货币银行学第10章 内外均衡理论

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为避免米德冲突,需要为不同的目标制定不同的 政策,即满足所谓的丁伯根法则:要实现n个经济目标, 必须具备n种政策工具。那么为解决米德冲突,同时 实现内外均衡,两种政策工具必须配合。
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米德在《国际收支》中列举了支出调整政策和支
出转换政策的组合。所谓支出调整政策 (expenditure -changing policy),主要由凯恩斯理论 所表明的需求管理政策,即财政政策和货币政策 组成。通过实施支出调整政策可达到相对于收入
第10章 内外均衡理论
第一节 内外均衡理论的基本思想
▪ 一、米德内外均衡理论的基本内容 ▪ 内外均衡理论(theory of internal and external
balance),简而言之是指英国经济学家米德(J.E Meade)的"两种目标,两种工具"的理论模式,即 一国如果希望同时达到内部均衡和外部均衡 的目标,则必须同时运用支出调整政策和支出 转换政策两种工具。
▪ 在实践中,多数国家以财政与货币政策维持内部均
衡,并将汇率政策与直接管制结合起来维持外部均 衡,这是因为:
▪ 第一,财政政策与货币政策相对于支出转换政策对
于达到内部均衡更有利,而汇率政策与直接控制对 外部均衡的调节更有效。支出调整政策主要通过 影响国内收入和国内总支出,或者通过控制货币供 给量、收缩或扩张国内投资和消费总需求来调控 国内总供给与总需求,以达到内部均衡目标。
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第二,直接控制与汇率政策的结合能够实现总量与结 构调整的统一。在运用汇率政策进行总量调节的 同时,可运用关税、出口配额、补贴等直接控制措 施结合国内产业结构政策对不同类型的进出口物 资进行调整,促进贸易结构优化,实现质的均衡;通 过改变资本项目管理和利用外资策略来控制外资 流入的速度和规模,并引导外资投向,调节长期资 本与短期资本的比例,从而改善外资结构。
际收支盈余 国际收支盈余 国际收支赤字 国际收 支赤字 最佳政策 紧缩性财政政策 扩张性财政政 策 紧缩性财政政策 扩张性财政政策 配合 扩张性 货币政策 扩张性货币政策 紧缩性货币政策 紧缩 性货币政策
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第三节 我国内外均衡的关系
无论是内部均衡目标还是外部均衡目标,其实质都是 为了一国经济得以持续、稳定、健康地发展。对我 国这样一个发展中大国而言,维持内部均衡是首要 目标,应在内部均衡的基础上实现外部均衡,而不应 以牺牲内部均衡来谋求外部均衡的实现。这是因为, 在内部不均衡的基础上强求外部均衡是不现实的, 国内高通货膨胀或经济疲软都将不可避免地影响外 部均衡的实现。在内部失衡的情况下,外部均衡至 多是暂时的。因为国内物价持续上涨从长期看必然 导致汇率的不稳定, 而总需求不足会导致对外贸易 和资本流入的减少,结果都将造成外部失衡。当然, 我们并不排除在外部严重失衡的条件下将外部均衡 目标暂置首位的可能。
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在中央银行基础货币投放结构发生改变的条件下,为 抵消外汇占款增加对国内货币政策的影响,货币政 策制定必须考虑到外部因素的作用,进行中和操作。 汇率政策为配合国内均衡的实现,应进一步发挥市 场供求的决定作用,增大汇率浮动范围,使汇率的 合理浮动部分抵消 国际收支对国内经济的影响。 从中长期来看,在国际收支状况比较有利的条件下, 允许人民币汇率在波动幅度内稳步上升,减减央行 被动干预的压力。
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人民币升值,对出口企业虽然有一定影响,但外贸企业 应从较多依赖政策支持、依靠资源消耗和价格低廉 为基础增大出口规模的 外贸增长方式,转向发挥我 国比较优势、提高外贸出口的技术含量为基础的质 量效益型的发展方式。显然,一旦外贸出口进入这 一调整阶段, 短期内其发展速度将减慢。从长期来 看,则将促进我国外贸业以及国民经济的健康发展。
