中石油ipo案例分析
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单位: 单位:亿元
2004年 年 3,886.33 1,417.12 1,390.12 972.81
计算得出: 计算得出: • 公司发行前三年累计净利润为3613.77亿元人民 公司发行前三年累计净利润为3613.77 3613.77亿元人民 币; • 公司发行前三年累计营业收入16298.4亿元人民 公司发行前三年累计营业收入16298.4 16298.4亿元人民 币; IPO财务规定 财务规定: IPO财务规定: 发行前三年累计净利润超过3000 3000万人民币 发行前三年累计净利润超过3000万人民币 发行前三年累计营业收入超过3 发行前三年累计营业收入超过3亿元人民币 结论: 结论: 中国石油满足IPO IPO中对此两项财务的要求 中国石油满足IPO中对此两项财务的要求
单位: 单位:亿元
2005年 2004年 2005年 2004年 2,095.4 1,455.06 8 (1,621.52) (948.29) (1,030.24) (753.78) (2.58) (323.46) (450.44) (424.09) (4.58) 692.17 —— 0.73
计算得出: 计算得出: • 公司发行前三年累计净经营性现金流为5604.9 公司发行前三年累计净经营性现金流为5604.9 亿元人民币; 6亿元人民币; IPO财务规定: IPO财务规定: 财务规定 发行前三年累计净经营性现金流超过5000 5000万人 发行前三年累计净经营性现金流超过5000万人 民币. 民币. 结论: 结论: 中国石油满足IPO IPO中对此项财务的要求 中国石油满足IPO中对此项财务的要求
主要财务指标分析
（二） 合并利润表主要数据
2007年1-6 2006年 年 年 营业收入 营业利润 利润总额 归属于母 公司股东 的净利润 3,927.26 1,059.34 1,062.94 758.82 6,889.78 1,923.25 1,897.90 1,362.29 2005年 年 5,522.29 1,893.69 1,850.29 1,278.67
程序
• 自中国证监会核准发行之日起，发行人应 自中国证监会核准发行之日起， 个月内发行股票；超过6个月未发行的， 在6个月内发行股票；超过6个月未发行的， 核准文件失效， 核准文件失效，须重新经中国证监会核准 后方可发行。 后方可发行。 • 若股票发行申请未获核准的，自中国证监 若股票发行申请未获核准的， 会作出不予核准决定之日起6个月后， 会作出不予核准决定之日起6个月后，发行 人可再次提出股票发行申请。 人可再次提出股票发行申请。
1.17 0.39 2.66 0.72 27%
0.83 0.00 2.24 0.55 25%
中石油IPO前股权结构 中石油IPO前股权结构 IPO
• 美国存托凭证于2000年4月6日在纽约证券交易所 美国存托凭证于2000年 2000 有限公司挂牌上市（纽约证券交易所ADS代码PTR ADS代码 有限公司挂牌上市（纽约证券交易所ADS代码PTR ） • H股于4月7日香港联合交易所有限公司挂牌上市 股于4 香港联合交易所股票代码857 857） （香港联合交易所股票代码857） • A股发行前公司的总股本约为1790亿股。 股发行前公司的总股本约为1790亿股。 1790亿股 满足IPO中发行前股本总额不少于人民币3000 IPO中发行前股本总额不少于人民币 （附:满足IPO中发行前股本总额不少于人民币3000 万元的规定） 万元的规定）
主要财务指标分析
07/6/30 06/12/31 05/12/31 04/12/31
每股经营活动 0.63 现金净流量 （元/股） 每股净现金流 0.13 量（元/股） 每股净） 全面摊薄净资 13% 产收益率（ 产收益率（%）
1.15 (0.18) 3.02 0.76 25%
股票发行价格确定的方式
