证券投资学第二章-债券

Chengyi College
3
债券的票面要素
❖ 债券的票面价值
• 债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券 发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。
※ 债券的票面价值要标明的内容
• 币种：确定币种主要考虑债券的发行对象 • 票面金额：票面金额大小不同，可以适应不同的投资
对象，同时也会产生不同的发行成本。
Chengyi College
21
我国国债的品种
一．普通国债
❖ 记账式国债
• 记账式国债的发行分为：证券交易所市场发行、银行间债 券市场发行以及同 时在银行间债券市场和交易所市场发行 （又称为跨市场发行）三种情况。
• 可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、 被窃与伪造，安全性好；
• 可上市转让，流通性好； • 期限有长有短，但更适合短期国债的发行； • 通过交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本； • 上市后价格随行就市，具有一定的风险。
❖ 债券包含四个方面的含义
• 发行人是借入资金的经济主体； • 投资者是出借资金的经济主体； • 发行人需要在一定时期付息还本； • 债券反映了发行者与投资者之间的债权、债务关系。
Chengyi College
4
债券的基本性质
1、债券属于有价证券； 2、债券是一种虚拟资本； 3、债券是债权的表现。
13
债券的分类
❖ 实物债券
• 是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债 券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、 债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。
❖ 凭证式债券
• 凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证， 而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
❖ 记账式债券
投资者接受
Chengyi College
8
债券的票面要素
❖ 债券发行者名称
• 这一要素指明了该债券的债务主体。既明确了债券发 行人应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到 期追索本金和利息提供了依据。
Chengyi College
9
例子
Chengyi College
10
债券的特征
特征
•偿还性
Chengyi College
6
债券的票面要素
❖ 债券的票面利率
• 债券的票面利率是债券年利息与债券票面价值的比率。
※ 影响票面利率的因素
• 借贷资金市场利率水平：市场利率较高时，债券的票面 利率也相应较高。
• 筹资者的资信：债券发行人资信状况好，债券信用等级 高，投资者的风险小，债券票面利率相应较低。
Chengyi College
20
国债的分类
❖ 1950年底，为了不用增加货币供应量弥补当时的财政 赤字，陈云决定发行国债。但当时人民币几乎处于完 全崩溃的边缘，物价上涨依然凶猛。如果发行货币国 债，可以肯定不仅价格奇低，而且可能根本就没有人 买。为此，陈云想出了以实物为计价基础的实物国债 ，当时叫“人民胜利折实公债”。公债的单位定为“ 分”，每分以上海，天津等六大城市的大米6斤，面 粉1.5斤，白细布4尺，煤炭16斤的平均批发价的总和 计算。此平均批发价总和统一由中国人民银行每十日 公布一次。公债分5年偿还，年息五厘。每年付一次 利息。
• 债券期限长短：一般来说，期限较长的债券流动性差， 风险相对较大，票面利率应该定得高一些。
Chengyi College
7
债券的票面要素
❖ 债券的到期期限
• 债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时 间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。
※ 决定偿还期限的主要因素
• 资金使用方向：为了弥补临时性资金周转，可以发行短期债券 • 市场利率变化：如果预期未来利率下降，应发行期限较短的债券 • 债券变现能力：如果流通市场发达，变现容易，长期债券较能被
Chengyi College
12
债券的分类
1.按发行主体的不同：政府债券、金融债券和公司债券
2.按付息方式分类 贴现债券、付息债券和息票累积 债券
4.按担保性质分类 有担保债券与无担保债券
3.按募集方式分类 公募债券与私募债券
5.按债券形态分类 实物债券、凭证式债券与记 账式债券
Chengyi College
第二章：债券
本章内容
一、债券的特征与类型 二、政府债券 三、金融债券与公司债券
Chengyi College
2
债券
Chengyi College
3
债券
❖ 债券的定义
• 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资 金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付 利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
Chengyi College
28Hale Waihona Puke Baidu
金融债券与公司债券
❖ 金融债券
• 银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定 期限内还本付息的有价证券。
• 金融债券在银行间债券市场发行和交易； • 发行主体是境内金融机构； • 可以公开发行或者定向发行。
Chengyi College
25
储蓄国债和记账式国债
❖ 储蓄国债（电子式）与记账式国债都以电子记账方式记录债 权，但具有下列不同之处：
• 发行对象不同。记账式国债机构和个人都可以购买，而储蓄国债（电子 式）的发行对象仅限个人。
• 发行利率确定机制不同。记账式国债的发行利率是由记账式国债承销团 成员投标确定的；储蓄国债（电子式）的发行利率是财政部参照同期银 行存款利率及市场供求关系等因素确定的。
是投资者可以自由认购、自由转让，通常不记名。
Chengyi College
19
国债的分类
Notes： 4.非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债。这种国
债不能自由转让，可以记名，也可以不记名。以个人为发 行对象的非流通国债，一般以吸收个人的小额储蓄资金为 主，故有时被称为储蓄债券。 5.实物债券是指具有实物票券的债券，它与无实物票券的债 券（如记账式债券）相对应；而实物国债是指以某种商品 实物为本位而发行的国债。 6.货币国债是指以某种货币为本位而发行的国债。
