关于公司长期激励方案的分析报告
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长期激励的问题首先是委托人（股东）与代理人（经理）之间的关系问 题，或者说长期激励的问题，首先是要解决经理人的长期激励问题。
核心人力资本问题
利益相关者合作逻辑/长期激励的问题，必须关注核心人资本问题，或者 说，长期激励问题必须解决核心人力分享企业产权的问题。/国有股权推 出的问题。
长期激励工具的理论分析
关于公司长期激励方案的分析报告
会议目标
为公司决策层提供决策基础信息，主要内容包 括：长期激励的理论基础、股权激励的工具、 典型案例的分析。
为公司决策层提供股权激励选择方案， 并在讨论的基础上明确总体框架。
确定项目组成员及职责。 项目推进计划
长期激励的理论分析
经理人的代理成本问题
从理论上解决了代理人成本问题
上海贝岭的虚拟股票模式
确定每年进行虚拟股票奖励的奖金总额。从该年度提取的奖励基金总额中，拿出 一部分作为进行虚拟股票奖励的奖金。
确定虚拟股票的内部市场价格（初始价格）。在第一年，根据当年准备用于虚拟 股票奖励金额的大小和准备发放虚拟股票的总额数确定公司虚拟股票的内部市场 价格，它不同公司二级市场价格，但同二级市场价格同比例波动。
确定公司每年发放虚拟股票的总股数。用该年度进行虚拟股票奖励的奖金总额除 以虚拟股票的内部市场价格，就得到该年度发放虚拟股票的总股数。
确定公司虚拟股票激励计划的参与人，并对参与人进行考核并确定虚拟股票的分 配比拟系数。公司每年对计划参与者进行一次综合考核，得到考核结果，并结合 其责任系数，通过一定折算后得出该计划参与人的虚拟股票的分配系数。
具体办法是武汉国资公司利用自己开设的专用法人股票帐户，在股票二级市场上 按该公司年报公布后一个月的股票平均价，用当年企业法人代表的70%风险收入购 入该企业股票，同时由企业法定代表人与国资公司签订股票托管协议，到期前， 这部分股票的表决权由国资公司行使，但企业法定代表人享有期权分红、增配股 的权利。
股票认股权SO(Stock Option) 虚拟认股权（SAR Stock Appreciation Right,也译作 股票增值权）
虚拟每股净资产股票PBVC(Phantom Book Value Stock ) 雇员持股计划ESOP（Employee S来自百度文库ock Ownership Plan）
润额大小确定为8档，这一部分作为企业家的基本劳动所得，是年度经营 的基本报酬，解决温饱问题。 风险收入由武汉国资公司根据企业经营责任书及企业实际经营业绩核定， 是年度经营效益的具体体现。按其规定，对于完成或超额完成、未完成 任务在50%-100%间的分别有一套详细的计算公式。对于完成指标在50%以 下的，不给予本年度风险收入，并将扣减以前年度风险金。对于风险收 入的支付方式，30%以现金形式当年兑现，其余70%留存并将转化为公司 股票。期股按每隔一年返还30%的方式向企业法定代表人支付。
为吸引和稳定公司需要的管理人员和技术骨干，根据资 格考核，中兴通讯赠与高级管理人员在约定时期以目前 市场公平价格购买公司股票的选择权。公司根据具体情 况安排行权时期。获得行权后可以行权和出售行权所得 股票。现一些高科技公司如清华同方、清华紫光等正积 极争取证监会的试点
联想集团的“员工持股”
中科院从其拥有的100%的联想集团股权中拿出35%的分红权给联想 集团员工持股会。员工持股会所持有的35%分配给公司创业时期有 特殊贡献的老员工计15人；25%分配给1984年以后一段时期内较早 进入公司的员工约160人。45%根据贡献大小分配给后来有特殊贡献 的员工。1999年起，联想集团已在着手进行彻底的股份制改造，其 核心是将35%的员工分红权转变为员工完整意义上的股权。
管理层收购（MBO）
延期支付计划 期股 干股
股权激励在中国的实践及简评