• 询价分为初步询价和累计投标询价。发行 询价分为初步询价和累计投标询价。 人及其主承销商应当通过初步询价确定发 行价格区间， 行价格区间，在发行价格区间内通过累计 投标询价确定发行价格。 投标询价确定发行价格。 • 首次发行的股票在中小企业板上市的，发 首次发行的股票在中小企业板上市的， 行人及其主承销商可以根据初步询价结果 确定发行价格，不再进行累计投标询价。 确定发行价格，不再进行累计投标询价。
主要财务指标分析
(三) 合并现金流量表主要数据 三
2007年 2006年 2007年1-6 2006年 经营活动产生的现 1,121.77 2,054.42
金流量净额 投资活动产生的现 (573.51) 金流量净额 筹资活动产生的现 (320.16) 金流量净额 汇率变动对现金及 4.02 现金等价物的影响 现金及现金等价物 232.12 净增加/ 减少） 净增加/（减少） 额
主要财务指标分析
2007/1- 2006年 2007/1-6 2006年 应收账款周转率 （次） 存货周转率（ 存货周转率（次） 总资产周转率( 总资产周转率(次)
2005年 2005年
2004年 2004年
31.56 2.78 0.46
105.04 151.46 131.18 5.23 0.90 5.10 0.83 4.82 0.72
主要财务指标分析
(四) 主要财务指标 四
07/6/30 资产负债率 29.72% 母公司报表） （母公司报表） 无形资产占净 0.6% 资产的比例 流动比率 1.18 速动比率 06/12/31 05/12/31 04/12/31
30.37% 0.7% 0.91 0.49 0.49 165.46
31.04% 0.6% 1.16 0.75 221.80
企业上市的动因
• 发现并提高公司的市场价值 • 拓展融资渠道，以收购其他公司，实现产 拓展融资渠道，以收购其他公司， 业整合 • 给雇员以福利的变现 • 分散公司股权，引进战略投资者 分散公司股权， • 提供已控股股东在股票市场上进行资产变 现的机会 • 提高企业在市场上的声望
企业上市的缺点
（1）信息披露使财务状况公开化，且披露 ）信息披露使财务状况公开化， 成本较高； 成本较高； （2）股权稀释，减少控股权； ）股权稀释，减少控股权； （3）上市的成本和费用较高； ）上市的成本和费用较高； （4）高级管理人员将承担更多的责任，公 ）高级管理人员将承担更多的责任， 司将面临严格的审查； 司将面临严格的审查； （5）经常会产生控股败诉。 ）
公司简介
• 大纪实 1999年11月 1999年11月5日成立 2000年 月境外H 2000年4月境外H股发行 2007年11月5日 A股上市 2007年11月 • 经营范围 • 行业地位
主要财务指标分析
（一） 合并资产负债表主要数据
07/6 /30 8,794.73 2,613.37 286.77 5,894.59
股票发行价格确定的方式
• 首次公开发行股票，应当通过向特定机构 首次公开发行股票， 投资者（以下称询价对象） 投资者（以下称询价对象）询价的方式确 定股票发行价格。 定股票发行价格。 • 询价对象是指符合本办法规定条件的证券 投资基金管理公司、证券公司、 投资基金管理公司、证券公司、信托投资 公司、财务公司、保险机构投资者、 公司、财务公司、保险机构投资者、合格 境外机构投资者， 境外机构投资者，以及经中国证监会认可 的其他机构投资者。 的其他机构投资者。
询价制度
• 询价对象及其管理的证券投资产品（以下 询价对象及其管理的证券投资产品（ 称股票配售对象） 称股票配售对象）应当在中国证券业协会 登记备案， 登记备案，接受中国证券业协会的自律管 理。 • 主承销商应当在询价时向询价对象提供投 资价值研究报告。发行人、 资价值研究报告。发行人、主承销商和询 价对象不得以任何形式公开披露投资价值 研究报告的内容。 研究报告的内容。
29.45% 0.5% 0.96 0.58 117.23
0.73
利息保障倍数 利息保障倍数 87.35
由该表可知: 由该表可知: • 中国石油一直以来无形资产占净资产的比 例都小于1%; 例都小于1%; IPO中规定 中规定: IPO中规定: 无形资产与净资产的比例不得超过20%. 无形资产与净资产的比例不得超过20%. 结论: 结论: 中国石油满足此项财务要求
IPO相关规定 IPO相关规定
• 对发行人要求 • 程序 • 询价制度 • 募集资金的使用