• 流通或变现方式不同。记账式国债可以上市流通，可以从二级市场上购 买，需要资金时可以按照市场价格卖出；储蓄国债（电子式）只能在发 行期认购，不可以上市流通，但可以按照有关规定提前兑取。
• 到期前变现收益预知程度不同。记账式国债二级市场交易价格是由市场 决定的，到期前市场价格（净价）有可能高于或低于发行面值。而储蓄 国债（电子式）在发行时就对提前兑取条件作出规定，也就是说，投资 者提前兑取所能获得的收益是可以预知的，而且本金不会低于购买面值 （因提前兑付带来的手续费除外），不承担由于市场利率变动而带来的 价格风险。
Chengyi College
17
中央政府债券
❖ 中央政府债券
• 中央政府债券也被称为“国家债券”或“国债”； • 国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的
融资和投资工具。
Chengyi College
18
国债的分类
1.按偿还期限：短期国债、中期国债和长期国债。
2.按付息方式分类 附息式国债和贴现式国债。
• 是没有实物形态的债券，利用证券账户通过电脑系统完 成债券发行、交易及兑付的全过程。
Chengyi College
14
政府债券
❖ 政府债券的定义
• 政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其 他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一 定时期支付利息和到期还本的债务凭证。
• 中央政府发行的债券称为中央政府债券或者国债，地方 政府发行的债券称为地方政府债券；有时也将二者统称 为公债。
• 发行对象不同。凭证式国债的发行对象主要是个人，部分机构也可认购 ；储蓄国债（电子式）的发行对象仅限于个人，机构不允许购买或者持 有。
• 付息方式不同。凭证式国债为到期一次还本付息；储蓄国债（电子式） 付息方式比较多样。
• 到期兑付方式不同。 • 债权记录方式不同。 • 承办机构不同。
Chengyi College
3.按资金用途分类
赤字国债、建设国债、战争 国债和特种国债。
4.按流通与否分类 流通国债和非流通国债。
5.按发行本位分类 实物国债和货币国债。
Notes： 1.赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。 2.建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目的国债。 3.流通国债是指可以在流通市场上交易的国债。这种国债的特征
❖ 长期建设国债
Chengyi College
27
地方政府债券
❖ 地方政府债券
• 地方政府债券是由地方政府发行并负责偿还的债权； • 筹集的资金一般用于弥补地方财政资金的不足，或者地
方兴建大型项目； • 地方政府债券可分为一般责任债券（普通债券）和专项
债券（收入债券）两类，前者是指地方政府为缓解资金 紧张或解决临时经费不足而发行的债券，不与特定项目 相联系；后者是指为筹集资金建设某项具体工程而发行 的债券。
Chengyi College
24
凭证式国债和储蓄国债
❖ 凭证式国债和储蓄国债（电子式）都在商业银行柜台发行，不能 上市流通，但都是信用级别最高的债券，以国家信用作保证，而 且免缴利息税。不同之处在于：
• 申请购买手续不同。投资者购买凭证式国债，可持现金直接购买；购买 储蓄国债（电子式），须开立个人国债托管账户并指定对应的资金账户 后购买。
Chengyi College
11
如何计算债券盈亏？
❖ 2014年1月1日眉山市资产经营有限公司发行了期 限为7年，票面利率为8%，面值为100元于每年 12月31日付息的公司债券，发行价格为100元， 某投资者购买了150张该债券，该投资者将每年获 得的利息存入银行，年利率为5%，以复利计息， 2020年1月1日该投资者以95元的价格卖出所持债 券并取出银行存款，则该投资者赚了多少钱？
Chengyi College
15
政府债券的性质
❖ 从形式上看，政府债券 是一种有价证券，它具
有债券的一般性质。
❖ 从功能上看，政府债券 最初仅仅是政府弥补赤 字的手段，现已成为政 府筹集资金、扩大公共 事业开支的重要手段， 成为国家实施宏观经济 政策、进行宏观调控的 工具。
Chengyi College
16
政府债券的特征
特征
•安全性高 •流通性强 •收益稳定 •免税待遇
政府债券的信用 政府债券的信用 等级是最高的， 好、竞争力强， 投资者购买政府 市场属性好，所 债券，是一种较 以，许多国家政 安全的投资选择。 府债券的二级市
场十分发达。
政府债券的付息 有政府保证，其 信用度最高，风 险最小。
在政府债券与其 他证券名义收益 率相等的情况下， 考虑税收因素， 政府债券的投资 者可以获得更多 的实际投资收益。
•流动性
•安全性
•收益性
是指债券有规定 的偿还期限，债 务人必须按期向 债权人支付利息 和偿还本金。
是指债券持有人 安全性是指债券 可按需要和市场 持有人的收益相 的实际状况，灵 对稳定，不随发 活地转让债券， 行者经营收益的 以提前收回本金 变动而变动，并 和实现投资收益。 且可按期收回本
金。
收益性是指债券 能为投资者带来 一定的收入，即 债券投资的报酬。
Chengyi College
26
我国国债的品种
二．其他类型国债
❖ 特别国债 • 特别国债是为了特定的政策目标而发行的国债。1998至2007 年，财政部发行了两次特别国债。 • 财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿 元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业 银行资本金； • 2007年十届全国人大常委会第二十八次会议决定：批准发行 一万五千五百亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇， 作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。
Chengyi College
22
我国国债的品种
❖ 凭证式国债
• 凭证式国债是指由财政部发行的，有固定面值及票面 利率，通过纸质媒介记录债权债务关系的国债；
• 通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个 人和各类投资者发行，是一种储蓄性国债；
• 凭证式国债购买方便，变现灵活，利率优惠，收益稳 定，安全无风险，是我国重要的国债品种。
Chengyi College
23
我国国债的品种
❖ 储蓄国债（电子式）
• 储蓄国债（电子式）是指财政部面向境内中国公民储蓄 类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通的人民 币债券；
• 针对个人投资者，不向机构投资者发行； • 采用实名制，不可流通转让； • 采用电子方式记录债权； • 收益安全稳定，由财政部负责还本付息，免缴利息税； • 鼓励持有到期，付息方式较为多样。