汇率政策

再管制
严格管制
放松管制

外汇管制方式
数量管制 外汇配给控制 外汇结汇控制 价格管制 本币定值过高 复汇率制
外汇管制的机构是外汇管制的主体和执行者。 对象是外汇管制的客体（人、物、地区、行 业）。

外汇管制内容和措施
对贸易外汇的管制 对非贸易外汇的管制 对资本输出入的管制
（2）健全的微观经济主体 （3）合理的经济结构和国际收支的可维持性 （4）适当的汇率制度与汇率水平

目标：
改善国际收支，适度增加外汇储备，维持本国货
币汇率的稳定。 维持本国市场物价稳定，防止国际市场波动的影 响和冲击。 保护本国某些产业部门的发展，增加财政收入。
When does exchange control happen?
金本位制
一次大战
29-33危机 二次大战
战后经济发展
无管制
严格管制
汇率制度的选择
（三）赫勒对影响汇率制度选择因素的总结

影响一国汇率制度选择的主要因素：
◆ 经济开放程度
◆ 规模和经济结构 ◆ 贸易商品结构和地区分布 ◆国内金融市场发达程度及与国际金融市场一体 化程度 ◆ 相对通货膨胀率

上述因素与汇率制度选择的关系
◆ 经济开放程度高、经济规模小，或贸
易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般 倾向于实行固定汇率制。 ◆ 经济开放程度低、进出口产品多样化或 地区分散化、同国际金融市场联系密切、资本
对黄金和现钞输出入的管制
对汇率的管制

外汇管制对经济的影响
积极影响
• • • • 有利于促进和保护本国工业 有利于稳定本国货币金融秩序 有利于本国物价稳定 有利于推行本国的经济政策,实现 政府意图 • 便于实现外部平衡,改善国际收支 • 有利于增加外汇储备,增强国际清 偿力
消极影响

外汇管制对经济的影响

货币自由兑换的类型
依货币可兑换的程度分：完全可兑换和部分可兑换

货币自由兑换的条件
有充分的国际清算支付能力 具有合理的汇率水平和开放的外汇市场 具有完善有效的宏观调控系统 国民对本币具有信心 具有宽松的外汇管制政策或取消外汇管制 微观经济实体对市场价格能作出迅速反应

Biblioteka Baidu
经常项目下货币可兑换的标准和内容
中间 汇率制度
浮动 汇率制度
汇率目标区
★ 事先确定汇率水平的波动区间，
汇率有可能超出波动区间时，政府利用货 币政策等工具进行干预，将汇率变动幅 度控制在目标区内。
汇率目标区示意图
汇
率
不存在目标区时市场汇率轨迹
目标区上限
汇率目标区下 市场汇率轨迹
中心汇率
目标区下限
最适货币区理论
货币区：区域内各成员国货币相互保持钉住汇 率制，对区外各种货币实行联合浮动。究竟依据什 么标准来确定货币区呢？ （一）要素流动性分析——孟代尔（R. Mundell 1961） 需求转移是一国出现外部失衡的主要原因。调 节需求转移的机制是汇率或生产要素流动。生产要 素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用。生产 要素流动性越高的国家，越适宜组成货币区；而与 国外生产要素隔绝越大的国家，则越适宜组成单独 的货币区，实行浮动汇率制。
关于人民币自由兑换
◆ 实现人民币自由兑换是我国外汇管理体制改 革目标。
◆ 人民币自由兑换步骤 （1） 实现人民币经常项目有条件可兑换（ 1994年）； （2） 实现人民币经常项目可兑换（1996年）; （3） 实现人民币资本与金融项目可兑换。
对资本与金融项目人民币兑换限制的原因
◆ 我国1996年就实现人民币经常项目可兑换，但至
“三难困境”的政策含
义
A
货币政策独立性
B
汇率稳定
C
资本自由流动
★克鲁格曼建议：发展中国家通过限制资本自 由流动，实现汇率稳定和保持独立自主的货 币政策。
第二节 汇率水平的管理
汇率变动对经济的影响 （一）对一国国际收支影响

