第十一章外汇市场
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— 特殊的远期外汇交易： 择期交易
— 超远期外汇买卖
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第十一章外汇市场
2、远期外汇交易的目的 （1）进出口交易商：避免汇率波动的风险
[例] 美国一进口商从德国购进一套机器设备，价值 100万马克，180天后付款。
合同签订日的汇价为1马克＝0.533美元 需要支付设备款 533000美元 若： 付款日 马克汇率上升
[例] 三个市场的汇率如下 纽约外汇市场：1英镑=1.4205美元 法兰克福市场：1英镑=3.3450马克 东京外汇市场：1美元=2.3452马克
因：三市场间有汇率差异(据汇率套算可得) 设：投资者投入10万美元套汇 步骤:
— 纽 约：美元英镑，得70400英镑； — 法兰克福：英镑马克，得235488马克 — 东 京：马克美元，得100412美元 获利：100412-100000=412美元
（二）汇率的种类 1、按照汇率的制定方法：（1）基本汇率；（2）套算汇率 2、从银行买卖外汇： （1）买入汇率；（2）卖出汇率 （3）中间汇率；（4）现钞汇率 3、按外汇交易的交割期限分 （1）即期汇率；（2）远期汇率
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第十一章外汇市场
4、按照银行营业时间分 （1）开盘汇率 （2）收盘汇率
—作用：为买卖双方提供“集合点”
—交易目的：获取佣金
三、现代国际外汇市场的特点
1、电子网络化的市场 2、从时间和空间上市场了高度的全球一体化 3、投机性和风险性进一步增大 4、各国政府加强了干预
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第十一章外汇市场
第三节 外汇交易
一、即期外汇交易和远期外汇交易
（一）即期外汇交易 1、定义
交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的第 二个营业日进行交割的外汇买卖活动。
— 特殊的即期外汇交易 超短期外汇买卖 ：交割在成交当天或隔天完成
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第十一章外汇市场
(二)远期外汇交易 1、定义
买方双方成交后不立即付款，而是在某个约定的日期进行 交割。
— 远期汇率的理论公式 远期汇率=即期汇率+升水 或 远期汇率= 即期汇率-贴水
5、按照外汇买卖的对象分 （1）同业汇率 （2）商业汇率
6、按照外汇资金的性质与用途分 （1）贸易汇率 （2）金融汇率
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第十一章外汇市场
三、汇率的决定 1、金本位制：两国铸币的含金量为基础 2、纸币流通：两国货币的价值量对比
四、影响汇率变动的因素 1、一国经济发展状况 2、国际收支状况 3、通货膨胀 4、利率水平 5、货币当局的干预 6、国际政治局势和外汇市场投机活动
（1）直接套汇：是指利用两个地区的汇率差异，在一个地 区卖出，又在另一个地区买入而赚取收益 。
[例]在伦敦外汇市场，1英镑=2.0美元 在纽约外汇市场， 1英镑=1.6美元 投资者以1.6万美元在纽约买入1万英镑，在伦敦卖出英
镑，得2万美元，赚取利润=0.4万美元
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第十一章外汇市场
（2）间接套汇 ：套汇者在三个存在汇率差异的市场间调 拨资金，买入和卖出外汇，从中盈利。
c、买进同一数额的英镑期汇 ，交割日期与卖出期汇的 日期相同 。
d、获得投机利润 ：100×(1.4175-1.40)=1.75万美元
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第十一章外汇市场
二、套汇交易
一、定义
在不同地点、不同的货币、不同的期限之间进行外汇买卖， 以赚取汇率差价的交易活动 。
二、种类
1、地点套汇 ：根据不同地区的汇率差价，以贱买贵卖的方 式交易 。
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第十一章外汇市场
2、时间套汇 买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，通过
即期和远期的交易以避免汇率波动的风险。 a：买入现汇，卖出期汇；b：卖出现汇，买入期汇
三、套利 （一）定义 在两国利率水平不同的情况下，市场参与者将资金从低利 率国家转入高利率国家，以赚取利差收益的经济活动。 （二）原理与结果 原理：高利率的货币在远期汇率会贬值 低利率的货币在远期汇率会升值 结果：— 升值或贬值的幅度等于两地利率的差异。 — 货币市场与外汇市场都均衡。
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第十一章外汇市场
