[经济学]金融风险管理讲义

第1章商品价格风险管理

一、教学目的

本章全面介绍了商品价格风险的管理问题。通过本章的教学活动，使学生全面了解商品价格风险概况，理解商品价格风险管理的基本原理，在此基础上，掌握基于期货的商品价格风险管理、基于期权的商品价格风险管理及基于互换的商品价格风险管理。

二、教学要求

1．了解商品价格风险概况。

2．掌握商品价格风险管理中的金融工具。

3．理解金融工具在商品价格风险管理中的应用。

三、教学时间安排

总课时 4 学时

7.1 商品价格风险0.5学时

7.2 商品价格风险管理中的金融工具 2 学时

7.3 金融工具在商品价格风险管理中的应用 1.5 学时

◆教学内容与方法

一、教学要点

本章首先介绍商品价格风险管理中的各种金融工具的定义及特征；再进行套期保值的原理、原则及其交易策略的分析，在阐述了商品期货、商品期权、商品互换在商品风险管理中的不同作用的基础上；最后分析了不同的金融工具对商品价格风险的规避。

7.1 商品价格风险主要教学内容

7.1.1 商品价格风险的含义

当投资者受到商品价格波动的影响时，商品风险就会产生。

7.1.2

商品风险在很多方面比货币风险或利率风险更广泛地存在，这也许可以解释为什么商品衍生工具比金融衍生工具早问世得多。

直到20世纪80年代末，可以使用的商品风险管理工具只有期货和期权。

但随着人们对以金融工程学来解决商品风险问题的兴趣越来越浓厚，很多新产品纷纷出

现。在利率工具像互换、上限、领形组合、互换权等的成功推出的激励下，适合商品市场的相应产品已经开发出来。商品互换的使用增长稳定，商品上限、领形组合，甚至商品互换的

7.2 商品价格风险管理中的金融工具主要教学内容

7.2.1 商品期货

商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。

在众多的实物商品中，只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：

一是价格波动大。

二是供需量大。

三是易于分级和标准化。

四是易于储存、运输。

1)

(1)以小博大。

(2)交易便利。

(3)信息公开，交易效率高。

(4)期货交易可以双向操作，简便、灵活。

(5)合约的履约有保证。

2)商品期货交易的功能

(1)

(2)

(3)

3)

(1)

①买入套期保值，又称多头套期保值，是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来

②卖出套期保值，又称空头套期保值，是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来

(2)

①利用某一品种价格的波动进行投机操作

7.2.2

(1)交易标的。 (2)当事人。 (3)权利金。 (4)约定价格。 (5)通知日。 (6)到期日。 (7)停板额。 (8)

(9)交易时间。

商品期权买卖交易程序大致有四个过程： 一是准备阶段。 二是要约阶段。 三是定约阶段。 四是平仓阶段。 7.2.3

商品互换与利率互换略有不同，它使交易对方在将来一连串日期里锁定一个固定的商品价格。见图7—1。

商品互换是以石油、橙汁、咖啡、可可、玉米、棉花、糖和小麦等交易对象。 商品互换的最新发展是不动产和房地产互换、通货膨胀指数互换。在设计和推销关于困难贷款、信用质量、保险、税收甚至反污染信贷方面的互换及其他衍生工具都已经有所进展。

7.2.4

(1)石油指数票据。

(2)本金指数化黄金债券。

(3)与石油和币种相联系的债券，本金和息票支付都与石油价格相联系，石油价格以非美元货币标价。

7.3 金融工具在商品价格风险管理中的应用主要教学内容

7.3.1 商品价格风险管理的基本原理——套期保值理论及其

1)

(1)套期保值的概念。

(2)套期保值的基本特征。

(3)套期保值的逻辑原理。

第一，期货价格与现货价格保持基本相同的走势，要涨都涨，要跌都跌。

第二，当期货合约的交割期到来时，期货价格与现货价格相互靠拢，二者大致相等。

2)

(1)生产者的套期保值。

(2)经营者套期保值。

(3)加工者的综合套期保值。

3)

使企业通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业

4)

(1)原则：

①交易方向相反原则。

②商品种类相同原则。

③商品数量相等原则。

④月份相同或相近原则。

(2)

①卖出套期保值。是指生产者在未来的一定时期将收获一批实物，为了防止以后交货时

②买进套期保值。是指经营者在未来的一定时期必须消耗一批实物，为了防止以后购货时实物价格大幅上涨而遭受损失，就在期货市场上预先购入同样数量、同一交货期的期货合

约。

5)

7.3.2

套期保值(滚动套期保值、交叉套期保值时)。

7.3.3

套期保值。见图7—2

7.3.4

套期保值(堆选套期保值（stack hedge ）)。

7.3.5

二、讲授方法

本章以教师课堂讲述为主，课堂讨论为辅。教师在课堂讲述的同时，可以指导学生熟悉中国商品期货市场的交易情况，学习如何运用中国的商品期货管理中国企业的商品价格风险，从而提高学生解决实际问题的能力。

三、教学重点、难点及关键

1．教学重点

（1）商品价格风险管理中的金融工具

（2

2．教学难点

（1）进行套期保值的具体运作方式

（2）套期保值的方法

3．教学关键

（1）套期保值的原则与策略

（2）套期保值的方法

（3）金融工具在商品价格风险管理中的应用综合举例

四、习题答案与提示

(1)

参见教科书。

(2)什么是双向期权？试分析它与看涨、看跌期权的异同。