对发行人的要求
• 主体资格 • 公司治理 • 独立性 • 财务要求 • 其他要求
程序
• 发行人董事会应当依法就本次股票发行的具 体方案、 体方案、本次募集资金使用的可行性及其他 必须明确的事项作出决议， 必须明确的事项作出决议，并提请股东大会 批准。 批准。 • 发行人股东大会就本次发行股票作出决议。 发行人股东大会就本次发行股票作出决议。 • 发行人应当按照中国证监会的有关规定制作 申请文件， 申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申 报。
股票发行价格确定的方式
• 发行人及其主承销商在发行价格区间和发 行价格确定后， 行价格确定后，应当分别报中国证监会备 并予以公告。 案，并予以公告。 • 上市公司发行证券，可以通过询价的方式 上市公司发行证券， 确定发行价格， 确定发行价格，也可以与主承销商协商确 定发行价格。 定发行价格。但要符合中国证监会关于上 市公司证券发行的有关规定。 市公司证券发行的有关规定。
2. 案例引入
行业背景
• 石油行业是一个资金投入高度集中的 行业， 行业，同时也是一个高风险的投资领 域。 • 如何充分、合理地确定投资规模以及 如何充分、 资金投向，求得较高的投资回报， 资金投向，求得较高的投资回报，是 石油公司共同关注的问题。 石油公司共同关注的问题。 • 中石油和中石化
“亚洲最赚钱的公司” 亚洲最赚钱的公司”
询价制度
• 初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿 初步询价结束后，公开发行股票数量在4 股以下，提供有效报价的询价对象不足20 股以下，提供有效报价的询价对象不足20 家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上， 家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上， 提供有效报价的询价对象不足50家的， 50家的 提供有效报价的询价对象不足50家的，发 行人及其主承销商不得确定发行价格， 行人及其主承销商不得确定发行价格，并 应当中止发行。 应当中止发行。
IPO 资
问君能有几多愁， 恰似满仓中石油
1. 基本理论
上市公司
上市公司是指依法公开发行股票， 上市公司是指依法公开发行股票，并在获得国务 院或者国务院授权的证券交易部门审查批准后， 院或者国务院授权的证券交易部门审查批准后， 其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。 其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。 上市公司是股份有限责任公司，具有股份有限公 上市公司是股份有限责任公司， 司的一般特点。 司的一般特点。 最大的特点在于可利用证券市场进行筹资， 最大的特点在于可利用证券市场进行筹资，广泛 地吸收社会上的闲散资金， 地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规 增强产品的竞争力和中场占有率。 模，增强产品的竞争力和中场占有率。
单位： 单位：亿元
资产总计 负债合计 少数股东 权益合计 归属于母 公司股东 权益合计
06/12 /31 05/12 /31 04/12 /31 8,151.44 7,254.14 5,710.58 2,475.49 261.28 5,414.67 2,251.80 239.96 4,762.38 1,682.04 93.09 3,935.45
募集资金的使用
• 募集资金应当有明确的使用方向，原则上应 募集资金应当有明确的使用方向， 当用于主营业务。 当用于主营业务。 • 除金融类企业外，募集资金使用项目不得为 除金融类企业外， 财务性投资， 财务性投资，不得直接或者间接投资于以买 卖有价证券为主要业务的公司。 卖有价证券为主要业务的公司。 • 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募 发行人应当建立募集资金专项存储制度， 集资金应当存放于董事会决定的专项账户。 集资金应当存放于董事会决定的专项账户。
