财务管理培训(PPT课件)

第三节 股利分配
▪ 一、股利分配程序及内容 ▪ 1.弥补企业以前年度的亏损 ▪ 除国家政策原因发生的亏损应向国家财政申请补贴外，可
以先由下一年度缴纳所得税前利润弥补，不足以弥补的， 可以由以后年度所得税前利润继续弥补，连续期限不超过5 年。超过5年未能被弥补的亏损，只能用以后年度的税后利 润和以前年度的留用利润弥补。
财务管理
章节目录
▪ 第一章 总论 ▪ 第二章 财务管理的价值观念 ▪ 第三章 筹资管理 ▪ 第四章 营运资金管理 ▪ 第五章 项目投资 ▪ 第六章 证券投资 ▪ 第七章 收益分配 ▪ 第八章 财务分析与业绩评价
第七章 收益分配
▪ 第一节 收益分配概述 ▪ 第二节 股利理论和股利政策 ▪ 第三节 股利分配 ▪ 第四节 股票分割与股票回购
第一节 收益分配概述
▪ 一、收益分配基本原则 ▪ 广义的收益分配：对企业收益人和收益总额进行分配的过程 ▪ 狭义的收益分配：对企业净收益进行分配 ▪ 1.依法分配原则：公司法、外商投资法、会计法等对一般次序和重大比
例做了规定 ▪ 2.资本保全原则：企业经营和分配不能侵蚀资本，收益分配是对投入资
本经过经营而增值的部分。如果有尚未弥补的亏损，就不能进行分配。
▪ 企业公积金经股东特别决议后可以用来增加注册资本，但 法定盈余公积金仍不能低于注册资本25%。
▪ 3.分配和积累并重原则 ▪ 国家强制计提一定比例法定盈余公积和法定公益金，剩余
进行分配。企业还可计提任意盈余公积金形成留存收益。 ▪ 4.兼顾各方利益原则 ▪ 投资者、债权人、职工 ▪ 5.投资与收益对等原则 ▪ 公平、公开、公正
▪ 二、确定收益分配政策应考虑因素 ▪ 1.法律因素《公司法》 ▪ （1）资本积累约束：计提公积金后的收益和过去累计的留存收
加外部融资接受资本市场监督，减少代理成本。
▪ 二、股利政策 ▪ 是指在法律允许范围内，企业是否发放股利、发放多少股
利、何时发放的方针和对策。 ▪ 1.剩余股利政策 ▪ 企业确定的目标资本结构下，企业净利润优先满足新增投
资对资金的需要，只将利润剩余部分用于分配股利，要求 投资机会的预期收益率要高于股东要求的必要报酬率。
益可供分配。 ▪ （2）资本保全约束：不能侵蚀资本，保证债权人利益 ▪ （3）偿债能力约束：现金股利分配会减少现金 ▪ （4）超额累积利润约束：增加留存收益会提高股票价格，增加
资本利得，而资本利得税率小于股利收入税率
▪ 2.股东因素 ▪ （1）控制权的考虑：发行新股会增加股东人数，降低控制
权，所以少分配股利，利用留存收益筹资。 ▪ （2）避税考虑：股利收入税率>资本利得税率 ▪ （3）稳定收入考虑：更多分配股利，生活需要 ▪ （4）规避风险考虑：拿到手里更保险
看具有固定性，长期看具有稳定增长性。 ▪ 目的： ▪ （1）有利于稳定公司股价 ▪ （2）有助于吸引投资者 ▪ 缺点：可能会造成财务压力，融资成本加大
▪ 4.正常股利加额外股利政策 ▪ 企业股利分成正常股利和额外股利两部分。正常股利是固
定的，往往定位在较低水平上，不管经验如何都是足额发 放，额外股利受公司经营状况影响。 ▪ 优点：有一定灵活性，吸引投资者
第二节 股利理论和股利政策
▪ 一、股利理论 ▪ 关于股利和股价间的关系存在着不同的观点，形成不同的股利
理论。 ▪ 1.股利无关论 ▪ 股利政策不会对公司股票价格有影响，股票价格完全由公司投
资决策获利能力和风险组合决定。也成为莫米理论（MM理论） ▪ 前提：资本市场具有强势效率，信息对称；没有任何筹资费用；
▪ 2.固定股利发放率政策 ▪ 企业将当期可供分配的利润数额按固定比率计算确定向股
东支付股利的政策，支付股利多少与公司经营业绩有关， 优点在于不会给企业带来财务负担。但是对公司股价有影 响，说明公司经营不稳定，股价也不稳定。
▪ 3.固定或稳定增长股利政策 ▪ 企业股利发放在一定时间内保持稳定，且稳中有增。短期
不存在所得税；投资决策和股利决策相互独立
▪ 2.股利相关论 ▪ （1）股利重要论：高股利会更受投资者青睐，股价会上升 ▪ （2）信号传递论：信息不对称的情况下，Байду номын сангаас过股利政策来
传递公司未来盈利能力的信息，从而影响股价变动。
▪ 3.税差理论 ▪ 资本利得税率低于股利收入税率，投资人更喜欢低股利分
配，从而获得更多资本利得收益。 ▪ 4.代理理论 ▪ 股利政策可以减缓股东与管理者、股东和债权人代理冲突 ▪ 高股利减少企业现金，抑制过度投资或特权消费，另外增
▪ 4.其他因素 ▪ （1）债务契约：保护债权人利益，借款合同签订条款：不
能用过去的留存收益发放股利、营运资金标准、提取偿债 基金、利息保障倍数标准 ▪ （2）通货膨胀或紧缩：通货膨胀导致购买力下降，股利分 配更少，紧缩导致销售不畅，利润下降，股利分配少 ▪ （3）汇率与国际市场变化：从事外贸企业有影响
优先股股利后，由公司章程或股东会议决定提取的公积金。
▪ 企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏 损，在弥补亏损后，如果当年实现的利润以及以前年度累 计未分配利润不够向股东支付股利，经股东会特别决议， 可以用盈余公积金支付股利，但支付额不超过股票面值的 6%，切支付后法定盈余公积金不低于注册资本25%。
▪ 3.公司因素 ▪ （1）盈利稳定性：盈利越稳定，股利支付水平越高 ▪ （2）资产流动性：现金股利会影响流动资产的比例 ▪ （3）现金流量：收付实现制、权责发生制 ▪ （4）筹资能力：规模越大筹资能力越强，股利支付能力越强 ▪ （5）未来投资需求：如果有投资则少支付股利 ▪ （6）资金成本：留存收益成本较低 ▪ （7）股利政策惯性：股利分配政策的连续性、稳定性
财政补贴
下一年度所得 税前利润弥补
累计5年所得 税前利润弥补
税后利润
法定盈余公积
任意盈余公积
未分配利润
▪ 2.提取盈余公积金 ▪ 盈余公积金：企业在税后利润中计提的用于增强企业物质
后备、防范不测事件的资金。 ▪ 法定盈余公积金：按净利润10%计提，累计达到注册资本
50%后可以不再计提 ▪ 任意盈余公积：计提法定盈余公积金、法定公益金、支付