设：R0=即期汇率 Rt=远期汇率 Id=本国利率 If=外国利率
若：投资者投资1单位本国货币 国内投资的本利和：1+ Id 换成外币的本利和： ( 1+ If )/ R0 时间套汇：换回本币额(1+ If)× Rt / R0
则： 1+ Id= (1+ If) × Rt / R0
第十一章外汇市场
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2020/11/28
第十一章外汇市场
第一节 外汇与汇率
一、外汇
外汇是一种支付手段，是以外国货币表示的可用于进行 国际结算的支付手段。 v 包括： （1）外国货币 （2）外币有价证券 （3）外币支付凭证
（4）其他外汇资金
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第十一章外汇市场
二、汇率
（一）汇率的标价方法 1、直接标价法 2、间接标价法
二、外汇市场的交易主体
（一）外汇银行 —职能 ： 1、金融服务 2、ห้องสมุดไป่ตู้行外汇交易 3、“市场制造者”(Maker) 4、参加外汇投资
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第十一章外汇市场
（二）顾客：与外 汇银行有外汇交易关系的公司或个人 1、进出口商、投资者、与贸易收支无关的外汇供求者； 2、投机者
（三）中央银行：外汇市场的管理者和调控者 （四）外汇经纪人：中央银行、外汇银行与顾客间的媒介
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第十一章外汇市场
五、汇率变动的方式和汇率指数
（一）汇率变动方式 1、固定汇率制度下：货币贬值和升 2、浮动汇率制度下：汇率下浮与上浮
（二）汇率指数 1、双边汇率指数 2、多边汇率指数
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第十一章外汇市场
第二节 外汇市场概述
一、外汇市场的类型
（一）有形市场 和无形市场 （二）外汇零售市场和批发市场 （三）清算交易市场和投资交易市场 （四）自由外汇市场和官方外汇市场
1马克＝0.600美元 则：要多支付67000美元
故：美国进口商买进100万马克期汇，180天后交割
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第十一章外汇市场
（2）投机商人：投机取利
[例]美国一商人预测英镑汇率将下跌
a、售出100万英镑的期汇 ，约定1英镑＝1.4175美元， 90天后交割 。
b、假定10天以后 ，1英镑＝1.40美元
— 超远期外汇买卖
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第十一章外汇市场
2、远期外汇交易的目的 （1）进出口交易商：避免汇率波动的风险
[例] 美国一进口商从德国购进一套机器设备，价值 100万马克，180天后付款。
合同签订日的汇价为1马克＝0.533美元 需要支付设备款 533000美元 若： 付款日 马克汇率上升
[例] 三个市场的汇率如下 纽约外汇市场：1英镑=1.4205美元 法兰克福市场：1英镑=3.3450马克 东京外汇市场：1美元=2.3452马克
因：三市场间有汇率差异(据汇率套算可得) 设：投资者投入10万美元套汇 步骤:
— 纽 约：美元英镑，得70400英镑； — 法兰克福：英镑马克，得235488马克 — 东 京：马克美元，得100412美元 获利：100412-100000=412美元
（二）汇率的种类 1、按照汇率的制定方法：（1）基本汇率；（2）套算汇率 2、从银行买卖外汇： （1）买入汇率；（2）卖出汇率 （3）中间汇率；（4）现钞汇率 3、按外汇交易的交割期限分 （1）即期汇率；（2）远期汇率
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第十一章外汇市场
4、按照银行营业时间分 （1）开盘汇率 （2）收盘汇率
—作用：为买卖双方提供“集合点”
—交易目的：获取佣金
三、现代国际外汇市场的特点
1、电子网络化的市场 2、从时间和空间上市场了高度的全球一体化 3、投机性和风险性进一步增大 4、各国政府加强了干预
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第十一章外汇市场
第三节 外汇交易
一、即期外汇交易和远期外汇交易
（一）即期外汇交易 1、定义
交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的第 二个营业日进行交割的外汇买卖活动。
— 特殊的即期外汇交易 超短期外汇买卖 ：交割在成交当天或隔天完成
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第十一章外汇市场
(二)远期外汇交易 1、定义
买方双方成交后不立即付款，而是在某个约定的日期进行 交割。
— 远期汇率的理论公式 远期汇率=即期汇率+升水 或 远期汇率= 即期汇率-贴水
