期现套利策略培训

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Dragonsoft Information Technology Co., Ltd. Confidential – Dec. 2010
期现套利原理

理论盈亏怎么估计Biblioteka Baidu



期货价格高于现货时，每手盈亏=(期货价格-现货价 格)*300-交易成本-冲击成本 由于开仓时，平仓点位未知，平仓交易成本只能估计 冲击成本根据经验预估 期货价格低于现货时，理论上可能卖空股票，买入股 指期货套利，但实际上融资融券刚刚推出，融券成本 也很高，目前还不是很可行。
期现套利策略培训
上海龙软信息技术有限公司 Confidential - February 2011
目录
原理 DTS中的实现

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期现套利原理


股票现货市场和股指期货市场紧密 相连，根据股指期货的制度设计， 期货价格在合约到期日会与现货市 场标的指数的价格相等。 但实际行情中，期货指数价格常受 多种因素影响而偏离其合理的理论 价格，与现货指数之间的价格差距 往往出现过大或过小的情况，一旦 这种偏离出现，就会带来在期货市 场和现货市场之间套利的机会，我 们把这种跨越期市和现市同时进行 交易的操作称之为期现套利。
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期现套利原理

为什么会存在套利空间

股指期货市场上有各种各样的投资者，套利只是其中 的一小部分。 当投机类的投资者看好后市时，会愿意以高出现货较 多的价格买入合约。 短线投资者对股指的长期趋势不感兴趣，专注做日内 交易，只要感觉会有几分钟甚至几秒钟的趋势就愿意 交易
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期现套利原理

为什么会股指期货会回归现货


沪深300股指期货的交割方式为现金交割，在交割日， 取沪深300最后2小时均价为交割价，计算未平仓合约 的盈亏，以现金支付的方式了结合约。比如成本2500 点的空单，交割价为2600点时，盈亏为(25002600)*300=30000元 因此越接近交割日，基差一般就越小
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期现套利原理

机会较少时如何用期现套利


当成一个闲置资金的默认处理方式，有闲置资金，又 有较好的套利机会时参与套利 放弃全复制组合，使用自选股票，如果自选股票走势 强于大盘，即使基差很小，可以通过股票获得超额收 益。 错开期货和现货的开仓时间，看跌时，先开期货再开 现货，看涨时，先开现货再开期货。
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DTS的实现

实盘问题1：买卖组合时，不能立即全部成交，要改几次价才行。



有多方面的原因，行情延迟和下单延迟都会造成这个现象。 行情延迟的话，系统里看到的价格，可能是几秒钟前的，按此价格下单 就有可能不成交。使用Level2行情的话，会有改善。 下单延迟的话，在交易所的买卖队列里就会排在后面，可能失去被撮合 的机会。目前300个股票委托完成一般需要2-3秒，同时发生的委托笔数 越多，延迟就越大，如果碰巧系统里几个客户同时下单的话，委托延迟 会比平时大。 一些版本的期现套利提供了自动追价功能，可以隔几秒撤掉未成交委托， 以当时价格再下单。但由于买入委托必须以100股为单位，可能造成多买 或少买，比如想买200股，成交110股后撤单，余下的90股四舍五入后 再买100股，最终可能成交210股。
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DTS的实现

实盘问题3：基差的变动很难预测，有时候二十多点觉得 有利可图了，开仓后却飙升到五十点。


客户往往采用多次开仓的方法，可能25点开几手，30点开几手， 40点再开几手。有几个版本的期现套利提供了分级条件开仓的功 能，可以预先设置好在几点开几手。 每次开仓都会生成一个新的持仓组合，数量一多之后，对持仓管 理有影响，比如想在基差为0时把所有持仓组合都平仓，就得对每 个组合操作一次。即使预先设置了条件平仓，多个组合同时触发 平仓时，委托数量很大，会导致委托的延迟。可以先使用持仓移 动的功能，把多个组合合并到一个，一并平仓。
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DTS的实现

从2010年初开始，DTS实现了多个版本的期现套 利功能，并广泛用于实盘交易

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DTS的实现

实盘问题2：开仓时有股票停牌或涨停买不到，平仓时有 股票停牌或跌停卖不掉的处理


设置替代证券，开仓时买不到的股票都改成买入等金额的替代证 券，有的版本还可以设置多级，先挑选同行业的其它股票，挑不 到再用统一的替代证券 有一个特殊的持仓组合，作为股票池，碰到平仓时停牌或跌停， 卖不掉的股票可以移动到股票池，下次开仓如果用到这个股票， 可以从股票池中移出所需数量，不需要再买入。
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期现套利原理

为什么现在套利机会比较少

投资者结构发生了变化，套利，套保的投资者越来越 多，一有机会就被大量交易抹平。 股市走势较弱，投机者不看好后市。