证券公司经纪业务介绍(何伟兵)

图：广发证券集团架构
控股子公司
广发华福证券有限公司 广发基金管理有限公司 广发期货有限公司 广发控股（香港）有限公司 广发信德投资管理有限公司
参股公司
易方达基金管理有限公司
（3）经纪业务收入 在目前证券公司收入构成中，证券经纪业务在行业发展 中占据基础性和核心主业地位，证券经纪业务是最为重要 的收入来源之一。其中，最高峰的2007年全行业代理买 卖收入高达1603.9亿元。
2010年见习生培训交流
广发证券股份有限公司 二○一○年七月
第一章 第二章
我国证券经纪业务发展现状 未来挑战与发展趋势
第一章 第二章
我国证券经纪业务发展现状 未来挑战与发展趋势
一、制度环境
1个人大立法
1个国务院条例
《证券法》 《证券公司监督管理条例》 《客户交易结算资金管理办法》
制 度 框 架
表：我国机构客户和个人客户占A股票流通市值比例
2、行业格局 截止2009年底， 全行业净资产4734亿元，净资本 3728亿元，管理客户资产13.58万亿元，代理买卖证券业 净收入1396亿元。 截止2010年3月底，包括我司在内的13家证券公司已 在交易所挂牌上市，总市值9725亿元，流通市值3834亿 元。
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资料来源：中国证监会及世界银行
二、发展概况
日期 上市公司总数 2010年4月 1837 2683 1923 1815 108 21,441.13 227,905.51 15,160.14 147,308.35 17,728.53 30.54 28.51 17.34
3083
1065 84 121 228 26 964
尚未规范的证券服务部8=2-7
已清理关闭的违规营业网点9 尚未清理关闭的违规营业网点10=3-9 现有证券营业部总数11=1+5+7
101
73 11 4275
数据来源：证监会证券营业网点统计2010年4月月报表
广发证券经纪业务发展历程
十八年，十二次并购举措
通
商
发
银
银
国
国
海
招
广
申
华
泰
2009年全年
中
证
券
尽管我国金融业施行分业经营，但在实践中已经存在混 业经营的金融控股集团。目前银行业、保险业、信托业通 过设立子公司、收购股权、海外投资、直接经营（如集合 理财、资产证券化、短期融资券）等多种方式向证券业渗 透。 另外，加入“WTO”以来，中国金融业已经日益开放 。除当前已有的外资主导的高华证券、瑞银证券外，证券 市场的第二轮开放已经起步。比如方正证券控股与瑞士信 贷集团合资的瑞信方正、德意志银行与山西证券共同设立 的中德证券，都主做证券承销与保荐业务。
图：2000-2009年我国证券市场成交金额变化
数据来源：wind
长期以来，我国资本市场一直以中小投资者为主，个人投 资者比例偏高，交易频繁，换手率畸高。从1998年开始，证 监会推出了一系列旨在培育机构投资者的政策措施。2008年 ，机构投资者占A股流通市值比重已超过50%。以开放式基金 、保险、QFII、社保、信托、年金、券商、私募基金为代表的 机构投资者渐成市场的主导力量。但是，中国的机构投资者同 质性高，操作风格相近，对市场易于产生“助涨助跌”效应。
2001
2002
2006
2007
2008
图：我国综合佣金率的发展趋势
160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 0.50 1.50 2.00 新增营业部数 平均佣金率 2.50
自2002年我国实行 佣金费率浮动后，综合 佣金率不断下降，随着 机构交易占比上升、新 设营业部、券商间的激 烈竞争等，未来将进一 步下降。
表：广发证券网点规模 营业网点广布，数量全国前列
截至2010年3月，广 发证券（母公司）共拥有 证券营业部189家，营业 网点已经遍布珠江三角洲、 长江三角洲、渤海湾、华 南、东北、华北等经济发 达地区，战略布局日趋完 善，经纪业务体系已经形 成了相当规模，列居国内 券商前三。
（2）行业集中度
我国证券市场监管秉承“分类监管、扶优汰劣”的思 路，对问题券商继续实行业务限制，对资本势力雄厚、管 理规范、创新能力强的优质券商鼓励发展。目前，我国经 纪业务正从自由竞争阶段逐渐步入垄断竞争阶段，产业集 中度趋于上升，特别是在中心城市，大型证券公司具有明 显的竞争优势。
