3 外汇市场与外汇交易

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例题——（远期对远期）

假定某商人做了两笔交易，一笔是出口，六个 月后有出口收入100万欧元，另一笔是进口，三 个月后要支付欧元100万。已知汇率情况如下： 现汇率（USD/EUR） 1.0320/50 3个月远期差价 60/50 6个月远期差价 260/240 为了防避外汇风险，该商人应如何进行三个月 对六个月的复远期掉期交易？
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练习
某日假设客户做了如下几笔美元对日元的交易： 买入美元100万 汇率为100.00 买入美元200万 汇率为100.10 卖出美元200万 汇率为98.80 卖出美元100万 汇率为99.90 买入美元100万 汇率为99.60 收盘汇率为USD1=JPY99.20/30，试计算该客户当日 的盈亏。
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四、套汇交易
套汇：是指利用同一时间不同外汇市场的汇率
差异进行贱买贵卖，套取差额利润的活动。 大量套汇活动的结果使贱的货币价格上涨， 贵的货币价格下跌，从而使不同外汇市场的汇率 很快趋于一致。 套汇分为直接套汇和间接套汇。
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例题——（做空头）

若某日东京外汇市场上，3个月远期汇率为 USD1=JPY119.50/120.00，某投机商预测日元会 贬值，于是交付保证金卖出3个月期汇2400万日 元。3个月后，日元果然贬值，即期汇率为 121.00/121.20，则该投机商可获利多少？
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根据外汇交易主体的不同


银行间市场：由外汇银行之间相互买卖外汇而 形成的市场。（外汇批发市场） 客户市场：外汇银行与客户（进出口商、投资 者、个人等）进行交易的市场。（ 外汇零售市 场）
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【解】 （1）开盘时能否成交？ 由于开盘价EUR1=JPY104.58﹥104.50，不能成 交。 （2）等待行情变化后再成交。 行情的变化有多种类型： 如USD／JPY和USD／EUR的汇率一变一不变或同 时变；同时变又有一下一上、一上一下、同上、同 下等几种情况。

即期对远期的掉期交易——最常见 远期对远期的掉期交易——“复远期” 即期对即期的掉期交易
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例题１——（即期对远期）
某日泰国银行公布的即期外汇汇率为 USD1=THB25泰铢，1个月远期汇率为USD1=THB30 泰铢，这时投机商可做一笔掉期交易。投机商 以即期汇率买入1亿美元，折合25亿泰铢；同时 投机商卖出1亿美元的一个月远期，折合30亿泰 铢，到交割日投机商赚取5亿泰铢。
第三章 外汇市场与外汇交易
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场概述 外汇交易方式 外汇期货与期权 汇率折算与进出口报价
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通过本章学习，要求掌握：



外汇市场的含义、构成 即期外汇业务和远期外汇业务 套汇、掉期业务 套利与利率平价理论 外汇期货与外汇期权交易 外汇风险管理
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商业银行经营外汇业务的原则：



空头（Short Position）：指商业银行在经营 外汇业务时卖出多于买进的不平衡情况。 多头（Long Position）：指商业银行在经营 外汇业务时买进多于卖出的不平衡情况。 商业银行经营外汇业务的原则是“买卖平衡”， 防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现 的多头或空头立即进行抛补。
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二、远期外汇交易（Forward Transaction ）
远期外汇交易（期汇交易）：
指外汇交易双方预先签订合同，规定交易的 币种、金额及汇率，于将来约定的时间进行交割 的外汇交易。
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例题２——（即期对远期）
日本某公司有１亿日元可闲置三个月，美 国利率高于日本，日本公司想把该笔资金存入 美国银行，３个月后再调回日本。假定当时即 期汇率为USD1=JPY100.00，若三个月后美元贬 值、日元升值，则日本公司会遭受损失。 请问日本公司该采取什么措施以规避风险？

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（2）投机
指根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的 多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利 润。
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例题——（做多头）
若伦敦市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5750 ， 同时纽约市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5700， 则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人 A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？ 【解】 商人A应在纽约卖出，伦敦买进。
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期汇交易的种类
根据交割日的确定方式不同


固定交割期：是指交割日在某一固定日期的交 易。 选择交割期：（择期交易）客户可以在将来的 规定期限内选择任何一个工作日进行交割。
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【例题】 假定银行报出的即期汇率为USD1=JPY98.50／80， 15天的调期率为30/40， （98.80／99.20 ） 30天的调期率为50/40，（98.00／98.40 ） 请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价 （买入价或卖出价）各为多少？ 【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为： 99.20 98.00 客户购买30天日元的远期择期汇价为：
外汇市场的两种形式： 本币与外币 外币与外币

