标准化票据实操流程及难点分析【最新版】

标准化票据实操流程及难点分析

第一部分，是标票准入的要求和市场的匹配性，我觉得这个可能比较实操的，大家可能会关注，我们现在就看好了这个市场，这个有没有市场空间在哪，然后现在监管大概有一些什么样的要求。

第二部分，标票的操作流程，包括申报的一些材料，还有信息披露的一些参考，其实这一块儿，还确实是不是特别的，因为没有细则还没有出来，我们也都只是参考了前面几期包括，我们也看到了一些就推荐稿，确实是内部的征求意见稿，然后包括跟其他的券商，大家一起整理出来的参考的一些材料。

第三个部分，这块是我们自己对于根据实际实操情况的一个分析，标票的一些实操的难点和我们应对的解决方案的一些分析。

第一个部分，第一部分我们来分享一下，关于标票的一些差异化的优势，其实就能够对应的就是关于市场的一些空间，我还是稍微简单的介绍一下吧，因为这个是我们整理的一个时间时间轴，关于标准化票据出台的一个时间轴，正式发布是6月28号，7月28号正式实施，我们觉得标准化票据，他将会成为供应链金融的一个里程碑式的金融工具。

简单的一个总结:

可以实现更好的去促进应收账款的票据化;

能够实现票据的债券化，其实因为它直接是标品，所以把票据直接是债权化;

票据的互联网化，因为大量的这些票据，实际上是分布在很多的企业的供应商手里的，可能还是要实现短时间的归集商票或者是银票的话，还是需要一个互联网的归集技术;

另外就是债券那个普惠化，直接把票据直通资本市场，我们认为这个就是标准化票据，属于票交所，应该是在上交、深交和交易商协会之外，国家的第四大资本市场，所以可以实现票据直接债券的一个普惠化。因为这些票据是持有在原始持票人，就是持票人的手里可能大部分票据的票面金额不会特别大，所以其实融资金额也相对的比较碎，比较小，但是这些相对最比较小的，融资的需求，它是可以直达咱们的资本市场，所以也是一个债券普惠化的一个界定，这个应该是可以实现，咱们的头部和长尾企业融资环境的一个均衡化，普惠化，践行金融供给侧的改革。

我简单做了一个差异化的对比，对比银行融资和票据贴现，这是一个标准化的产品，同时标票是可以实现原始持票人的出表，不算原始持票人的担息负债，当然这个是否出表啊，要看存托协议是怎么来约定的，目前根据现在票交所，我们看到的这些政策协议的一个约定，它是可以选择放弃追索权这么一个安排，放弃追索权，这么一个安排的话，实际上因为，因为商票或者是银票，进入到标准化票据这个信托池里的时候，实际上也是已经终止了一个流转，它是变成了标准化的受益凭证去流转，所以本身就这个票据本身而言，它是已经终止流转了，所以最后一手的标准化票据，信托产品就是信息，他是叫标准化票据，因为他是信托的一个是信托关系，所以我们统称它叫标准化票据信托，标准化信托关系对于原始持票人，他是可以去签署放弃追索权，或者是不放弃追索权。

如果是他放弃的话，确实是可以实现原始持票人在这个报表上，他是真的是可以不被追索，可以实现法律上的一个出表，这是跟票据贴现最大的一个区别。它是可以跟进的出表，另外就跟票据贴现一个比较大的区别就是，如果是银票的话，现在咱们国家规定银票的贴现是可以不用去开户行所在地区开户，但是商票，目前各大银行的规则，还是需要还是绝大部分银行的规则，因为他在银行在银保监的管理里面，认为这个商票是属于企经类的业务，所以在银保监的管理是企经的业务的话是不能跨区域的，所以供应商如果拿着商票去贴现的话呢，是需要跑到核心企业所在地的支行去进行开票，然后进行贴现，

大部分是这样。当然现在也有一些银行，比如招行和平安也开始做一些尝试，能够去跨分行去进行一个贴现，但是内部就是各个分行之间需要去协调这个事，标准化票据和银行贴现之间的差别。

然后和ABS的差别，其实我觉得是大家对比的是最多的。一个就是相应的监管的流程会简单一些，另外就是关于资产的分散度的要求，也没有提到，没有提到一定有分散度的有10%以下，或者十个非关联的供应商或者十分非关联的债务人，交易所的一些规则，ABS的规则，咱们标准化票据这一块儿是没有提到这些要求的，包括关联交易的这些要求，还有流转的手数，这些要求都没有严格的提到。

对于披露的要求，也是相对来说我们认为会相对简化一些，虽然现在还没有看到，披露的一个信息披露的一个细则，但是目前去跟监管老师的沟通，应该是相对来说会相对简单。

还有就是关于中介机构，最近大家比较热议的没有结构化分层，这可能是目前，大家觉得有点儿稍微美中不足的地方，没有结构化分层，因为如果是结构划分层有优先次级的一个安排的话，现在主要是很多的机构投资人，他们内部的投资的要求，需要投资这种结构化的产品，他才可以投出来，另外如果是投资结构化产品的优先级，他可以风险资本的占用的时候可能是20%这样一些监管上的，还有就是内部制度上的一些安排。

所以大家可以看到，我们现在供应链ABS这个产品其实很多的客户，很多的企业，核心企业，他其实非常的优质，他完全不需要优先次级，但是为什么还都会切出一个比如一百万，200万的一个次级，因为投资者这边的一些要求，这个是当然还有是因为会有一些浮动的收益，会要放到发行，折价，这些折价率之间的一些差异会放到次级这个里面去，会有这两个的诉求吧，所以会计划分层。

有一个同学说贴现也可以签署放弃追索权，是这样，因为贴现它是可以签署放弃追索权，但是他除非是同时要承诺他不流转了，如果你还要再进入这个转贴现市场或者是再贴现的话，他放弃追索权从法律上也是不能实现的，但是标票是可以的，因为票据终止流转了，这个是介绍一下这些差异化的一个优势

我们再来看一下就是关于标票初期的一个准入的要求和市场的一个匹配性，这是我们整理了一个去年年底的数据，票据的签发背书量，大家可以看到在制造业和批发零售业呢，这个占比其实票据的占比较多，当然了这里面因为主要是银承，咱们国家的票据签发承兑的规模20万亿里面时将近16万亿是银承，三万亿商承，还有一部分是财票，贴现的规模到了12.46万亿，应该是占比还是比较高的，60%的贴现的比率，交易规模，其实代表了就是流转的一个手数，因为交易规模大一些，应该是大概流转了两点五手的这个样子