光大乌龙指事件介绍

额度控制失效等设计缺陷，并被连锁
180ETF成分股的订单。
触发，导致生成巨量市价委托订单， 直接发送至上交所，累计申报买入234 亿元，实际成交72.7亿元。同日，光 大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖 出，并卖空7130手股指期货合约。
11点07分,交易员通过系统监控模块发现成交 金额异常，同时，接到上海证券交易所的问询 电话，迅速批量撤单，并终止套利策略订单生 成系统的运行，同时启动核查流程并报告部门 领导。为了对冲股票持仓风险，开始卖出股指
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一、事件过程
2、官方声明
18日证监会通报初步调查结果(重点)
18日光大证券公告(重点)
经初步核查，光大证券自营的策略交 易系统包含订单生成系统和订单执行
公司策略投资部按计划开展ETF套利交易，当 日设定交易员现货交易额度为8000万元。
系统两个部分，存在程序调用错误、 9点41分到11点02分，交易员发出三组买入
量化投资(高频交易)
量化投资，指以数据为基础、以模型为核心、 以程序化交易为手段的一种交易方式。实际 就是从那些人们无法利用的极为短暂的市场 变化中寻求获利的计算机化交易。比如，某 种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或 者某只股票在不同交易所之间的微小价差。
特点是计算机自动完成；交易量巨大；持仓 时间很短，当日频繁交易；每笔收益率很低， 但总体收益稳定。目前美国股市总体成交量 约70%是高频交易，而涉及机构仅占2%， 速度可小于1毫秒。
低印花税等；阴谋说：大资金干扰期指
盯市损失约为1.94亿元，严重影响公司8月
交割日结算价；现货市场投资者跟风买
业绩。
入后被套牢。
导致16日“权益类证券及证券衍生品/净资本”
期指空头平仓遭到重大损失；尾盘大跌，
指标超过了100%的监管红线，面临处罚。
高位多头同样亏损，多空双方均被绞杀。 期指利用时间差大量做空，引发市场操纵和
商品期货被波及，下午多品种大幅低开。
内幕交易嫌疑，面临监管部门的调查和处罚。
光大证券股票复牌后两天蒸发63亿元市值。
监管机构和交易所被质疑不作为
上海证监局暂停策略投资部证券自营业务三 个月，部门总经理杨剑波及员工暂时停职。
没有及时采取熔断措施，导致股指剧烈
波动。
中金所暂时对光大证券的自营股指期货业务
光大乌龙指事件浅析
fisherchu@ 信息来源于互联网
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目录
一、事件过程
1、事件发生 2、官方声明 3、市场影响
二、原因初步分析
1、背景分析 2、原因
三、后续可能措施
1、市场革新的契机 2、系统层面的考虑 3、最新进展
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一、事件过程
1、事件发生
2013年8月16日，上证指数以2075点低开，到11点一直低位徘徊。 11点05分31秒开始，指数曲线直线拉起，原因是中石化和工商银行两只权重股出现瞬间
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二、原因初步分析
1、背景分析（续）
ETF套利

ETF是交易所上市的开放式指数基金

(ExchangeTradedFund)，其管理的是一篮
子股票组合，它被动跟踪指数成分股及权重，
国内为上证180、上证50、深证100等。
在二级市场(交易所)进行买卖，对象是基金 份额，要符合国内T+1制度。
1、背景分析
光大证券属于光大集团的 控股子公司，光大期货属 于光大证券的全资子公司。
光大证券历来重视量化投 资交易，其公司共有三个 涉及衍生品交易的部门， 分别是策略投资部、光大 证券资产管理有限公司、 光大富尊投资有限公司。 此次事件即是策略投资部 所引发。
证券业协会公布审计后的 2012年券商排名：光大证 券总资产达534.4亿元，为 第9位 ；净资产217.8亿元， 为第7位。
巨额买单，导致在26秒内涨停，随后涌现大批巨额买单，带动整个股指上扬，多达71只 权重股涨停；上证指数在一分钟内涨超5%，最高报2198.85点。 11点29分，有媒体称：A股暴涨源于光大证券自营盘70亿的乌龙指。 13点，光大证券公告称：因重要事项未公告，临时停牌。 14点23分，光大证券公告称：策略投资部自营业务在ETF套利中系统出现问题。 14点55分，光大证券官网不能登录，可能是短时间大量浏览导致崩溃。 15点，上交所官微称：今日交易系统正常，已达成交易将进入正常清算交收环节。 16点27分，证监会表示上证指数异常原因是光大证券自营账户大额买入，已展开调查。
没有及时披露事件真相，引发市场恐慌。
采取了限制开仓的措施。
公司董事、总裁徐浩明辞职，之前已被免去
IT供应商陷入信任危机
党委书记、委员职务。
铭创公司关闭网站，撤下80家客户名单， 光大品牌、商誉严重受损。
被竞争对手挖墙脚。
竞争对手恒生、金证股价先跌，后大涨。
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二、原因初步分析
在核查中尚未发现人为操作差错，但
期货IF1309空头合约。
光大证券该项业务内部控制存在明显 下午开盘后，策略投资部开始通过将已买入的
缺陷，信息系统管理问题较多。上海
股票申购成50ETF以及180ETF在二级市场上
证监局已决定先行采取行政监管措施，
卖出，同时，逐步卖出股指期货IF1309、
暂停相关业务，责成公司整改，进行
在一级市场进行申赎，但门槛很高，基本单 位为100万份，对象是一篮子股票，即买股 票去申购ETF份额，或赎回ETF份额得到股
票。通过申赎和买卖相结合，实际突破了 T+1的限制。 就ETF而言，成分股所表现出的基金净值与 ETF市价是同一投资组合在一、二级不同市
场的定价，因此存在套利机会。套利具体方 法有：一是折价套利，当ETF市价小于净值 时，买入ETF，赎回ETF，得到一篮子股票， 然后卖出一篮子股票。二是溢价套利：当 ETF净值小于市价时，买入一篮子股票，申 购成ETF，然后卖出ETF。

IF1312空头合约，以对冲上午买入股票的风险。
内部责任追究。同时，中国证监会决 定对光大证券正式立案调查。
本次事件产生的原因主要是策略投资部使用的 套利策略系统出现了问题。etc
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一、事件过程
3、市场影响
投资者损失严重，市场信心低落。
光大证券受到多重打击
消息面混乱，利好说：蓝筹实行T+0、降 现货市场按16日的收盘价，上述交易的当日