1.00
2004
2005
2006
2007
2008
2009*
0.00
图：广发证券（母公司）2009年主要指标行业排名
自1994年开始，公司 主要经营指标已连续 16年稳居国内十大券 商行列。
指标
总资产 净资产
行业排名
6 6
净资本
营业收入 净利润 代理买卖证券业务净收入 客户交易结算资金余额
数据来源：中国证券业协会
2个证监会主席令
《证券登记结算管理办法》
《证券公司内部控制指引》
4个证监会规定
《关于加强证券经纪业务管理的规定》 《证券经纪人管理暂行规定》 《关于进一步规范证券营业网点的规定》
1个协会指引
《中国证券业协会会员反洗钱工作指引》
我国对证券行业实行严格的市场准入和业务许可管制，包 括设立证券公司的审查批准、经营证券业务的许可证颁发， 经营和销售其他金融产品等等。
21332.2
30721.8 23527.3 31319.6 60826.7 38305.2 27990.5 32115.3 42334.0 31664.8 90469.0 460554.9 267112.6 535986.7
Hale Waihona Puke Baidu
注：A股筹资包括股票和可转换公司债；投资者开户数含A股、B股和基金 数据来源：中国证券业协会
表：2005-2008年股票基金权证交易额集中度
时间 2005 2006 2007 2008 2009 Cr(5) 24.00% 24.95% 24.85% 24.36% 23.42% Cr(10) 37.79% 40.54% 41.26% 42.76% 41.27%
注:计算市场份额的交易数据为股票、基金和权证交易额。 数据来源：沪、深交易所。
主 要 规 定
2010年以前，主要包括分业经营、场内交易、集 中交易、现货交易、交易系统大集中以及客户交易结 算资金三方存管、证券从业人员资格管理以及证券交 易禁令等。
2010年以来，创新融资融券交易、股指期货交易 等的相关规定。
2002 年5月1日，我国证券经纪业务取消最低佣金限制。 佣金自由化制度加快了中国证券市场的市场化步伐，券商竞 争激烈，目前行业交易佣金率已下降到1‰左右。经纪业务面 临着由“佣金模式”（通道服务）向“收费模式”（增值服 务）的艰难转型。
1、市场规模
上市证券总数 上市股票总数 上市A股总数 上市B股总数 总股本(亿股) 总市值(亿元) 流通股本(亿股) 流通市值(亿元) 投资者开户总数(万户) 平均市盈率 A股平均市盈率 B股平均市盈率
表 ：1993-2009年我国证券市场情况一览
年份
1993 1994 1995
A股筹资（亿元 ）
表：经纪业务手续费收入占营业收入比例
年份 占比
2003 55%
2004 91%
2005 85%
2006 45%
2007 57%
2008 72%
2009 72%
注：根据中国证券业协会披露
图：我国综合佣金率的发展趋势
[%]
0.290
实行佣 金费率 浮动制
0.250
0.152
0.142
0.129
深圳和北京最低水平0.03%
（1）网点规模 目前，我国有证券公司106家，其中从事证券经纪业 务的证券营业部有4275家。
表：证券营业网点统计月报表
日期 2010年4月
营业部 1
原证券营业网点 服务部 2 违规网点 3 已批准筹建 4 新设证券营业部 已开业 5 其中：承接违规营业网点新设开业 证券服务部已规范为证券营业部的7 6
276.4 99.8 85.5
B股筹资（亿元 ）
38.1 38.3 33.4
投资者开户数（ 万户）
835.2 1107.8 1294.2
股票总市值（亿 元）
3541.5 3690.6 3474.3
股票流通市值 （亿元）
861.6 968.9 938.2
股票成交总额（ 亿元）
3627.2 8127.6 4036.5
与之相配套的是，我国证券公司均实现了集中交易，即由 券商总部采用集中数据、集中报盘、集中清算三位一体的集 中交易模式，将各营业部的后台系统统一起来集中处理。在 实施了集中交易系统之后，营业部的主要功能由交易、清算 、托管、营销于一体的功能定位转向营销、客户服务的服务 中心转变，大大降低证券经纪业务的运营和管理成本，有效 控制风险。
