第2章 外汇与汇率(第13章 )
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国内价格和国外价格 如果我们知道两国货币之间的汇率，我们就可以计算出一国出口 商品以另一国货币计算的价格。 例如： 在汇率为每英镑1.50美元条件下，购买一件价值50英镑的 毛衣所需支付的美元数额为：（1.5美元/英镑）*（50英镑）=75美元
汇率和国际交易
汇率变化的两种情况： 本国货币贬值 以本币表示的外币价格上涨 本国出口商品对外国人来说变便宜了，外国进口商品对本国人来说 变得昂贵了 本国货币升值 以本币表示的外币价格下跌 本国出口商品对外国人来说变得昂贵了，外国进口商品对本国人来 说变得便宜了
汇率的报价
汇率有两种报价方式： 直接标价法（direct quotation)：以一定单位的外国货币为
标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。 应用范围很广，如：中国等。 $1=￥6.2234→$1=￥ 6.3234 外汇汇率上升，表明本币贬值，外币升值。
间接标价法（indirect quotation)：以一定单位的本国货币
货币代码的三个字符，前两个表示所属国家或地区，第三个表示货币单位
二、 外汇的种类
根据可否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可以划分为： 1.自由外汇指无需货币发行国批准，可以随时自由兑换为其他货币， 或向第三者办理支付的外汇。 2.记账外汇又称协定外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准，不 能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。 （记账外汇只用于签订了清算协定的两个或多国之间贸易往来的支付。）
RMB？？？
★人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。 1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款，
成为第八条款国，在经常项目下实行自由兑换。但在资 本项目下仍是记账外汇。
第二节 汇率和外汇市场
汇率的概念
外汇汇率（foreign exchange rate）又称外汇汇价，是不同货 币之间兑换的比率或比价，也可以说是一种货币用另一种货币表示 的价格。
汇率的报价
汇率通常由5位有效数字组成。右起第一个数位的一个数称 为一个汇价点（Point），代表着0.0001,
如USD1=RMB6.2230跌至为USD1=RMB6.2200, 则美元下跌了30个点。
汇率的报价
从银行买卖外汇的角度，可分为：
（1）买入价又称买入汇率，是银行向同业或客户买入外汇时使用 的汇率。
（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？ 使USD的卖出价＜6.8220
（3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得 2个点的盈利，则该如何修改原报价？
1USD=6.8198/6.8222RMB
汇率的报价
买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法下，较低的价格 为外汇的买入价，较高的价格是外汇的卖出价。而在间接标价法下则 相反。
（银行报价：港币买入价：先（对日）买美元，再（对港）卖美元； 港币卖出价：先（对日）卖美元，再（对港）买美元。
汇率的报价——交叉汇率的计算
2、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是计价货币，则计算的方 法是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币，以 除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。
汇率和国际交易
一个美国人决定购买美国牛仔裤和英国毛衣。牛仔裤标价45美元，毛 衣标价50英镑。表1列出了每英镑1.25、 1.50、 1.75美元的不同汇率对应 的相对价格。
表 1： 美元/英镑汇率和美国名牌牛仔裤与英国毛衣的相对价格
上述计算揭示了一个什么普遍原则呢？
汇率和国际交易
进口与出口的需求受到相对价格的影响 一国货币升值： 使出口商品的相对价格上升 使进口商品的相对价格下降 一国货币贬值： 使出口商品的相对价格下降 使进口商品的相对价格上升
判断买卖价的关键在于区分谁为报价行，谁为询价行。报价行的 买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价。
在价格上报价行是主动的，而询价行在买卖行为上是自主的。
汇率的报价
【例2-2】若甲银行的原报价为1USD=6.8200/20RMB， （1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？
使USD的买入价＞6.8200
汇率的报价
★美国1978年9月1日开始实行间接标价法
★在没有特殊说明的情况下一般采用直接标价法或美元标 价法。
★路透社外汇交易系统报价一般采用“单位元”报价法，即1美元等
于多少其他货币。对于英镑、欧元、爱尔兰镑、新西兰元、澳元等采 用“单位镑”的方法，即1英镑、1欧元、1爱尔兰镑、1新西兰元、1 澳元等于多少美元。
（在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款 的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇）