2004年 年 3,886.33 1,417.12 1,390.12 972.81
计算得出: 计算得出: • 公司发行前三年累计净利润为3613.77亿元人民 公司发行前三年累计净利润为3613.77 3613.77亿元人民 币; • 公司发行前三年累计营业收入16298.4亿元人民 公司发行前三年累计营业收入16298.4 16298.4亿元人民 币; IPO财务规定 财务规定: IPO财务规定: 发行前三年累计净利润超过3000 3000万人民币 发行前三年累计净利润超过3000万人民币 发行前三年累计营业收入超过3 发行前三年累计营业收入超过3亿元人民币 结论: 结论: 中国石油满足IPO IPO中对此两项财务的要求 中国石油满足IPO中对此两项财务的要求
单位: 单位:亿元
2005年 2004年 2005年 2004年 2,095.4 1,455.06 8 (1,621.52) (948.29) (1,030.24) (753.78) (2.58) (323.46) (450.44) (424.09) (4.58) 692.17 —— 0.73
计算得出: 计算得出: • 公司发行前三年累计净经营性现金流为5604.9 公司发行前三年累计净经营性现金流为5604.9 亿元人民币; 6亿元人民币; IPO财务规定: IPO财务规定: 财务规定 发行前三年累计净经营性现金流超过5000 5000万人 发行前三年累计净经营性现金流超过5000万人 民币. 民币. 结论: 结论: 中国石油满足IPO IPO中对此项财务的要求 中国石油满足IPO中对此项财务的要求
主要财务指标分析
（二） 合并利润表主要数据
2007年1-6 2006年 年 年 营业收入 营业利润 利润总额 归属于母 公司股东 的净利润 3,927.26 1,059.34 1,062.94 758.82 6,889.78 1,923.25 1,897.90 1,362.29 2005年 年 5,522.29 1,893.69 1,850.29 1,278.67
程序
• 自中国证监会核准发行之日起，发行人应 自中国证监会核准发行之日起， 个月内发行股票；超过6个月未发行的， 在6个月内发行股票；超过6个月未发行的， 核准文件失效， 核准文件失效，须重新经中国证监会核准 后方可发行。 后方可发行。 • 若股票发行申请未获核准的，自中国证监 若股票发行申请未获核准的， 会作出不予核准决定之日起6个月后， 会作出不予核准决定之日起6个月后，发行 人可再次提出股票发行申请。 人可再次提出股票发行申请。
1.17 0.39 2.66 0.72 27%
0.83 0.00 2.24 0.55 25%
中石油IPO前股权结构 中石油IPO前股权结构 IPO
• 美国存托凭证于2000年4月6日在纽约证券交易所 美国存托凭证于2000年 2000 有限公司挂牌上市（纽约证券交易所ADS代码PTR ADS代码 有限公司挂牌上市（纽约证券交易所ADS代码PTR ） • H股于4月7日香港联合交易所有限公司挂牌上市 股于4 香港联合交易所股票代码857 857） （香港联合交易所股票代码857） • A股发行前公司的总股本约为1790亿股。 股发行前公司的总股本约为1790亿股。 1790亿股 满足IPO中发行前股本总额不少于人民币3000 IPO中发行前股本总额不少于人民币 （附:满足IPO中发行前股本总额不少于人民币3000 万元的规定） 万元的规定）
主要财务指标分析
07/6/30 06/12/31 05/12/31 04/12/31
每股经营活动 0.63 现金净流量 （元/股） 每股净现金流 0.13 量（元/股） 每股净） 全面摊薄净资 13% 产收益率（ 产收益率（%）
1.15 (0.18) 3.02 0.76 25%
股票发行价格确定的方式
• 询价分为初步询价和累计投标询价。发行 询价分为初步询价和累计投标询价。 人及其主承销商应当通过初步询价确定发 行价格区间， 行价格区间，在发行价格区间内通过累计 投标询价确定发行价格。 投标询价确定发行价格。 • 首次发行的股票在中小企业板上市的，发 首次发行的股票在中小企业板上市的， 行人及其主承销商可以根据初步询价结果 确定发行价格，不再进行累计投标询价。 确定发行价格，不再进行累计投标询价。
