2016年债券市场统计分析报告

2016年债券市场统计分析报告

中央结算公司研发部

2017年1月4日

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目录

前言 (4)

一、2016年国内外宏观经济形势回顾 (5)

（一）美国经济复苏势头强劲 (5)

1、经济增长低于市场预期 (5)

2、失业率水平处于5%之下 (5)

3、物价指数同比上升 (6)

4、PMI指数显示经济活动处于扩张区间 (7)

5、美元指数震荡上升 (8)

（二）国内经济数据表现亮眼，经济下行压力依然较大 (9)

1、国内经济下行探底，经济增长符合市场预期 (9)

2、同比通胀率上行至2%窄幅波动 (9)

3、人民币贬值幅度较大，外汇占款持续下降 (10)

4、上半年制造业PMI低位徘徊，下半年在荣枯线上大幅上行11

5、2016年各类公开市场操作工具的使用更为频繁 (12)

二、2016年债券市场运行情况 (13)

（一）货币市场利率整体运行平稳 (13)

（二）债券指数年末出现大幅下跌，收益率曲线波动上行 (14)

（三）债券市场发行总量平稳增长，增速放缓 (15)

（四）债券市场托管总量持续增长 (17)

（五）债券市场交投量增速放缓 (20)

三、2016年债券市场运行特点 (22)

（一）债券市场大力推动创新 (22)

1、地方政府债券市场进一步规范发展 (22)

2、绿色债券发行跨越式扩张 (22)

3、信用类债券创新品种不断增加 (23)

4、资产证券化业务进一步创新 (23)

5、新发布的债券指数更全面的反映债市价格走势 (23)

6、国债收益率曲线的应用范围进一步扩展 (24)

（二）债券市场制度建设迈上新台阶 (24)

1、地方政府债务管理愈加规范 (24)

2、公司信用债券发行流程优化 (26)

3、二级市场交易机制进一步完善 (27)

4、银行间债市投资者范围扩展 (28)

（三）债券市场对外开放稳步推进 (29)

1、银行间债券市场进一步对外开放 (30)

2、发改委取消企业外债额度审批 (31)

3、自贸区债券业务正式开展，助推债券市场开放 (31)

（四）债券市场风险释放 (32)

1、信用债违约事件有所增加 (32)

2、个别券商出现信用风险使得代持行为显现 (33)

四、2017年债券市场发展建议 (34)

（一）适度扩大国债发行规模，进一步强化国债收益率曲线定价

基准作用 (34)

（二）继续推动地方债务平稳置换 (35)

（三）有序打破刚性兑付，促进信用类债券市场健康发展 (36)

（四）鼓励发展新型金融债券 (38)

（五）完善配套法律法规，进一步推进资产证券化 (39)

（六）继续扩大债券市场开放程度 (40)

（七）进一步扩大债券担保品的应用 (40)

（八）推动债券市场基础设施有效整合 (41)

前言

2016年是我国债券市场发展的重要一年。债券市场增量和存量规模继续扩大，地方政府债务置换有序展开，信用类债券融资规模平稳增长。货币政策较为稳健，债券市场发展享有稳定的货币资金环境。然而，经济增长仍然面临较大压力，个别月份债券违约事件集中出现，且受到季节性等多方因素影响，年末各券种债券收益率大幅上行，债券价格指数亦大幅下跌。债券市场的发展一度成为社会关注的焦点。整体来看，债券市场仍处于发展的快车道，市场创新品种不断丰富，投资者结构日趋多元，债券市场国际化发展迈出新步伐，发行和交易制度建设也日益完善，市场发展的广度和深度逐步加强。

展望2017年，债券市场将继续发挥重要的融资功能，延续快速发展势头，为稳定经济增长和实现“三去一降一补”战略发挥不可或缺的重要作用。债市规模将稳步扩大，国债市场继续为扩张性的财政政策提供资金支持，地方政府债务置换也将有条不紊开展。在面临国内外复杂经济形势下，央行货币政策将维持中性，债券市场收益率也将在区间内平稳运行，社会融资成本将保持在低位区间内。债券市场将取得全方位发展。

一、2016年国内外宏观经济形势回顾

（一）美国经济复苏势头强劲

1、经济增长低于市场预期

上半年经济增长差强人意，3季度开始发力。2016年，美国经济增长率略低于市场预期。受季节性影响，一季度,美国消费开支增速放缓、非住宅投资大幅下降、政府开支下跌，且存在海外需求疲软及低油价等负面因素，美国经济增长0.5%，低于全年经济平均增速。二季度，私人库存投资及固定资产投资同比下降超过9%，地方政府支出亦出现下滑，尽管美国个人消费支出开始大幅抬升，同比跃升4.2%，但二季度经济增长也仅为1.2%，低于经济专家预估水平。三季度，美国出口发力，创下2013年4季度以来的最快增速，同比增长10%，消费者支出年化初值也增长2.1%，在这些因素推动下，三季度经济增长2.9%，高于预期值和前值，升幅创下2014年3季度以来的最大值。

2、失业率水平处于5%之下

就业数据表现超出市场预期。前11个月，美国就业市场新增非农就业岗位接近200万，多个月份非农就业数据符合或者超过市场预期。在就业岗位大增的形势下，美国失业人口迅速下降，失业率也不断降低，今年绝大多数月份失业

率维持在4.9%左右，接近充分就业水平。最新数据显示，11月美国失业率降至4.6%的新低。尽管经济增长高低不均，但失业率数据表现一直亮眼。（见图1）

图1：2013年1月-2016年11月美国新增非农就业数据及失业率

数据变化趋势

数据来源：wind数据库

3、物价指数同比上升

上半年物价指数在低位徘徊，下半年价格指数上扬。全年来看，大多数月份物价环比增长率在0之上，与2015年相比，通胀数据显示复苏势头增强。通胀率同比数据来看，今年上半年，同比通胀率在1%附近上下小幅波动，下半年开始，物价增速出现大幅跃升，同比通胀率逐渐升至1.5%-2%的运行区间内，11月份，同比通胀率上升至1.7%的年内高位，通缩压力逐渐消失，物价上行压力积聚。（见图2）