★ 人们通常是在狭义的静态外汇意义上使用外汇概念。
（二） 外汇的表现形式
国际货币基金组织: 外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织和财政
部)以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式保有的国际收支 逆差时可以使用的债权。
现钞买入价 675.95 87.22 7.1990 967.75
1068.58 638.59 615.37 570.52 465.16 130.07 112.17 95.89 84.63 466.20 0.5360
卖出价
发布时间
684.15 17:38:02
88.28 04:01:36
7.4977 04:01:36
（3）外币有价证券，如股票、债券等；
（4）特别提款权（SDR）；
（5）其它外币资产。”
★其它外币资产： 主要是指那些金融衍生工具，如Future、Opition、
Swap(互换)、NIFs(票据发行便利)、FRA(远期利率协定)、 SAFE(综合的远期外汇协议)等。
（三） 外汇的基本特征 1、可自由兑换性。 2、可普遍偿付性。
在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两 个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。
在直接标价法下，前一个数值表示银行的买入外汇的汇率，后一 个数值表示卖出外汇的汇率；而在间接标价法下，前一个数值表示卖 出外汇的汇率，后一个数值表示买入外汇的汇率。
汇率的报价
【例2-3】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌 价是：
为标准（1，100，10000等）来计算折合若干单位的外国货币。 英国与美国（1978年9月1日开始改用间接）等少数国家，但美元对
英镑采用直接标价法。
汇率的报价
美元标价法
非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标 准的。二战后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场 上公布的外汇牌价均以美元为标准，这种情况可称为“美元标价法”。
1007.91 04:01:36
1112.92 04:01:36
665.09 04:01:36
640.90 04:01:36
594.20 04:01:36
484.46 04:01:36
135.47 04:01:36
116.83 04:01:36
99.87 04:01:36
85.65 04:01:36
中国工商银行人民币即期外汇牌价
日期：2009年09月18日 星期五
单位：人民币/100外币
币种 美元(USD) 港币(HKD) 日元(JPY) 欧元(EUR) 英镑(GBP) 瑞士法郎(CHF) 加拿大元(CAD) 澳大利亚元(AUD) 新加坡元(SGD) 丹麦克朗(DKK) 挪威克朗(NOK) 瑞典克朗(SEK) 澳门元(MOP) 新西兰元(NZD) 韩元(KRW)
1、动态外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，用以清算 国际间债权债务关系的行为。
（在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算）
2.静态外汇是指以外币表示用以清偿国与国之间债权债务关系的一种 支付手段。
（1）广义的静态外汇是指一切以外国货币表示的资产。 （在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产）
（2）狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支 付手段。
１美元＝138.05-138.15日元 （间接标价法） １英镑＝1.5870-1.5880美元 （直接标价法） 在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出 138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15 日元付出1美元； 而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1 英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收 进1.5880美元。
2008年8月修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第 三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支 付 手 段 和 资 产 ： 《 中 华 人 民 共 和 国 外 汇 管 理 条 例 》(2008 年 8 月 1 日 ).doc
（1）外国现钞，包括纸币、铸币；
（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、 银行卡等 ；
汇买、汇卖中间价 6百度文库2.78 88.10 7.4678
1003.89 1108.49
662.44 638.35 591.83 482.53 134.93 116.36
99.47 85.48 483.61 0.5654
现汇买入价 681.41 87.92 7.4379 999.87
1104.06 659.79 635.80 589.46 480.60 134.39 115.89 99.07 85.31 481.68 --
汇率的报价
3、按汇率制定的方法不同，可分为:
（1）基础汇率，是一国所制定的本国货币与基准货币 （往往是关键货币）之间的汇率。