5、按照外汇买卖的对象分 （1）同业汇率 （2）商业汇率
6、按照外汇资金的性质与用途分 （1）贸易汇率 （2）金融汇率
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第十一章外汇市场
三、汇率的决定 1、金本位制：两国铸币的含金量为基础 2、纸币流通：两国货币的价值量对比
四、影响汇率变动的因素 1、一国经济发展状况 2、国际收支状况 3、通货膨胀 4、利率水平 5、货币当局的干预 6、国际政治局势和外汇市场投机活动
（1）直接套汇：是指利用两个地区的汇率差异，在一个地 区卖出，又在另一个地区买入而赚取收益 。
[例]在伦敦外汇市场，1英镑=2.0美元 在纽约外汇市场， 1英镑=1.6美元 投资者以1.6万美元在纽约买入1万英镑，在伦敦卖出英
镑，得2万美元，赚取利润=0.4万美元
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第十一章外汇市场
（2）间接套汇 ：套汇者在三个存在汇率差异的市场间调 拨资金，买入和卖出外汇，从中盈利。
c、买进同一数额的英镑期汇 ，交割日期与卖出期汇的 日期相同 。
d、获得投机利润 ：100×(1.4175-1.40)=1.75万美元
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第十一章外汇市场
二、套汇交易
一、定义
在不同地点、不同的货币、不同的期限之间进行外汇买卖， 以赚取汇率差价的交易活动 。
二、种类
1、地点套汇 ：根据不同地区的汇率差价，以贱买贵卖的方 式交易 。
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第十一章外汇市场
2、时间套汇 买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，通过
即期和远期的交易以避免汇率波动的风险。 a：买入现汇，卖出期汇；b：卖出现汇，买入期汇
三、套利 （一）定义 在两国利率水平不同的情况下，市场参与者将资金从低利 率国家转入高利率国家，以赚取利差收益的经济活动。 （二）原理与结果 原理：高利率的货币在远期汇率会贬值 低利率的货币在远期汇率会升值 结果：— 升值或贬值的幅度等于两地利率的差异。 — 货币市场与外汇市场都均衡。
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设：R0=即期汇率 Rt=远期汇率 Id=本国利率 If=外国利率
若：投资者投资1单位本国货币 国内投资的本利和：1+ Id 换成外币的本利和： ( 1+ If )/ R0 时间套汇：换回本币额(1+ If)× Rt / R0
则： 1+ Id= (1+ If) × Rt / R0
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第十一章外汇市场
第一节 外汇与汇率
一、外汇
外汇是一种支付手段，是以外国货币表示的可用于进行 国际结算的支付手段。 v 包括： （1）外国货币 （2）外币有价证券 （3）外币支付凭证
（4）其他外汇资金
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第十一章外汇市场
二、汇率
（一）汇率的标价方法 1、直接标价法 2、间接标价法
二、外汇市场的交易主体
（一）外汇银行 —职能 ： 1、金融服务 2、ห้องสมุดไป่ตู้行外汇交易 3、“市场制造者”(Maker) 4、参加外汇投资
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第十一章外汇市场
（二）顾客：与外 汇银行有外汇交易关系的公司或个人 1、进出口商、投资者、与贸易收支无关的外汇供求者； 2、投机者
（三）中央银行：外汇市场的管理者和调控者 （四）外汇经纪人：中央银行、外汇银行与顾客间的媒介
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第十一章外汇市场
五、汇率变动的方式和汇率指数
（一）汇率变动方式 1、固定汇率制度下：货币贬值和升 2、浮动汇率制度下：汇率下浮与上浮
（二）汇率指数 1、双边汇率指数 2、多边汇率指数
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第十一章外汇市场
第二节 外汇市场概述
一、外汇市场的类型
（一）有形市场 和无形市场 （二）外汇零售市场和批发市场 （三）清算交易市场和投资交易市场 （四）自由外汇市场和官方外汇市场
1马克＝0.600美元 则：要多支付67000美元
故：美国进口商买进100万马克期汇，180天后交割
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第十一章外汇市场
（2）投机商人：投机取利
[例]美国一商人预测英镑汇率将下跌
a、售出100万英镑的期汇 ，约定1英镑＝1.4175美元， 90天后交割 。
b、假定10天以后 ，1英镑＝1.40美元