主要财务指标分析
(三) 合并现金流量表主要数据 三
2007年 2006年 2007年1-6 2006年 经营活动产生的现 1,121.77 2,054.42
金流量净额 投资活动产生的现 (573.51) 金流量净额 筹资活动产生的现 (320.16) 金流量净额 汇率变动对现金及 4.02 现金等价物的影响 现金及现金等价物 232.12 净增加/ 减少） 净增加/（减少） 额
主要财务指标分析
2007/1- 2006年 2007/1-6 2006年 应收账款周转率 （次） 存货周转率（ 存货周转率（次） 总资产周转率( 总资产周转率(次)
2005年 2005年
2004年 2004年
31.56 2.78 0.46
105.04 151.46 131.18 5.23 0.90 5.10 0.83 4.82 0.72
主要财务指标分析
(四) 主要财务指标 四
07/6/30 资产负债率 29.72% 母公司报表） （母公司报表） 无形资产占净 0.6% 资产的比例 流动比率 1.18 速动比率 06/12/31 05/12/31 04/12/31
30.37% 0.7% 0.91 0.49 0.49 165.46
31.04% 0.6% 1.16 0.75 221.80
企业上市的动因
• 发现并提高公司的市场价值 • 拓展融资渠道，以收购其他公司，实现产 拓展融资渠道，以收购其他公司， 业整合 • 给雇员以福利的变现 • 分散公司股权，引进战略投资者 分散公司股权， • 提供已控股股东在股票市场上进行资产变 现的机会 • 提高企业在市场上的声望
企业上市的缺点
（1）信息披露使财务状况公开化，且披露 ）信息披露使财务状况公开化， 成本较高； 成本较高； （2）股权稀释，减少控股权； ）股权稀释，减少控股权； （3）上市的成本和费用较高； ）上市的成本和费用较高； （4）高级管理人员将承担更多的责任，公 ）高级管理人员将承担更多的责任， 司将面临严格的审查； 司将面临严格的审查； （5）经常会产生控股败诉。 ）
公司简介
• 大纪实 1999年11月 1999年11月5日成立 2000年 月境外H 2000年4月境外H股发行 2007年11月5日 A股上市 2007年11月 • 经营范围 • 行业地位
主要财务指标分析
（一） 合并资产负债表主要数据
07/6 /30 8,794.73 2,613.37 286.77 5,894.59
股票发行价格确定的方式
• 首次公开发行股票，应当通过向特定机构 首次公开发行股票， 投资者（以下称询价对象） 投资者（以下称询价对象）询价的方式确 定股票发行价格。 定股票发行价格。 • 询价对象是指符合本办法规定条件的证券 投资基金管理公司、证券公司、 投资基金管理公司、证券公司、信托投资 公司、财务公司、保险机构投资者、 公司、财务公司、保险机构投资者、合格 境外机构投资者， 境外机构投资者，以及经中国证监会认可 的其他机构投资者。 的其他机构投资者。
询价制度
• 询价对象及其管理的证券投资产品（以下 询价对象及其管理的证券投资产品（ 称股票配售对象） 称股票配售对象）应当在中国证券业协会 登记备案， 登记备案，接受中国证券业协会的自律管 理。 • 主承销商应当在询价时向询价对象提供投 资价值研究报告。发行人、 资价值研究报告。发行人、主承销商和询 价对象不得以任何形式公开披露投资价值 研究报告的内容。 研究报告的内容。
29.45% 0.5% 0.96 0.58 117.23
0.73
利息保障倍数 利息保障倍数 87.35
由该表可知: 由该表可知: • 中国石油一直以来无形资产占净资产的比 例都小于1%; 例都小于1%; IPO中规定 中规定: IPO中规定: 无形资产与净资产的比例不得超过20%. 无形资产与净资产的比例不得超过20%. 结论: 结论: 中国石油满足此项财务要求
IPO相关规定 IPO相关规定
• 对发行人要求 • 程序 • 询价制度 • 募集资金的使用
对发行人的要求
• 主体资格 • 公司治理 • 独立性 • 财务要求 • 其他要求
