體以形成一多事業部的大規模組 織；
我國集團企業的形成，則多半是一個大企業 在核心企業之外，增設新分子企業，或獨立 原有部門成新企業。
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集團企業的形成方式 (二)
大類別 小類別 佔全部 失敗 企業風險 財務 百分比 百分比 Beta係數 風險
複合式
45%
42%
低
技術方面 14% 21%
低
中心式 行銷方面 13%
26%
增加籌資之管道
易有擴張信用之虞
註：有收入才有支出也才有成本節省，但成本節省1元，即增加利潤1元。Data成長有
。 加20乘02加/10速/5效果/ 現有資產之Consolidation將可再節省
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集團企業財務管理集中化之優劣(二)
思考： 1. 借款之誘惑 ? 2. 關係企業的成立可能導致提高使用財務槓桿，
40
合計 90
50
20 50
負債/ 總資產
56.25%
固定資產
70
60 130 少數股東權益
20 20
合計
100
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80 160 合計
100
80 160
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貳﹑集團企業之財務規劃
1.中央集權vs.合署辦公vs. 地方分權
(歷史背景；管理風格；動態平衡；競爭與合 作)
2.關係企業財務人員之指揮權vs.派任權vs. 諮詢權