证券投资分析第五章公司分析

第五章公司分析

公司：依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人。

我国《公司法》有关条款所揭示的公司本质特征，我国的公司应指全部资本由股东出资构成，股东以其出资额或所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的依《公司法》成立的企业法人。

按是否上市流通分为：上市公司、非上市公司。根据我国《公司法》规定，我国的上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。

证券投资分析中公司分析的对象主要是指上市公司。

对于具体投资对象的选择最终都将落实在微观层面的上市公司分析上（市场指数投资除外）。

公司分析中最重要的是公司财务状况分析。财务报表通常被认为是最能够获取有关公司信息的工具。

就投资者个人而言，宏观面分析与中观面分析难度较大，不具备分析基础，而相对简单、直接且行之有效的就是公司分析。

公司基本分析：行业地位分析、经济区位分析、产品分析、经营能力分析、盈利能力和成长性分析

行业地位分析的目的：找出公司在所处行业中的竞争地位。

衡量公司行业竞争地位的主要指标：行业综合排序、产品的市场占有率。

处在好的经济区位内的上市公司，一般具有较高的投资价值。

上市公司区位分析的内容包括三个内容：

1、自然条件与基础条件：矿产资源、水资源、能源、交通、通讯设施等。

2、政府的产业政策三大板块：东北、天津、成渝

3、经济特色：区位内经济与区位外经济的联系和互补性、龙头作用及其发展活力与潜力的比较优势。

包括：区位经济发展环境、条件与水平、经济发展现状

产品分析包括三个内容：产品的竞争能力分析（成本优势、技术优势、质量优势）、产品的市场占有率分析、产品的品牌战略分析。

产品的市场占有情况通常可以从两个方面进行考察：

1.公司产品销售市场的地域分布情况：地区型、全国型和世界范围型。

2.公司产品在同类产品市场上的占有率

市场占有率：指一个公司的产品销售量占该类产品整个市场销售总量的比例。市场占有率越高，表示公司的经营能力和竞争力越强，公司的销售和利润水平越好、越稳定。

品牌：一个商品名称和商标的总称。

品牌的三种功能：创造市场的功能、联合市场的功能、巩固市场的功能

公司经营能力分析：公司法人治理结构、公司经理层素质、公司从业人员素质和创新能力

狭义法人治理结构：有关公司董事会的功能、结构和股东的权利等方面的制度安排；

广义法人治理结构：有关企业控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力资源管理、收益分配和激励机制、财务制度、内部制度和管理

健全的公司法人治理结构体现在七个方面：

1.规范的股权结构。

规范的股权结构含义：

1、降低股权集中度，改变“一股独大”局面；

2、流通股股权适度集中，发展机构投资者、战略投资者，发挥他们在公司治理中的积极作用；

3、股权的流通性。

2.有效的股东大会制度：确保股东充分行使权利的最基础的制度安排，能否建立有效的股东大会制度是上市公司建立健全公司法人治理机制的关键。

3.董事会权利的合理界定与约束。

4.完善的独立董事制度。

2001年8月，中国证监会发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，要求上市公司在2002年6月30日之前建立独立董事制度。

5.监事会的独立性和监督责任。

6.优秀的职业经理层。

7.相关利益者的共同治理。包括员工、债权人、供应商和客户

企业经理人员应具备的素质：从事管理工作的愿望、专业技术能力良好的道德品质修养、人际关系协调能力公司从业人员素质和创新能力：专业技术能力、对企业的忠诚度、责任感、团队合作精神、创新能力公司盈利销售包括：销售收入、生产成本、管理和销售费用、财务费用

经营战略：企业面对激烈的变化与严峻挑战的环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。

经营战略的特征：全局性、长远性、纲领性。

公司调研的重点内容：基本情况、业务与技术、同业竞争与关联交易、高级管理人员信息、组织结构与内部控制、财务与会计信息、业务发展目标、公司发展因素

资产负债表表明：

1、权益在某特定日期所拥有或控制的经济资源

2、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权

3、提供年初书和期末书的比较资料

利润表内容：营业收入要素、营业利润要素、利润总额要素、净利润要素、每股收益、其他综合收益、综合收益总额

现金流量表内容：经营活动、投资活动、筹资活动

单独反映经营活动，了解企业在不动用企业外部筹得资金情况下，凭借经营活动是否足以偿还负债、支付股利、对外投资。

单独反映投资活动，了解为获得未来收益和现金流量导致现金流出的程度，资源转出带来现金流入信息单独反映筹资活动，帮助投资者和债权人预计对企业未来现金流量要求权和获得前期现金流入需付出代价在我国，现金流量可以按直接法编制，但在现金流量表的补充资料中还要单独按照间接法研究经营活动。

财务报表分析的目的：为有关各方提供可以用来做出决策的信息

财务报表分析一般目的：评价过去经营业绩、衡量现在财务状况、预测未来发展趋势

财务报表使用主体：经理人、现有投资者及潜在投资者、债权人、供应商、政府、雇员、工会、中介机构

财务报表分析方法：

1、比较分析法:两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标差异和变动关系

2、因素分析法：依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度

常用比较分析法：

1、单个年度财务比率分析：偿债能力、资产管理效率、经营效率、盈利能力

2、对公司不同时期财务报表比较分析：持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力

3、与同行业公司间财务指标比较分析

财务报表分析原则：坚持全面原则、坚持考虑个性原则

财务比率：同一张财务报表的不同项目、不同类别、在同一你那度不同财务报表的有关项目间，各会计要素相互关系

财务比率分析：变现能力、营运能力、长期偿债能力、盈利能力、投资收益、现金流量

变现能力：流动比率、速动比率

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率反映短期偿债能力。流动资产多，短期债务少，偿债能力强

一般，生产型公司合理最低流动比率是2.

影响流动比率因素：营业周期、流动资产中的应收账款数额、存款周转速度

速动比率（酸性测试比率）=（流动资产-存货）/流动负责

存货从流动资产中剔除原因：

1、在流动资产中，存货变现能力最差

2、由于某原因，部分存货可能损失报废，还没处理

3、部分存货已抵押给债权人

4、存货股价还存在成本与当前市价相差悬殊问题

通常认为正常速动比率为1,低于1的速动比率认为是短期偿债能力偏低