（2）套算汇率，是在基础汇率的基础上套算出的本币与 非关键货币之间的汇率。
汇率的报价
★ 所谓关键货币（key currency），必须满足以下 三个条件：
1、本国国际收支中使用最多； 2、外汇储备中所占比重最大； 3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。
国际标准ISO 4217三字符货币标准代码
货币 美元 日元 欧元 英镑 港元 韩元 澳元 墨西哥比索
货币代码 USD JPY EUR GBP HKD KRW AUD MXN
货币 加元 瑞士法郎 新加坡元 丹麦克朗 挪威克朗 澳门元 新西兰元（纽元） 人民币元
货币代码 CAD CHF SGD DKK NOK MOP NZD CNY
第二讲 外汇与汇率
章节结构
简介 汇率和国际交易 外汇市场 外汇资产需求 外汇市场均衡 利率、预期与均衡 提要
序论
汇率之所以非常重要是因为它使我们能够把不同国家的价格转化为 可比形式。
汇率有着与其他资产价格同样的定价方式。 学习本章总的目的是：
理解汇率是如何决定的？
第一节 外汇
（一）外汇的概念
外汇（Foreign Exchange），是国外汇兑的简称。有动态和静态 之分；静态的外汇概念又有广义和狭义之分。 ➢ 国际汇兑：是指不直接运用现金，而利用支票、汇票、信汇与电汇等 信用工具，以委托付款或转让债权的方式来结算国际之间债权和债务 的手段或活动。
（2）卖出价又称卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时使用 的汇率。
（3）中间价又称中间汇率，是买入价与卖出价之间的平均价。
汇率的报价
【例2-1】若甲银行的报价为1USD=6.8200/20RMB，则意味着甲 银行USD的买入价为6.8200RMB、卖出价为6.8220RMB。
若乙银行向甲银行购买美元，则对于USD而言，甲银行的卖出 价为6.8220RMB，乙银行的买入价为6.8220RMB，那么， 6.8220RMB究竟是买入价呢？还是卖出价？
★ 目前许多国家都将美元作为关键货币。
汇率的报价——交叉汇率的计算
1、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是基础货币，则计算的方法 是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以 除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。 USD1=HKD7.7450/60 USD1=JPY107.20/30 得到单位港元兑日元的汇价:
485.54 04:01:36
0.5948 04:01:36
汇率的报价
2．按外汇资金的支付不同，可分为：
（１）现汇汇率
（２）现钞汇率
USD/RMB
买入价
卖出价
现汇价
6.1078
6.1322
现钞价
6.0588
6.1322
（2013-08-10；09:55:06中行外汇牌价）
汇率的报价
现钞买入价低于现汇买入价的原因？ 利息损失 运送费 保险费 包装费
汇率和国际交易
汇率变化的两种情况： 本国货币贬值 以本币表示的外币价格上涨 本国出口商品对外国人来说变便宜了，外国进口商品对本国人来说 变得昂贵了 本国货币升值 以本币表示的外币价格下跌 本国出口商品对外国人来说变得昂贵了，外国进口商品对本国人来 说变得便宜了
汇率的报价
汇率有两种报价方式： 直接标价法（direct quotation)：以一定单位的外国货币为
标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。 应用范围很广，如：中国等。 $1=￥6.2234→$1=￥ 6.3234 外汇汇率上升，表明本币贬值，外币升值。
间接标价法（indirect quotation)：以一定单位的本国货币
货币代码的三个字符，前两个表示所属国家或地区，第三个表示货币单位
二、 外汇的种类
根据可否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可以划分为： 1.自由外汇指无需货币发行国批准，可以随时自由兑换为其他货币， 或向第三者办理支付的外汇。 2.记账外汇又称协定外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准，不 能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。 （记账外汇只用于签订了清算协定的两个或多国之间贸易往来的支付。）
RMB？？？
★人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。 1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款，
成为第八条款国，在经常项目下实行自由兑换。但在资 本项目下仍是记账外汇。
第二节 汇率和外汇市场
汇率的概念
外汇汇率（foreign exchange rate）又称外汇汇价，是不同货 币之间兑换的比率或比价，也可以说是一种货币用另一种货币表示 的价格。
汇率的报价
汇率通常由5位有效数字组成。右起第一个数位的一个数称 为一个汇价点（Point），代表着0.0001,
如USD1=RMB6.2230跌至为USD1=RMB6.2200, 则美元下跌了30个点。
汇率的报价
从银行买卖外汇的角度，可分为：
（1）买入价又称买入汇率，是银行向同业或客户买入外汇时使用 的汇率。
（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？ 使USD的卖出价＜6.8220