武汉模式（武汉国资局的延期支付计划） 上海贝岭的虚拟股票模式 中兴通讯的“股票认股权” 联想集团的“员工持股” 四通和美的的“经营者持股” 春兰的员工持股方案
武汉模式
企业高管的收入由基薪收入、风险收入两部分构成 基薪收入由武汉国资公司依据上年度的经济效益确定，盈利企业按净利
四通和美的的“经营者持股”（一）
美托投资有限公司是美的MBO行动的主体，它成立于2000年4月，由美的股份工会以 及何亨健等20多为管理层人员作为股东出资设立，注册资本为1036万元，法定代表 人为何亨健。其中，美的公司管理层人员持有美托的股份约占美托总股本的78%，工 会持有剩下22%的股份，主要用于将来符合条件的人员新持或增持。根据协议，美托 受让法人股份3514万股，受让价格以美的1999年年报调整后的每股净资产为基数调 整的2.95元/股。管理层持股款的10%以现金方式缴纳首期，其余的90%通过分期付款 方式解决，平均每个持股的管理层人员仅首期就将付出50多万元。价格2.95元,/股; 净资产3.81元/股。 这部分资金通过以美的股权质押而从银行贷款的途径解决。
确定计划参与人应授予的虚拟股票数量。根据该年度发放虚拟股票的总股数和每 个计划参与人的分配系数确定每个计划参与人的应授予的虚拟股票数量。
虚拟股票的兑现：虚拟股票的持有者可以在一定时间后逐步将其兑现，兑现时的 兑现价格根据前一个星期公司股票的二级市场价格按比例折算而成。
东方通信的方式类似
中兴通讯的“股票认股权”
四通和美的的“经营者持股”（二）
Step1、1998年10月，四通职代会作出成立职工持股会 的决议，616名员工共同出资5100万元。1999年5月6日， 四通职工持股会获政府正式批准。5月13日，“北京四 通投资有限公司”注册成立，持股会投资占51%，原四 通集团投资占49%。
根据美的中报美的公司决定分集团和下属公司两个层面推行员工持股计划（ESOP）。
在集团层面，公司实行管理层持股，即由公司高层管理人员和工会共同出资组建顺 德市美托投资有限公司，通过其受让并间接持有本公司法人股份的产权结构形式;下 属公司的员工持股计划（ESOP）正在推进之中。(美的的经营机制正逐步由事业部向 独立子公司经营模式转移）。
核心人力资本问题
利益相关者合作逻辑/长期激励的问题，必须关注核心人资本问题，或者 说，长期激励问题必须解决核心人力分享企业产权的问题。/国有股权推 出的问题。
长期激励工具的理论分析
关于公司长期激励方案的分析报告
会议目标
为公司决策层提供决策基础信息，主要内容包 括：长期激励的理论基础、股权激励的工具、 典型案例的分析。
为公司决策层提供股权激励选择方案， 并在讨论的基础上明确总体框架。
确定项目组成员及职责。 项目推进计划
长期激励的理论分析
经理人的代理成本问题
从理论上解决了代理人成本问题
上海贝岭的虚拟股票模式
确定每年进行虚拟股票奖励的奖金总额。从该年度提取的奖励基金总额中，拿出 一部分作为进行虚拟股票奖励的奖金。
确定虚拟股票的内部市场价格（初始价格）。在第一年，根据当年准备用于虚拟 股票奖励金额的大小和准备发放虚拟股票的总额数确定公司虚拟股票的内部市场 价格，它不同公司二级市场价格，但同二级市场价格同比例波动。
确定公司每年发放虚拟股票的总股数。用该年度进行虚拟股票奖励的奖金总额除 以虚拟股票的内部市场价格，就得到该年度发放虚拟股票的总股数。
确定公司虚拟股票激励计划的参与人，并对参与人进行考核并确定虚拟股票的分 配比拟系数。公司每年对计划参与者进行一次综合考核，得到考核结果，并结合 其责任系数，通过一定折算后得出该计划参与人的虚拟股票的分配系数。
具体办法是武汉国资公司利用自己开设的专用法人股票帐户，在股票二级市场上 按该公司年报公布后一个月的股票平均价，用当年企业法人代表的70%风险收入购 入该企业股票，同时由企业法定代表人与国资公司签订股票托管协议，到期前， 这部分股票的表决权由国资公司行使，但企业法定代表人享有期权分红、增配股 的权利。
股票认股权SO(Stock Option) 虚拟认股权（SAR Stock Appreciation Right,也译作 股票增值权）
