财务管理课件第14章利润分配
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本政策的要点： 在一般情况下每年都只支付数额较低的正常股 利，在盈余较多的年份里，再根据实际情况向 股东发放额外股利。
图示
优点： 不仅可以使公司具有较大的灵活性，而且还
可以让那些依靠股利生活的投资者每年都可以 得到数额较低但稳定的股利。
缺点： 易提高股东的期望水平。
低 正 金额（元） 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策
本政策的要点： 是将每年发放的股利固定在某一水平上
并在较长时期内不变。股利不随经营状况的 变化而变动。 图示 优点：
可以使投资者认为公司在稳定正常发展， 还有利于投资者安排股利收入和其他支出。 缺点：
股利支付与盈利能力相脱节。
金额（元）
固 定 股 利 政 策
每股利润
每股股利
时间
返回
（三）固定股利支付率政策
四、利润分配的顺序
（一）弥补企业以前年度的亏损。（指超过 用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后， 仍未补足的亏损）。
（二）提取法定盈余公积金。（按照当年净 利润扣除弥补以前年度亏损后的10%提取， 当法定盈余公积金达到注册资本的50%时， 可不再提取。用于补亏或转增资本）
（三）提取法定公益金。（按照当年净利 润扣除弥补以前年度亏损后的5%~10%提 取，用于职工集体福利设施建设。）
• 若公司目前采用的是剩余政策，企业2004 年末可发放的股利为多少？
• 若公司目前发行在外的股数为1000万股， 计算该公司2004年的每股股利与每股利润。
• 若2005年公司计划将公司的股利政策改为 固定增长的股利政策，设股利的固定增长 率为2%，若投资者要求的必要收益率为 12%，则该公司股票价值为多少？
润，它可与下一年度的税后利润合在一起进行 分配。
第二节 利润分配政策
一、利润分配政策的涵义及意义 （一）涵义
指企业对利润分配有关事项所做出的方 针及政策。
股份公司的利润分配政策又称股利政策。 实质： 确定“分”和“留”比例的问 题。
（二）意义
1、 分配政策在一定程度上决定企业对外 筹资的能力。
2、 分配政策在一定程度上决定企业市场 价值的大小。
2、稳定收入 依靠股利维持生活的股东：少留
3、避税考虑 高股利收入的股东：反对多分（为了避税）
二、股利政策的基本理论
按照股利政策对公司价值有无影响 1.股利无关论：股利政策不会影响公司股价。 资本市场具有强式效率性 没有筹资费用（包括股票发行和交易费用） 不存在公司和个人所得税 公司的投资决策与股利政策是彼此独立的
基本步骤： 1、确定目标资本结构； 2、确定所需增加的权益资金； 3、满足所需； 4、将剩余发放。
剩余股利政策评价： 优点：保持理想的资本结构，使综合资本成本
最低。 缺点：不利于公司树立良好形象。
股利政策举例
某公司2004年实现的税后净利 润为1000万元，决定盈余公积金、 公益金的提取比例分别为10%和 5%，若计划2005年有一新投资项 目上马，投资所需资金为800万元， 公司的目标资金结构为自有资金占 60%。
三、利润分配的原则 （一）依法分配的原则 遵守国家以法律形式统一的企业利润分配政 策与方法； 缴纳所得税 弥补以前年度亏损 提取盈余公积金 提取公益金 向投资者分配利润
利润分配程序
（二）分配与积累并重的原则 （三）兼顾各方利益的原则 （四）公开、公平、公正原则
（五）以丰补欠，保持稳定的分红比例原 则
二、确定利润分配政策应考虑的因素
（一）法律因素 1、资本保全约束
不能用资本发放股利，保护债权人和 股东的利益。 2、资本积累约束
A、按一定比例提取各种公积金 B、无利不分
3、超额累积利润约束 留存收益不能超过法律认可的水平。
（我国无） 4、偿债能力约束
发放现金股利后，不要影响公司的偿债 能力。
（二）公司自身因素
第十四章 利润分配
第一节 利润分配概述 第二节 利润分配政策 第三节 股利支付形式及支付程序
第ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ节 利润分配概述
一、利润分配的涵义 根据企业所有权的
归属及各权益者所占的比 例,对企业生产经营成果 进行划分的过程。