程序
• 发行人董事会应当依法就本次股票发行的具 体方案、 体方案、本次募集资金使用的可行性及其他 必须明确的事项作出决议， 必须明确的事项作出决议，并提请股东大会 批准。 批准。 • 发行人股东大会就本次发行股票作出决议。 发行人股东大会就本次发行股票作出决议。 • 发行人应当按照中国证监会的有关规定制作 申请文件， 申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申 报。
股票发行价格确定的方式
• 发行人及其主承销商在发行价格区间和发 行价格确定后， 行价格确定后，应当分别报中国证监会备 并予以公告。 案，并予以公告。 • 上市公司发行证券，可以通过询价的方式 上市公司发行证券， 确定发行价格， 确定发行价格，也可以与主承销商协商确 定发行价格。 定发行价格。但要符合中国证监会关于上 市公司证券发行的有关规定。 市公司证券发行的有关规定。
2. 案例引入
行业背景
• 石油行业是一个资金投入高度集中的 行业， 行业，同时也是一个高风险的投资领 域。 • 如何充分、合理地确定投资规模以及 如何充分、 资金投向，求得较高的投资回报， 资金投向，求得较高的投资回报，是 石油公司共同关注的问题。 石油公司共同关注的问题。 • 中石油和中石化
“亚洲最赚钱的公司” 亚洲最赚钱的公司”
询价制度
• 初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿 初步询价结束后，公开发行股票数量在4 股以下，提供有效报价的询价对象不足20 股以下，提供有效报价的询价对象不足20 家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上， 家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上， 提供有效报价的询价对象不足50家的， 50家的 提供有效报价的询价对象不足50家的，发 行人及其主承销商不得确定发行价格， 行人及其主承销商不得确定发行价格，并 应当中止发行。 应当中止发行。
IPO 资
问君能有几多愁， 恰似满仓中石油
1. 基本理论
上市公司
上市公司是指依法公开发行股票， 上市公司是指依法公开发行股票，并在获得国务 院或者国务院授权的证券交易部门审查批准后， 院或者国务院授权的证券交易部门审查批准后， 其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。 其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。 上市公司是股份有限责任公司，具有股份有限公 上市公司是股份有限责任公司， 司的一般特点。 司的一般特点。 最大的特点在于可利用证券市场进行筹资， 最大的特点在于可利用证券市场进行筹资，广泛 地吸收社会上的闲散资金， 地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规 增强产品的竞争力和中场占有率。 模，增强产品的竞争力和中场占有率。
单位： 单位：亿元
资产总计 负债合计 少数股东 权益合计 归属于母 公司股东 权益合计
06/12 /31 05/12 /31 04/12 /31 8,151.44 7,254.14 5,710.58 2,475.49 261.28 5,414.67 2,251.80 239.96 4,762.38 1,682.04 93.09 3,935.45
募集资金的使用
• 募集资金应当有明确的使用方向，原则上应 募集资金应当有明确的使用方向， 当用于主营业务。 当用于主营业务。 • 除金融类企业外，募集资金使用项目不得为 除金融类企业外， 财务性投资， 财务性投资，不得直接或者间接投资于以买 卖有价证券为主要业务的公司。 卖有价证券为主要业务的公司。 • 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募 发行人应当建立募集资金专项存储制度， 集资金应当存放于董事会决定的专项账户。 集资金应当存放于董事会决定的专项账户。