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二、外汇市场的种类
根据经营场所形式的不同


有形市场：外汇买卖双方按照交易规则，集 中进行外汇交易的具体的、固定的市场。 无形市场：外汇买卖双方通过电话、电报、 电传、计算机网络系统及其它通迅工具来进 行抽象交易的市场。没有固定交易场所。

若某日东京外汇市场上，3个月远期汇率为 USD1=JPY119.50/120.00，某投机商预测日元会 升值，于是交付保证金买入3个月期汇2390万日 元。3个月后，日元果然升值，即期汇率为 118.50/119.00，则该投机商可获利多少？
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【解】 复远期交易内容如下： 即期买3月期EUR100万以预付进口货款， USD1=EUR（1.0320-0.0060）=EUR1.0260 同时卖6月期EUR100万， USD1=EUR（1.0350-0.0240）=EUR1.0110
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外汇零售市场
顾客 外汇经纪人 顾客
外汇零售市场
商业银行
外 汇 批 发 市 场
外汇批发市场
中央银行
商业银行
外汇批发市场
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三、外汇市场的参与者




外汇银行：由各中央银行指定或授权经营外汇 业务的商业银行或其他金融机构。 外汇经纪人：专门从事促成外汇成交或代客买 卖外汇，从中收取手续费的中间商。（个人、 中介组织）。 中央银行：监管者；参与者。 客户：是外汇市场上的最终供给者和需求者。
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三、掉期交易
掉期交易： 是指将货币相同、金额相等、买卖
方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外 汇交易结合进行的一种交易方式。
特点：掉期交易的主要特点是买卖同时进行，货
币买卖数额相等，但交割的期限结构各不相同。
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掉期交易的种类

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第一节 外汇市场概述
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的种类 三、外汇市场的参与者 四、外汇市场的特点
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一、外汇市场的概念
外汇市场（Foreign Exchange Market）是 指进行外汇买卖并决定汇率的交易场所或领域， 是国际金融市场的重要组成部分。
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根据交割日的不同


规则交割日：是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月（180 天）等。 不规则交割日：出于特殊需要，银行与客户也 会进行一些特定日期或带有零头日期的远期外 汇交易，如1个月零5天等。这种期限的远期外 汇交易被称为不规则交割日。
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即期外汇交易的目的

满足临时性的支付需要； 调整持有的外币币种结构； 进行外汇投机； 银行从事即期外汇交易，主要是获取买卖差价。
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【例题】

公司B委托银行A用日元按104.50的汇价购买100 万欧元以支付一笔货款，当天早晨的开盘价为： USD1=JPY102.50／80 USD1=EUR0.9830／60 请问在开盘时能否成交？A在什么时候能帮B完成 上述交易？
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直接套汇（Direct Arbitrage）：是指利
用同一时间两个不同外汇市场上汇率的差异进 行的贱买贵卖活动。 直接套汇的条件：两地外汇市场存在汇率差异； 汇率差异应达到一定程度。

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【例题】
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四、 外汇市场的特点


空间上的统一性 时间上的连续性 汇率上的趋同性
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24 22 2 4 纽约市场
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东京时间
6
16
8 东京市场 14
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练习
香港一出口公司向美国出口某产品，价值100万美元，商品成本为750万 港币，规定90天付款。 即期汇率：USD1=HKD7.7930/48 3个月远期:100/88 ① 3个月后，市场汇价不变，则香港出口公司获利： 100×7.7930 - 750 = 29.3（万港币） ② 3个月后，如果市场汇价下跌至USD1=HKD7.4800/10 ，则香港出口公司 获利： 100×7.4800 - 750 = - 2（万港币） ③ 3个月后，如果市场汇价上升至USD1=HKD7.8500/10 ，则香港出口公司 获利： 100×7.8500 - 750 = 35（万港币） ④ 如果公司选择避险，则无论市场汇率如何变动，公司的总盈利是固定的 （卖出三个月远期美元） 100×7.7830 - 750 = 28.3（万港币）
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第二节 外汇交易方式
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一、即期外汇交易（Spot Transaction）
即期外汇交易（现汇交易）：是指在外汇买卖成 交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。

交割日一般有三种情况。 外汇买卖的交易国和清算国可能不一致。 即期交易包括商业性的交易和银行间的交易。
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远期外汇交易的特点
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远期外汇交易目的
（1）套期保值
预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇 时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免 因汇率波动而造成经济损失的交易行为。
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