虚拟每股净资产股票PBVC(Phantom Book Value Stock ) 雇员持股计划ESOP（Employee S来自百度文库ock Ownership Plan）
润额大小确定为8档，这一部分作为企业家的基本劳动所得，是年度经营 的基本报酬，解决温饱问题。 风险收入由武汉国资公司根据企业经营责任书及企业实际经营业绩核定， 是年度经营效益的具体体现。按其规定，对于完成或超额完成、未完成 任务在50%-100%间的分别有一套详细的计算公式。对于完成指标在50%以 下的，不给予本年度风险收入，并将扣减以前年度风险金。对于风险收 入的支付方式，30%以现金形式当年兑现，其余70%留存并将转化为公司 股票。期股按每隔一年返还30%的方式向企业法定代表人支付。
为吸引和稳定公司需要的管理人员和技术骨干，根据资 格考核，中兴通讯赠与高级管理人员在约定时期以目前 市场公平价格购买公司股票的选择权。公司根据具体情 况安排行权时期。获得行权后可以行权和出售行权所得 股票。现一些高科技公司如清华同方、清华紫光等正积 极争取证监会的试点
联想集团的“员工持股”
中科院从其拥有的100%的联想集团股权中拿出35%的分红权给联想 集团员工持股会。员工持股会所持有的35%分配给公司创业时期有 特殊贡献的老员工计15人；25%分配给1984年以后一段时期内较早 进入公司的员工约160人。45%根据贡献大小分配给后来有特殊贡献 的员工。1999年起，联想集团已在着手进行彻底的股份制改造，其 核心是将35%的员工分红权转变为员工完整意义上的股权。
管理层收购（MBO）
延期支付计划 期股 干股
股权激励在中国的实践及简评
武汉模式（武汉国资局的延期支付计划） 上海贝岭的虚拟股票模式 中兴通讯的“股票认股权” 联想集团的“员工持股” 四通和美的的“经营者持股” 春兰的员工持股方案
武汉模式
企业高管的收入由基薪收入、风险收入两部分构成 基薪收入由武汉国资公司依据上年度的经济效益确定，盈利企业按净利
四通和美的的“经营者持股”（一）
美托投资有限公司是美的MBO行动的主体，它成立于2000年4月，由美的股份工会以 及何亨健等20多为管理层人员作为股东出资设立，注册资本为1036万元，法定代表 人为何亨健。其中，美的公司管理层人员持有美托的股份约占美托总股本的78%，工 会持有剩下22%的股份，主要用于将来符合条件的人员新持或增持。根据协议，美托 受让法人股份3514万股，受让价格以美的1999年年报调整后的每股净资产为基数调 整的2.95元/股。管理层持股款的10%以现金方式缴纳首期，其余的90%通过分期付款 方式解决，平均每个持股的管理层人员仅首期就将付出50多万元。价格2.95元,/股; 净资产3.81元/股。 这部分资金通过以美的股权质押而从银行贷款的途径解决。
确定计划参与人应授予的虚拟股票数量。根据该年度发放虚拟股票的总股数和每 个计划参与人的分配系数确定每个计划参与人的应授予的虚拟股票数量。
虚拟股票的兑现：虚拟股票的持有者可以在一定时间后逐步将其兑现，兑现时的 兑现价格根据前一个星期公司股票的二级市场价格按比例折算而成。
东方通信的方式类似
中兴通讯的“股票认股权”
四通和美的的“经营者持股”（二）
Step1、1998年10月，四通职代会作出成立职工持股会 的决议，616名员工共同出资5100万元。1999年5月6日， 四通职工持股会获政府正式批准。5月13日，“北京四 通投资有限公司”注册成立，持股会投资占51%，原四 通集团投资占49%。
根据美的中报美的公司决定分集团和下属公司两个层面推行员工持股计划（ESOP）。
在集团层面，公司实行管理层持股，即由公司高层管理人员和工会共同出资组建顺 德市美托投资有限公司，通过其受让并间接持有本公司法人股份的产权结构形式;下 属公司的员工持股计划（ESOP）正在推进之中。(美的的经营机制正逐步由事业部向 独立子公司经营模式转移）。