光大乌龙指事件浅析

期指利用时间差大量做空，引发市场操纵和 内幕交易嫌疑，面临监管部门的调查和处罚。
光大证券股票复牌后两天蒸发63亿元市值。
上海证监局暂停策略投资部证券自营业务三 个月，部门总经理杨剑波及员工暂时停职。 中金所暂时对光大证券的自营股指期货业务 采取了限制开仓的措施。

公司董事、总裁徐浩明辞职，之前已被免去 党委书记、委员职务。


16点27分，证监会表示上证指数异常原因是光大证券自营账户大额买入，已展开调查


18日证监会通报初步调查结果(重点)
经初步核查，光大证券自营的策略交 易系统包含订单生成系统和订单执行 系统两个部分，存在程序调用错误、 额度控制失效等设计缺陷，并被连锁 触发，导致生成巨量市价委托订单， 直接发送至上交所，累计申报买入234 亿元，实际成交72.7亿元。同日，光 大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖 出，并卖空7130手股指期货合约。 在核查中尚未发现人为操作差错，但 光大证券该项业务内部控制存在明显 缺陷，信息系统管理问题较多。上海 证监局已决定先行采取行政监管措施， 暂停相关业务，责成公司整改，进行 内部责任追究。同时，中国证监会决 定对光大证券正式立案调查。

量化投资，指以数据为基础、以模型为核心、 以程序化交易为手段的一种交易方式。实际 就是从那些人们无法利用的极为短暂的市场 变化中寻求获利的计算机化交易。比如，某 种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或 者某只股票在不同交易所之间的微小价差。

特点是计算机自动完成；交易量巨大；持仓 时间很短，当日频繁交易；每笔收益率很低， 但总体收益稳定。目前美国股市总体成交量 约70%是高频交易，而涉及机构仅占2%， 速度可小于1毫秒。 高频交易的核心是模型算法，负责策略及机 会，速度是关键保障，因此大机构一般在交 易所大楼旁租高速光缆建立交易室。 瞬时套利不限价格，只限交易数量；延迟套 利会设定价格，但会损失套利机会；因此大 多数都是瞬时套利。


6
二、原因初步分析
1、背景分析（续）
ETF套利 量化投资(高频交易) ETF是交易所上市的开放式指数基金 (ExchangeTradedFund)，其管理的是一篮 子股票组合，它被动跟踪指数成分股及权重， 国内为上证180、上证50、深证100等。 在二级市场(交易所)进行买卖，对象是基金 份额，要符合国内T+1制度。 在一级市场进行申赎，但门槛很高，基本单 位为100万份，对象是一篮子股票，即买股 票去申购ETF份额，或赎回ETF份额得到股 票。通过申赎和买卖相结合，实际突破了 T+1的限制。

18日光大证券公告(重点) 公司策略投资部按计划开展ETF套利交易，当 日设定交易员现货交易额度为8000万元。 9点41分到11点02分，交易员发出三组买入 180ETF成分股的订单。 11点07分,交易员通过系统监控模块发现成交 金额异常，同时，接到上海证券交易所的问询 电话，迅速批量撤单，并终止套利策略订单生 成系统的运行，同时启动核查流程并报告部门 领导。为了对冲股票持仓风险，开始卖出股指 期货IF1309空头合约。
光大品牌、商誉严重受损。
5
二、原因初步分析
1、背景分析
光大证券属于光大集团的 控股子公司，光大期货属 于光大证券的全资子公司。 光大证券历来重视量化投 资交易，其公司共有三个 涉及衍生品交易的部门， 分别是策略投资部、光大 证券资产管理有限公司、 光大富尊投资有限公司。 此次事件即是策略投资部 所引发。 证券业协会公布审计后的 2012年券商排名：光大证 券总资产达534.4亿元，为 第9位 ；净资产217.8亿元， 为第7位。


导致16日“权益类证券及证券衍生品/净资本” 指标超过了100%的监管红线，面临处罚。


商品期货被波及，下午多品种大幅低开。
监管机构和交易所被质疑不作为 没有及时采取熔断措施，导致股指剧烈 波动。 没有及时披露事件真相，引发市场恐慌。 IT供应商陷入信任危机 铭创公司关闭网站，撤下80家客户名单， 被竞争对手挖墙脚。 竞争对手恒生、金证股价先跌，后大涨。
光大乌龙指事件浅析
13经济新闻 主讲：黎畅、刘吉武 组员：13经济新闻班
1
目录
一、事件过程
1、事件发生 2、官方声明 3、市场影响
二、原因初步分析 三、后续可能措施
1、背景分析 2、原因
1、市场革新的契机 2、系统层面的考虑 3、最新进展
2
一、事件过程
1、事件发生

2013年8月16日，上证指数以2075点低开，到11点一直低位徘徊。 11点05分31秒开始，指数曲线直线拉起，原因是中石化和工商银行两只权重股出现瞬间 巨额买单，导致在26秒内涨停，随后涌现大批巨额买单，带动整个股指上扬，多达71只 权重股涨停；上证指数在一分钟内涨超5%，最高报2198.85点。 11点29分，有媒体称：A股暴涨源于光大证券自营盘70亿的乌龙指。 13点，光大证券公告称：因重要事项未公告，临时停牌。 14点23分，光大证券公告称：策略投资部自营业务在ETF套利中系统出现问题。 14点55分，光大证券官网不能登录，可能是短时间大量浏览导致崩溃。 15点，上交所官微称：今日交易系统正常，已达成交易将进入正常清算交收环节。


下午开盘后，策略投资部开始通过将已买入的 股票申购成50ETF以及180ETF在二级市场上 卖出，同时，逐步卖出股指期货IF1309、 IF1312空头合约，以对冲上午买入股票的风险。 本次事件产生的原因主要是策略投资部使用的 套利策略系统出现了问题。etc

4
一、事件过程
3、市场影响
投资者损失严重，市场信心低落。 消息面混乱，利好说：蓝筹实行T+0、降 低印花税等；阴谋说：大资金干扰期指 交割日结算价；现货市场投资者跟风买 入后被套牢。 期指空头平仓遭到重大损失；尾盘大跌， 高位多头同样亏损，多空双方均被绞杀。 光大证券受到多重打击 现货市场按16日的收盘价，上述交易的当日 盯市损失约为1.94亿元，严重影响公司8月 业绩。