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第二节 蒙代尔的"政策配合说"
1962 年 , 在 蒙 代 尔 向 国 际 货 币 基 金 组 织 提 交 的 题 为 《恰当运用财政货币政策以实现内外稳定》的报 告中,正式提出了"政策配合说" (policy mix theory)。 其特色在于它强调以货币政策促进外部均衡,以财 政政策促进内部均衡的政策主张。
而改变支出水平的目的。所谓支出转换政策 (expenditure-switching policy)指能够影响贸易品 的国际竞争力,通过改变支出构成而使本国收入 相对于支出增加的政策,如汇率调整、关税、出 口补贴、进口配额限制等都属于支出转换政策范 畴。狭义的支出转换政策则专指汇率政策。
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二、实践中各国追求内外均衡的具体做法 及原因
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由此,蒙代尔得出了他的政策"分派原则": 在固定汇率 制下,只有把内部均衡目标分派给财政政策,外部均 衡目标分派给货币政策,方能达到经济的全面均衡。 这即是蒙代尔的"政策搭配理论"(见表10.1)。
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表10.1不同失衡状态下的最佳政策配 合
▪ 依据这样的思路,有一个最佳政策配合的设计: ▪ 经济失衡 通货膨胀 失业 通货膨胀 失业 国状态国
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蒙代尔认为,财政政策与货币政策对国际收支与名 义收入有着相对不同的影响。因此,在固定汇率 制度下,一国也存在两种独立的政策工具来实现 内外两方面的经济目标。比如,紧缩性财政政策 趋于降低利率,而紧缩性货币政策则会提高利率。 在其他条件不变的情况下,本国利率提高会改善 资本账户收支,而本国利率下降则会恶化资本账 户收支。由此可见,财政政策与货币政策的取向 如果都是紧缩的,对国际收支也会分别有不同的 作用。所以,只要对财政政策与货币政策合理搭 配使用,就有可能同时实现内外均衡。
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假设一国经济划分为生产贸易品的贸易部门和生 产非贸易品的非贸易部门,则内部均衡被定义为国内 商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就 业,也即非贸易品市场处于供求相等的均衡状态;外 部均衡指经常项目收支平衡,也即贸易品的供求处于 均衡状态。
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中央银行宏观调控的最终目标在于内部均衡 和外部均衡的实现。 然而,宏观政策在为这一目 标努力时却并非总是合作愉快的,米德冲突常有发 生。米德冲突是指:在某些情况下,单独使用支出 调整政策一一 货币政策和财政政策一一追求内、 外部均衡,将会导致一国内部均衡与外部均衡之间 的冲突。
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▪ 若为调节国际收支,财政政策与货币政策仍需通过
改变整个宏观经挤来影响进出口需求和出口供给, 以达到外部的均衡目标。显然,支出调整政策为实 现外部均衡所做的努力将会对国内经济形成较大 的冲击,调整的代价过大。
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汇率政策和直接控制则通过改变相对价格直接作用 于进出口和资本流动影响国际收支,其效果往往立 竿见影。当一国贬值本币或以行政及关税手段限 制进口、促进出口时,也会导致总需求和国内经济 的调整。但这种影响与财政和货币政策的作用相 比小得多。因此,为达到外部均衡,选择汇率政策 和直接控制较为合适,且不会对国内经济造成大的 冲击。
库存净增长，货币供给量净增加，逆差则相反。 ⑵在固定汇率制度下，中央银行有义务保持汇率。如外
汇供给过大，汇率趋降，央行会收购外汇。商业银行把外汇 卖给中央银行，相应增加存款准备金，从而构成增加货币供 给的压力。如外汇供给不足，央行售出货币，货币供给会相 应缩减。