产品类型 中国 美国 日本 德国 英国 印度 韩国 中国香港
本国股票
外国股票 国债 可转债 公司债券 资产抵押债券 共同基金 房地产投资基金 交易所交易基金（ETF） 权证 商业票据 期货 股票期货 股指期货 期权 股票期权 ETF期权 结构化衍生品
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图：我国前十大券商2009年股基市场占有率
6.0% 5.453% 4.928%4.702% 5.0% 4.113%4.053%3.987% 3.818% 3.493% 4.0% 3.346%3.075% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%
券
安
券
券
券
券
国
券
投 建 信 光 大
证
君
证
证
证
证
万
证
河
泰
信
1996
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
294.3
825.9 778.0 893.6 1527.0 1182.1 779.8 819.6 835.7 338.1 2463.7 7728.2 4264.5 5711.2
2008年6月6日，证监会发布《关于进一步规范证券营业 网点的规定》，放开对新增营业部限制，未来营业部数量将不 断扩大，竞争将加剧。
由于我国证券市场历史上曾出现了一些证券公司挪用、质 押客户证券交易结算资金，占用客户资产等违法违规现象， 给客户造成了巨大经济损失，动摇了客户的市场信心。 为切实保护投资者合法权益， 2007年我国证券公司全面 实施了客户证券交易结算资金的第三方存管,投资者的交易结 算资金单独在商业银行立户进行存管，证券公司不再向客户 提供交易结算资金存取服务，只负责客户证券交易、股份管 理和清算交收等，从而实现了投资者的资金存取、交易结算 资金账户与银行存款账户之间的封闭式资金划转，杜绝了证 券公司挪用客户保证金的的可能。
8
4 4 3 3
表：广发证券的社会评价
时间 2007年 主办方 深圳证券交易所 《上海证券报》 《上海证券报》 《证券时报》 《证券日报》 《南方都市报》 《21世纪经济报道》 《21世纪经济报道》 《第一财经日报》 2008年 深圳证券交易所 中国证券业协会 《上海证券报》 《证券时报》 《金融时报》 奖项/荣誉 中小企业板最佳保荐机构 最佳证券经纪商 最佳中小型项目团队奖 最具影响力投行 中小板最佳投行 中国证券市场金钥匙奖 年度人气之星 权证创设奖 最佳中小板投行奖 金融品牌价值榜十佳证券公司 中小企业板最佳保荐机构 年度最佳基金代销券商 最佳价值发现团队 最具影响力投行 中小板最佳投行 最佳并购投行 年度最佳证券公司
47.2
107.9 25.6 3.8 14.0 0.0 0.0 3.5 27.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
2422.1
3480.3 4259.9 4810.6 6154.5 6965.9 7202.2 7344.4 7588.3 7712.3 8249.3 13887.0 15198.0 17149.7
交 易 产 品
在代理产品上，我国证券经纪业务目前只能 代理依法发行的股票（A股、B股）、基金、权 证、国债、企业债、公司债、可转换债券、债券 回购及其他证券。其中，股票交易市场涵括了主 板、中小板、创业板、三板等市场范围。 证券经纪业务盈利主要依赖于股票市场的佣 金收入。
表 ：证券交易所交易产品的国际比较
9842.4
17529.2 19521.8 26471.2 48091.0 43522.2 38329.1 42457.7 37055.6 32430.3 89403.9 327140.9 121366.4 243939.1
2867.0
5204.4 5745.4 8214.0 16087.5 14463.2 12484.6 13178.5 11688.6 10630.5 25003.6 93064.4 45213.9 151258.7