2007年以来中国货币政策特色和回顾

2007 年以来中国货币政策特色和回顾
摘要】本文着眼于中国货币政策工具中存款准
备金率和利率政策，将2007 年以来中国的货币政策工具使用情况分为三个显著的阶段，即2007 年至2008 年上半年多次上调金融机构存款准备金率和存贷款利率，2008 年国际金融危机爆发后实行适度宽松的货币政策，以及2010 年至2011
年继续运用这两大工具进行调控，并分析了中国选择货币政策工具的原因以及产生的影响。

最后，本文总结了存款准备金率和利率政策在中国货币政策中的作用。

关键词】存款准备金率基准利率货币政策通货膨
公开市场操作、存款准备金率、再贷款和再贴现、利率
政策等作为中国货币政策工具，在中国实现其经济目标的过程中发挥了巨大作用。

自2007 年以来，央行多次调整存款准备金率和基准利率，在一定时期内形成了鲜明的特色。

本文将以时间为轴，分阶段研究这两大货币政策工具的运用与中国经济的联系。

1.2007年-2008年6月：从紧一一上调的存款准备金率
和基准利率
从中国2006 年下半年的货币政策中已经可以看出央行
上调金融机构存款准备金率和存贷款基准利率的趋势。

自
2007 年年初，央行开始多次使用存款准备金率和存贷款基准利率这两大工具，到2008 年6月，央行共15 次上调存款准备金率，从9.5%提高到17.5%，到达历史最高点，基本以每
次0.5 个百分点上调，共6 次上调存贷款基准利率，一年期存款基准利率从2.79%提高到4.14% ，贷款则从6.39%上调
至7.47% 。

回顾2007 年中国宏观经济数据，GDP 增长11.4%，连
续5 年增速达到或超过10%，CPI 上涨4.8%，比上年提高3.3 个百分点，企业投资增速回升，居民消费需求旺盛，信贷规模扩张也超出当局预期，这些都说明了中国经济处于高速发展时期，物价上涨、通货膨胀是当时中国经济的主要问题，因此，为了防止经济由偏快转向过热，央行采取了“稳中适度从紧”的货币政策策略，通过提高企业融资成本，使信贷增速放缓，加息也引导居民对通货膨胀的合理预期，从而达到稳定物价、“反通胀”的目的。

2.2008年6月-2008年12月：适度宽松一一下调的存款
准备金率和基准利率
2008 年下半年，从连续下调的存款准备金率和基准利率
可以看出，中国正转向适度宽松的货币政策。

到2008 年年底，金融机构存款准备金率降低至14%，一年期存贷款基准
利率分别降至2.25% 和5.31%。

当时中国经济面临国际和国
内两大严峻形势，一方面，美国爆发的金融危机对中国出口型企业造成冲击，许多企业倒闭，并引发了一系列连锁反应，另一方面，国内地震灾区重建，需要国家在各方面，尤其是经济方面的大力支持。

因此，在下调存款准备金率方面，国家专门为汶川地区提供优惠措施，用于灾后重建方面款项利率在原有基础上再次降低。

金融危机后，许多国家经济遭到巨大打击，从而影响国
家正常运作，而中国在适度宽松的货币政策的引导下，在危机中发现机会，拉动国内消费，刺激民生建设，从而平稳的度过了经济危机，其经验也为其他国家所借鉴。

同时，国内灾后重建工作也取得了良好的成绩，通过降低利率，为企业发展提供资金渠道。

这些都得益于国家强有力的货币调控政策。

3.2010-2011年：从“宽松”转向“适度”一一继续上
调存款准备金率和存贷款利率
进入2010 年，在经过金融危机之后的一系列宽松的货
币政策后，中国货币供应量和信贷规模达到空前水平，出现
通胀预期上升的问题，此时中国经济面临抑制通货膨胀和保持经济平稳快速增长的矛盾。

因此，央行在采取适度宽松的货币政策的前提下，同时采取上调存款准备金率和存贷款利率的措施，来解决物价上涨的问题。

从2010 年到2011 年，存款准备金率从17%上调至20%，一年期存贷款基准利率分
别上调至 3.5%和 6.56%。

2010年中国货币政策从 “宽松” 转 向“适度”，以抑制通胀为前提，使中国经济运行开始回归 正常增长水平，物价涨幅渐趋平稳，货币供应量增长放缓， 贷款增长逐步回稳。

4. 总结：存款准备金率和利率政策在中国货币政策中的
作用
从以上对 2007 年以来中国运用货币政策工具中的存款
准备金率和利率政策调控经济的原因和成果的分析，可以发 现这两大货币政策工具在我国实现物价稳定、经济增长的宏
观经济目标中起到了重要的作用。

与一些发达国家侧重使用
和存贷款利率的次数之多，调控力度之大，有其鲜明的国家
信贷规模发展迅速，尽管国家极力引导投资和消费平衡发 展，但消费相对投资严重不足的问题依然严重，同时存在投 资增长过快，贸易顺差过大等问题，因此，通过调控存款准 备金率和存贷款利率可以有效地引导企业合理安排投资和 筹资活动。

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经济时报 2007.9.14. 其他货币政策工具相比， 中国在近几年来调整存款准备金率
特色。

中国是储蓄大国，居民的生活和储蓄息息相关，对利 率的调控直接影响消费者的消费、投资等行为，另外， 中国
中国
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2010.08.05.
作者简介：汪蓉( 1991-)，女，汉族，浙江人，上海大学悉尼工商学院09 级金融系。

作者单位：上海大学悉尼工商学院)。