（3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得 2个点的盈利，则该如何修改原报价？
1USD=6.8198/6.8222RMB
汇率的报价
买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法下，较低的价格 为外汇的买入价，较高的价格是外汇的卖出价。而在间接标价法下则 相反。
（银行报价：港币买入价：先（对日）买美元，再（对港）卖美元； 港币卖出价：先（对日）卖美元，再（对港）买美元。
汇率的报价——交叉汇率的计算
2、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是计价货币，则计算的方 法是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币，以 除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。
汇率和国际交易
一个美国人决定购买美国牛仔裤和英国毛衣。牛仔裤标价45美元，毛 衣标价50英镑。表1列出了每英镑1.25、 1.50、 1.75美元的不同汇率对应 的相对价格。
表 1： 美元/英镑汇率和美国名牌牛仔裤与英国毛衣的相对价格
上述计算揭示了一个什么普遍原则呢？
汇率和国际交易
进口与出口的需求受到相对价格的影响 一国货币升值： 使出口商品的相对价格上升 使进口商品的相对价格下降 一国货币贬值： 使出口商品的相对价格下降 使进口商品的相对价格上升
判断买卖价的关键在于区分谁为报价行，谁为询价行。报价行的 买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价。
在价格上报价行是主动的，而询价行在买卖行为上是自主的。
汇率的报价
【例2-2】若甲银行的原报价为1USD=6.8200/20RMB， （1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？
使USD的买入价＞6.8200
汇率的报价
★美国1978年9月1日开始实行间接标价法
★在没有特殊说明的情况下一般采用直接标价法或美元标 价法。
★路透社外汇交易系统报价一般采用“单位元”报价法，即1美元等
于多少其他货币。对于英镑、欧元、爱尔兰镑、新西兰元、澳元等采 用“单位镑”的方法，即1英镑、1欧元、1爱尔兰镑、1新西兰元、1 澳元等于多少美元。
（在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款 的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇）
★ 人们通常是在狭义的静态外汇意义上使用外汇概念。
（二） 外汇的表现形式
国际货币基金组织: 外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织和财政
部)以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式保有的国际收支 逆差时可以使用的债权。
现钞买入价 675.95 87.22 7.1990 967.75
1068.58 638.59 615.37 570.52 465.16 130.07 112.17 95.89 84.63 466.20 0.5360
卖出价
发布时间
684.15 17:38:02
88.28 04:01:36
7.4977 04:01:36
（3）外币有价证券，如股票、债券等；
（4）特别提款权（SDR）；
（5）其它外币资产。”
★其它外币资产： 主要是指那些金融衍生工具，如Future、Opition、
Swap(互换)、NIFs(票据发行便利)、FRA(远期利率协定)、 SAFE(综合的远期外汇协议)等。
（三） 外汇的基本特征 1、可自由兑换性。 2、可普遍偿付性。
在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两 个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。
在直接标价法下，前一个数值表示银行的买入外汇的汇率，后一 个数值表示卖出外汇的汇率；而在间接标价法下，前一个数值表示卖 出外汇的汇率，后一个数值表示买入外汇的汇率。
汇率的报价
【例2-3】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌 价是：
为标准（1，100，10000等）来计算折合若干单位的外国货币。 英国与美国（1978年9月1日开始改用间接）等少数国家，但美元对
英镑采用直接标价法。
汇率的报价
美元标价法
非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标 准的。二战后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场 上公布的外汇牌价均以美元为标准，这种情况可称为“美元标价法”。
1007.91 04:01:36
1112.92 04:01:36
665.09 04:01:36
640.90 04:01:36
594.20 04:01:36
484.46 04:01:36
135.47 04:01:36
116.83 04:01:36
99.87 04:01:36
85.65 04:01:36
中国工商银行人民币即期外汇牌价
日期：2009年09月18日 星期五
单位：人民币/100外币
币种 美元(USD) 港币(HKD) 日元(JPY) 欧元(EUR) 英镑(GBP) 瑞士法郎(CHF) 加拿大元(CAD) 澳大利亚元(AUD) 新加坡元(SGD) 丹麦克朗(DKK) 挪威克朗(NOK) 瑞典克朗(SEK) 澳门元(MOP) 新西兰元(NZD) 韩元(KRW)
