第一章(2)第三节 期货交易的基本流程

一、开户——个人客户和单位法人户
1、风险揭示
个人客户应在仔细阅读并理解后，在该《期 货交易风险说明书》上签字；
单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位 法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字 并加盖单位公章。
（二）签署合同
期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署《期货 经纪合同》。
个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人在 该合同上签字并加盖公章。
是指同时买 入和卖出两 种期货合约 的指令。一 个指令执行 后，另一个 指令也立即 执行。
取消指令是指 客户要求将某 一指定指令取 消的指令。客 户通过执行该 指令，将以前 下达的指令完 全取消。
国际上常用的交易指令 （1）市价指令 (Market Order)
定义：按照市场当时的最好价格立即买进货卖出 某一特定交割月份的期货合约。例如，以市价买 入两张八月份大豆期货合约。
（三） 缴纳保证金
二、下单
所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务 人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价 格等行为。 • 交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、 数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客 户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。 • 我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取 消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提 出变更和撤销。
D: 15510
练习：
• 假设某时某期货品种的买报价为2400，卖 报价2380，而前一成交价为2390，则成交 价为（ ）；
• 若前一成交价为2370，则成交价为（ ）； • 若前一成交价为2450，则成交价为（ ）；
二、成交回报与确认
当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成 交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司 下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交 易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客 户代理报告给客户。 成交回报记录包含内容：交易方向、成交手数、 成交价格、成交回报时间等。
• 2、一节一价制（静盘）
每个交易日分为若干节，每节只有一个价格； 日本较为普遍。
计算机撮合成交方式：
• 国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般 是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则 进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动 撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖 出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中 的一个价格。即： 当BP≥SP≥CP，则：最新成交价=SP 当BP≥CP≥SP，则：最新成交价=CP 当CP≥BP≥SP，则：最新成交价=BP
（2）下单方式
①书面下单； ②电话下单； ③网上下单； ④自助终端下单；
自助交易系统界面
资料来源：湖南大有期货经纪公司，2006.2.20
期货交易流程 —竞价
一、竞价方式
公开喊 价方式
计算机 撮合成 交方式
公开喊价方式
• 1、连续竞价制（动盘）
面对面公开叫价； 辅以手势； 为减少误听，买卖双方需要进行反馈； 叫价一般是连续和递进的，只需叫价格的一部分； 欧美较为流行。
• 开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价 采用最大成交量原则。
[例题]:
• 上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价 为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应 为（ ）元/吨。
A: 15505
B: 15490 C: 15500
参考答案[C]
价处理。
按指定的价 格间隔，逐 步购买或出 售指定数量 期货合约的 指令。
止损限价指令
• 当市场价格达到客户预先设定的触发价格 时即变为限价指令予以执行的一种指令。
限时指令
双向指令
套利指令
取消指令
在某一指定 时间内必须 执行的指令
客户同时下 达买入和卖 出两种期货 合约的指令， 一个指令执 行后，另一 个指令则自 动撤销。
（1）指令种类
市价指令
限价指令
Hale Waihona Puke Baidu
止损指令
阶梯价 格指令
当客户发出 这一指令时， 仅指令要买 卖哪种商品， 哪个月份的 期货，买卖 合约多少张， 并不指明具
体价位。
限价指令是指 执行时必须按 限定价格或更 好的价格成交 的指令。下达 限价指令时， 客户必须指明 具体的价位。
客户为了避免 大的损失，预 设一个最大亏 损的价位限度， 当价格到一定 水平时，按市
特点：交易者能够迅速的建立或了结交易头寸。 成交价格与交易者的期望价格可能有差异。
（2）限时指令 (Time Limit Order)
限时指令按客户限制或允许的时间进行期货交易。又分为当 日指令和开放指令。
当日指令 (Day Order):在当日有效，隔日自动取消。如果 不另行说明，所有的指令都视为当日有效指令。
交易核对：
• ① 交易所每日对经纪公司会员和自营会员 进行结算，以便核对。
• ② 经纪公司对客户结算，使客户确认所有 交易指令是否正确执行。（在下一交易日 开市前向期货公司提出书面异议）
期货交易流程 —结算
结算的概念
• 概念：期交所根据公布的结算价，对交易 双方的盈亏状况进行，资金的清算和划转。
开放指令 (Open Order): 有效期一直可以延长到客户提出 取消为止。
（3）止损指令 (Stop Order)
即买进期货合约时，成交价格必定等于或高于客户指 定的价格；卖出期货合约时，成交价格必定等于或低于客户 指定的价格。主要作用是阻止损失或保障利润
例如：以72.75的止损价格出售3张9月份咖啡期货 合约。（当价格下跌到72.75以下时，必须卖出，以防 止更大的损失。）
• 郑州、大连、上海期交所，交易所只对会 员结算，期货公司会员对客户结算。
• 中金期交所则采取分级结算制度。分级结 算制度：期交所对结算会员，结算会员对 非结算会员。
• 期交所对会员的结算依据：4个表。 • 期货公司对客户的结算依据：交易结算单。
第三节 期货交易的基本流程
四个环节： ——开户与下单 ——竞价 ——结算 ——交割
开户与下单
• 一、选择经纪公司
注意事项：
应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投 资方案的经纪公司。
应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。 应选择一个运作规范的经纪公司。
• 二、开户
签署风险揭示书 签署合同 缴纳保证金