二、利润分配的重要意义 涉及国家、企业、投资者以及职工等各方面
的利益，影响企业的筹资和投资决策。
2.股利相关论 （1）一鸟在手论 （2）信息传播论 （3）假设排除论
三、股利政策的选择和评价 四种股利政策可供选择：
（一）剩余股利政策 是公司有着良好的投资机会时，根据一定的
目标资本结构（最佳资本结构）测算出投资所 需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩 余的盈余作为股利予以分配。
本政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有 剩余才向股东发放股利
参考答案：
（1）投资需要的自有资金=800×60%=480 （万）
向投资者分配的利润= 1000（1-15%）- 480=370（万）
（2）每股利润=1000/1000=1（元/股） 每股股利=370/1000=0.37（元/股）
（3）0.37（1+2%）/(12%-2%)=3.774（元）
（二）固定股利政策
本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比 例支付股利；股利的发放额随公司经营的好坏 而波动。
图示 优点：
能使股利与公司盈利紧密地结合起来。 缺点：
股利支付额不稳定，容易给人造成公司发 展不稳定的感觉。
金额（元）
固 定 股 利 支 付 率 政 策
每股利润 每股股利
时间
返回
（四）低正常股利加额外股利政策
（四）向投资者分配利润。上述分配后的 余额加上以前年度未分配的利润即为可供 投资者分配的利润。
对于股份公司，向投资者分配利润的进一步分
配顺序为：
1、支付优先股股利。 2、提取任意盈余公积金。（提取比例按公司章程
或股东大会决议的规定执行。）
3、支付普通股股利。 这样分配后剩余的利润即为企业的未分配利
每股利润
每股股利 低正常股利
时间
返回
1、债务合同约束 限制现金支付程度的条款，只好采 取低股利政策。
2、 未来投资机会 预期有好的机会，则多留少分。
3、资本成本 与发行新股相比，留存收益不需 花费筹资费用。
4、现金流量 较多支付现金股利会减少公司的 现金持有量，影响未来支付能力。
（三）股东因素
1、控制权考虑 若分多留少，则可能发新股筹资，控制 权稀释。
图示
优点： 不仅可以使公司具有较大的灵活性，而且还
可以让那些依靠股利生活的投资者每年都可以 得到数额较低但稳定的股利。
缺点： 易提高股东的期望水平。
低 正 金额（元） 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策
本政策的要点： 是将每年发放的股利固定在某一水平上
并在较长时期内不变。股利不随经营状况的 变化而变动。 图示 优点：
可以使投资者认为公司在稳定正常发展， 还有利于投资者安排股利收入和其他支出。 缺点：
股利支付与盈利能力相脱节。
金额（元）
固 定 股 利 政 策
每股利润
每股股利
时间
返回
（三）固定股利支付率政策
四、利润分配的顺序
（一）弥补企业以前年度的亏损。（指超过 用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后， 仍未补足的亏损）。
（二）提取法定盈余公积金。（按照当年净 利润扣除弥补以前年度亏损后的10%提取， 当法定盈余公积金达到注册资本的50%时， 可不再提取。用于补亏或转增资本）
（三）提取法定公益金。（按照当年净利 润扣除弥补以前年度亏损后的5%~10%提 取，用于职工集体福利设施建设。）
• 若公司目前采用的是剩余政策，企业2004 年末可发放的股利为多少？
• 若公司目前发行在外的股数为1000万股， 计算该公司2004年的每股股利与每股利润。
• 若2005年公司计划将公司的股利政策改为 固定增长的股利政策，设股利的固定增长 率为2%，若投资者要求的必要收益率为 12%，则该公司股票价值为多少？
润，它可与下一年度的税后利润合在一起进行 分配。
第二节 利润分配政策
一、利润分配政策的涵义及意义 （一）涵义
指企业对利润分配有关事项所做出的方 针及政策。
股份公司的利润分配政策又称股利政策。 实质： 确定“分”和“留”比例的问 题。
（二）意义
1、 分配政策在一定程度上决定企业对外 筹资的能力。
2、 分配政策在一定程度上决定企业市场 价值的大小。
