资本支出决策分析

资金时间价值的表示
资金的时间价值可用绝对数(利息)和相对 数(利息率)两种形式表示，通常用相对数表示。 资金时间价值的实际内容是没有风险和没有通 货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
货币时间价值运用
1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接 比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的 资金价值才能加减乘除或比较。
第6章资本支出决策分析
学习目标 ◆理解现金流量、现值和终值的定义 ◆掌握各种年金现值和终值的计算 ◆掌握项目投资的现金流量的流入量和流出量的确定 ◆熟练掌握项目投资决策的评价方法及项目投资的敏感
6.1.1资本支出决策的含义
资本支出是用于购买或生产使用年限在一年以上 的耐用品所需的支出，包括建筑厂房、购买机械 设备、资源开发等。
P=？
F
反向求现 0
n
例：若希望5年后得到1000元，年利率10% （按复利计算）。问现在必须存入多少钱？
复利现值=1000× (1＋10%）-5 =1000×0.6209=620.9元
时间就是金钱
先生，一次性支付房款， 可获房价优惠
三、年金终值和年金现值
（一）年金
指每隔相同时间（一年、半年、一季度 等）收入或支出相等金额的款项，如分期等 额付款、每年相等收入等。
12%
14%
2.0
0.0
1
4
7 10 13 16 19 年份
（二）复利现值
复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利 计算的现在价值。复利现值与复利终值互为逆运 算。 复利现值的计算：
PF•(1i)n
复利现值系数：(P/F,i,n)= (1 i)n
现值P=F/（1+i）n=F ×复利现值系数
记作（A/F，i，n）。
作（F/A，i，n）
例：企业拟在10年中每年末存入银行一笔资金 ，以便在第10年末归还一笔到期值为1000万 元的长期负债，年利率10%，则每年末应存入 多少钱？
A F 10006.2747 (F/A,i n) 1.5937
普通年金现值公式推导：
012 AA
A(1+i)-1 A(1+i)-2
（一）复利终值
在计算复利时，每经过一个计息期，就要把该 期派生出来的利息加入本金再计算利息，逐期 滚动，俗称“利滚利”。
计算公式：复利终值=初始本金×复利终 值系数
F=P（1+i）n 其中， （1+i）n为复利终值系数，记作（F/P，
i，n），n为计息期。
终值F=P×（1+i）n=P ×复利终值系数
。。。。
A(1+i)-（n-1） A(1+i)- n
n-1 n AA
所以，普通年金现值为： P=A*［(1+i）-1+(1+i)-2+……+(1+i)-n］
年金计算
普通年金现值计算:
通过复利现值计算年金现值比较复杂， 但存在一定的规律性，可以推导出普通年金 现值的计算公式。
PA1(1i)n i
= A× (P/A ,i, n )
资本支出决策(投资决策)是企业具有长远意义的 决策，属于战略性的决策，必须十分重视决策的 科学化。
6.1.2资本支出决策的影响因素
一般而言，资本支出决策主要考虑一下因素： 1．需求因素 2．时期和时间价值因素 3．成本因素
6.1.3资本支出决策的程序
企业资本支出决策的程序主要包括以下步骤： 1． 提出投资领域和投资对象 2．评价投资方案的可行性 3．投资方案比较与选择 4．投资方案的执行 5．投资方案的再评价
6.2 资金的时间价值
资金时间价值 是一定量资金在不同时点上的价值量
差额。资金的时间价值来源于资金进 入社会再生产过程后的价值增值。
资金时间价值产生的条件 资金的时间价值主要是源于资金使用权
和所有权的分离，资金的所有者让渡使用权 给使用者，使用者必须把资金增值的一部分 支付给资金的所有者作为报酬。
明白！
6.2.2现值和终值
一、单利现值和单利终值 单利是只按本金计算利息，对本金所生的每期
利息不再加入本金计算利息的方法。 (1)单利终值
F=P（1+n×i） 其中，（1+n×i）为单利终值系数。 (2)单利现值
P=F/（1+n×i） 其中，1/（1+n×i）为单利现值系数。
二、复利现值和终值
F500(1 08 8 % % 51 )505 0.8066 26 9元 333
21
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年金终值的几何涵义
★每期金额不变
40
★每期不能中断
30
20
10 每期金额 每期金额 每期金额
0
-10
投资期间
年金终值
年金的计算原理
偿债基金
其中
普通年金终值
F A*(1i)n 1 i
称为“偿债基金系数”， 称为“年金终值系数”，记
……
n
A
F
普通年金终值公式推导：
01 2
n-1 n
AA
AA
A(1+i)0
A(1+i)1
。。。
A(1+i)n-2
A(1+i)n-1
所以，普通年金终值为： F=A *［1+（1+i）+(1+i)2+……+(1+i)n-1］
FA (1ii)n 1 A (F/A ， i， n)
例：某人每年末存入银行5000元，年利 率8%，5年后一次性取出，问可得多少元？
年金终值的几何涵义
年金现值
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10
每期金额
投资期间(贷款期间)
例:某公司需要添置一套生产设备，如果现在 购买，全部成本需要60万元；如果采用融资方 式租赁，每年末需等额支付租赁费9.5万元，8 年租期满后，设备归企业所有。问公司应选择 哪种方案。（假设年利率8%）
F=？ P
顺向求终 0
n
例：将1000元存入银行，年利率10%（按复 利计算），5年后到期。问到期时能收回多少钱？
复利终值 =1000×(1+10%)5=1000×1.6105=1610.5
终值系数随时间和利率变化而加速变化
终值系数 14.0
12.0
2%
10.0
4%
8.0
6%
8%
6.0
10%
4.0
融资租赁费现值P= A× (P/A ,i, n )
=9.5×5.7466=54.5927万元
年金种类
普通年金 即时年金 递延年金 永续年金
等额收付款项发生在每期期末 等额收付款项发生在每期期初 多期以后开始等额收付款项 无限期等额收付款项
年金的计算原理
年金的终值＝年金终值系数×等额现金流 年金的现值＝年金现值系数×等额现金流
年金的计算原理
1、普通（期末）年金的终值
1
1
……
1
0
1
2