1、动态外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，用以清算 国际间债权债务关系的行为。
（在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算）
2.静态外汇是指以外币表示用以清偿国与国之间债权债务关系的一种 支付手段。
（1）广义的静态外汇是指一切以外国货币表示的资产。 （在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产）
（2）狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支 付手段。
１美元＝138.05-138.15日元 （间接标价法） １英镑＝1.5870-1.5880美元 （直接标价法） 在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出 138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15 日元付出1美元； 而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1 英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收 进1.5880美元。
2008年8月修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第 三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支 付 手 段 和 资 产 ： 《 中 华 人 民 共 和 国 外 汇 管 理 条 例 》(2008 年 8 月 1 日 ).doc
（1）外国现钞，包括纸币、铸币；
（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、 银行卡等 ；
汇买、汇卖中间价 6百度文库2.78 88.10 7.4678
1003.89 1108.49
662.44 638.35 591.83 482.53 134.93 116.36
99.47 85.48 483.61 0.5654
现汇买入价 681.41 87.92 7.4379 999.87
1104.06 659.79 635.80 589.46 480.60 134.39 115.89 99.07 85.31 481.68 --
汇率的报价
3、按汇率制定的方法不同，可分为:
（1）基础汇率，是一国所制定的本国货币与基准货币 （往往是关键货币）之间的汇率。
（2）套算汇率，是在基础汇率的基础上套算出的本币与 非关键货币之间的汇率。
汇率的报价
★ 所谓关键货币（key currency），必须满足以下 三个条件：
1、本国国际收支中使用最多； 2、外汇储备中所占比重最大； 3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。
国际标准ISO 4217三字符货币标准代码
货币 美元 日元 欧元 英镑 港元 韩元 澳元 墨西哥比索
货币代码 USD JPY EUR GBP HKD KRW AUD MXN
货币 加元 瑞士法郎 新加坡元 丹麦克朗 挪威克朗 澳门元 新西兰元（纽元） 人民币元
货币代码 CAD CHF SGD DKK NOK MOP NZD CNY
第二讲 外汇与汇率
章节结构
简介 汇率和国际交易 外汇市场 外汇资产需求 外汇市场均衡 利率、预期与均衡 提要
序论
汇率之所以非常重要是因为它使我们能够把不同国家的价格转化为 可比形式。
汇率有着与其他资产价格同样的定价方式。 学习本章总的目的是：
理解汇率是如何决定的？
第一节 外汇
（一）外汇的概念
外汇（Foreign Exchange），是国外汇兑的简称。有动态和静态 之分；静态的外汇概念又有广义和狭义之分。 ➢ 国际汇兑：是指不直接运用现金，而利用支票、汇票、信汇与电汇等 信用工具，以委托付款或转让债权的方式来结算国际之间债权和债务 的手段或活动。
（2）卖出价又称卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时使用 的汇率。
（3）中间价又称中间汇率，是买入价与卖出价之间的平均价。
汇率的报价
【例2-1】若甲银行的报价为1USD=6.8200/20RMB，则意味着甲 银行USD的买入价为6.8200RMB、卖出价为6.8220RMB。
若乙银行向甲银行购买美元，则对于USD而言，甲银行的卖出 价为6.8220RMB，乙银行的买入价为6.8220RMB，那么， 6.8220RMB究竟是买入价呢？还是卖出价？
★ 目前许多国家都将美元作为关键货币。
汇率的报价——交叉汇率的计算
1、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是基础货币，则计算的方法 是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以 除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。 USD1=HKD7.7450/60 USD1=JPY107.20/30 得到单位港元兑日元的汇价:
485.54 04:01:36
0.5948 04:01:36
汇率的报价
2．按外汇资金的支付不同，可分为：
（１）现汇汇率
（２）现钞汇率
USD/RMB
买入价
卖出价
现汇价
6.1078
6.1322
现钞价
6.0588
6.1322
（2013-08-10；09:55:06中行外汇牌价）
汇率的报价
现钞买入价低于现汇买入价的原因？ 利息损失 运送费 保险费 包装费