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▪ 关键名词与思考题 ▪ 一、名词解释 ▪ 支出调整政策 支出转换政策 丁伯根法则
米德冲突 内外均衡
▪ 二、简述题 ▪ 简述内外均衡理论的基本思想。 ▪ 三、论述题 ▪ 试分析蒙代尔政策配合说的主要内容。Βιβλιοθήκη Baidu
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开放经济下的货币供给
2. 在固定汇率制度下： ⑴外汇收支顺差，商业银行购入的外汇大于售出，外汇
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YY线为内部均衡线,线上任意一点都代表使国内均衡 得以实现的利率水平与财政支出的组合。 YY线也 是正斜率。这是因为,利率提高时,国内需求紧缩,促 使就业和物价水平下降,国内总需求低于总供给。 这时,必须增加财政支出,扩张国内需求,方能对国内 的总供求失衡产 生反向作用,导致国内总供求均衡。 YY线左上方的任一点,表示财政支出过度,超过了 均衡的财政支出水平,导致国内总需求扩张的程度 太大,高出了利率提高所带来的总需求减少程度,从 而发生供不应求,出现通货膨胀。同理,YY线右下 方的任一点,表示国内需求不足,存在失业。
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图10-1说明了政策搭配原理。图中横轴表示利率 水平,代表货币政策;纵轴表示政府财政支出水 平,代表财政政策。
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BB线为外部均衡线,该线上任意一点都代表由一定的 利率水平与财政支出的组合而达成的国际收支均衡 状态。 BB线向右上方倾斜,即斜率为正。这是因为, 当利率提高时,会导致外部资本流入,且紧缩国内需 求促使进口减少一一两者都会导致国际收支盈余。 这时,必须增加财政支出,扩张国内需求促使进口增 加,方能对国际收支盈余产生反向作用,导致国际收 支均衡。 BB线左上方的任一点,表示财政支出过度, 超过了均衡的财政支出水平,导致进口增加的程度 太大,高出了利 率提高所带来的进口减少程度,从而 发生国际收支赤字。同理,BB线右下方的任一点,表 示发生了国际收支盈余。
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BB线较为陡峭,这是由国际资本的流动造成的。利率提 高,不仅紧缩国内需求促使进口减少,还带来外部资本
流入这样从经常项目和资本项目两个方面促使国际 收支盈余。而财政支出增加,仅仅是扩张国内需求促 使进口增加,也即只从经常项目一个方面对国际收支 盈余 产生反向作用。要达到均衡,这个反向作用必须 足够大,也即财政支出的力度要足够大。这样,利率小 变动一下,财政支出就会大变动一下。而利率和财政 支出变动对国内总供求的影响,由于不涉及国际资本 流动,故而YY线较为平坦。由于两条线一条较陡峭, 一条较平坦,必然会存在一个交叉点。这个交叉点E就 是内外部同时实现均衡的均衡点。
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应当注意的是,汇率、利率作为经济杠杆调节内外 均衡,能否实现预期的效果取决于诸多因素。其中 进出口商品的价格弹性、利率市场化程度、资本 市场开放程度是比较关键的三个因素。一国货币 的升贬值能否改善贸易收支,利率的变动能否引起 投资需求的变动以及国际资本的流动对于上述政 策的效力具有决定性作用。在市场不发达、经济 中行政性干预较多的国家,上述以市场传导机制为 基础的政策搭配的效力将大打折扣。
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现假定一国经济处于A点,即处于失业与国际收支赤 字并存的失衡状态-一一内外部都不均衡。有一种 政策搭配方案,可以将经济调整到内外部均衡状态。 即以货币政策来解决国际收支赤字问题,以财政政 策来解决失业问题。从A点开始,先实行紧缩性货 币政策,提高利率,使之逼近BB线,国际收支平衡;接 着,实行扩张性财政政策,增加财政支出,使之逼近 YY线,缓解国内失业。如此交替使用紧缩性货币 政策和扩张性财政政策,就可以一步一步地向内外 全面均衡状态逼近, 并最终达到全面均衡点。