20第六章 期权市场及应用

三、权证的交易和行权 四、权证的价格 五、权证的作用和风险 权证主要有以下三个用途： 1．套期保值和风险管理。 2.套利。 3.投机。 六、期权与权证的区别
第四节 可转换债券
一、可转换公司债券的概念 从广义上来说，可转换证券是一种证券，其持有人有权将其转换成另一种
不同性质的证券，如期权、认股权证等都可以称为是可转换证券，但从狭义上 来看，可转换证券主要包括可转换公司债券和可转换优先股。
金融市场学
长春师范大学 经济管理学院
第六章 期权市场及应用
学习目标：
期权、权证和可转换债券的功能及构成要素，期权的 类型，了解金融衍生产品市场的工具形成和发展，了解 金融衍生产品市场发展的趋势。
学习要点：
一、期权的概念、分类，期权与期货的比较 二、权证的概念、类型，权证与期权的比较 三、可转换债券的概念、要素、价值分析
本章小结
1．金融期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售 一定数量某种金额资产的权利的合约。期权分看涨期权和看跌期权两大类， 这两大类期权又有欧式期权和美式期权之分。 2．期权买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利。因此买方要向卖 方支付权利金。期权买方不需要交纳保证金，卖方则可能需要交纳保证金， 其做法与期货相似。
3．期权合约的权利金由内涵价值和时间价值之和所决窍。内在价值是指在履 行期权合约时可获得的总利润。按照有无内涵价值，期权可呈现三种状态：实 值期权、虚值期权和平价期权。实值期权的内在价值大于零，而虚值期权和平 价期权的内在价值均为零。期权的时间价值是指期权买方随着期权时间的延续 和相关商品价格的变动有可能使期权增值时，愿意为购买这一期权所付出的权 利金额。 4．影响期权价格的主要因素是标的资产的市场价格与期权的协议价格、期权 的有效期、标的资产价格的波动、无风险利率、标的资产的收益等。 5．权证 (Warrants) 是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上 市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。
本章目录
第一节 期权 第二节 期权交易策略 第三节 权证 第四节 可转换债券
第一节 期权
一、金融期权合约的含义 (一) 金融期权合约的概念 (二)wenku.baidu.com金融期权的四大构成要素
一般来说，标准化的期权合约通常包含以下六方面的要素： 1．标的资产的种类及数量。 2．执行价格。 3．合约有效期限。 4．期权交易地点。 5．权利金。 6．合约格式。
二、可转换债券的特征 1．债券性 2．股本性 3．可转换性
三、可转换债券的要素 1. 标的股票 2. 转换价格 3.转换比率 4票面利率 5.转换期 6.赎回条款 7.回售条款 8.转换调整条款和保护条款
四、可转换债券价值的分析 可转换债券可以看作一种嵌入期权，它给予债券持有者这样一种权利，在债
券到期时，或者可以得到本金的偿还; 或者可以在一定期限内按预定的转换比例 将债券转换成股票。因此，可转换债券的价值与标的证券的价值有关。
可转换公司债券是公司债券的特殊形式，也是一种混合型的金融产品，它兼 有债权性和期权性的特点。
五、可转换债券的几种权利 1． 回售权(RedemptionOption) 2．转股价格调低权 3．赎回权 4．转股权
第三节 权证
一、权证的概念和分类 第一，按照未来权利的不同，权证可分为认购权证和认沽权证。 第二，根据权证存续期内可否行权，权证分为欧式、美式和百慕大式。 第三，按照发行人的不同，还可分为公司权证和备兑权证。
二、权证的基本要素 1．发行人 2．到期日 3．执行方式 4．认股价 (执行价) 5．交割方式 6．认购比率 7．杠杆比率 (Leverage ratio)
二、金融期权交易的场所要求 金融期权交易有场内期权交易与场外期权交易之分。场内期权交易是指在
固定交易场所对标准化的期权合约进行交易； 二者之间既有联系又有区别。 1．标准化程度。2．价格确定的方式。3．交易方式。 4．清算方式。5．保证金和费用的收取。 三、金融期权的分类 （一）按期权的权利划分 （二）按期权的交割时间划分 （三）按期权合约上的标的划分 （四）按照行权价与标的资产价格的相关关系划分
本章重要概念
金融期权 虚值期权
看涨期权 平价期权
看跌期权 内涵价值 时间价值 权证 可转换债券
6．权证允许持有人在约定的时间 (行权时间)，可以用约定的价格 (行权价格 ) 向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。 7．可转换公司债券是可转换证券的一种。从广义上来说，可转换证券是一种 证券，其持有人有权将其转换成另一种不同性质的证券，如期权、认股权证等 都可以称为是可转换证券，但从狭义上来看，可转换证券主要包括可转换公司 债券和可转换优先股。 8．可转换公司债券是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，可 依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的 股票或者另外一家公司股票的权利。
四、金融期权与其他金融产品的比较 （一）期权交易和股票、期货以及国内外汇实盘交易相比的区别 （二）期权交易与期货交易的比较 1．权利和义务方面。 2．标准化方面。 3．盈亏风险方面。 4．保证金方面。 5．买卖匹配方面。 6．套期保值方面。
五、金融期权价格的决定 (一)金融期权的价值分析 (二)权利金、内在价值、时间价值三者之间的关系 (三)影响期权价格的因素 1．标的资产的市场价格与期权的行权价格。 2．期权的有效期。 3．标的资产价格的波动。 4．市场无风险利率。 5．标的资产的收益。
六、期权和期货的区别 1. 标的物不同 2. 投资者权利与义务的对称性不同 3. 履约保证不同 4. 现金流转不同 5. 盈亏的特点不同 6. 套期保值的作用与效果不同
第二节 期权交易策略
一、期权的基本交易策略 1. 做多看涨期权 2．做空看涨期权 3.做多看跌期权 4. 做空看跌期权 二、期权的组合投资策略 1．水平套利 2．垂直套利 (1)买空看涨期权套利。 (2)卖空看涨期权套利。 (3)买空看跌期权套利。 (4)卖空看跌期权套利。 3.对角套利。