2、稳定收入 依靠股利维持生活的股东：少留
3、避税考虑 高股利收入的股东：反对多分（为了避税）
二、股利政策的基本理论
按照股利政策对公司价值有无影响 1.股利无关论：股利政策不会影响公司股价。 资本市场具有强式效率性 没有筹资费用（包括股票发行和交易费用） 不存在公司和个人所得税 公司的投资决策与股利政策是彼此独立的
基本步骤： 1、确定目标资本结构； 2、确定所需增加的权益资金； 3、满足所需； 4、将剩余发放。
剩余股利政策评价： 优点：保持理想的资本结构，使综合资本成本
最低。 缺点：不利于公司树立良好形象。
股利政策举例
某公司2004年实现的税后净利 润为1000万元，决定盈余公积金、 公益金的提取比例分别为10%和 5%，若计划2005年有一新投资项 目上马，投资所需资金为800万元， 公司的目标资金结构为自有资金占 60%。
三、利润分配的原则 （一）依法分配的原则 遵守国家以法律形式统一的企业利润分配政 策与方法； 缴纳所得税 弥补以前年度亏损 提取盈余公积金 提取公益金 向投资者分配利润
利润分配程序
（二）分配与积累并重的原则 （三）兼顾各方利益的原则 （四）公开、公平、公正原则
（五）以丰补欠，保持稳定的分红比例原 则
二、确定利润分配政策应考虑的因素
（一）法律因素 1、资本保全约束
不能用资本发放股利，保护债权人和 股东的利益。 2、资本积累约束
A、按一定比例提取各种公积金 B、无利不分
3、超额累积利润约束 留存收益不能超过法律认可的水平。
（我国无） 4、偿债能力约束
发放现金股利后，不要影响公司的偿债 能力。
（二）公司自身因素
第十四章 利润分配
第一节 利润分配概述 第二节 利润分配政策 第三节 股利支付形式及支付程序
第ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ节 利润分配概述
一、利润分配的涵义 根据企业所有权的
归属及各权益者所占的比 例,对企业生产经营成果 进行划分的过程。
二、利润分配的重要意义 涉及国家、企业、投资者以及职工等各方面
的利益，影响企业的筹资和投资决策。
2.股利相关论 （1）一鸟在手论 （2）信息传播论 （3）假设排除论
三、股利政策的选择和评价 四种股利政策可供选择：
（一）剩余股利政策 是公司有着良好的投资机会时，根据一定的
目标资本结构（最佳资本结构）测算出投资所 需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩 余的盈余作为股利予以分配。
本政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有 剩余才向股东发放股利
参考答案：
（1）投资需要的自有资金=800×60%=480 （万）
向投资者分配的利润= 1000（1-15%）- 480=370（万）
（2）每股利润=1000/1000=1（元/股） 每股股利=370/1000=0.37（元/股）
（3）0.37（1+2%）/(12%-2%)=3.774（元）
（二）固定股利政策
本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比 例支付股利；股利的发放额随公司经营的好坏 而波动。
图示 优点：
能使股利与公司盈利紧密地结合起来。 缺点：
股利支付额不稳定，容易给人造成公司发 展不稳定的感觉。
金额（元）
固 定 股 利 支 付 率 政 策
每股利润 每股股利
时间
返回
（四）低正常股利加额外股利政策
（四）向投资者分配利润。上述分配后的 余额加上以前年度未分配的利润即为可供 投资者分配的利润。
对于股份公司，向投资者分配利润的进一步分
配顺序为：
1、支付优先股股利。 2、提取任意盈余公积金。（提取比例按公司章程
或股东大会决议的规定执行。）
3、支付普通股股利。 这样分配后剩余的利润即为企业的未分配利
每股利润
每股股利 低正常股利
时间
返回
1、债务合同约束 限制现金支付程度的条款，只好采 取低股利政策。
2、 未来投资机会 预期有好的机会，则多留少分。
3、资本成本 与发行新股相比，留存收益不需 花费筹资费用。
4、现金流量 较多支付现金股利会减少公司的 现金持有量，影响未来支付能力。
（三）股东因素
1、控制权考虑 若分多留少，则可能发新股筹资，控制 权稀释。