对经常账户收支影响：其他条件不变情况下， 本币贬值会鼓励出口、限制进口，改善贸易 收支。
今人民币资本与金融项目的兑换仍然要受到限制。其最主 要的原因是为了限制与规避资本与金融项目可兑换可能带 来的金融风险，包括： （1）国际游资的投机冲击；
（2）资本外逃和货币替代；
（3）经济内外部平衡冲突加剧。
实现人民币自由兑换的条件
（1）良好的宏观经济状况

稳定的宏观经济形势； 有效的市场机制（经济自发调节机制）； 稳定或成熟的宏观调控能力；
IMF协定第8条规定： 对经常项目下支付转移不加限制 不采取差别性的复汇率措施 兑换其他会员国积累的本币

资本项目下货币可兑换的标准和内容
避免限制内资投资境外或外资投资境内所需转移 的外汇数量 避免对到国外投资的本币流出或相应外汇流入结 转为本币实行审批或限制 避免限制资本返还或外债偿还汇出 避免实行与资本交易有关的多重汇率制度
进出口商品的需求弹性 国内总供给的数量和结构 闲置资源


对国际资本流动影响：取决于如何影响人们 对本币今后变动趋势的预期。
（二）对一国国内宏观经济环境影响 对国内物价水平的影响 通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求 拉动的物价上升。 通过提高国内生产成本推动物价上升。 对国民收入、就业和资源配置的影响 本币贬值，利于出口限制进口，闲置的生产 资源转向出口产业，进口替代产业，促使 国民收入增加，就业增加。由此改变国内 生产结构。
（二）经济开放性分析——麦金农（1963） 他将社会总产品区分为可贸易商品和不可贸易 商品，经济开放性与可贸易商品的比重成正相关关 系，该比重越高，经济越开放；经济开放程度越高， 越应实行固定汇率制。 他认为，一个经济高度开放的小国难以采用浮 动汇率的理由是：由于经济高度开放，市场汇率稍 有波动，就会引起国内物价的剧烈波动，物价变化 会抵消汇率变化对贸易收支的影响。
（三）对国际经济的影响
汇率变动被视为一种国际竞争与扩张的手 段。 货币贬值可以达到扩大对外销售的目的； 货币高估可以实现对外掠夺的目的； 因此汇率的频繁波动可以加大发达国家与 发展中国家的矛盾。
第三节 外汇管制
一、外汇管制概述 含义：指一个国家在外汇的收、支、存、兑 等方面所实施的具有限制性的法令、规定、 制度及措施等、
积极影响
•扭曲外汇汇率，加剧外汇市场混 乱 •加剧国际贸易摩擦 •降低资源配置的效率 •管理成本高，效率低 •易产生寻租行为
消极影响
二、外汇管制与货币自由兑换
货币的自由兑换 含义：一般是指一个国家或某一货币区的居民，

不受官方限制地将其所持有的本国货币兑换 成其他国家或地区的货币，用于国际支付或 作为资产持有。
流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，
则倾向于实行相对灵活的汇率制度。
“三难困境”
★“三难困境”（也称“三元悖论”）由美国经
济学家保罗· 克鲁格曼（Paul R.Krugman) 提出的。
★它指出了开放经济条件下，汇率稳定、本国货
币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多 只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标。
第十二章
汇率政策
第一节
汇率制度
主要的汇率制度分类
金本位制下的 固定汇率制 固定汇率制 布雷顿森林体系下 的固定汇率制 自由浮动和管理浮动 浮动汇率制 单独浮动和联合浮动
1999年IMF对成员国汇率制度的分类
严格固定 的汇率制度 无独立法定货币的汇率制度 货币局制度 传统固定汇率制度 钉住平行汇率带 爬行钉住制 爬行带内浮动 不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制 美元化 货币联盟