提升香港的金融基础设施

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提升香港的金融基础设施

研究报告

“为迈向卓越的电子化经济体系

建立电子化金融基础设施”

金融基础设施督导委员会

香港

1999年9月

“为迈向卓越的电子化经济体系

建立电子化金融基础设施”

提升香港的金融基础设施研究报告

目录

章次

1. 引言

2. 面对市场挑战，把握难得机遇

3. 达致成功的远景目标

4. 电子化金融基础设施

5. 迈向未来的进程

鸣谢

附件

甲金融基础设施督导委员会职责范围

乙金融基础设施督导委员会及工作小组的成员名单

第1章

引言

财政司司长在1999年3月3日发表财政预算案时，宣布全面改革金融市场，以增强香港的竞争力，藉以令香港继续成为主要的国际金融中心。

财政司司长理解到，虽然香港的证券及衍生工具市场在过去十年取得了长足的进展和辉煌的成就，但全球市场近期的发展，例如电子化经济的急速来临、另类电子交易系统的出现、投资者的成熟程度与日俱增及市场和投资产品的全球化发展，带来了日趋激烈的竞争，令香港作为地区及国际性金融中心的首要地位受到挑战。

为了回应全球市场的挑战，财政司司长就香港的证券及期货市场宣布了一个三管齐下的改革方案：

(1) 透过将交易所及结算公司股份化和合并，彻底改

变市场的结构；

(2) 提升金融基础设施，以改善风险管理、提高效率

和降低成本；及

(3) 进行监管改革和法例修订，以改善监管制度和提

高对市场参与者的保障。“我们必须追上先进科技发展，才能维持香港作为世界金融中心的地位。证券及期货市场的改革规模庞大，影响深远。”

财政司司长

交易所和结算公司的股份化和合并这个重大改革现正进行中。《证券及期货综合条例草案》已进入最后的草拟阶段，并将会在1999年12月初提交立法会审议。为了增强证券及期货市场的科技基础，财政司司长于1999年3 月委任一个由证券及期货事务监察委员会(证监会)主席沈联涛先生领导的金融基础设施督导委员会，负责研究香港的金融基础设施中需要改善的环节，并作出有关建议。

金融基础设施督导委员会的职责范围和成员名单分别载于附件甲及乙。在1999年3月至9月这段期间，金融基础设施督导委员会召开过12次会议。委员会研究的具体目标，是要针对以下事项进行研究，以便在风险管理、提高效率及降低成本方面，提高香港作为国际金融中心的竞争力：

●为证券、股票期权、期货及其他在交易所进行的交

易设立单一结算安排；

●提升金融科技基础设施的水平，以利便对在各金融

市场上的交易作直通式处理；及

●迈向一个保密、无纸化的证券市场。

为征询业界及有关机构的意见，以及了解他们看法，金融基础设施督导委员会成立了一个使用者工作小组和一个科技工作小组。在1999年3月至9月期间，该使用者工作小组及科技工作小组分别举行过7次及13次会议。他们对研究作出了宝贵的贡献。各工作小组的成员名单载于附件乙。

本报告书载述金融基础设施督导委员会的研究结果及建议，并会探讨香港所面对的市场挑战、机会及为取得成功而需具备的视野。同时，亦会从建议的单一结算安排、直通式处理、无纸化证券市场及科技结构等各方面，详细说明香港须建立的理想金融基础设施。最后，报告书会就配合未来发展所需的基础设施新猷提出建议。

第2章

面对市场挑战，把握难得机遇

香港的服务性行业的增值额占本地生产总值84%，令香港成为全球的主要服务经济体系。世界银行估计由1994-97年，全球服务的出口增长超过25%。然而，亚洲金融风暴过后，区内很多货币都大幅贬值，无论是在价格及金融服务的类别及素质方面，香港都面对来自其他金融中心愈来愈激烈的竞争。全球化市场及24小时交易，意味着在金融服务方面的竞争不单来自亚太时区，而且还来自欧洲及美国等多个金融中心。

善用科技面对竞争

虽然租金及薪酬已大幅下调，但我们知道香港必须继续提高服务的素质和扩大服务的类别，尤其是应透过科技、创新及方便使用者的途径来达到增值的效果。近日有调查指出，某个地方是否具备先进的基础设施，尤其是在运输、通讯、法律、会计及商业服务等环节而言，是营商者为其地区性总部、服务及采购业务选址时的首要考虑因素，而在为生产程序选址时，这亦是第二大的考虑因素。

美国近期的发展显示，在科技方面进行突破性的改善，可抵销高成本所带来的影响。美国商业部有关“新兴的数位经济II”(Emerging Digital Economy II)的报告书（1999年6月）指出，虽然国内生产总值持续3年以每年4%的幅度稳健增长，但美国的通胀率仍然下降，这是因为资讯科技生产行业的价格大幅下调所致。例如，在1997年，资讯科技产品及服务的价格下调（跌幅为7.5%)，抵销了经济体系其余环节的2.6%价格升幅，以致整体通账率只得1.9%。由此可见，香港必须利用资讯科技来提高生产力、降低成本和增强竞争力(图表2.1)。

图表2.1 资讯科技生产行业及其余的经济环节的价格变动比较电子商贸和电子交易的最新发展

金融科技基础设施非正式工作小组在1997年12月的

报告书内曾有以下的建议：“随着由私人机构所发展及推

动的电子商贸和电子化支付系统在全球兴起，香港必须充

分利用其优越的电讯基础设施，以便利用科技来提供超卓

的服务。”

自1997年以来，电子商贸及电子交易(电子商贸及交易，包括交易、付款、采购及供应链上的其他活动等)发展速度之快超乎一切预期。就亚太区而言，Gartner Group 预测企业间的电子商贸数额会由1999年的80亿美元增加到2003年的2800亿美元(上升约34倍)，而企业与消费者之间的电子商贸数额会由1999年的50亿美元增加到2003年的400亿美元(上升约7倍)(图表2.2及2.3)。互联网的出现，打破了时间、地域和形式的限制，刺激了电子商贸爆炸式的发展。